Por qué la independencia de Powell es importante: La evolución de la moneda en la visión de Trump

En el panorama de la política monetaria de EE. UU., la tensa danza entre el poder político y la Reserva Federal sigue evolucionando. ¿La presión de Trump sobre Powell y la destitución de la gobernadora del Fed, Cook? No se trata solo de las tasas de interés en año electoral. Hay más debajo de la superficie.

Piensa en Trump como un fundador corporativo. Él interrumpe. Encuentra puertas traseras. Su presión sobre la Fed parece estar dirigida a transformar la base del dólar. Lejos de la credibilidad institucional. Hacia colaterales y contratos. Esto podría abrir espacio para las stablecoins. A lo grande.

El juego de conchas de moneda

Después de la Segunda Guerra Mundial, tuvimos una separación clara. Los bancos centrales se encargaron de la estabilidad de precios. Las autoridades fiscales se ocuparon del crecimiento y la distribución. Bastante elegante.

Ya no.

Algunas personas quieren entornos con un mayor crecimiento nominal y más volatilidad. Necesitan esto para aranceles. Para subsidios. Para traer de vuelta fábricas.

El manual de juego parece simple: socavar la autoridad de la Reserva Federal. Cuando la banca central pierde su atractivo, las stablecoins emitidas por el sector privado respaldadas por letras del Tesoro comienzan a parecer bastante atractivas. El dólar no desaparece, simplemente cambia de forma. De crédito público a colateral de activos. Es bastante fascinante, en realidad.

Cálculo Político

Echar la culpa a las personas es más fácil que explicar los sistemas. Cuando atribuyes la inflación, las oscilaciones del mercado y las brechas de riqueza a la Reserva Federal, creas una historia más simple. Mucho mejor que hablar sobre las cadenas de suministro globales o la disrupción tecnológica. Esto resuena con las personas que sienten que los expertos los han decepcionado.

Una vez que el banco central parece ser solo otra herramienta política, los sistemas de liquidación alternativos ganan atractivo. La utilidad del dólar puede crecer a través de las stablecoins incluso mientras su imagen institucional se debilita. No está del todo claro si esta separación fue el objetivo desde el principio.

Beneficios Estratégicos a Corto Plazo

¿Las victorias inmediatas? Son reales:

• La política monetaria se alinea con la estrategia industrial
• La base política se entusiasma con "derrotar al establecimiento"
• Ciertas industrias ganan a lo grande—tecnología de defensa, computación AI, infraestructura eléctrica, finanzas blockchain
• Los designados a largo plazo superan los ciclos políticos

Transformación a Largo Plazo

Esto podría cambiar permanentemente el equilibrio de poder. El resultado no mataría la banca central. Simplemente nos empujaría hacia un liderazgo fiscal, un mayor crecimiento nominal y más volatilidad. Las tasas de interés podrían responder cada vez más a la dinámica entre stablecoins y los bonos del Tesoro.

La emisión privada de dólares gana legitimidad. Las stablecoins distribuyen los beneficios de la señoreaje a los jugadores autorizados. El uso del dólar se expande a través de la blockchain en lugares que antes resistían. El poder del dólar continúa, pero a través de asociaciones en lugar de monopolios.

Implicaciones Globales

Los mercados emergentes podrían tener dificultades. Los dólares de stablecoin podrían socavar la política monetaria local. Algunos podrían adoptar controles de capital. También tasas de cambio duales.

¿El sistema financiero global? Podría fragmentarse en regiones. No porque el dólar esté retrocediendo. Sino porque su uso se gestiona de manera menos central.

La Pregunta del Legado de Volcker

Paul Volcker nos dio bancos centrales independientes y objetivos de inflación bajos. EE. UU. se volvió dependiente del prestigio de la Reserva Federal. ¿Este legado? Bloquea a aquellos que desean flexibilidad fiscal y apoyo a la política industrial.

Para tales responsables de políticas, eliminar la influencia de Volcker—especialmente a través de Powell, su admirador—se vuelve crucial.

La lucha por las palabras que terminan en "ance"—gobernanza, rendimiento, dominancia—refleja la lucha más profunda por el "balance" de poder en el sistema financiero de EE. UU. La "significación" de estos cambios moldeará la "orientación" económica durante décadas. Me parece bastante importante.