El mercado de moneda estable se desarrolla rápidamente, y el marco regulatorio global se está formando gradualmente.
De cualquier manera que se evalúe, desde la perspectiva de la aplicación práctica, el mundo de las criptomonedas actual no es esencialmente diferente al de hace 5-10 años. Aunque la escala sigue creciendo y el Defi se ha convertido en un gran atractivo, al final, las aplicaciones más exitosas en el mercado de criptomonedas siguen siendo las de tipo moneda, aparte de Bitcoin, son las monedas estables.
Aunque estas dos categorías de criptomonedas han logrado una amplia aplicación, sus trayectorias de desarrollo son completamente diferentes. Bitcoin ha ganado reconocimiento mundial gracias a su asombroso aumento de precios, convirtiéndose en el representante de la moneda descentralizada. Sin embargo, desde el punto de vista de la utilidad y no del almacenamiento de valor, la moneda estable es el verdadero activo criptográfico que ha logrado una adopción masiva a nivel global.
Actualmente, la capitalización de mercado de las monedas estables a nivel mundial ha alcanzado los 243.800 millones de dólares. Según estadísticas de plataformas de datos, el volumen total de transacciones de monedas estables en los últimos 12 meses ha llegado a 33,4 billones de dólares, con un número de transacciones de 5.800 millones y una cantidad de direcciones únicas activas de 250 millones.
El alto uso y la gran escala indican que la demanda y la lógica de aplicación de las monedas estables han madurado básicamente. Sin embargo, desde el punto de vista regulatorio, las monedas estables aún están en una fase de ajuste. En los últimos años, la regulación de las monedas estables a nivel mundial ha mejorado continuamente. El Senado de EE. UU. acaba de aprobar la "Ley de Innovación Nacional de Monedas Estables de EE. UU. para Guiar y Promover" ( la Ley GENIUS ), despejando nuevamente obstáculos para la regulación global de monedas estables.
El desarrollo de las monedas estables es rápido, y el efecto de cabeza es notable
Las monedas estables proporcionan estabilidad de valor al estar vinculadas a activos subyacentes como monedas fiduciarias y metales preciosos, con el objetivo de eliminar la alta volatilidad de las criptomonedas y ofrecer a los usuarios herramientas confiables de liquidación, almacenamiento de valor e inversión. Como medida de valor del mercado de criptomonedas, cada expansión de las monedas estables refleja el crecimiento de la industria. En 2017, el volumen de circulación global de monedas estables era de menos de mil millones de dólares; hoy en día se acerca a los 250 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, el mercado de criptomonedas global ha crecido de menos de un billón de dólares a un tamaño de tres billones de dólares, entrando gradualmente en la vista principal.
Según los datos recientes, este ciclo alcista puede ser visto como un mercado alcista de monedas estables. Después del evento de FTX, la oferta global de monedas estables cayó de 190 mil millones de dólares a 120 mil millones de dólares, pero luego creció de manera constante, aumentando durante 18 meses. Mientras tanto, el precio de Bitcoin subió desde un mínimo de 17,500 dólares a más de 100,000 dólares. La razón de esto es que la liquidez en este ciclo alcista proviene principalmente de instituciones externas, y la entrada de instituciones generalmente prefiere las monedas estables como medio, por lo que se presenta la característica de aumento de la liquidez externa y expansión del tamaño de las monedas estables.
Desarrollándose hasta hoy, hay una gran variedad de monedas estables. Se pueden clasificar según el centro de control en monedas estables centralizadas y descentralizadas, según el tipo de moneda fiduciaria en monedas estables en dólares y monedas estables no en dólares, y también se pueden clasificar según si generan intereses, tipo de colateral, etc., abarcando un amplio espectro. A diferencia de otros activos criptográficos, la moneda estable es esencialmente una herramienta de fijación de precios clave, no se utiliza para la especulación, la mayoría no tiene restricciones oficiales y es globalmente accesible, lo que sienta las bases para convertirse en una moneda global.
Desde el punto de vista de la cobertura, además de las regiones principales como Europa, América del Norte, Japón y Corea del Sur, mercados emergentes como Brasil, India, Indonesia, Nigeria y Turquía, especialmente en áreas con infraestructuras financieras débiles y alta inflación, ya han comenzado a utilizar monedas estables en transacciones diarias. Según un informe de una plataforma de pagos del año pasado, el uso más popular de las monedas estables en el ámbito no criptográfico es como sustituto de moneda (69%), seguido de pagos por bienes y servicios (39%) y pagos transfronterizos (39%).
Se puede ver que las monedas estables han comenzado a desprenderse de la etiqueta de inversión en criptomonedas, convirtiéndose en un importante punto de entrada para la fusión del mercado de criptomonedas con la economía global. En este contexto, el desarrollo de las monedas estables a nivel mundial ha captado mucha atención. En términos de cuota de mercado, las monedas estables en dólares representan el 99% del tamaño del mercado de monedas estables, siendo apodadas "ramas del dólar".
En términos específicos, debido a que la moneda en sí misma tiene un efecto de escala, la fortaleza de los grandes y la concentración en la parte superior son características clave en el campo de las monedas estables. Las monedas estables centralizadas dominan, y cierta moneda estable centralizada se ha convertido en el líder absoluto, con una cuota de mercado de 152 mil millones de dólares, representando el 62.29%. La segunda moneda estable centralizada tiene un valor de mercado de aproximadamente 60.3 mil millones de dólares, con una participación del 24.71%. Solo estas dos monedas estables representan más del 80% del volumen total del mercado, lo que muestra claramente la concentración. En tercer lugar está una moneda estable semi-centralizada que se destaca por su mecanismo único y su alta rentabilidad, con un valor de mercado actual de 4.9 mil millones de dólares. Desde el colapso de cierta moneda estable algorítmica, las monedas estables algorítmicas han disminuido, y en el ranking de monedas estables, solo una moneda estable descentralizada en cierto ecosistema sigue en la parte superior, con un valor de mercado de aproximadamente 3.5 mil millones de dólares. Una conocida moneda estable descentralizada se ha visto afectada por la fragmentación, y actualmente su tamaño es de solo 4.5 mil millones de dólares. Desde la perspectiva de la cadena pública, Ethereum ocupa una posición dominante absoluta, con una cuota de mercado del 50%, seguido de cierta cadena pública (31.36%), cierta cadena pública (4.85%) y cierta cadena pública (4.15%).
Desde la perspectiva empresarial, la emisión de moneda estable es un negocio de bajo riesgo y alta rentabilidad. La emisión a gran escala permite a la institución emisora reducir el costo marginal a casi cero, y el modelo de intercambio directo de moneda digital por efectivo permite que el emisor obtenga grandes ganancias en ingresos sin riesgo. Tomando como ejemplo a un conocido emisor de moneda estable, según su informe financiero anual de 2024, la compañía logró un beneficio neto de 13,7 mil millones de dólares en un año, con un patrimonio neto del grupo que se disparó a 20 mil millones de dólares, mientras que la empresa solo tiene 165 empleados, lo que resulta en una eficiencia impresionante por persona. Tal rendimiento tan elevado ha atraído a diversas instituciones a participar, y en los últimos años, tanto instituciones financieras tradicionales como empresas de Internet han estado activamente posicionándose en este campo. Actualmente, un proyecto de la familia de un político también ha lanzado una moneda estable, que se inició suavemente el 12 de abril y ya ha integrado rápidamente más de 10 protocolos o aplicaciones.
La adaptación regulatoria se acelera, el Senado de EE. UU. aprueba la Ley GENIUS
Con la competencia de las instituciones, la regulación también ha llegado. Actualmente, lugares como Estados Unidos, Unión Europea, Singapur, Dubái y Hong Kong han comenzado o completado la legislación sobre moneda estable. Como centro de criptomonedas, Estados Unidos es, sin duda, la región más observada del mundo.
Desde la perspectiva de la regulación estadounidense, las monedas estables han pasado de una alta incertidumbre a un proceso de gradual claridad. Antes de 2025, el Congreso de EE. UU. no había promulgado regulaciones específicas para las monedas estables y las criptomonedas. Dentro del marco regulatorio existente, múltiples agencias reguladoras han definido las monedas estables para competir por el control de este nuevo campo emergente. Una agencia de aplicación de la ley regula a los actores involucrados en la emisión y el comercio de criptomonedas a través de un sistema de licencias, mientras que otra agencia reguladora considera algunas monedas estables como valores de acuerdo con la ley de valores, y otra agencia se enfoca en las monedas estables desde la perspectiva de productos, prestando atención a la lucha contra el fraude y la manipulación del mercado. Este complejo sistema regulatorio no solo dificulta la definición de los actores, sino que, bajo el sistema administrativo de EE. UU., el entorno regulatorio de monedas estables a nivel estatal muestra una tendencia a la diversidad, y algunos estados incluso tienen licencias de criptomonedas independientes.
Se puede ver que antes de 2025, la regulación de las monedas estables es bastante fragmentada, e incluso existe un fenómeno de confusión causado por la lucha entre las agencias reguladoras, lo que genera una alta incertidumbre y problemas de cumplimiento en la industria de las monedas estables. Pero con la llegada del nuevo gobierno, la regulación de las monedas estables ha acelerado su implementación.
En febrero de este año, el presidente del comité correspondiente de la Cámara de Representantes de EE. UU. presentó el proyecto de ley "Ley de promoción de la transparencia y responsabilidad de la moneda estable en la economía de libro mayor para 2025" (, abreviado como "STABLE" ). En el mismo mes, varios senadores propusieron conjuntamente el "Proyecto de Ley de Innovación Nacional de Moneda Estable de EE. UU." (, abreviado como proyecto de ley GENIUS ).
La presentación conjunta de las dos propuestas no es casualidad, sino una acción prospectiva respaldada por altos niveles de apoyo. En marzo de este año, durante la primera cumbre sobre criptomonedas celebrada en la Casa Blanca, el presidente expresó su interés en las monedas estables, calificándolas como un "modelo de crecimiento muy prometedor" y esperando que el Congreso presente la legislación relacionada a la oficina del presidente antes del receso de agosto, enviando una señal clara.
El 17 de marzo, el Comité Bancario del Senado aprobó con un apoyo bipartidista de 18 votos a favor y 6 en contra el proyecto de ley GENIUS, que fue entregado oficialmente al Senado. El 26 de marzo, se presentó una versión revisada del proyecto de ley STABLE, que fue aprobada por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el 3 de abril, y se entregó a la Cámara para la votación en pleno.
A pesar de ser ambos leyes de monedas estables, sus enfoques son ligeramente diferentes. STABLE prioriza el control unificado federal, mientras que GENIUS enfatiza la construcción de un sistema paralelo de doble vía entre los estados y el federal. STABLE limita la elegibilidad para la emisión a instituciones de depósito aseguradas y entidades no bancarias aprobadas por el federal, mientras que GENIUS permite la participación de más tipos de entidades. Ambos requieren una reserva de 1:1 y divulgación mensual, pero STABLE es más estricto, exigiendo un seguro adicional y aplicando una prohibición de dos años sobre monedas estables algorítmicas, mientras que GENIUS permite la exploración de monedas estables algorítmicas bajo ciertas condiciones. Además, GENIUS apoya que las monedas estables ofrezcan intereses a sus poseedores, mientras que STABLE prohíbe estrictamente el pago de intereses.
En la práctica, ambas leyes enfrentan múltiples cuestionamientos. El gobierno estatal se opone a la prioridad regulatoria federal en la STABLE, y algunos profesionales de la industria expresan su descontento con las cláusulas estrictas. GENIUS, por su parte, ha suscitado principalmente un debate sobre los costos de cumplimiento, argumentando que el sistema de doble vía aumentará los costos y se centra demasiado en el mercado local de EE. UU., ignorando las necesidades de los países del Tercer Mundo.
Actualmente, parece que el proyecto de ley GENIUS avanza más rápido. El 9 de mayo, el Senado votó por primera vez con 48 votos a favor y 49 en contra, no logrando aprobarlo, debido a que la oposición exigía fortalecer las cláusulas contra la corrupción y prohibir a los miembros del ejecutivo poseer monedas. En respuesta a esto, el Ministro de Finanzas publicó un comunicado expresando que los legisladores no estaban haciendo nada y mostrando su descontento.
No mucho después, el proyecto de ley GENIUS intenta nuevamente pasar. La versión actualizada introduce un mecanismo de regulación basado en la escala, lo que significa que las monedas estables con activos superiores a 10 mil millones serán reguladas a nivel federal, mientras que aquellas con un valor de mercado inferior a 10 mil millones serán reguladas por los estados. Al mismo tiempo, se deja claro que se separa de la credibilidad del seguro y del gobierno de EE. UU., reduciendo el riesgo sistémico y aumentando las cláusulas de limitación para la participación de empresas tecnológicas. Aunque aún no se han abordado las preocupaciones de la oposición sobre la ética, ha habido avances en la protección de los inversores y los mecanismos existentes. En este contexto, algunos miembros de la oposición han cambiado a una postura de apoyo, y el 19 por la noche, el Senado de EE. UU. aprobó con 66 votos a favor y 32 en contra la moción de procedimiento del proyecto de ley GENIUS, despejando el camino para la legislación final. El siguiente paso será entrar en el debate general y el proceso de enmiendas en el Senado, que luego será revisado por la Cámara de Representantes. Dado que el umbral de aprobación en la Cámara de Representantes es relativamente bajo, es muy probable que este proyecto de ley sea finalmente presentado al presidente para su firma y se convierta en ley oficial.
La aprobación de esta ley es sin duda un hito importante en la historia de los activos criptográficos en Estados Unidos, llenará el vacío regulatorio en torno a las monedas estables en EE. UU., clarificará los sujetos y reglas de regulación, y fomentará aún más el desarrollo de la industria de las monedas estables en Estados Unidos, añadiendo impulso a la mainstreamización de la industria cripto. Desde la perspectiva de Estados Unidos, después de la promulgación de la ley, la influencia del dólar, basada en monedas estables, se verá aún más destacada, y la tendencia del mercado cripto para convertirse en un apéndice del dólar seguirá fortaleciéndose, proporcionando un motor central para construir una hegemonía tanto centralizada como descentralizada del dólar. Es notable que, independientemente de la ley que se apruebe, se requerirá que los poseedores de monedas estables mantengan bonos del tesoro estadounidense, dólares, etc., lo que también creará una nueva demanda de compra continua para los bonos del tesoro estadounidense.
Fuera de Estados Unidos, la regulación global de las monedas estables ha comenzado a tomar forma.
La regulación clara de las monedas estables no llegará hasta 2025, lo que indica que Estados Unidos no está a la vanguardia en este aspecto. De hecho, antes que Estados Unidos, la Unión Europea lanzó la propuesta de ley sobre el mercado de activos criptográficos (MiCA), que proporciona un marco regulatorio integral para todos los activos criptográficos, incluidas las monedas estables. MiCA clasifica las monedas estables en tokens de referencia de activos y tokens de moneda electrónica, prohibiendo igualmente las monedas estables algorítmicas, y exige que las entidades emisoras (, especialmente aquellas con un cierto tamaño de mercado ), mantengan reservas de capital de 1:1, cumplan con las reglas de transparencia y se registren ante las autoridades reguladoras de la UE. Al mismo tiempo, la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación recomienda implementar un estricto régimen de gestión de capital para las compañías de seguros que poseen activos criptográficos (, incluidas las monedas estables ), exigiendo una cobertura de capital del 100% para estas posiciones, tratándolas como activos de valor cero en el cálculo de solvencia.
Fuera de la Unión Europea, Hong Kong también es un pionero en la regulación de monedas estables. El 6 de diciembre de 2024, el gobierno de Hong Kong publicó el "Borrador de la Ley de Monedas Estables" y el 18 de diciembre lo presentó al Consejo Legislativo para su primera lectura. Según las últimas noticias, este proyecto de ley se presentará el 21 de mayo.
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GasGuzzler
· hace19h
La regulación es solo cuestión de tiempo, ¿qué se puede hacer?
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DaoTherapy
· 08-06 01:11
¿Ha llegado la regulación? ¿Tienen miedo los expertos?
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GateUser-3824aa38
· 08-06 01:08
La regulación realmente ha llegado.
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TokenAlchemist
· 08-06 01:08
ngmi. las métricas de volumen de moneda estable son solo comercio ficticio entre bots arb, para ser honesto... muéstrame el verdadero alpha
La regulación de las monedas estables se globaliza. El proyecto de ley GENIUS de EE. UU. fue aprobado por el Senado.
El mercado de moneda estable se desarrolla rápidamente, y el marco regulatorio global se está formando gradualmente.
De cualquier manera que se evalúe, desde la perspectiva de la aplicación práctica, el mundo de las criptomonedas actual no es esencialmente diferente al de hace 5-10 años. Aunque la escala sigue creciendo y el Defi se ha convertido en un gran atractivo, al final, las aplicaciones más exitosas en el mercado de criptomonedas siguen siendo las de tipo moneda, aparte de Bitcoin, son las monedas estables.
Aunque estas dos categorías de criptomonedas han logrado una amplia aplicación, sus trayectorias de desarrollo son completamente diferentes. Bitcoin ha ganado reconocimiento mundial gracias a su asombroso aumento de precios, convirtiéndose en el representante de la moneda descentralizada. Sin embargo, desde el punto de vista de la utilidad y no del almacenamiento de valor, la moneda estable es el verdadero activo criptográfico que ha logrado una adopción masiva a nivel global.
Actualmente, la capitalización de mercado de las monedas estables a nivel mundial ha alcanzado los 243.800 millones de dólares. Según estadísticas de plataformas de datos, el volumen total de transacciones de monedas estables en los últimos 12 meses ha llegado a 33,4 billones de dólares, con un número de transacciones de 5.800 millones y una cantidad de direcciones únicas activas de 250 millones.
El alto uso y la gran escala indican que la demanda y la lógica de aplicación de las monedas estables han madurado básicamente. Sin embargo, desde el punto de vista regulatorio, las monedas estables aún están en una fase de ajuste. En los últimos años, la regulación de las monedas estables a nivel mundial ha mejorado continuamente. El Senado de EE. UU. acaba de aprobar la "Ley de Innovación Nacional de Monedas Estables de EE. UU. para Guiar y Promover" ( la Ley GENIUS ), despejando nuevamente obstáculos para la regulación global de monedas estables.
El desarrollo de las monedas estables es rápido, y el efecto de cabeza es notable
Las monedas estables proporcionan estabilidad de valor al estar vinculadas a activos subyacentes como monedas fiduciarias y metales preciosos, con el objetivo de eliminar la alta volatilidad de las criptomonedas y ofrecer a los usuarios herramientas confiables de liquidación, almacenamiento de valor e inversión. Como medida de valor del mercado de criptomonedas, cada expansión de las monedas estables refleja el crecimiento de la industria. En 2017, el volumen de circulación global de monedas estables era de menos de mil millones de dólares; hoy en día se acerca a los 250 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, el mercado de criptomonedas global ha crecido de menos de un billón de dólares a un tamaño de tres billones de dólares, entrando gradualmente en la vista principal.
Según los datos recientes, este ciclo alcista puede ser visto como un mercado alcista de monedas estables. Después del evento de FTX, la oferta global de monedas estables cayó de 190 mil millones de dólares a 120 mil millones de dólares, pero luego creció de manera constante, aumentando durante 18 meses. Mientras tanto, el precio de Bitcoin subió desde un mínimo de 17,500 dólares a más de 100,000 dólares. La razón de esto es que la liquidez en este ciclo alcista proviene principalmente de instituciones externas, y la entrada de instituciones generalmente prefiere las monedas estables como medio, por lo que se presenta la característica de aumento de la liquidez externa y expansión del tamaño de las monedas estables.
Desarrollándose hasta hoy, hay una gran variedad de monedas estables. Se pueden clasificar según el centro de control en monedas estables centralizadas y descentralizadas, según el tipo de moneda fiduciaria en monedas estables en dólares y monedas estables no en dólares, y también se pueden clasificar según si generan intereses, tipo de colateral, etc., abarcando un amplio espectro. A diferencia de otros activos criptográficos, la moneda estable es esencialmente una herramienta de fijación de precios clave, no se utiliza para la especulación, la mayoría no tiene restricciones oficiales y es globalmente accesible, lo que sienta las bases para convertirse en una moneda global.
Desde el punto de vista de la cobertura, además de las regiones principales como Europa, América del Norte, Japón y Corea del Sur, mercados emergentes como Brasil, India, Indonesia, Nigeria y Turquía, especialmente en áreas con infraestructuras financieras débiles y alta inflación, ya han comenzado a utilizar monedas estables en transacciones diarias. Según un informe de una plataforma de pagos del año pasado, el uso más popular de las monedas estables en el ámbito no criptográfico es como sustituto de moneda (69%), seguido de pagos por bienes y servicios (39%) y pagos transfronterizos (39%).
Se puede ver que las monedas estables han comenzado a desprenderse de la etiqueta de inversión en criptomonedas, convirtiéndose en un importante punto de entrada para la fusión del mercado de criptomonedas con la economía global. En este contexto, el desarrollo de las monedas estables a nivel mundial ha captado mucha atención. En términos de cuota de mercado, las monedas estables en dólares representan el 99% del tamaño del mercado de monedas estables, siendo apodadas "ramas del dólar".
En términos específicos, debido a que la moneda en sí misma tiene un efecto de escala, la fortaleza de los grandes y la concentración en la parte superior son características clave en el campo de las monedas estables. Las monedas estables centralizadas dominan, y cierta moneda estable centralizada se ha convertido en el líder absoluto, con una cuota de mercado de 152 mil millones de dólares, representando el 62.29%. La segunda moneda estable centralizada tiene un valor de mercado de aproximadamente 60.3 mil millones de dólares, con una participación del 24.71%. Solo estas dos monedas estables representan más del 80% del volumen total del mercado, lo que muestra claramente la concentración. En tercer lugar está una moneda estable semi-centralizada que se destaca por su mecanismo único y su alta rentabilidad, con un valor de mercado actual de 4.9 mil millones de dólares. Desde el colapso de cierta moneda estable algorítmica, las monedas estables algorítmicas han disminuido, y en el ranking de monedas estables, solo una moneda estable descentralizada en cierto ecosistema sigue en la parte superior, con un valor de mercado de aproximadamente 3.5 mil millones de dólares. Una conocida moneda estable descentralizada se ha visto afectada por la fragmentación, y actualmente su tamaño es de solo 4.5 mil millones de dólares. Desde la perspectiva de la cadena pública, Ethereum ocupa una posición dominante absoluta, con una cuota de mercado del 50%, seguido de cierta cadena pública (31.36%), cierta cadena pública (4.85%) y cierta cadena pública (4.15%).
Desde la perspectiva empresarial, la emisión de moneda estable es un negocio de bajo riesgo y alta rentabilidad. La emisión a gran escala permite a la institución emisora reducir el costo marginal a casi cero, y el modelo de intercambio directo de moneda digital por efectivo permite que el emisor obtenga grandes ganancias en ingresos sin riesgo. Tomando como ejemplo a un conocido emisor de moneda estable, según su informe financiero anual de 2024, la compañía logró un beneficio neto de 13,7 mil millones de dólares en un año, con un patrimonio neto del grupo que se disparó a 20 mil millones de dólares, mientras que la empresa solo tiene 165 empleados, lo que resulta en una eficiencia impresionante por persona. Tal rendimiento tan elevado ha atraído a diversas instituciones a participar, y en los últimos años, tanto instituciones financieras tradicionales como empresas de Internet han estado activamente posicionándose en este campo. Actualmente, un proyecto de la familia de un político también ha lanzado una moneda estable, que se inició suavemente el 12 de abril y ya ha integrado rápidamente más de 10 protocolos o aplicaciones.
La adaptación regulatoria se acelera, el Senado de EE. UU. aprueba la Ley GENIUS
Con la competencia de las instituciones, la regulación también ha llegado. Actualmente, lugares como Estados Unidos, Unión Europea, Singapur, Dubái y Hong Kong han comenzado o completado la legislación sobre moneda estable. Como centro de criptomonedas, Estados Unidos es, sin duda, la región más observada del mundo.
Desde la perspectiva de la regulación estadounidense, las monedas estables han pasado de una alta incertidumbre a un proceso de gradual claridad. Antes de 2025, el Congreso de EE. UU. no había promulgado regulaciones específicas para las monedas estables y las criptomonedas. Dentro del marco regulatorio existente, múltiples agencias reguladoras han definido las monedas estables para competir por el control de este nuevo campo emergente. Una agencia de aplicación de la ley regula a los actores involucrados en la emisión y el comercio de criptomonedas a través de un sistema de licencias, mientras que otra agencia reguladora considera algunas monedas estables como valores de acuerdo con la ley de valores, y otra agencia se enfoca en las monedas estables desde la perspectiva de productos, prestando atención a la lucha contra el fraude y la manipulación del mercado. Este complejo sistema regulatorio no solo dificulta la definición de los actores, sino que, bajo el sistema administrativo de EE. UU., el entorno regulatorio de monedas estables a nivel estatal muestra una tendencia a la diversidad, y algunos estados incluso tienen licencias de criptomonedas independientes.
Se puede ver que antes de 2025, la regulación de las monedas estables es bastante fragmentada, e incluso existe un fenómeno de confusión causado por la lucha entre las agencias reguladoras, lo que genera una alta incertidumbre y problemas de cumplimiento en la industria de las monedas estables. Pero con la llegada del nuevo gobierno, la regulación de las monedas estables ha acelerado su implementación.
En febrero de este año, el presidente del comité correspondiente de la Cámara de Representantes de EE. UU. presentó el proyecto de ley "Ley de promoción de la transparencia y responsabilidad de la moneda estable en la economía de libro mayor para 2025" (, abreviado como "STABLE" ). En el mismo mes, varios senadores propusieron conjuntamente el "Proyecto de Ley de Innovación Nacional de Moneda Estable de EE. UU." (, abreviado como proyecto de ley GENIUS ).
La presentación conjunta de las dos propuestas no es casualidad, sino una acción prospectiva respaldada por altos niveles de apoyo. En marzo de este año, durante la primera cumbre sobre criptomonedas celebrada en la Casa Blanca, el presidente expresó su interés en las monedas estables, calificándolas como un "modelo de crecimiento muy prometedor" y esperando que el Congreso presente la legislación relacionada a la oficina del presidente antes del receso de agosto, enviando una señal clara.
El 17 de marzo, el Comité Bancario del Senado aprobó con un apoyo bipartidista de 18 votos a favor y 6 en contra el proyecto de ley GENIUS, que fue entregado oficialmente al Senado. El 26 de marzo, se presentó una versión revisada del proyecto de ley STABLE, que fue aprobada por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el 3 de abril, y se entregó a la Cámara para la votación en pleno.
A pesar de ser ambos leyes de monedas estables, sus enfoques son ligeramente diferentes. STABLE prioriza el control unificado federal, mientras que GENIUS enfatiza la construcción de un sistema paralelo de doble vía entre los estados y el federal. STABLE limita la elegibilidad para la emisión a instituciones de depósito aseguradas y entidades no bancarias aprobadas por el federal, mientras que GENIUS permite la participación de más tipos de entidades. Ambos requieren una reserva de 1:1 y divulgación mensual, pero STABLE es más estricto, exigiendo un seguro adicional y aplicando una prohibición de dos años sobre monedas estables algorítmicas, mientras que GENIUS permite la exploración de monedas estables algorítmicas bajo ciertas condiciones. Además, GENIUS apoya que las monedas estables ofrezcan intereses a sus poseedores, mientras que STABLE prohíbe estrictamente el pago de intereses.
En la práctica, ambas leyes enfrentan múltiples cuestionamientos. El gobierno estatal se opone a la prioridad regulatoria federal en la STABLE, y algunos profesionales de la industria expresan su descontento con las cláusulas estrictas. GENIUS, por su parte, ha suscitado principalmente un debate sobre los costos de cumplimiento, argumentando que el sistema de doble vía aumentará los costos y se centra demasiado en el mercado local de EE. UU., ignorando las necesidades de los países del Tercer Mundo.
Actualmente, parece que el proyecto de ley GENIUS avanza más rápido. El 9 de mayo, el Senado votó por primera vez con 48 votos a favor y 49 en contra, no logrando aprobarlo, debido a que la oposición exigía fortalecer las cláusulas contra la corrupción y prohibir a los miembros del ejecutivo poseer monedas. En respuesta a esto, el Ministro de Finanzas publicó un comunicado expresando que los legisladores no estaban haciendo nada y mostrando su descontento.
No mucho después, el proyecto de ley GENIUS intenta nuevamente pasar. La versión actualizada introduce un mecanismo de regulación basado en la escala, lo que significa que las monedas estables con activos superiores a 10 mil millones serán reguladas a nivel federal, mientras que aquellas con un valor de mercado inferior a 10 mil millones serán reguladas por los estados. Al mismo tiempo, se deja claro que se separa de la credibilidad del seguro y del gobierno de EE. UU., reduciendo el riesgo sistémico y aumentando las cláusulas de limitación para la participación de empresas tecnológicas. Aunque aún no se han abordado las preocupaciones de la oposición sobre la ética, ha habido avances en la protección de los inversores y los mecanismos existentes. En este contexto, algunos miembros de la oposición han cambiado a una postura de apoyo, y el 19 por la noche, el Senado de EE. UU. aprobó con 66 votos a favor y 32 en contra la moción de procedimiento del proyecto de ley GENIUS, despejando el camino para la legislación final. El siguiente paso será entrar en el debate general y el proceso de enmiendas en el Senado, que luego será revisado por la Cámara de Representantes. Dado que el umbral de aprobación en la Cámara de Representantes es relativamente bajo, es muy probable que este proyecto de ley sea finalmente presentado al presidente para su firma y se convierta en ley oficial.
La aprobación de esta ley es sin duda un hito importante en la historia de los activos criptográficos en Estados Unidos, llenará el vacío regulatorio en torno a las monedas estables en EE. UU., clarificará los sujetos y reglas de regulación, y fomentará aún más el desarrollo de la industria de las monedas estables en Estados Unidos, añadiendo impulso a la mainstreamización de la industria cripto. Desde la perspectiva de Estados Unidos, después de la promulgación de la ley, la influencia del dólar, basada en monedas estables, se verá aún más destacada, y la tendencia del mercado cripto para convertirse en un apéndice del dólar seguirá fortaleciéndose, proporcionando un motor central para construir una hegemonía tanto centralizada como descentralizada del dólar. Es notable que, independientemente de la ley que se apruebe, se requerirá que los poseedores de monedas estables mantengan bonos del tesoro estadounidense, dólares, etc., lo que también creará una nueva demanda de compra continua para los bonos del tesoro estadounidense.
Fuera de Estados Unidos, la regulación global de las monedas estables ha comenzado a tomar forma.
La regulación clara de las monedas estables no llegará hasta 2025, lo que indica que Estados Unidos no está a la vanguardia en este aspecto. De hecho, antes que Estados Unidos, la Unión Europea lanzó la propuesta de ley sobre el mercado de activos criptográficos (MiCA), que proporciona un marco regulatorio integral para todos los activos criptográficos, incluidas las monedas estables. MiCA clasifica las monedas estables en tokens de referencia de activos y tokens de moneda electrónica, prohibiendo igualmente las monedas estables algorítmicas, y exige que las entidades emisoras (, especialmente aquellas con un cierto tamaño de mercado ), mantengan reservas de capital de 1:1, cumplan con las reglas de transparencia y se registren ante las autoridades reguladoras de la UE. Al mismo tiempo, la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación recomienda implementar un estricto régimen de gestión de capital para las compañías de seguros que poseen activos criptográficos (, incluidas las monedas estables ), exigiendo una cobertura de capital del 100% para estas posiciones, tratándolas como activos de valor cero en el cálculo de solvencia.
Fuera de la Unión Europea, Hong Kong también es un pionero en la regulación de monedas estables. El 6 de diciembre de 2024, el gobierno de Hong Kong publicó el "Borrador de la Ley de Monedas Estables" y el 18 de diciembre lo presentó al Consejo Legislativo para su primera lectura. Según las últimas noticias, este proyecto de ley se presentará el 21 de mayo.