Cuando salieron las Nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP) de 119,000, todo el mercado estalló.

Este número supera con creces las expectativas del mercado de 50,000, alcanzando un nuevo máximo en cuatro meses. Pero lo extraño es que la tasa de desempleo ha subido al 4.4%, más alta que el 4.3% del mes pasado, alcanzando el punto más alto en casi tres años. Con los datos así de divididos, tanto los toros como los osos están desconcertados.

Lo más mágico es la reacción del mercado. Se supondría que un empleo fuerte debería enfriar las expectativas de recortes de tasas, pero en cambio, tanto el mercado de valores como el de bonos en EE. UU. han subido. Los futuros del Dow Jones subieron un 1%, y el Nasdaq directamente se disparó un 2%. Esta operación parece indicar que el mercado dice: mientras la economía no colapse, cualquier noticia es buena.

Veamos los detalles. El crecimiento mensual del salario por hora es del 0.2%, y del 3.8% en términos anuales, lo que se considera una desaceleración moderada. El rendimiento de la industria también está severamente diversificado: el sector de la salud y la restauración están contratando, mientras que el transporte y el sector gubernamental están despidiendo. La tasa de participación laboral ha aumentado, pero la tasa de desempleo también está en aumento; ¿podría ser que esto sea el comienzo de la sustitución por IA?

La Reserva Federal ahora tiene realmente dificultades.

Los dovish dicen que el aumento de la tasa de desempleo es una alarma y que ya es hora de un recorte preventivo de tasas. Los hawkish refutan que los datos de empleo son aún sólidos, la inflación no se ha controlado completamente, ¿por qué tanta prisa? Las apuestas de los traders sobre un recorte de tasas en diciembre cayeron del 43% al 35%. Powell está atrapado en medio, con datos así de enfrentados, ¿cómo se llevará a cabo la reunión de diciembre?

El mercado de bonos está bastante feliz, con tasas de rendimiento que no solo no suben, sino que caen. La lógica es que la desaceleración del crecimiento salarial significa que la presión inflacionaria se está aliviando. Pero, ¿cuánto tiempo puede sostenerse esta lógica? Los datos de nóminas no agrícolas de octubre no se publicaron debido al cierre del gobierno, y la Reserva Federal tomará decisiones el próximo mes sin datos completos, básicamente se guiarán por la intuición.

Hay analistas que han hecho comentarios acertados: "Estos datos parecen decir que la economía es lo suficientemente fuerte como para no necesitar rescate, pero lo suficientemente débil como para no poder prescindir de él."

Mirando hacia adelante, hay varios puntos que vale la pena seguir: ¿cómo tomará decisiones la reunión del FOMC de diciembre en un vacío de datos? Si el panorama político cambia el próximo año y hay un cambio en la presidencia de la Reserva Federal, ¿habrá un gran giro en la política? Además, con la combinación de una economía que no colapsa y una aceleración tecnológica, ¿sigue existiendo la cadena lógica de los activos de riesgo?

Los datos están en conflicto, las expectativas están fluctuando. El dinero inteligente ya se ha preparado silenciosamente en la división.