¿Por qué USDT gana más que los bancos? Revelando el "código para ganar" de las monedas estables y sus defectos fatales.

Siempre hay quien pregunta: "USDT ha emitido más de 100 mil millones, ¿no es como si el banco central estuviera imprimiendo dinero?" Esta afirmación es parcialmente cierta: las monedas estables definitivamente pueden generar ganancias sin esfuerzo, pero nunca se convertirán en el "dólar digital". Hoy desentrañemos la lógica subyacente de las monedas estables: ¿por qué pueden ganar decenas de miles de millones al año, pero siguen siendo la "sombra" de las monedas soberanas? ¿Por qué las monedas estables algorítmicas siempre están bajo la supervisión de los reguladores?
Uno, la moneda estable no es "moneda", solo es un "vale de dólares".
Primero, entiende una diferencia clave: la impresión de dinero por parte del banco central es un "acto soberano", mientras que la emisión de moneda estable es un "negocio de custodia".
La Reserva Federal imprime 100 dólares, basándose en el crédito nacional de Estados Unidos, respaldado por impuestos, ejército y PIB, sin necesidad de respaldar ningún activo. Pero para emitir 1 USDT, se debe depositar 1 dólar en el banco (o bonos del gobierno equivalentes) — el USDT que posees, en esencia, es "He depositado 1 dólar en la empresa Tether, este es el recibo".
Esto determina el núcleo de la moneda estable: su valor está anclado a una moneda soberana, y el emisor no tiene el poder de "imprimir dinero de la nada". Es como si dejaras tus cosas en un supermercado; aunque el recibo de la consigna se parezca al dinero, no puede ser utilizado como salario. — La moneda estable es el "recibo de consigna" del mundo cripto; se puede gastar porque la gente reconoce el dólar detrás de ella, no porque reconozca a la empresa Tether.
二、moneda estable的 “躺赚套路”：不是铸币税，是 “利息差魔法”
Aunque no tienen derecho a emitir moneda, los emisores de monedas estables ganan tanto como los bancos. El informe financiero del año pasado de la empresa matriz de USDC, Circle, mostró que solo con el negocio de monedas estables ganaron 1.4 mil millones de dólares, el secreto está en el "diferencial de intereses":
Compras 100 USDC, lo que equivale a prestar 100 dólares a Circle;
Circle usa este dinero para comprar bonos del gobierno de EE. UU. (aproximadamente 4.5% anual), ganando 4.5 dólares al año;
Pero te da un interés de 0—— esos 4.5 dólares en el medio son pura ganancia.
Según la circulación actual de 32 mil millones de USDC, se puede ganar 1.44 mil millones de dólares al año sin hacer nada, más que muchas empresas que cotizan en bolsa. Esto sin contar los honorarios de transferencia y la participación en las tarifas de Gas en la cadena: estos ingresos parecen ser como un "impuesto de emisión", pero en esencia son "honorarios por servicios de intermediación de fondos", sin diferencia con el margen de préstamo y depósito de los bancos.
Y el impuesto de emisión de la banca central es "sin costo y con gran beneficio": imprimir un billete de 100 dólares cuesta menos de 1 dólar, pero puede intercambiarse por 100 dólares en bienes, esa es la "poder supremo" de la moneda soberana. Las monedas estables nunca podrán aprender esto, porque no se atreven a jugar al lobo con las manos vacías: una vez que los activos colaterales son insuficientes, colapsarán como UST.
Tres, moneda estable algorítmica: quiero volcar la mesa, pero me están presionando contra el suelo.
¿Por qué los algoritmos de moneda estable siempre son criticados como "esquemas piramidales"? Porque quieren saltar sobre las monedas soberanas y establecer sus propias reglas.
Las monedas estables comunes están respaldadas por el USD, mientras que las monedas estables algorítmicas dependen de "contratos inteligentes para regular la oferta y la demanda". Por ejemplo, si una moneda algorítmica quiere anclarse a 1 dólar: si el precio sube a 1.2 dólares, automáticamente emite nuevas monedas para hacer bajar el precio; si baja a 0.8 dólares, quema monedas antiguas para aumentar el precio. Suena muy bien, pero su talón de Aquiles es que no tiene respaldo soberano, todo depende de la confianza del mercado.
Esto es un gran tabú: los estados soberanos nunca permitirán que una moneda "huérfana" desafíe el estatus de la moneda fiduciaria. El ancla de valor de la moneda estable algorítmica no es el dólar, lo que equivale a poseer "soberanía monetaria independiente" de manera indirecta, lo que a los ojos de los reguladores no es diferente de "falsificar billetes". El colapso de UST en 2022, a primera vista, fue una falla en el mecanismo, pero en el fondo fue un intento de desvincularse del sistema del dólar y jugar "su propio juego", lo que finalmente fue aplastado por el mercado y los reguladores en conjunto.
Ahora entiendes: la propiedad "anti-soberana" de la moneda estable algorítmica no es una ventaja, es una sentencia de muerte. Mientras los estados quieran controlar el derecho a emitir moneda, este tipo de moneda siempre será un "objeto de enfoque regulatorio".
Cuarta, el "techo" de la moneda estable: nunca podrá convertirse en "moneda digital"
Alguien piensa que "si la escala de la moneda estable es lo suficientemente grande, se puede obligar al gobierno a reconocerla", eso es un pensamiento típico de quien se ilusiona demasiado.
El poder central de la moneda soberana es la "coerción": el gobierno de los Estados Unidos establece que "los impuestos deben pagarse en dólares", y China establece que "los salarios no pueden pagarse en USDT". Las monedas estables no tienen esta capacidad: si usas USDT para comprar té con leche, el dueño puede negarse a aceptarlo; pero si usas renminbi, no se atreve a no aceptarlo.
Lo más crucial es el "poder de política monetaria": la Reserva Federal puede ajustar la economía mediante el aumento o disminución de las tasas de interés, por ejemplo, inyectando liquidez en el mercado en 2020 y aumentando las tasas en 2023 para combatir la inflación. Pero las monedas estables solo pueden seguir al dólar; cuando el dólar aumenta las tasas, el rendimiento de sus bonos del Tesoro colateral se incrementa; cuando el dólar inyecta liquidez, también solo puede seguir pasivamente la emisión aumentada. En otras palabras, las monedas estables son como "marionetas" de la moneda soberana, y nunca tendrán poder de decisión autónomo.
Cinco, la única excepción: la "moneda digital del estado" que el país maneja directamente.
Si se dice que las monedas estables tienen futuro, definitivamente será la "versión nacional" - como el yuan digital de China o el CBDC que podría lanzar Estados Unidos.
Estas "monedas digitales del banco central" son la verdadera moneda soberana digital: se emiten con el crédito del estado, sin necesidad de colateral; se pueden utilizar directamente para pagar servicios públicos y impuestos; el gobierno puede regular con precisión la circulación monetaria a través de ellas (por ejemplo, otorgando subsidios a pequeñas y medianas empresas). En ese momento, ya no será una "moneda estable", sino una forma digital de la moneda soberana.
Y ahora el USDT y el USDC, en esencia son "herramientas financieras privadas". Se puede ganar dinero, pero ¿quieres socavar la base de la moneda soberana? Aún faltan 100 reservas de la Reserva Federal.
Por último, hablemos con sinceridad.
La existencia de la moneda estable es el "producto de transición" del mundo de las criptomonedas que conecta con la moneda fiduciaria. Puede ayudarte a realizar transferencias fácilmente en el mundo de las monedas y ganar un poco de diferencia de intereses, pero no te ilusiones con que puede revolucionar algo: el verdadero poder monetario siempre estará en manos de los estados soberanos.