Aave V4: El camino de la innovación en el protocolo de Finanzas descentralizadas

Como uno de los pilares del ecosistema de Finanzas descentralizadas, cualquier movimiento de Aave, el protocolo de préstamos más grande y maduro, es muy seguido por la industria. Recientemente, en la conferencia ETHCC, el fundador de Aave anunció oficialmente que el equipo está a punto de lanzar su próxima e importante versión de iteración: Aave V4.

Aave V4 no es una simple actualización convencional, sino un hito clave en la hoja de ruta estratégica a largo plazo de Aave 2030. Esta actualización fue propuesta oficialmente por primera vez en mayo de 2024, y su objetivo principal es abordar sistemáticamente las limitaciones expuestas durante el funcionamiento de la versión V3, especialmente en áreas clave como la escalabilidad y la gestión de riesgos. A través de esta actualización de gran alcance, Aave busca redefinir fundamentalmente la arquitectura subyacente y las funciones centrales del protocolo de préstamos descentralizados, preparando así el desarrollo futuro del protocolo.

En este artículo, exploraremos en detalle lo que incluye Aave V4. Revisaremos su evolución, analizaremos su nueva arquitectura y contextualizaremos estos cambios dentro de las tendencias de desarrollo más amplias de las Finanzas descentralizadas.

La evolución de Aave

El viaje de Aave comenzó con ETHLend, una plataforma P2P donde los prestamistas y los prestatarios deben encontrar a sus contrapartes, pero el proceso de encontrar contrapartes coincidentes es lento y está lleno de incertidumbre. El equipo, al darse cuenta de estas deficiencias fundamentales, actualizó la marca a Aave (es decir, Aave V1) en septiembre de 2018, y decidió pasar del modelo P2P a un modelo de contrato punto a contrato (P2C, Point-to-Contract) basado en pools de liquidez, donde los fondos se agrupan para lograr préstamos instantáneos. Luego, Aave V2, a través de la optimización de contratos inteligentes, redujo aún más el costo de transacción en la congestionada red de Ethereum, permitiendo que más personas accedan a las Finanzas descentralizadas.

La versión actual Aave V3, en comparación con la versión V2, ha dado un paso importante en la eficiencia de capital y la gestión de riesgos. Introduce varias características clave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Cuando el precio de los activos depositados y tomados en préstamo está altamente relacionado (por ejemplo, entre stablecoins, o entre ETH y stETH), el Modo E permite a los usuarios desbloquear una mayor capacidad de préstamo (como un LTV más alto). Esto aborda directamente el problema de la eficiencia del capital de activos correlacionados en V2.

• Modo de Aislamiento (Isolation Mode): Permite que nuevos activos de alto riesgo se lancen de manera "aislada". El colateral proporcionado en el modo de aislamiento solo puede utilizarse para pedir prestado un conjunto de monedas estables aprobadas por la gobernanza, y hay un límite de deuda claro, además de que no se puede mezclar con otros colaterales. Esto aísla efectivamente el riesgo de los nuevos activos, previniendo la propagación del riesgo.

Sin embargo, Aave V3 también expone una limitación estratégica más profunda: la arquitectura de una sola entidad no puede adaptarse de manera flexible a las demandas de los nuevos mercados y escenarios diversificados. Imagina un banco tradicional que inicialmente solo acepta bienes raíces como garantía. Todos sus formularios, procesos y modelos de evaluación de riesgos están diseñados en torno a los bienes raíces. Ahora, un cliente quiere solicitar un préstamo utilizando el capital de su empresa, derechos de patente e incluso cuentas por cobrar futuras. El banco se dará cuenta de que su conjunto original de procesos "de talla única" no puede manejar estos nuevos activos con diferentes características de riesgo. El banco debe realizar una reforma interna dolorosa o simplemente renunciar a estos nuevos negocios.

Aave V3 se enfrenta a un dilema similar. Su contrato inteligente central está diseñado para activos nativos de criptomonedas (como ETH, WBTC, y stablecoins). Cuando la industria comenzó a introducir RWA —por ejemplo, bonos del gobierno tokenizados o crédito privado— como colateral, la arquitectura única de Aave V3 se mostró insuficiente. Los RWA implican cumplimiento legal fuera de la cadena, riesgo de contraparte y diferentes lógicas de liquidación, que no se pueden simplemente integrar en el marco existente de contratos inteligentes.

Este es el problema central que Aave V4 busca resolver de manera fundamental: cómo evolucionar de un producto único y rígido a una plataforma flexible que pueda soportar innumerables escenarios financieros.

Aave V4: nueva arquitectura modular

Aave V4 introduce un diseño completamente nuevo, llamado modelo "Centro de Liquidez + Radios" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitectura es una respuesta directa a las limitaciones de una "entidad única", y podemos entenderlo con una simple analogía del financiamiento tradicional: un banco central y su red de bancos comerciales.

• Centro de liquidez: el "banco central" de Aave

  • En cada red blockchain que ejecuta Aave, habrá un centro de liquidez unificado (Liquidity Hub) que reúne todos los activos suministrados por los usuarios. Este centro actúa como la fuente central de liquidez para toda la red. No ofrece servicios "minoristas" directamente a los usuarios finales. En cambio, se centra en la gestión de liquidez a nivel macro y en el control de riesgos, proporcionando liquidez estable y profunda para todo el ecosistema. Este modelo promete mejorar la utilización del capital, ofreciendo mayores rendimientos a los prestamistas y tasas de interés más bajas a los prestatarios.

  • Los centros de liquidez en diferentes cadenas no son islas, sino que pueden comunicarse y transferir liquidez de manera eficiente entre sí. Esto se logra principalmente a través de un mecanismo llamado "Capa Unificada de Liquidez Intercadena" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuyo soporte tecnológico central es el protocolo de interoperabilidad intercadena de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: El "banco comercial especializado" de Aave. El centro de liquidez opera en el backend, y los usuarios interactuarán con el protocolo a través de varios Spoke. Spoke es un mercado de préstamos modular orientado al usuario, diseñado para un propósito específico y conectado al centro de liquidez central. Son como bancos comerciales especializados. Por ejemplo, podría haber:

  • Core Spoke: utilizado para manejar préstamos generales de activos criptográficos de primera línea de bajo riesgo y alta liquidez, como ETH y WBTC.

  • E-Mode Spoke: optimizado específicamente para pares de monedas con alta correlación como stablecoins y LST, ofreciendo la máxima eficiencia de capital.

  • RWA Spoke: diseñado para activos del mundo real tokenizados, como bonos del tesoro y bienes raíces. Este tipo de Spoke puede integrar reglas de acceso, custodia o cumplimiento más estrictas para satisfacer las necesidades de las instituciones y la regulación.

  • Un Spoke de trading de alto apalancamiento, diseñado para traders profesionales que buscan alto riesgo y alta recompensa, con un modelo de tasas de interés y parámetros de control de riesgos especiales.

El aspecto más importante de este diseño es su apertura. Aave V4 permitirá a los desarrolladores construir y proponer sus propios Spoke. Si un nuevo diseño de Spoke es aprobado por la gobernanza de Aave, podrá obtener una línea de crédito del centro de liquidez, aprovechando así la enorme red de liquidez de Aave para lanzar un nuevo mercado especializado. Esto transforma completamente a Aave de un simple producto a una plataforma básica para la innovación financiera.

Comparación: Aave vs. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para entender plenamente la dirección estratégica de Aave, sería útil compararla con su principal competidor MakerDAO. MakerDAO también ha realizado recientemente un cambio de marca, cambiando su nombre a Sky, y ha lanzado su propio plan de "Fin del Juego (Endgame)". Se puede decir que "los héroes ven lo mismo", ya que Sky también ha adoptado una arquitectura modular, lo que indica que toda la industria se está moviendo hacia un diseño más flexible y escalable.

similar

La arquitectura de Sky se puede describir como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempeña el papel de "banco central" en el ecosistema Sky, heredando la función de emisión de stablecoins de MakerDAO (el actual USDS, el antiguo DAI). Establece las reglas más fundamentales (por ejemplo: qué SubDAO pueden acceder al sistema, cuál es el límite total de emisión de cada SubDAO, mecanismos de cierre de emergencia, etc.), mantiene la estabilidad del USDS y actúa como la garantía final de crédito y seguridad.

• SubDAO es una organización especializada, semi-independiente que opera dentro del ecosistema Sky, desempeñando el papel de "banco comercial" orientado a áreas específicas. El trabajo central de SubDAO es la gestión de activos y la evaluación de riesgos. Están autorizados por el Sky Protocol para recibir ciertos tipos de colaterales y solicitar a Sky Core la acuñación de USDS. Por ejemplo, Spark Protocol es actualmente el único SubDAO maduro dentro del ecosistema Sky, siendo un SubDAO enfocado en préstamos y competidor directo de Aave. Otros SubDAO pueden enfocarse en activos RWA u otros mercados nicho.

Las similitudes entre el "Liquidity Hub + Spoke" de Aave y el "Sky Core + SubDAO" de Sky son evidentes: ambos reconocen que una sola entidad no puede satisfacer todas las necesidades del mercado, por lo que adoptan el modelo de "banco central + bancos comerciales especializados": el banco central formula políticas y proporciona liquidez, mientras que los bancos comerciales especializados se encargan de desarrollar escenarios de negocio específicos.

Al revisar las disputas entre Aave y Sky (MakerDAO), Sky Spark nació al hacer un fork directo del código fuente de Aave V3, y ambas partes también tuvieron una intensa disputa sobre el protocolo de distribución de beneficios, ya que Aave acusó a Spark de no haber pagado aún el 10% de la distribución de beneficios prometida. Ahora Aave V4 simplemente "se ha inspirado" en el enfoque de diseño modular maduro de Sky, lo que se puede considerar como "devolverle a uno lo que le pertenece".

diferente

A pesar de su similitud, Aave y Sky también presentan diferencias significativas en sus modelos de negocio, modelos económicos y soberanía ecológica.

Primero están los tipos de liquidez: El Liquidity Hub de Aave está diseñado para proporcionar liquidez para una amplia variedad de clases de activos, incluidos stablecoins, activos volátiles (como ETH), activos derivados (LSTs), entre otros. Sky hereda el ADN de MakerDAO, y su estrategia central se centra en la emisión, estabilidad y promoción de su stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). La principal tarea de su SubDAO es crear más escenarios de aplicación y demanda para USDS, profundizando su foso de liquidez.

En segundo lugar, están el modelo económico y la soberanía: esta es la diferencia más fundamental entre ambos. Sky SubDAO se le otorga una alta soberanía económica, cada SubDAO tiene permitido emitir su propio token de gobernanza (por ejemplo, el token SPK de Spark), lo que le permite construir modelos económicos independientes, implementar sus propios planes de incentivos y capturar directamente el valor creado por el crecimiento de su negocio. Esta independencia económica permite que el SubDAO evolucione con arquitecturas funcionales complejas y poderosas. Tomando como ejemplo el único caso maduro en el ecosistema de Sky, Spark, su modelo de operación se puede comparar con un sistema financiero de doble capa:

1. "banco comercial" nivel ( lado minorista ): cuenta con una plataforma de préstamos dirigida a usuarios finales, Spark Lend. Esta parte del negocio atiende directamente a los usuarios individuales, con funciones similares a las que conocemos de los bancos comerciales.

2. "Banco de Reserva Regional" nivel ( lado mayorista ): Spark también cuenta con una capa de liquidez llamada Spark Liquidity Layer (SLL), que actúa como un "hub de liquidez" regional. SLL obtiene liquidez de Sky Core (como USDC/USDS) y no solo proporciona apoyo financiero a su propio "banco comercial" Spark Lend, sino que también "mayoriza" esta liquidez a otros protocolos de Finanzas descentralizadas, como Morpho, e incluso a competidores como Aave.

Por lo tanto, Spark no es una simple aplicación de préstamo, sino un motor de liquidez integrado que combina negocios minoristas y mayoristas, aprovechando plenamente su identidad de SubDAO para crear y distribuir valor dentro y fuera del ecosistema Sky.

En comparación, la independencia y autonomía de los Spokes en Aave V4 son mucho más débiles. Actualmente, los Spokes no pueden emitir sus propios tokens. Son una extensión del protocolo central de Aave, y el valor que generan (como los ingresos por intereses) regresará a Aave DAO. Un Spoke es similar a diferentes divisiones dentro de un gran grupo; operan bajo la marca unificada de Aave y el marco económico, y el valor creado también regresa a la sede del grupo.

Perspectiva macroeconómica

Los cambios de arquitectura de Aave y Sky no son eventos aislados, sino una respuesta directa a las principales tendencias que están dando forma al futuro de las Finanzas descentralizadas.

Integración de RWA

El próximo frente de crecimiento de las Finanzas descentralizadas se considera ampliamente que es la tokenización de activos del mundo real, como bonos del gobierno, bienes raíces y crédito privado. Estos activos tienen requisitos legales y de cumplimiento únicos, lo que dificulta su gestión en un único y extenso protocolo. La arquitectura modular de Aave V4 y Sky es muy adecuada para esto, ya que permite a los protocolos crear entornos "sandbox" independientes, personalizables e incluso regulados (como RWA Spoke o RWA SubDAO) mientras mantienen sus características centrales de descentralización y sin permisos, específicamente diseñados para recibir y gestionar RWA.