Rinocerontes grises vs cisnes negros: Entendiendo las crisis del mercado en el Comercio de criptomonedas

Definiendo lo impredecible y lo pasado por alto

En los mercados financieros—tanto tradicionales como de criptomonedas—los inversores se encuentran con dos conceptos críticos de riesgo: "cisnes negros" y "rinocerontes grises." Estos términos representan tipos de riesgo de mercado fundamentalmente diferentes que los comerciantes deben entender para navegar eficazmente en condiciones volátiles.

La Teoría del Cisne Negro: Rara e Impredecible

El concepto de "cisne negro" fue introducido por Nassim Nicholas Taleb en su influyente libro del mismo nombre. Los eventos cisne negro se caracterizan por tres atributos clave:

1. Son extremadamente raros e impredecibles
2. Tienen un impacto masivo y de gran alcance
3. Se racionalizan a posteriori, a pesar de su imprevisibilidad.

Como explica Taleb: "En nuestra cultura, predecir un cisne negro es imposible, pero confirmarlo es inevitable."

Los modelos de riesgo tradicionales no logran capturar estos eventos precisamente porque se basan en datos históricos, mientras que los cisnes negros representan ocurrencias sin precedentes. El autor enfatiza que asumir la seguridad futura basándose en experiencias pasadas representa una peligrosa falacia lógica. En los mercados de criptomonedas, especialmente, donde la volatilidad es inherente, este concepto se vuelve particularmente relevante.

"En el mundo real, la mayoría de los cambios son no lineales y no suaves," señala Taleb, desafiando la sabiduría convencional de los modelos económicos tradicionales. Incluso sugiere de manera provocativa: "Si escuchas a un economista 'famoso' usar las palabras 'equilibrio' o 'distribución normal', no discutas con él; ignóralo, o intenta meter un ratón en su camisa."

¿Por qué "Black Swan"?

El término en sí se originó en la creencia histórica entre los europeos de que todos los cisnes eran blancos, lo que hacía que "cisne negro" fuera una metáfora de algo imposible. Cuando se descubrieron cisnes negros en Australia, esto overturnó creencias establecidas y se convirtió en la metáfora perfecta para eventos impredecibles que rompen paradigmas existentes.

La imagen visual del cisne negro—raro y llamativo—comunica de manera efectiva el concepto de eventos sin precedentes y repentinos que sorprenden a los mercados.

Eventos Cisne Negro en los Mercados de Criptomonedas

El ecosistema de criptomonedas ha experimentado varios eventos significativos de cisne negro:

12 de marzo de 2020: El colapso del mercado por COVID-19

Cuando la pandemia de COVID-19 comenzó a extenderse a nivel mundial, los mercados de criptomonedas experimentaron dos devastadoras caídas en solo 13 horas. La primera caída vio los precios caer aproximadamente un 25%, mientras que la segunda caída envió a Bitcoin por debajo de $4,000 en minutos, marcando la mayor caída en un solo día en siete años. Los analistas describieron más tarde esto como un "colapso sistémico" que pocos habían anticipado.

18 de mayo de 2021: La represión de las criptomonedas en China

Cuando las tres principales asociaciones de la industria financiera de China emitieron conjuntamente un comunicado prohibiendo todas las actividades comerciales relacionadas con las criptomonedas, los mercados reaccionaron violentamente. El mercado de criptomonedas experimentó una pérdida diaria récord de $13,591, con liquidaciones que superaron $9 mil millones. El valor de Bitcoin se desplomó más del 50% en siete días. A pesar de la postura previamente cautelosa de China sobre las criptomonedas, la gravedad y el momento de esta acción regulatoria sorprendieron a muchos comerciantes.

La Relación Evolutiva de Taleb con las Criptomonedas

Curiosamente, Taleb mismo ha tenido una relación compleja con las criptomonedas. En 2018, veía Bitcoin de manera positiva, sugiriendo que podría funcionar como "una póliza de seguro" contra el monopolio gubernamental sobre la moneda.

Sin embargo, en 2021, la perspectiva de Taleb cambió drásticamente. El ex defensor de Bitcoin comenzó a criticar la criptomoneda, afirmando que carecía de capacidades de cobertura contra la inflación y describiéndola como "un esquema Ponzi abierto" y "un juego de tontos."

Rinocerontes Grises: Las Amenazas Visibles pero Ignoradas

Mientras que los cisnes negros representan choques impredecibles, los "rinocerontes grises" representan un tipo fundamentalmente diferente de riesgo de mercado. El término fue acuñado por la analista de riesgos Michele Wucker y se refiere a peligros obvios y de alta probabilidad que permanecen ignorados hasta que se convierten en crisis.

A diferencia de los cisnes negros, los rinocerontes grises son claramente visibles mucho antes de que causen daño. Representan riesgos que los participantes del mercado pueden ver acercándose, pero a menudo eligen ignorar o posponer su atención, frecuentemente debido a sesgos psicológicos, inercia institucional o parálisis en la toma de decisiones.

Como advierte Wucker: "Cuanto más te retrases, más oportunidades tendrá el rinoceronte gris para acumular su impulso y atacar con mayor poder destructivo que antes."

La principal distinción entre los rinocerontes grises y los cisnes negros radica en la previsibilidad y la frecuencia. Los rinocerontes grises son riesgos predecibles que se esconden a simple vista, mientras que los cisnes negros son eventos raros e impredecibles.

¿Por qué "Rinoceronte Gris"?

Wucker eligió esta metáfora porque los rinocerontes son poderosos, obvios y amenazantes, sin embargo, las personas a menudo los ignoran hasta que es demasiado tarde. A diferencia del cisne negro invisible, el rinoceronte gris es claramente visible pero pasa desapercibido debido a factores como el sesgo cognitivo, los difíciles requisitos de toma de decisiones o una simple distracción.

El Problema del Rinoceronte Gris de las Criptomonedas

Wucker misma ha señalado que el mercado de las criptomonedas presenta un excelente ejemplo de la dinámica del rinoceronte gris. Cómo las personas clasifican el riesgo de las criptomonedas depende en gran medida de su perspectiva:

• Para los constructores de la industria, las instituciones financieras tradicionales pueden representar mayores riesgos que las finanzas descentralizadas.
• Para los bancos centrales, la adopción de criptomonedas amenaza el control monetario
• Para los inversores alcistas, no invertir puede parecer arriesgado
• Para los escépticos, invertir en criptomonedas representa el verdadero riesgo

Incidentes de Rinoceronte Gris en Criptomonedas

El colapso de Terra (LUNA): mayo de 2022

La stablecoin algorítmica UST de Terra experimentó un desacoplamiento catastrófico el 10 de mayo de 2022. Esto desencadenó una espiral de muerte donde los usuarios en pánico quemaron UST para acuñar tokens LUNA, que fueron vendidos inmediatamente en el mercado. El valor de LUNA colapsó a casi cero, causando enormes pérdidas para los usuarios, ballenas y grandes empresas de capital de riesgo en criptomonedas.

Muchos analistas argumentan que el colapso de LUNA representó un clásico rinoceronte gris. Las señales de advertencia habían sido visibles durante meses, con críticos cuestionando la sostenibilidad del mecanismo de doble moneda Luna-UST y el Protocolo Anchor que promovía la adopción de UST. Estos mecanismos fueron ampliamente criticados como potencialmente insostenibles.

El cofundador de MakerDAO, Rune Christensen, había advertido explícitamente a los mercados en enero de 2022:

"Por favor, ten en cuenta que UST y MIM son de hecho esquemas Ponzi, y lo respeto. Ciertamente puedes ganar mucho dinero con ellos, pero no están diseñados para la elasticidad de la oferta y volverán a cero una vez que el mercado drene dinero."

"Ahora dejen de engañar a los usuarios diciendo que son estables a largo plazo, y permitan que los usuarios que persiguen estabilidad a largo plazo salgan y les proporcionen liquidez."

La transición de PoW a PoS de Ethereum: septiembre de 2022

La transición de Ethereum de prueba de trabajo (PoW) a prueba de participación (PoS) el 15 de septiembre de 2022, representó otro evento de rinoceronte gris. A pesar de años de aviso anticipado, muchos mineros no lograron prepararse adecuadamente para este cambio fundamental. Cuando la fusión finalmente se completó, los mineros que no habían salido se quedaron con equipos de minería devaluados.

Hoy, menos del 2% de los antiguos mineros de tarjetas gráficas de Ethereum continúan luchando por minar monedas alternativas. Este escenario ejemplifica un rinoceronte gris en el sector de la minería: un riesgo altamente visible que muchos eligieron ignorar, creyendo que la implementación seguía siendo distante o que surgirían soluciones alternativas.

Estrategias de Gestión de Riesgos para Traders de Cripto

Entender la distinción entre cisnes negros y rinocerontes grises puede mejorar significativamente los enfoques de gestión de riesgos:

Para Eventos de Cisne Negro:

• Mantener reservas estratégicas en diversos activos
• Establecer órdenes de stop-loss automáticas para limitar la exposición a la baja
• Evite el apalancamiento excesivo que puede magnificar movimientos inesperados del mercado
• Considerar estrategias de seguro de cartera durante períodos de baja volatilidad

Para Eventos de Rinoceronte Gris:

• Desarrollar un monitoreo sistemático de señales de alerta temprana
• Crear planes de contingencia antes de que surjan crisis
• Implementar ajustes de posición graduales en lugar de reacciones de pánico
• Estudiar patrones históricos de condiciones de mercado similares

Al reconocer estas diferentes categorías de riesgo, los traders de criptomonedas pueden desarrollar estrategias más robustas que tengan en cuenta tanto los impredecibles cisnes negros como los grises rinocerontes previsibles—pero a menudo ignorados—que dan forma a los resultados del mercado.