La política arancelaria tiene un impacto profundo, el mercado global experimenta una Fluctuación intensa

I. Revisión del mercado de esta semana

Esta semana, los activos de riesgo globales sufrieron una fuerte venta, principalmente debido a la nueva política de aranceles.

El mercado de valores de EE.UU. experimentó una fuerte caída. El índice S&P 500 cayó un 10% en dos días, marcando la mayor caída en casi cuatro años. El índice Dow Jones Industrial Average cayó un 7.6% en la semana, mientras que el índice Nasdaq entró en la zona de mercado bajista técnica. El sector de semiconductores tuvo un desempeño especialmente débil, con un ETF relacionado que se desplomó un 16% en una semana, marcando el peor rendimiento en más de 20 años. El índice de miedo VIX se disparó por encima de 40 en un momento, reflejando un sentimiento de mercado extremadamente pesimista.

Los activos de refugio seguro mostraron una divergencia en su desempeño. La rentabilidad de los bonos del gobierno a 10 años cayó drásticamente 32 puntos básicos hasta el 3.93%, alcanzando un nuevo mínimo en casi seis meses. El precio del oro subió y luego retrocedió, cayendo un 1.7% en la semana. El índice del dólar se debilitó, con una caída semanal del 1.1%.

El mercado de materias primas también ha sido duramente golpeado. El petróleo Brent se desplomó un 10.4% hasta 61.8 dólares/barril, afectado por el aumento de producción de la OPEC+ y las preocupaciones sobre la demanda. El precio del cobre cayó un 13.9%, marcando la mayor caída semanal en casi dos años. El precio del mineral de hierro también bajó un 3.1%.

El mercado de criptomonedas muestra un comportamiento divergente. Bitcoin experimentó un breve aumento tras el anuncio de los aranceles, pero luego retrocedió junto con los activos de riesgo. Su desempeño general es mejor que el de las acciones estadounidenses, lo que refleja su doble atributo de refugio y riesgo.

Dos, análisis de la política arancelaria

La nueva política arancelaria supera las expectativas del mercado. Se establece un umbral mínimo de aranceles del 10% para los países aliados tradicionales, mientras que se imponen aranceles altos que oscilan entre el 25% y el 54% a los países asiáticos, y la Unión Europea también se ve afectada con un arancel del 20%.

Esta política tiene consideraciones políticas evidentes detrás de ella:

1. Construir la legitimidad de la política, buscar el apoyo de los estados de manufactura del centro y oeste.
2. Aumentar los ingresos fiscales para preparar el camino para políticas como la reducción de impuestos.
3. Aumentar la capacidad de negociación externa y acelerar el retorno de la industria manufacturera

A pesar de que la política parece severa, todavía deja espacio para la negociación. Algunos países ya han tomado la iniciativa de comunicarse con la parte estadounidense para tratar de reducir las tasas impositivas.

Las medidas de represalia de China y la Unión Europea merecen atención, ya que podrían desencadenar fricciones comerciales a más largo plazo. Actualmente, los mercados de riesgo han comenzado a valorar el riesgo de recesión, y se espera que haya 4 recortes de tasas este año.

Tres, interpretación de los datos de empleo

Los datos de empleo no agrícola de marzo parecen sólidos, pero surgen problemas estructurales:

• La tasa oficial de desempleo es del 4.2%, pero la tasa de desempleo U6 alcanza el 7.9%
• Se revisó a la baja el número de empleos de enero a febrero en 48,000.
• La tasa de desempleo ha aumentado durante dos meses consecutivos
• El crecimiento salarial sigue desacelerándose
• La tasa de participación laboral sigue en niveles bajos

La metodología de estadística de datos presenta distorsiones humanas, y la calidad del empleo está disminuyendo. A pesar de que los fundamentos siguen siendo relativamente sólidos, están acumulándose señales de deterioro.

Cuatro, análisis de liquidez y tasas de interés

Las tasas de interés a plazo SOFR han caído significativamente, lo que muestra que el mercado espera que la Reserva Federal pueda recortar las tasas antes de lo previsto. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años han caído en sincronía, reflejando un cambio total del mercado hacia el modo de "precios de recesión".

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se mostró cauteloso en sus declaraciones, reconociendo el riesgo de estanflación pero sin manifestar claramente una postura de flexibilización, y la política se encuentra en un período de espera.

Cinco, Perspectivas para la próxima semana

Principales factores de riesgo:

1. La incertidumbre sobre la escalada de las medidas arancelarias es alta
2. La reacción retardada de los datos económicos agrava la competencia entre políticas y mercados
3. El mercado carece de un "camino de política de precios", con una alta vulnerabilidad estructural.

La lógica de precios del mercado ha cambiado de "presión inflacionaria" a "alta inflación + altos aranceles → demanda reprimida → recesión anticipada". Se recomienda mantener una postura neutral, controlar el apalancamiento y esperar señales de suavización de políticas y confirmación del fondo del mercado.

El Bitcoin tiene el potencial de ser un "agente de liquidez del dólar" a largo plazo, si la Reserva Federal cambia a una política de flexibilización, podría beneficiarse nuevamente. Sin embargo, a corto plazo, se debe ser cauteloso con la fluctuación del mercado.