Concepto de negocio con billetes de cien dólares sobre edificios del centrogettyEl dólar es la moneda de reserva global. Esto ha sido llamado durante mucho tiempo el “privilegio exorbitante”. Se considera una gran ventaja para los EE. UU. que el dólar tenga este estatus - o eso es lo que se dice.
¡Pero espera!
Esta vaca sagrada podría no ser una bendición después de todo. Quizás el "privilegio exorbitante" del dólar estadounidense es en realidad una maldición exorbitante.
Primero, con la lengua firmemente en la mejilla - y con el deseo de involucrar a los lectores estadounidenses y darles al menos una oportunidad de estar de acuerdo con lo que estoy a punto de proponer - permítanme señalar que el término “privilegio exorbitante” es en realidad de origen francés. Eso solo podría sugerir que no es una idea tan brillante después de todo.
En segundo lugar, considera esto: en términos de dólares, ahora hay el doble de yuanes chinos ( utilizando M2 como medida) que dólares estadounidenses. Se podría decir que China tiene el doble de dinero que EE. UU. – lo que se traduce en el doble de dinero para cuatro veces más personas, o la mitad del dinero per cápita en comparación con los estadounidenses. Aún así, podrías preguntarte: si tienen toda esa liquidez, ¿por qué no quieren ser la moneda de reserva global?
Examinemos este "privilegio". Claro, tener la moneda de reserva global te permite imponer tu peso. Y sí, siempre puedes imprimir más "confeti" si te encuentras con un problema de balanza de pagos. Imprimir moneda de reserva esencialmente te da dinero por nada, lo cual es agradable.
MÁS PARA TIPero…
También tienes que exportar tu dinero para comprar cosas. De lo contrario, el mundo debe abandonar tu moneda como el estándar global o sufrir una crisis de liquidez porque no hay suficiente de tu dinero circulando por el sistema.
Aquí está el problema: exportar dinero para comprar importaciones requiere un déficit persistente en la balanza de pagos, lo que el ex presidente Trump intentó revertir.
Cuando Estados Unidos dominaba el mundo después de 1946, rebosante de riqueza mientras Europa se destruía a sí misma, este déficit no era un gran problema. Pero a medida que pasa el tiempo y más y más dólares fluyen hacia afuera mientras entran más y más bienes, el país comienza a vaciarse.
Ese "confeti" regresa a casa en manos de la gente que te vendió cosas, y lo utilizan para comprar tus activos. Eventualmente, todo lo que produces es confeti y todo lo que posees es una imprenta. Eso debería sonar familiar.
Una nación que se beneficia constantemente del comercio tiene tanto activos como pasivos en su balance. Pero un país que imprime constantemente confeti para financiar importaciones termina con nada más que pasivos, y una imprenta desgastada.
Veamos este gráfico:
El dólar en comparación con el euro y la libra durante 15 añosCrédito: ADVFNEs un gráfico de más de 15 años que muestra cómo el dólar estadounidense ha aumentado un 20-25% frente al euro y la libra, y casi se ha duplicado frente al yen.
Esta fortaleza del dólar no se debe a que EE. UU. tenga una economía equilibrada, un presupuesto gubernamental responsable o siga una disciplina financiera sólida. No; esta fortaleza es un subproducto del estatus del dólar como la moneda de reserva mundial.
Ese estatus de reserva permite a EE. UU. acumular enormes deudas y enormes déficits comerciales, vaciando gradualmente su economía desde adentro.
El llamado "privilegio exorbitante" ha permitido a EE. UU. disolverse en lujo.
Pero, como les gusta decir a la gente hoy en día, no es sostenible.
Ay, tres veces ay, si los EE. UU. pierden su estatus de reserva global.
¿Y qué?
Europa no lo necesita. China no lo quiere. Japón no lo está pidiendo.
¿Entonces, cuáles son los beneficios reales?
Costos de endeudamiento gubernamental más bajos. Pero los costos de endeudamiento de Japón son incluso más bajos, a pesar de una relación deuda-PIB mucho más alta.
Déficits comerciales sin colapso monetario. El Reino Unido tiene déficits similares y sigue funcionando. Pero los déficits a largo plazo que vacían un país son mucho más tóxicos.
Señoreaje – ganancias de imprimir confeti. Pero China ha impreso el doble y tiene activos que lo demuestran. El confeti sin respaldo volverá para atormentarte.
Influencia sobre el sistema financiero global. Sin el poder económico del comercio real, el recurso para mantener la influencia se convierte en la fuerza militar. La historia no favorece esta estrategia a largo plazo.
Resiliencia ante crisis y flujos de refugio seguro. Pero la verdadera fuerza geopolítica y económica proviene de la productividad, la gobernanza y los activos, no de imprimir papel y hacer valer su valor con músculo. Solo pregúntale a los soviéticos cómo terminó eso.
¿Entonces ser la moneda de reserva global es un privilegio o una maldición? Como todos los mecanismos, cuando se llevan al extremo, lo que comienza como un beneficio puede convertirse en un veneno.
Dada la magnitud de los déficits de EE. UU., el paciente puede ya estar envenenado.
La política de mantener el estatus de reserva global del dólar puede persistir, desvanecerse o ser abandonada. Pero su papel como canal para la disolución económica está llegando a su fin, ya que la sostenibilidad de déficits crónicos y constantes está alcanzando visiblemente sus límites.
Mientras tanto, China no quiere ser la moneda de reserva global, aunque podría serlo. Su razonamiento es simple: quieren seguir exportando bienes, tomar tu confeti y dar la vuelta para comprar activos en tu país. Eventualmente, poseen todas las cosas buenas. Si haces esto con tierras, te llaman colonial; si lo haces con activos productivos, te llaman rico.
Mientras la sagrada vaca del estatus de reserva global del dólar deambule por la tierra, EE. UU. continuará vendiendo su plata familiar para que su gente pueda llenar sus dobles garajes con basura de plástico, creyendo que este "privilegio exorbitante" es una bendición, cuando en realidad, puede ser la maldición que los deshaga.
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La maldición exorbitante: por qué el estatus de reserva del Dólar puede ser la mayor responsabilidad de EE. UU.
¡Pero espera!
Esta vaca sagrada podría no ser una bendición después de todo. Quizás el "privilegio exorbitante" del dólar estadounidense es en realidad una maldición exorbitante.
Primero, con la lengua firmemente en la mejilla - y con el deseo de involucrar a los lectores estadounidenses y darles al menos una oportunidad de estar de acuerdo con lo que estoy a punto de proponer - permítanme señalar que el término “privilegio exorbitante” es en realidad de origen francés. Eso solo podría sugerir que no es una idea tan brillante después de todo.
En segundo lugar, considera esto: en términos de dólares, ahora hay el doble de yuanes chinos ( utilizando M2 como medida) que dólares estadounidenses. Se podría decir que China tiene el doble de dinero que EE. UU. – lo que se traduce en el doble de dinero para cuatro veces más personas, o la mitad del dinero per cápita en comparación con los estadounidenses. Aún así, podrías preguntarte: si tienen toda esa liquidez, ¿por qué no quieren ser la moneda de reserva global?
Examinemos este "privilegio". Claro, tener la moneda de reserva global te permite imponer tu peso. Y sí, siempre puedes imprimir más "confeti" si te encuentras con un problema de balanza de pagos. Imprimir moneda de reserva esencialmente te da dinero por nada, lo cual es agradable.
MÁS PARA TIPero…
También tienes que exportar tu dinero para comprar cosas. De lo contrario, el mundo debe abandonar tu moneda como el estándar global o sufrir una crisis de liquidez porque no hay suficiente de tu dinero circulando por el sistema.
Aquí está el problema: exportar dinero para comprar importaciones requiere un déficit persistente en la balanza de pagos, lo que el ex presidente Trump intentó revertir.
Cuando Estados Unidos dominaba el mundo después de 1946, rebosante de riqueza mientras Europa se destruía a sí misma, este déficit no era un gran problema. Pero a medida que pasa el tiempo y más y más dólares fluyen hacia afuera mientras entran más y más bienes, el país comienza a vaciarse.
Ese "confeti" regresa a casa en manos de la gente que te vendió cosas, y lo utilizan para comprar tus activos. Eventualmente, todo lo que produces es confeti y todo lo que posees es una imprenta. Eso debería sonar familiar.
Una nación que se beneficia constantemente del comercio tiene tanto activos como pasivos en su balance. Pero un país que imprime constantemente confeti para financiar importaciones termina con nada más que pasivos, y una imprenta desgastada.
Veamos este gráfico:
El dólar en comparación con el euro y la libra durante 15 añosCrédito: ADVFNEs un gráfico de más de 15 años que muestra cómo el dólar estadounidense ha aumentado un 20-25% frente al euro y la libra, y casi se ha duplicado frente al yen.
Esta fortaleza del dólar no se debe a que EE. UU. tenga una economía equilibrada, un presupuesto gubernamental responsable o siga una disciplina financiera sólida. No; esta fortaleza es un subproducto del estatus del dólar como la moneda de reserva mundial.
Ese estatus de reserva permite a EE. UU. acumular enormes deudas y enormes déficits comerciales, vaciando gradualmente su economía desde adentro.
El llamado "privilegio exorbitante" ha permitido a EE. UU. disolverse en lujo.
Pero, como les gusta decir a la gente hoy en día, no es sostenible.
Ay, tres veces ay, si los EE. UU. pierden su estatus de reserva global.
¿Y qué?
Europa no lo necesita. China no lo quiere. Japón no lo está pidiendo.
¿Entonces, cuáles son los beneficios reales?
¿Entonces ser la moneda de reserva global es un privilegio o una maldición? Como todos los mecanismos, cuando se llevan al extremo, lo que comienza como un beneficio puede convertirse en un veneno.
Dada la magnitud de los déficits de EE. UU., el paciente puede ya estar envenenado.
La política de mantener el estatus de reserva global del dólar puede persistir, desvanecerse o ser abandonada. Pero su papel como canal para la disolución económica está llegando a su fin, ya que la sostenibilidad de déficits crónicos y constantes está alcanzando visiblemente sus límites.
Mientras tanto, China no quiere ser la moneda de reserva global, aunque podría serlo. Su razonamiento es simple: quieren seguir exportando bienes, tomar tu confeti y dar la vuelta para comprar activos en tu país. Eventualmente, poseen todas las cosas buenas. Si haces esto con tierras, te llaman colonial; si lo haces con activos productivos, te llaman rico.
Mientras la sagrada vaca del estatus de reserva global del dólar deambule por la tierra, EE. UU. continuará vendiendo su plata familiar para que su gente pueda llenar sus dobles garajes con basura de plástico, creyendo que este "privilegio exorbitante" es una bendición, cuando en realidad, puede ser la maldición que los deshaga.