El desarrollo y los desafíos de las monedas estables: un análisis profundo del caso USDe

Las monedas estables desempeñan un papel crucial en el ámbito de las criptomonedas. A finales de julio de 2024, la capitalización de mercado de las monedas estables es de aproximadamente 165 mil millones de USD, lo que representa cerca del 7% de un mercado total de criptomonedas de 2.417 billones de USD. Entre ellas, Tether (USDT), como líder en monedas estables, ocupa el tercer lugar en capitalización de mercado, solo detrás de Bitcoin y Ethereum.

Este artículo explorará en profundidad la definición, clasificación y la importancia de las monedas estables en el ecosistema de las criptomonedas. También analizaremos el mecanismo de funcionamiento y los riesgos potenciales utilizando como ejemplo Ethena USDe.

Definición y necesidad de las monedas estables

La moneda estable es un tipo de criptomoneda que tiene como objetivo mantener un valor relativamente estable, a menudo vinculado a una moneda fiduciaria (como el dólar). En el contexto del amplio uso de aplicaciones Web3, la moneda estable, como medio de intercambio de valor estable, no solo facilita las transacciones diarias, sino que también permite pagos transfronterizos rápidos y de bajo costo. En comparación con los sistemas bancarios tradicionales, la moneda estable evita los retrasos en el procesamiento y las altas tarifas. En comparación con criptomonedas más volátiles como Bitcoin o Ethereum, la moneda estable proporciona un refugio para la preservación del valor durante períodos de agitación del mercado.

Clasificación de monedas estables

Las monedas estables se dividen principalmente en dos categorías: monedas estables colateralizadas y monedas estables algorítmicas.

hipotecar moneda estable

Las monedas estables respaldadas por colateral están apoyadas por otros activos, asegurando que su valor tenga un respaldo real. Incluye principalmente:

1. Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: como USDT y USDC, respaldadas por reservas de monedas fiduciarias como el dólar estadounidense.
2. Moneda estable respaldada por productos: como Tether Gold (XAUt), respaldada por activos físicos como el oro.
3. Criptomonedas como moneda estable: como DAI, que utiliza criptomonedas como ETH como garantía.

moneda estable

Las monedas estables algorítmicas mantienen la estabilidad de precios a través de contratos inteligentes y mecanismos algorítmicos. Los métodos comunes incluyen:

1. Mecanismo de liquidación: a través de subastas se liquidan los colaterales de riesgo, asegurando la completa garantía de la deuda de la moneda estable.
2. Quema y acuñación: afectar el precio ajustando la cantidad de suministro de monedas.
3. Ajuste de la tasa de préstamo: controlar la cantidad de suministro de moneda estable mediante el ajuste de la tasa de préstamo.

Es importante destacar que muchas monedas estables utilizan una combinación de varios mecanismos para mejorar la estabilidad y confiabilidad general.

Riesgos de seguridad que enfrentan las monedas estables

1. Transparencia de los activos colaterales: mejorar la transparencia a través de la custodia de terceros, auditorías periódicas y informes de prueba de reservas.
2. Fluctuaciones en el valor de los colaterales: implementar mecanismos de sobrecolateralización y liquidación para mitigar el impacto de las fluctuaciones de valor.
3. Vulnerabilidades en contratos inteligentes: se necesitan auditorías de seguridad rigurosas y monitoreo continuo.
4. Volatilidad del mercado: En un entorno de mercado extremo, el mecanismo de estabilidad puede no responder a tiempo, lo que provoca una desviación significativa del precio.

Resumen de las monedas estables principales

Hasta julio de 2024, las 20 principales monedas estables representan más del 99% de la capitalización total del mercado, y las 5 principales monedas estables (USDT, USDC, DAI, USDe y FDUSD) representan el 96%. Esto indica que el mercado de monedas estables está altamente concentrado y dominado por unos pocos jugadores clave.

Es importante destacar que las 20 principales monedas estables tienen algún tipo de colateralización de activos, de las cuales 9 también combinan mecanismos de estabilidad algorítmica. Esto refleja la preferencia de los usuarios por las monedas estables completamente colateralizadas, especialmente las respaldadas por moneda fiduciaria.

Análisis de caso de USDe

USDe emitido por Ethena Labs se ha convertido en la cuarta moneda estable con mayor capitalización de mercado. USDe utiliza criptomonedas de primera línea como colateral y emplea una estrategia de "cobertura delta" para mantener la estabilidad de los activos colaterales.

principio de diseño

USDe se utiliza para cubrir la volatilidad del valor del colateral haciendo cortos en contratos perpetuos, asegurando así la estabilidad del valor del colateral. Sus fuentes de ingresos incluyen los rendimientos de la participación de ETH, los ingresos de la tasa de financiación y los rendimientos de la diferencia de base.

riesgos potenciales

1. Riesgo de centralización: La dependencia de los intercambios centralizados puede convertirse en un punto débil.
2. Riesgo de mercado: una tasa de financiación negativa continua puede afectar el mecanismo de ganancias.

Conclusión

Las monedas estables desempeñan un papel clave en el ecosistema de criptomonedas, proporcionando estabilidad al mercado y facilitando transacciones. Desde el colateral de monedas fiduciarias tradicionales hasta los nuevos mecanismos algorítmicos, las monedas estables satisfacen la diversidad de necesidades de la comunidad cripto. Sin embargo, también enfrentan desafíos como la transparencia del colateral, la volatilidad del valor y las vulnerabilidades de los contratos inteligentes.

A medida que Ethena Labs sigue optimizando el USDe, la cuestión clave es si podrá mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado y evitar repetir la caída de Luna. Aunque el diseño del USDe es esencialmente diferente al de Luna, aún debemos prestar atención a si realmente podrá mantener la estabilidad y destacarse en el competitivo mercado de monedas estables.

Dada la enorme capitalización de mercado e influencia de las monedas estables, las auditorías de seguridad y el monitoreo continuos son fundamentales para mantener la estabilidad y la confianza del mercado.