- Tema
3k Popularidad
91k Popularidad
14k Popularidad
5k Popularidad
30k Popularidad
16k Popularidad
23k Popularidad
14k Popularidad
3k Popularidad
13k Popularidad
- Anclado
3k Popularidad
91k Popularidad
14k Popularidad
5k Popularidad
30k Popularidad
16k Popularidad
23k Popularidad
14k Popularidad
3k Popularidad
13k Popularidad
CEX vs DEX: Análisis de la batalla de algoritmos de Futuros perpetuos entre Hyperliquid, Binance y OKX
La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Análisis comparativo de Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una conmoción en el mercado en una determinada plataforma de intercambio descentralizada. En solo unas pocas horas, el precio del contrato se disparó un 429%, a punto de desencadenar una liquidación masiva. Si ocurre la liquidación, las posiciones cortas se verán afectadas y se introducirán en el fondo de liquidez en la cadena, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, un importante intercambio centralizado lanzó raramente "de la noche a la mañana" el comercio de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En la víspera de una crisis inminente, los validadores de la plataforma descentralizada intervinieron con una votación de emergencia para forzar la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones, lo que provocó dudas sobre los intercambios "descentralizados".
Este evento no solo se ha convertido en el foco de debate en la comunidad cripto, sino que también ha expuesto un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el Algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará el evento JELLYJELLY como referencia para analizar las diferencias en los algoritmos de tres grandes plataformas en los mecanismos clave de contratos perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiamiento, y profundizar en la filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Exploraremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo determinan la capacidad de supervivencia de los traders en la tormenta.
Esto no solo es una disección técnica de un contrato, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
El comercio de contratos perpetuos se compone de tres elementos clave:
Precio índice: sigue las variaciones del precio del mercado spot, es un "ancla teórica".
Precio de referencia: utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como eventos clave como la liquidación.
Tasa de financiación: un mecanismo económico que conecta el mundo del spot con el de los contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al spot.
El mecanismo que controla el precio de referencia determina el poder de vida o muerte en el comercio de contratos. El núcleo de la plataforma descentralizada radica en cómo garantizar que el precio de referencia no sea manipulado y que se pueda verificar.
Una plataforma descentralizada ha optimizado el algoritmo de grandes intercambios centralizados, permitiendo que el precio regrese rápidamente al precio de mercado en condiciones de mercado extremas y en situaciones donde el comercio en la plataforma es manipulado. Esta plataforma ha tomado múltiples medidas para evitar valores atípicos ( y la inserción de pines ).
Comparación de algoritmos de tres grandes plataformas
mecanismo de precio de índice
El precio del índice de una plataforma descentralizada se llama precio del oráculo, completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos validador. Se utiliza el método de mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, con una frecuencia de actualización de cada 3 segundos. Este mecanismo es más resistente a la manipulación, pero la actualización es más lenta, ayudando a suavizar las fluctuaciones de precios.
Mecanismo de precio de marcado
El algoritmo del precio de referencia de un importante intercambio centralizado se basa en dos principios: "suavidad de precios" y "reflejo de la profundidad del mercado". La fórmula se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio entre la mejor oferta y la mejor demanda del mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. Este diseño hace que el precio de referencia cambie de manera suave y sea resistente a los picos, lo que lo hace adecuado para la asignación estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje institucional.
Otra exchange centralizada utiliza un enfoque más "agresivo", utilizando únicamente el precio medio entre la mejor oferta y la mejor demanda en el libro de órdenes como fuente del precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, lo que puede causar fluctuaciones bruscas, siendo adecuado para traders de alta frecuencia, jugadores de pin y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de marca de la plataforma descentralizada combina los dos métodos mencionados anteriormente. Está controlada por múltiples nodos e integra tres fuentes de precio: el promedio móvil exponencial de la diferencia entre el precio del oráculo y el precio del contrato; la mediana del precio de compra, venta y el último precio de la plataforma; y la mediana ponderada por el precio de varias casas de cambio centralizadas. Este mecanismo forma un cierto grado de "algoritmo democrático", mejorando la capacidad de resistencia a la manipulación.
tasa de financiación Algoritmo
La tasa de financiamiento de un importante intercambio centralizado depende de ciclos de liquidación más largos (, generalmente de 8 horas ), combinando la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés del préstamo. Este diseño proporciona a los inversores institucionales y a los comerciantes a medio y largo plazo un costo de financiamiento más suave y claramente esperado.
El algoritmo de la tasa de financiación de otro intercambio centralizado es relativamente simple, se calcula en función de la desviación entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes, y el período de liquidación también es bastante largo. Esto provoca fluctuaciones drásticas en la tasa de financiación, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo.
Las plataformas descentralizadas encuentran un equilibrio entre ambas: basándose en un algoritmo relativamente suave, junto con liquidaciones de tarifas de financiamiento de alta frecuencia y precios de alimentación fuera de bolsa, complementadas con altas tarifas de financiamiento en situaciones extremas, permiten que el precio interno regrese rápidamente al precio de mercado en entornos extremos.
Estrategias de negociación y filosofía financiera adaptadas a diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: el diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general se inclina hacia "la institucionalización y la moderación", y la idea central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto está en alta consonancia con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente.
Mecanismo de representación:
Retroalimentación del comportamiento del mercado: atraer a inversores institucionales y traders a medio y largo plazo que buscan ingresos estables y riesgo controlado.
Otra casa de cambio centralizada: el diseño de los nativos del comercio
El diseño de la estrategia se acerca a "rápido, feroz y preciso", y la filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto se alinea con la lógica de la finanza conductual.
Mecanismo de representación:
Retroalimentación del comportamiento del mercado: atraer a los traders de alta frecuencia, a los "pin trader" y a los traders a corto.
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Intentar crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programable. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden.
Mecanismo de representación:
Retroalimentación del comportamiento del mercado: atraer a los comerciantes que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida.
Conclusión
Diferentes plataformas de intercambio, a través de sus propios algoritmos, intentan responder cómo establecer confianza en un mercado invisible. Ya sea persiguiendo la estabilidad, abrazando la volatilidad o confiando en contratos en cadena, cada solución refleja un juicio de valor específico.
En el futuro mundo financiero, el algoritmo seguirá expandiendo su territorio. Pero es necesario reconocer que cada lógica escrita en código proyecta la sombra de un juicio de valor. Al final, los traders no persiguen solo el precio, sino también una ilusión de orden.
Siempre mantengamos una actitud de respeto hacia el mercado, reconociendo que al final cada uno es responsable de sus propios valores. En este mercado lleno de incertidumbres, es crucial mantenernos despiertos y racionales.