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Análisis completo del sistema de regulación de activos digitales en Malasia: modo de doble regulación y estructura del mercado
Visión general del sistema de regulación de Activos Cripto y Tokens en Malasia
I. Marco regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación", donde el Banco Nacional (BNM) y la Comisión de Valores (SC) supervisan conjuntamente los activos cripto. El BNM es responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce las monedas digitales privadas como moneda de curso legal. La SC incluye los activos cripto que cumplen con los requisitos en la regulación del mercado de capitales, considerándolos como productos de inversión/valores.
El sistema de regulación se origina en el "Reglamento de la Ley de Mercados de Capital y Servicios (Orden de que las monedas digitales y los tokens digitales sean considerados valores)" que entró en vigor en 2019. La SC ha publicado gradualmente regulaciones complementarias, incluidas las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan los intercambios, las plataformas IEO y los servicios de custodia.
Las medidas específicas incluyen:
Dos, regulación de intercambios y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia tendrá 6 casas de cambio de activos digitales con licencia (DAX):
Estas plataformas son RMO-DAX, que soportan la recarga, retiro e intercambio de Ringgit Malayo (MYR).
Se han autorizado 22 tipos de Activos Cripto para su negociación, incluidos monedas principales, monedas de cadena pública y monedas DeFi. No se han aprobado monedas estables ni monedas de privacidad. Luno tiene la mayor cantidad de monedas soportadas, abarcando casi todas las monedas reguladas.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
Los intercambios con licencia admiten depósitos y retiros en MYR. Los usuarios pueden recargar mediante transferencia bancaria y convertir a Activos Cripto; también pueden vender moneda encriptación y retirar a su cuenta bancaria. La plataforma también permite la transferencia de monedas encriptación compatibles desde billeteras personales al intercambio.
Para evitar la fuga de capitales, la regulación implementa las siguientes medidas:
La posición general es "no prohibir las actividades de comercio, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, Modo de custodia de fondos y garantía de activos del cliente
Las bolsas de valores reguladas de Malasia utilizan un modelo de comercio centralizado. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa, adoptando mecanismos de almacenamiento en frío/multifirma.
SC introduce el sistema de custodios de activos digitales (DAC), estableciendo umbrales de supervisión específicos. La mayoría de las plataformas confían en custodios internacionales de terceros para guardar los activos digitales.
SC exige a los intercambios con licencia:
Cinco, estado del mercado y estructura competitiva de la plataforma
El mercado de Activos Cripto en Malasia crece de manera sólida. En 2021, el volumen de transacciones a nivel nacional fue de aproximadamente 21 mil millones de ringgit. En 2022, se añadieron 128,000 cuentas de trading.
Luno Malaysia tiene una cuota de mercado absolutamente líder, con más de 1 millón de usuarios registrados y un volumen de transacciones anual de 87 mil millones de ringgits, lo que representa más del 90% del mercado con licencia. Otras plataformas como Tokenize y MX Global tienen sus propias características y se desarrollan de manera diferenciada.
Los inversores son en su mayoría minoristas, con una clara tendencia hacia la juventud. La edad promedio de los inversores de Luno es de 34.8 años, y el 76% son hombres. La actividad de negociación está estrechamente relacionada con el mercado internacional. Los inversores menores de 45 años constituyen más del 72% de las cuentas DAX.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes de regulación
Parte de los inversores experimentados todavía utilizan plataformas no registradas en el extranjero como Binance, Huobi, Bybit, etc. Los organismos reguladores han adoptado un mecanismo de restricciones y sanciones que se actualiza gradualmente:
Las autoridades reguladoras adoptan una política de tolerancia cero hacia las plataformas de negociación no autorizadas, estableciendo una línea base regulatoria de "cumplimiento como base, riesgo a cargo" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y propaganda pública.
Siete, sistema de emisión de Token y regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de Tokens digitales. Todas las actividades de emisión de Tokens que impliquen recaudación pública se consideran emisiones de valores, incluidas en el sistema de regulación de la Ley de Mercados de Capital y Servicios. Se introduce el modelo de plataforma "Ofertas Iniciales de Intercambio (IEO)" en lugar del tradicional ICO.
El emisor de tokens debe cumplir con las condiciones de ubicación registrada, capital mínimo y gobernanza corporativa. Las plataformas IEO se han incluido en el sistema de "operadores de mercado reconocidos". Actualmente, hay dos plataformas autorizadas: pitchIN y KLDX.
El proceso de emisión de IEO incluye la solicitud y divulgación del libro blanco, la debida diligencia y revisión de la plataforma, la confirmación del registro de SC, la venta pública, la recaudación y entrega, así como los informes posteriores y la divulgación regulatoria.
Los Token que se pueden emitir se dividen en tres categorías: Token funcional, Token de seguridad y Token de tokenización de activos. Incluso los Token funcionales, si implican actividades de recaudación de fondos, también deben emitirse a través de plataformas IEO.
Ocho, mecanismo de negociación y listado de Tokens
Los Tokens emitidos por IEO que se pretenden poner en circulación pública deben cotizar en un DAX con licencia. La cotización debe cumplir simultáneamente con las revisiones de doble auditoría de las autoridades regulatorias y de la bolsa.
El token BID de la plataforma BidNow se convierte en el primer token emitido a través de IEO y que se cotiza con éxito en un intercambio. No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de tokens funcionales y de valores después de que se coticen en el intercambio.
SC ha establecido un sistema de supervisión continua para el mercado secundario, que incluye requisitos de AML/KYC, monitoreo de manipulación del mercado, obligaciones de divulgación continua, entre otros. Si se detectan anomalías, se puede ordenar la suspensión del comercio o la cancelación de la calificación de cotización.
Nueve, Resumen y Perspectivas
El sistema IEO ha logrado un ciclo cerrado desde el diseño de políticas hasta la operación real. La aceptación pública de IEO se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala". SC tiene una actitud de "apertura cautelosa" hacia IEO y está evaluando la expansión del mecanismo de tokenización a productos del mercado de capitales tradicionales.
El número de plataformas IEO y tipos de proyectos tiene espacio para crecer en el futuro. Malasia podría atraer a más empresas a adoptar un camino de cumplimiento para la emisión y el comercio de activos digitales, gracias a la estabilidad del sistema y la claridad legal, promoviendo así su condición de uno de los centros financieros digitales del sudeste asiático.