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Nueva configuración del ecosistema de Ethereum tras la actualización de Shanghai: impacto del desbloqueo de ETH en el staking y respuesta del protocolo LSD
Ecología de Ethereum mejorada en Shanghái: oportunidades y desafíos
Ethereum completará la actualización de Shanghái en abril, abriendo la función de retiro de ETH en la cadena de señal. Como un hard fork de la capa de ejecución, se espera que la actualización de Shanghái implemente 9 EIP. Hasta mediados de marzo, aproximadamente 17.5 millones de ETH han sido apostados, lo que representa el 15.25% del suministro total. Los validadores han acumulado un promedio de más de 2 ETH en recompensas de staking, y después de la actualización, más de 1 millón de ETH fluirán hacia el mercado.
La actualización de Shanghái tiene un impacto significativo en el ecosistema de Ethereum. Este artículo explorará el diseño de retiro del protocolo Ethereum y LSD después de la actualización, así como los riesgos relacionados, además de su influencia en el precio de ETH y el precio de los tokens relacionados con LSD.
Proceso de retiro oficial de Ethereum
Los retiros son implementados conjuntamente por la capa de ejecución y la capa de consenso, y se dividen en "retiros parciales" y "retiros totales". Los retiros parciales solo extraen ganancias, mientras que los retiros totales implican salir del nodo validador y extraer todos los fondos. No hay diferencia de prioridad entre los dos métodos, se ejecutarán automáticamente si se cumplen las condiciones:
La cadena de balizas puede procesar un máximo de 16 solicitudes de retiro por bloque. Después de que los validadores cumplan con los requisitos y realicen la solicitud, se creará una lista de retiros que incluirá el orden de retiro, la dirección de recepción y el monto. Los retiros se inician en la capa de consenso, sin necesidad de tarifas de gas.
Análisis de la presión de venta de ETH
Según los datos, actualmente se han apostado aproximadamente 17.57 millones de Ether, con 549,000 validadores activos, y un promedio de 33.98 Ether por cada apuesta. Según las condiciones y procesos de retiro, teóricamente se podría retirar todo el Ether apostado en un plazo de 5 días. Sin embargo, la ejecución real requiere tiempo, y los validadores que deseen salir deben esperar al menos 27.3 horas.
La mayoría de los primeros usuarios de staking pueden estar ansiosos por retirar Ether y recompensas, pero los usuarios que hicieron staking después de febrero de 2021 actualmente se encuentran en una situación de pérdidas. Se espera que principalmente los primeros jugadores generen presión de venta, y la presión de venta en general no será demasiado grave.
Debido a las restricciones de conversión de certificados y pérdida, se espera que la presión de venta sea mayor en los días 3-4 después de la actualización. Aproximadamente 920 nodos tienen la intención de salir. Las razones regulatorias pueden llevar a que parte del ETH apostado por instituciones centralizadas se desbloquee; en casos extremos, puede llevar 1 mes completar todos los retiros, pero es muy probable que este ETH continúe depositándose en otros protocolos de apuesta.
El token LST representa aproximadamente el 65% del total de la cantidad apostada. La actualización de Shanghái es favorable para el regreso del precio de LST, pero también pone a prueba la capacidad de gestión de riesgos de cada proyecto y el diseño de retiros.
Estado actual del protocolo LSD y diseño de retiros
rendimiento de LST
La cantidad de participación de ETH en el protocolo LSD representa el 42.97%, y Lido ocupa más del 30%. LST ha mostrado un buen rendimiento en DeFi, representando el 65% del total de participación. LST sufrió una gran depreciación, pero actualmente tiene buena liquidez. La apertura de retiros es favorable para el regreso del precio de LST, pero pone a prueba la gestión de riesgos del proyecto.
stETH es el LST con mejor liquidez, que sufrió un gran descuento debido a los eventos de 3AC y FTX. cbETH había estado con descuento, pero recientemente ha tenido un rendimiento fuerte. rETH tiene una capitalización de mercado de 391 millones de dólares, una circulación de 210,000, y su precio ha estado por encima de Ether.
Comparación del proceso de retiro
El diseño de retiro del protocolo LSD presenta riesgos inciertos, y es necesario equilibrar la experiencia del usuario, la velocidad de operación y la seguridad. Principalmente se enfoca en dos problemas:
Evitar ataques y arbitrajes: resolver el arbitraje de la volatilidad de precios entre LST y Ether, asegurar que el protocolo tenga suficiente Ether disponible para el canje, etc.
Establecer un umbral de retiro y al mismo tiempo mejorar la experiencia del usuario: especialmente el tiempo de espera.
Lido v2 ha diseñado dos modos, Turbo y Bunker, para establecer un buffer de retiro. Los usuarios obtienen un NFT que representa su posición en la cola, que se puede comerciar en el mercado secundario.
Rocket Pool introduce minipools para reducir la barrera de entrada de los validadores. Los retiros se pueden realizar desde el fondo de depósitos y parte de los retiros se pueden obtener ETH, rETH se puede intercambiar en el mercado secundario.
El frxETH de Frax no acumula recompensas, se puede canjear por ETH 1:1. Solo el sfrxETH puede obtener recompensas por staking.
La versión StakeWise V3 aborda los riesgos de la centralización. Después de la actualización del mecanismo Pool, los usuarios pueden canjear ETH 1:1, y los usuarios Solo pueden optar por salir voluntariamente.
Conclusión y reflexión
Los tres aspectos en los que la actualización de Shanghái afecta al protocolo LSD:
Comienza una nueva ronda de reestructuración de staking, los usuarios pueden optar por métodos de staking de mayor calidad. Rocket Pool podría ascender rápidamente, merece la pena prestar atención.
Ya han aparecido tokens indexados basados en LSD, como gtcETH. Nacerán más aplicaciones DeFi:
El desbloqueo de la participación trae nuevas oportunidades al ecosistema de Ethereum, al mismo tiempo que pone a prueba la capacidad de respuesta de cada protocolo.