Evolución de la moneda estable: mirando hacia el futuro desde la historia bancaria
Las monedas estables, como un medio de almacenamiento y intercambio de valor, han sido ampliamente adoptadas por millones de usuarios, alcanzando un volumen de transacciones de miles de millones de dólares. A pesar de esto, sigue habiendo ambigüedad en la definición y comprensión de las monedas estables.
Las monedas estables suelen estar vinculadas al dólar, pero no es necesario. En un corto período de 5 años de desarrollo, las monedas estables han pasado de ser no totalmente colateralizadas a ser sobrecolateralizadas, y de ser centralizadas a descentralizadas. Esta evolución nos ayuda a entender la estructura técnica de las monedas estables y a eliminar los malentendidos del mercado sobre ellas.
Como innovación en los pagos, la moneda estable simplifica la forma de transferir valor y construye un mercado paralelo a la infraestructura financiera tradicional. Su volumen de transacciones anual incluso ha superado a las principales redes de pagos.
Si queremos entender las limitaciones y la escalabilidad del diseño de las monedas estables, podemos referirnos a la historia del desarrollo bancario. Al igual que muchos productos en el ámbito de las criptomonedas, las monedas estables pueden replicar la trayectoria del desarrollo bancario, comenzando con depósitos y pagarés simples, y gradualmente logrando créditos más complejos para ampliar la oferta monetaria.
Este artículo explorará el futuro desarrollo de la moneda estable desde la perspectiva de la historia del desarrollo bancario en los Estados Unidos. Primero revisaremos el desarrollo de la moneda estable en los últimos años, y luego compararemos con la historia del sector bancario en EE. UU. para hacer una comparación efectiva entre la moneda estable y la banca. En este proceso, discutiremos tres nuevas formas emergentes de moneda estable: moneda estable respaldada por el estado, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias, para vislumbrar el futuro.
Uno, el desarrollo de la moneda estable
Desde que Circle lanzó USDC en 2018, el desarrollo de las monedas estables ha proporcionado suficiente evidencia para indicar qué caminos son viables y cuáles no.
Los primeros usuarios principalmente utilizaron moneda estable respaldada por fiat para transferencias y ahorros. Aunque la moneda estable generada por protocolos de préstamo sobrecolateralizados descentralizados también es muy útil, la demanda real es limitada. Hasta ahora, los usuarios claramente prefieren las monedas estables valoradas en dólares, en lugar de otras monedas estables de diferentes denominaciones.
Algunos tipos de moneda estable han fracasado, como las monedas estables descentralizadas y de bajo índice de colateralización como Luna-Terra, que terminaron en desastre. Otros tipos, como las monedas estables que generan intereses, todavía están bajo observación y pueden enfrentar obstáculos en la experiencia del usuario y en la regulación.
Con el éxito de la aplicación de las monedas estables, otros tokens denominados en dólares también han surgido. Por ejemplo, el dólar sintético respaldado por estrategias como Ethena es una nueva categoría de productos que aún no ha alcanzado los estándares de seguridad de las monedas estables respaldadas por activos legales, y actualmente es utilizado principalmente por usuarios de DeFi para obtener mayores rendimientos.
También hemos sido testigos de la rápida expansión de monedas estables respaldadas por fiat como Tether-USDT y Circle-USDC, las cuales son muy apreciadas por su simplicidad y seguridad. En comparación, la adopción de monedas estables respaldadas por activos ha sido más lenta, a pesar de que estos activos representan la mayor parte de las inversiones en depósitos dentro del sistema bancario tradicional.
El análisis de las monedas estables desde la perspectiva del sistema bancario tradicional ayuda a explicar estas tendencias.
Dos, historia del desarrollo de la banca en Estados Unidos: depósitos bancarios y moneda estadounidense
Entender la historia de la banca en Estados Unidos ayuda a comprender cómo las monedas estables imitan el desarrollo del sistema bancario.
Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal en 1913, especialmente antes de la promulgación de la Ley de Bancos Nacionales en 1863-1864, diferentes formas de moneda tenían diferentes niveles de riesgo y su valor real también era diferente.
El "valor" "real" de los pagarés bancarios (, efectivo ), depósitos y cheques puede variar considerablemente, dependiendo del emisor, la facilidad de cobro y la credibilidad del emisor. Especialmente antes de la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos en 1933, los depósitos debían estar especialmente asegurados contra el riesgo bancario.
En ese período, un dólar no equivalía a un dólar. Esto se debe a que los bancos enfrentaban la contradicción entre mantener la rentabilidad de las inversiones de los depósitos y garantizar la seguridad de los depósitos. Para lograr la rentabilidad de las inversiones de los depósitos, los bancos necesitaban otorgar préstamos y asumir riesgos de inversión; pero para garantizar la seguridad de los depósitos, los bancos también necesitaban gestionar riesgos y mantener posiciones.
Hasta que se promulgó la Ley de la Reserva Federal en 1913, en la mayoría de los casos un dólar solo equivalía a un dólar.
Hoy en día, los bancos utilizan depósitos en dólares para comprar bonos del gobierno y acciones, otorgar préstamos y participar en estrategias simples como la creación de mercado o la cobertura según la regla Volcker. La regla Volcker tiene como objetivo limitar la actividad de negociación propietaria de alto riesgo de los bancos, reducir la actividad especulativa de los bancos minoristas y disminuir el riesgo de quiebra.
Aunque los clientes de los bancos minoristas pueden pensar que sus depósitos son muy seguros, la realidad es diferente. La quiebra de Silicon Valley Bank en 2023 debido a una desajuste de fondos que llevó a la falta de liquidez, ha sonado la alarma en el mercado.
Los bancos obtienen ganancias por el diferencial de intereses al prestar depósitos, invirtiendo (, y equilibran las ganancias y los riesgos en segundo plano. La mayoría de los usuarios no entienden cómo los bancos manejan sus depósitos, aunque en tiempos de turbulencia, los bancos pueden garantizar prácticamente la seguridad de los depósitos.
El crédito es una parte especialmente importante de los negocios bancarios y es la forma en que los bancos aumentan la oferta monetaria y la eficiencia del capital económico. A pesar de esto, debido a la regulación federal, la protección del consumidor, la adopción generalizada y la mejora en la gestión de riesgos, los consumidores pueden considerar los depósitos como un saldo unificado relativamente libre de riesgos.
Las monedas estables ofrecen a los usuarios muchas experiencias similares a los depósitos bancarios y los pagarés: almacenamiento de valor conveniente y confiable, medio de intercambio, préstamos, pero en una forma "autogestionada" no vinculada. Las monedas estables imitarán a sus predecesores en monedas fiduciarias, comenzando con depósitos bancarios y pagarés simples, pero a medida que los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena maduren, las monedas estables respaldadas por activos serán cada vez más populares.
Tres, desde la perspectiva de los depósitos bancarios, las monedas estables
Con este contexto, podemos evaluar tres tipos de moneda estable desde la perspectiva de la banca minorista: moneda estable respaldada por fiat, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias.
) 3.1 moneda estable respaldada por moneda fiduciaria
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son similares a los billetes del banco de los Estados Unidos durante la época del Banco Nacional ###1865-1913 (. Durante este período, los billetes eran documentos no nominativos emitidos por los bancos; la regulación federal exigía que los clientes pudieran canjearlos por dólares equivalentes ), como bonos del Tesoro de Estados Unidos ( o otras "monedas" ) de moneda fiduciaria (. Por lo tanto, aunque el valor de los billetes puede variar según la reputación, accesibilidad y solvencia del emisor, la mayoría de las personas confiaban en los billetes.
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria siguen los mismos principios. Son tokens que los usuarios pueden canjear directamente por monedas fiduciarias fáciles de entender y de confianza, pero también existen advertencias similares: aunque el papel moneda es un documento anónimo que cualquiera puede canjear, el tenedor puede no vivir cerca del banco emisor, lo que dificulta el canje. Con el tiempo, la gente ha aceptado el hecho de que pueden encontrar personas con las que comerciar y luego canjear el papel moneda por dólares o monedas. De manera similar, los usuarios de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria también están cada vez más seguros de que pueden usar algún DEX, alguna plataforma de intercambio u otros intercambios para encontrar de manera confiable a comerciantes de monedas estables de alta calidad.
Hoy en día, la combinación de la presión regulatoria y las preferencias de los usuarios parece estar atrayendo a un número cada vez mayor de usuarios hacia las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, que representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Dos empresas dominan la emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, habiendo emitido más de 150 mil millones de dólares en monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria dominadas por el dólar.
Pero, ¿por qué los usuarios deberían confiar en los emisores de moneda estable respaldada por moneda fiduciaria?
Después de todo, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son emitidas de manera centralizada, y es fácil imaginar el riesgo de un "corrimiento bancario" cuando se rescatan las monedas estables. Para enfrentar estos riesgos, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria aceptan auditorías de firmas contables reconocidas y obtienen licencias locales así como cumplir con los requisitos de conformidad. Un emisor se somete regularmente a auditorías de una firma contable determinada. Estas auditorías tienen como objetivo asegurar que el emisor de monedas estables tenga suficiente reserva de moneda fiduciaria o bonos del tesoro a corto plazo para pagar cualquier rescate a corto plazo, y que el emisor tenga un total suficiente de colateral legal para respaldar la aceptación de cada moneda estable en una proporción de 1:1.
La prueba de reservas verificables y la emisión de monedas estables legales descentralizadas son caminos viables, pero no se han adoptado mucho.
La prueba de reserva verificable mejorará la auditabilidad, que actualmente se puede lograr a través de zkTLS), seguridad de transporte de conocimiento cero, también conocida como prueba de red ( y métodos similares, aunque todavía depende de una autoridad centralizada de confianza.
La emisión descentralizada de monedas estables respaldadas por el estado puede ser viable, pero existen numerosos problemas regulatorios. Por ejemplo, para emitir monedas estables respaldadas por el estado de forma descentralizada, el emisor necesita mantener en la cadena bonos del Tesoro de EE. UU. que tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos del gobierno tradicionales. Esto aún no es posible hoy en día, pero facilitaría la confianza de los usuarios en las monedas estables respaldadas por el estado.
) 3.2 moneda estable respaldada por activos
Las monedas estables respaldadas por activos son el producto de protocolos de préstamo en cadena, imitando la forma en que los bancos crean nueva moneda a través del crédito. Un protocolo, como un protocolo de préstamo descentralizado sobrecolateralizado, ha emitido nuevas monedas estables, las cuales están respaldadas por colaterales con alta liquidez en la cadena.
Para entender su funcionamiento, imagine una cuenta de depósito a la vista, donde los fondos en la cuenta son parte de la creación de nuevos fondos, lograda a través de sistemas complejos de préstamo, regulación y gestión de riesgos.
De hecho, la mayor parte del dinero en circulación, es decir, la llamada oferta monetaria M2, es creada por los bancos a través del crédito. Los bancos utilizan hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos comerciales, financiamiento de inventarios, etc., para crear dinero; de la misma manera, los protocolos de préstamo en la cadena utilizan activos en la cadena como colateral, creando así monedas estables respaldadas por activos.
El sistema que permite a los créditos crear nueva moneda se llama sistema de reserva fraccionaria, que realmente se originó en la Ley de la Reserva Federal de 1913. Desde entonces, el sistema de reserva fraccionaria ha madurado gradualmente, y ha sido actualizado significativamente en 1933 con la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos ###, en 1971 con el final del patrón oro por el presidente Nixon ( y en 2020 cuando la tasa de reservas se redujo a cero ).
Con cada transformación, los consumidores y los reguladores tienen cada vez más confianza en el sistema de creación de nueva moneda a través del crédito. En primer lugar, los depósitos bancarios están protegidos por el seguro de depósitos federal. En segundo lugar, a pesar de las grandes crisis como las de 1929 y 2008, los bancos y los reguladores han estado mejorando constantemente sus prácticas y procesos para reducir riesgos. Durante 110 años, la proporción del crédito en la oferta monetaria de Estados Unidos ha crecido cada vez más, y ahora representa la gran mayoría.
Las instituciones financieras tradicionales utilizan tres métodos para otorgar préstamos de manera segura:
Préstamos con margen ( para activos con mercados líquidos y prácticas de liquidación rápida );
Realizar un análisis estadístico a gran escala de un grupo de préstamos ( y préstamos hipotecarios );
Proporcionar un servicio de suscripción considerado y a medida ( préstamo comercial ).
Los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena aún solo representan una pequeña parte del suministro de monedas estables, ya que apenas están comenzando y aún tienen un largo camino por recorrer.
El protocolo de préstamo descentralizado más famoso es transparente, ha sido ampliamente probado y es conservador. Por ejemplo, cierto protocolo emite monedas estables respaldadas por activos para los siguientes activos: en cadena, exógenos, de baja volatilidad y alta liquidez fáciles de vender (. El protocolo también tiene estrictas regulaciones sobre la tasa de colateralización, así como sobre la gobernanza y los protocolos de liquidación efectivos. Estas características garantizan que incluso si cambian las condiciones del mercado, el colateral se pueda vender de manera segura, protegiendo así el valor de canje de las monedas estables respaldadas por activos.
Los usuarios pueden evaluar los acuerdos de préstamo hipotecario según cuatro criterios:
Transparencia en la gobernanza;
Proporción, calidad y volatilidad de los activos que soportan moneda estable;
La seguridad de los contratos inteligentes;
Capacidad para mantener en tiempo real la relación de colateral del préstamo.
Al igual que los fondos en una cuenta de depósitos a la vista, las monedas estables respaldadas por activos son nuevos fondos creados a través de préstamos respaldados por activos, pero su práctica de préstamo es más transparente, auditable y fácil de entender. Los usuarios pueden auditar la garantía de las monedas estables respaldadas por activos, lo que distingue al sistema bancario tradicional que solo puede confiar sus depósitos a los ejecutivos del banco para la toma de decisiones de inversión.
Además, la descentralización y la transparencia logradas por la blockchain pueden mitigar los riesgos que la ley de valores busca abordar. Esto es importante para las monedas estables, ya que significa que los activos que realmente respaldan las monedas estables descentralizadas pueden estar fuera del alcance de la ley de valores; este análisis puede limitarse a las monedas estables respaldadas por colaterales digitales nativos ) en lugar de "activos del mundo real" (. Esto se debe a que dichos colaterales pueden ser protegidos a través de protocolos autónomos en lugar de intermediarios centralizados.
con la creciente migración de actividades económicas a la cadena, se espera que ocurran dos cosas: primero, más activos se convertirán en
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SmartMoneyWallet
· 08-10 03:25
¿De qué están hablando sobre la evolución de 5 años? La Descentralización es una broma. Solo están observando los datos financieros; al final, son solo unas pocas Ballenas las que están en juego.
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ImaginaryWhale
· 08-10 03:24
¿Nadie dijo que el BTC superaría los 20,000 dólares?
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FundingMartyr
· 08-10 03:09
¿Moneda estable? ¿Cuál es la diferencia con los billetes bancarios?
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Layer3Dreamer
· 08-10 03:06
teóricamente hablando, la naturaleza recursiva de la evolución de la moneda estable es bastante fascinante...
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LightningSentry
· 08-10 02:58
¿Solo esta cantidad de volumen de transacciones? Lo subestimé.
Desde la historia del sector bancario estadounidense, la evolución y el futuro desarrollo de la moneda estable.
Evolución de la moneda estable: mirando hacia el futuro desde la historia bancaria
Las monedas estables, como un medio de almacenamiento y intercambio de valor, han sido ampliamente adoptadas por millones de usuarios, alcanzando un volumen de transacciones de miles de millones de dólares. A pesar de esto, sigue habiendo ambigüedad en la definición y comprensión de las monedas estables.
Las monedas estables suelen estar vinculadas al dólar, pero no es necesario. En un corto período de 5 años de desarrollo, las monedas estables han pasado de ser no totalmente colateralizadas a ser sobrecolateralizadas, y de ser centralizadas a descentralizadas. Esta evolución nos ayuda a entender la estructura técnica de las monedas estables y a eliminar los malentendidos del mercado sobre ellas.
Como innovación en los pagos, la moneda estable simplifica la forma de transferir valor y construye un mercado paralelo a la infraestructura financiera tradicional. Su volumen de transacciones anual incluso ha superado a las principales redes de pagos.
Si queremos entender las limitaciones y la escalabilidad del diseño de las monedas estables, podemos referirnos a la historia del desarrollo bancario. Al igual que muchos productos en el ámbito de las criptomonedas, las monedas estables pueden replicar la trayectoria del desarrollo bancario, comenzando con depósitos y pagarés simples, y gradualmente logrando créditos más complejos para ampliar la oferta monetaria.
Este artículo explorará el futuro desarrollo de la moneda estable desde la perspectiva de la historia del desarrollo bancario en los Estados Unidos. Primero revisaremos el desarrollo de la moneda estable en los últimos años, y luego compararemos con la historia del sector bancario en EE. UU. para hacer una comparación efectiva entre la moneda estable y la banca. En este proceso, discutiremos tres nuevas formas emergentes de moneda estable: moneda estable respaldada por el estado, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias, para vislumbrar el futuro.
Uno, el desarrollo de la moneda estable
Desde que Circle lanzó USDC en 2018, el desarrollo de las monedas estables ha proporcionado suficiente evidencia para indicar qué caminos son viables y cuáles no.
Los primeros usuarios principalmente utilizaron moneda estable respaldada por fiat para transferencias y ahorros. Aunque la moneda estable generada por protocolos de préstamo sobrecolateralizados descentralizados también es muy útil, la demanda real es limitada. Hasta ahora, los usuarios claramente prefieren las monedas estables valoradas en dólares, en lugar de otras monedas estables de diferentes denominaciones.
Algunos tipos de moneda estable han fracasado, como las monedas estables descentralizadas y de bajo índice de colateralización como Luna-Terra, que terminaron en desastre. Otros tipos, como las monedas estables que generan intereses, todavía están bajo observación y pueden enfrentar obstáculos en la experiencia del usuario y en la regulación.
Con el éxito de la aplicación de las monedas estables, otros tokens denominados en dólares también han surgido. Por ejemplo, el dólar sintético respaldado por estrategias como Ethena es una nueva categoría de productos que aún no ha alcanzado los estándares de seguridad de las monedas estables respaldadas por activos legales, y actualmente es utilizado principalmente por usuarios de DeFi para obtener mayores rendimientos.
También hemos sido testigos de la rápida expansión de monedas estables respaldadas por fiat como Tether-USDT y Circle-USDC, las cuales son muy apreciadas por su simplicidad y seguridad. En comparación, la adopción de monedas estables respaldadas por activos ha sido más lenta, a pesar de que estos activos representan la mayor parte de las inversiones en depósitos dentro del sistema bancario tradicional.
El análisis de las monedas estables desde la perspectiva del sistema bancario tradicional ayuda a explicar estas tendencias.
Dos, historia del desarrollo de la banca en Estados Unidos: depósitos bancarios y moneda estadounidense
Entender la historia de la banca en Estados Unidos ayuda a comprender cómo las monedas estables imitan el desarrollo del sistema bancario.
Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal en 1913, especialmente antes de la promulgación de la Ley de Bancos Nacionales en 1863-1864, diferentes formas de moneda tenían diferentes niveles de riesgo y su valor real también era diferente.
El "valor" "real" de los pagarés bancarios (, efectivo ), depósitos y cheques puede variar considerablemente, dependiendo del emisor, la facilidad de cobro y la credibilidad del emisor. Especialmente antes de la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos en 1933, los depósitos debían estar especialmente asegurados contra el riesgo bancario.
En ese período, un dólar no equivalía a un dólar. Esto se debe a que los bancos enfrentaban la contradicción entre mantener la rentabilidad de las inversiones de los depósitos y garantizar la seguridad de los depósitos. Para lograr la rentabilidad de las inversiones de los depósitos, los bancos necesitaban otorgar préstamos y asumir riesgos de inversión; pero para garantizar la seguridad de los depósitos, los bancos también necesitaban gestionar riesgos y mantener posiciones.
Hasta que se promulgó la Ley de la Reserva Federal en 1913, en la mayoría de los casos un dólar solo equivalía a un dólar.
Hoy en día, los bancos utilizan depósitos en dólares para comprar bonos del gobierno y acciones, otorgar préstamos y participar en estrategias simples como la creación de mercado o la cobertura según la regla Volcker. La regla Volcker tiene como objetivo limitar la actividad de negociación propietaria de alto riesgo de los bancos, reducir la actividad especulativa de los bancos minoristas y disminuir el riesgo de quiebra.
Aunque los clientes de los bancos minoristas pueden pensar que sus depósitos son muy seguros, la realidad es diferente. La quiebra de Silicon Valley Bank en 2023 debido a una desajuste de fondos que llevó a la falta de liquidez, ha sonado la alarma en el mercado.
Los bancos obtienen ganancias por el diferencial de intereses al prestar depósitos, invirtiendo (, y equilibran las ganancias y los riesgos en segundo plano. La mayoría de los usuarios no entienden cómo los bancos manejan sus depósitos, aunque en tiempos de turbulencia, los bancos pueden garantizar prácticamente la seguridad de los depósitos.
El crédito es una parte especialmente importante de los negocios bancarios y es la forma en que los bancos aumentan la oferta monetaria y la eficiencia del capital económico. A pesar de esto, debido a la regulación federal, la protección del consumidor, la adopción generalizada y la mejora en la gestión de riesgos, los consumidores pueden considerar los depósitos como un saldo unificado relativamente libre de riesgos.
Las monedas estables ofrecen a los usuarios muchas experiencias similares a los depósitos bancarios y los pagarés: almacenamiento de valor conveniente y confiable, medio de intercambio, préstamos, pero en una forma "autogestionada" no vinculada. Las monedas estables imitarán a sus predecesores en monedas fiduciarias, comenzando con depósitos bancarios y pagarés simples, pero a medida que los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena maduren, las monedas estables respaldadas por activos serán cada vez más populares.
Tres, desde la perspectiva de los depósitos bancarios, las monedas estables
Con este contexto, podemos evaluar tres tipos de moneda estable desde la perspectiva de la banca minorista: moneda estable respaldada por fiat, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias.
) 3.1 moneda estable respaldada por moneda fiduciaria
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son similares a los billetes del banco de los Estados Unidos durante la época del Banco Nacional ###1865-1913 (. Durante este período, los billetes eran documentos no nominativos emitidos por los bancos; la regulación federal exigía que los clientes pudieran canjearlos por dólares equivalentes ), como bonos del Tesoro de Estados Unidos ( o otras "monedas" ) de moneda fiduciaria (. Por lo tanto, aunque el valor de los billetes puede variar según la reputación, accesibilidad y solvencia del emisor, la mayoría de las personas confiaban en los billetes.
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria siguen los mismos principios. Son tokens que los usuarios pueden canjear directamente por monedas fiduciarias fáciles de entender y de confianza, pero también existen advertencias similares: aunque el papel moneda es un documento anónimo que cualquiera puede canjear, el tenedor puede no vivir cerca del banco emisor, lo que dificulta el canje. Con el tiempo, la gente ha aceptado el hecho de que pueden encontrar personas con las que comerciar y luego canjear el papel moneda por dólares o monedas. De manera similar, los usuarios de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria también están cada vez más seguros de que pueden usar algún DEX, alguna plataforma de intercambio u otros intercambios para encontrar de manera confiable a comerciantes de monedas estables de alta calidad.
Hoy en día, la combinación de la presión regulatoria y las preferencias de los usuarios parece estar atrayendo a un número cada vez mayor de usuarios hacia las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, que representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Dos empresas dominan la emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, habiendo emitido más de 150 mil millones de dólares en monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria dominadas por el dólar.
Pero, ¿por qué los usuarios deberían confiar en los emisores de moneda estable respaldada por moneda fiduciaria?
Después de todo, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son emitidas de manera centralizada, y es fácil imaginar el riesgo de un "corrimiento bancario" cuando se rescatan las monedas estables. Para enfrentar estos riesgos, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria aceptan auditorías de firmas contables reconocidas y obtienen licencias locales así como cumplir con los requisitos de conformidad. Un emisor se somete regularmente a auditorías de una firma contable determinada. Estas auditorías tienen como objetivo asegurar que el emisor de monedas estables tenga suficiente reserva de moneda fiduciaria o bonos del tesoro a corto plazo para pagar cualquier rescate a corto plazo, y que el emisor tenga un total suficiente de colateral legal para respaldar la aceptación de cada moneda estable en una proporción de 1:1.
La prueba de reservas verificables y la emisión de monedas estables legales descentralizadas son caminos viables, pero no se han adoptado mucho.
La prueba de reserva verificable mejorará la auditabilidad, que actualmente se puede lograr a través de zkTLS), seguridad de transporte de conocimiento cero, también conocida como prueba de red ( y métodos similares, aunque todavía depende de una autoridad centralizada de confianza.
La emisión descentralizada de monedas estables respaldadas por el estado puede ser viable, pero existen numerosos problemas regulatorios. Por ejemplo, para emitir monedas estables respaldadas por el estado de forma descentralizada, el emisor necesita mantener en la cadena bonos del Tesoro de EE. UU. que tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos del gobierno tradicionales. Esto aún no es posible hoy en día, pero facilitaría la confianza de los usuarios en las monedas estables respaldadas por el estado.
) 3.2 moneda estable respaldada por activos
Las monedas estables respaldadas por activos son el producto de protocolos de préstamo en cadena, imitando la forma en que los bancos crean nueva moneda a través del crédito. Un protocolo, como un protocolo de préstamo descentralizado sobrecolateralizado, ha emitido nuevas monedas estables, las cuales están respaldadas por colaterales con alta liquidez en la cadena.
Para entender su funcionamiento, imagine una cuenta de depósito a la vista, donde los fondos en la cuenta son parte de la creación de nuevos fondos, lograda a través de sistemas complejos de préstamo, regulación y gestión de riesgos.
De hecho, la mayor parte del dinero en circulación, es decir, la llamada oferta monetaria M2, es creada por los bancos a través del crédito. Los bancos utilizan hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos comerciales, financiamiento de inventarios, etc., para crear dinero; de la misma manera, los protocolos de préstamo en la cadena utilizan activos en la cadena como colateral, creando así monedas estables respaldadas por activos.
El sistema que permite a los créditos crear nueva moneda se llama sistema de reserva fraccionaria, que realmente se originó en la Ley de la Reserva Federal de 1913. Desde entonces, el sistema de reserva fraccionaria ha madurado gradualmente, y ha sido actualizado significativamente en 1933 con la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos ###, en 1971 con el final del patrón oro por el presidente Nixon ( y en 2020 cuando la tasa de reservas se redujo a cero ).
Con cada transformación, los consumidores y los reguladores tienen cada vez más confianza en el sistema de creación de nueva moneda a través del crédito. En primer lugar, los depósitos bancarios están protegidos por el seguro de depósitos federal. En segundo lugar, a pesar de las grandes crisis como las de 1929 y 2008, los bancos y los reguladores han estado mejorando constantemente sus prácticas y procesos para reducir riesgos. Durante 110 años, la proporción del crédito en la oferta monetaria de Estados Unidos ha crecido cada vez más, y ahora representa la gran mayoría.
Las instituciones financieras tradicionales utilizan tres métodos para otorgar préstamos de manera segura:
Préstamos con margen ( para activos con mercados líquidos y prácticas de liquidación rápida );
Realizar un análisis estadístico a gran escala de un grupo de préstamos ( y préstamos hipotecarios );
Proporcionar un servicio de suscripción considerado y a medida ( préstamo comercial ).
Los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena aún solo representan una pequeña parte del suministro de monedas estables, ya que apenas están comenzando y aún tienen un largo camino por recorrer.
El protocolo de préstamo descentralizado más famoso es transparente, ha sido ampliamente probado y es conservador. Por ejemplo, cierto protocolo emite monedas estables respaldadas por activos para los siguientes activos: en cadena, exógenos, de baja volatilidad y alta liquidez fáciles de vender (. El protocolo también tiene estrictas regulaciones sobre la tasa de colateralización, así como sobre la gobernanza y los protocolos de liquidación efectivos. Estas características garantizan que incluso si cambian las condiciones del mercado, el colateral se pueda vender de manera segura, protegiendo así el valor de canje de las monedas estables respaldadas por activos.
Los usuarios pueden evaluar los acuerdos de préstamo hipotecario según cuatro criterios:
Transparencia en la gobernanza;
Proporción, calidad y volatilidad de los activos que soportan moneda estable;
La seguridad de los contratos inteligentes;
Capacidad para mantener en tiempo real la relación de colateral del préstamo.
Al igual que los fondos en una cuenta de depósitos a la vista, las monedas estables respaldadas por activos son nuevos fondos creados a través de préstamos respaldados por activos, pero su práctica de préstamo es más transparente, auditable y fácil de entender. Los usuarios pueden auditar la garantía de las monedas estables respaldadas por activos, lo que distingue al sistema bancario tradicional que solo puede confiar sus depósitos a los ejecutivos del banco para la toma de decisiones de inversión.
Además, la descentralización y la transparencia logradas por la blockchain pueden mitigar los riesgos que la ley de valores busca abordar. Esto es importante para las monedas estables, ya que significa que los activos que realmente respaldan las monedas estables descentralizadas pueden estar fuera del alcance de la ley de valores; este análisis puede limitarse a las monedas estables respaldadas por colaterales digitales nativos ) en lugar de "activos del mundo real" (. Esto se debe a que dichos colaterales pueden ser protegidos a través de protocolos autónomos en lugar de intermediarios centralizados.
con la creciente migración de actividades económicas a la cadena, se espera que ocurran dos cosas: primero, más activos se convertirán en