Cambios en el mercado de staking LSD detrás de la caída del TVL de frxETH

En los últimos 3 meses, como el derivado de staking líquido de ETH con el mayor rendimiento (LSD), frxETH de Frax Finance ha experimentado una disminución de aproximadamente 100,000 ETH en TVL. Este fenómeno refleja la intensa competencia actual en el mercado de staking de ETH y también refleja los desafíos que enfrenta Frax Finance.

frxETH es una stablecoin de Ethereum lanzada por Frax Finance, generada directamente a partir de la garantía de ETH. Utiliza un diseño de doble token (frxETH y sfrxETH), lo que hace que sfrxETH sea actualmente el producto LSD de ETH con el rendimiento más alto. Desde su lanzamiento en noviembre de 2022, el rendimiento de sfrxETH ha sido significativamente superior al de productos similares como stETH y rETH.

Entonces, ¿por qué el TVL de frxETH sigue cayendo drásticamente a pesar de la alta rentabilidad? La razón principal radica en la ola de re-staking en el mercado de LSD. Un protocolo de re-staking ofrece recompensas en puntos a los usuarios que bloquean ETH, atrayendo así una gran cantidad de TVL. Los datos muestran que el 5 de febrero, cuando se abrió el depósito de este protocolo, coincide precisamente con el punto máximo del TVL de frxETH.

Desde la perspectiva del usuario, Frax Finance ofrece dos caminos de rendimiento para frxETH: uno es depositar frxETH en el pool de liquidez frxETH/ETH de algún DEX para obtener rendimiento; el otro es volver a stakear frxETH como sfrxETH para obtener rendimiento adicional. Estas dos opciones crearán un equilibrio dinámico de arbitraje debido a las diferencias en las tasas de rendimiento. Hasta el 12 de junio, la tasa de rendimiento del primero era del 2.72%, mientras que la del segundo era del 3.42%, y ambas proporciones son cercanas.

En el panorama competitivo de LSD, los puntos son una medida de incentivo temporal, utilizada para atraer a los inversores a participar, pero no es una estrategia sostenible a largo plazo. Los puntos eventualmente se convertirán en otros activos, lo que llevará a la pérdida de usuarios. Sin embargo, el restake en sí mismo es una narrativa técnica efectiva que puede proporcionar ingresos adicionales a los usuarios. Frax Finance planea ofrecer servicios de restake nativos directamente en frxETH v2.

Frax Finance también diseñó el mecanismo Flox, como un plan de incentivos de espacio en bloque para su nueva red L2 Fraxtal. Flox revisará los activos de los usuarios y la actividad en la cadena, y mantener frxETH en Fraxtal otorgará recompensas FXTL. Fraxtal es una blockchain Rollup modular, que cuenta con compatibilidad EVM, diseño modular y otras características.

frxETH v2 introducirá nuevas funciones como validadores descentralizados, mayor eficiencia de capital de nodos e incentivos para el rendimiento de operadores de nodos. Además, Fraxtal utilizará frxETH como tarifa de Gas, y quemar frxETH puede aumentar la tasa de rendimiento anual de sfrxETH.

Con el lanzamiento de estas nuevas funciones, vale la pena estar atento a si frxETH puede resurgir en la pista de staking líquido de Ethereum.