Resumen del marco regulatorio de Activos Cripto y Token en Malasia

I. Marco Regulador

Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, con el Banco Nacional de Malasia (BNM) y la Comisión de Valores de Malasia (SC) asumiendo conjuntamente las funciones de regulación. El BNM es responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce las monedas digitales emitidas por privados como moneda de curso legal. La SC, por su parte, incorpora los activos encriptados que cumplen con los requisitos dentro del sistema de regulación del mercado de capitales y los regula como productos de valores.

La base legal del sistema regulatorio proviene del " Decreto de la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007 (Monedas digitales y Tokens como valores) " que entró en vigor en 2019. La SC ha emitido varias regulaciones de apoyo, que incluyen las " Guías para Operadores de Mercados Reconocidos " y las " Guías para Activos Digitales ", para regular los intercambios de activos digitales, plataformas IEO y servicios de custodia de activos digitales.

En cuanto a las medidas regulatorias específicas, las plataformas de intercambio de activos digitales (DAX) deben registrarse como operadores de mercado reconocidos (RMO-DAX) y cumplir con altos estándares de requisitos de cumplimiento. La SC también introdujo el sistema de "custodios de activos digitales (DAC)", que exige que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos deben contar con las licencias correspondientes.

Dos, Regulación de Exchanges y Estructura del Mercado

Para 2025, Malasia contará con 6 intercambios de activos digitales (DAX) con licencia aprobados por la SC, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Todas estas plataformas permiten depósitos, retiros y cambios de moneda en ringgit malayo (MYR).

Las criptomonedas aprobadas para el comercio son 22 tipos, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública y monedas DeFi. Es importante señalar que no se ha aprobado ninguna moneda estable ni moneda de privacidad para el comercio. Luno es la plataforma con más tokens en línea, abarcando casi todas las monedas reguladas.

Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas

Los intercambios licenciados admiten depósitos y retiros denominados en ringgit malayo (MYR). Los usuarios pueden recargar moneda fiduciaria en la cuenta del intercambio mediante transferencias bancarias locales, o pueden vender activos encriptados y retirar en MYR.

Para prevenir que los Activos Cripto se conviertan en un canal de fuga de capitales, las autoridades de regulación implementan las siguientes medidas en las casas de cambio:

• Solo se permiten transacciones valoradas en MYR
• Los retiros están limitados a cuentas bancarias locales
• Revisión de retiro de Activos Cripto

Cuatro, el modelo de custodia de fondos y la protección de los activos del cliente

Todos los intercambios con licencia en Malasia adoptan un modelo de comercio centralizado. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa y debe implementar mecanismos adecuados de almacenamiento en frío/multifirma.

SC introduce el sistema de "Custodio de Activos Digitales (DAC)", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que proporcionan servicios de custodia de Token. La mayoría de las plataformas utilizan el método de confiar la custodia de Activos Cripto a terceros custodios internacionales.

SC exige que todos los intercambios con licencia mantengan una proporción de reservas de 1:1, implementen auditorías de activos periódicas y divulguen informes de prueba de reservas, y prohíben a las plataformas realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o inversiones apalancadas.

Cinco, Estado del mercado y competencia de plataformas

El mercado de Activos Cripto en Malasia muestra una tendencia de crecimiento sólido. Luno Malaysia, como líder absoluto del mercado, ha superado los 1 millón de usuarios registrados y su volumen de comercio anual alcanza los 87 mil millones de ringgit, representando más del noventa por ciento del mercado de intercambios con licencia. Otros intercambios como Tokenize Malaysia y MX Global tienen sus propias características y caminos de desarrollo.

Desde la perspectiva del perfil de inversores, los usuarios minoristas son predominantes y hay una clara tendencia hacia la juventud. Más del 72% de los inversores en cuentas DAX tienen menos de 45 años, lo que refleja que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales.

Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias

A pesar de haber establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores siguen utilizando plataformas no registradas en el extranjero. SC ha tomado medidas regulatorias de manera gradual, incluyendo un sistema de lista de advertencia para inversores, aplicación formal de la ley y órdenes de prohibición, bloqueo mediante medios técnicos y financieros, educación para inversores y advertencias públicas, entre otros.

En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de cero tolerancia hacia las plataformas de comercio no autorizadas, estableciendo una línea base regulatoria de "cumplimiento como base, riesgo a cargo del usuario" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y propaganda pública.

Siete, sistema de emisión de Token y regulación de la plataforma IEO

Malasia ha adoptado un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales, introduciendo el modelo de plataforma de "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)". Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con condiciones como el registro y lugar de operación, capital mínimo desembolsado, gobernanza corporativa y estructura de propiedad, y estándares de carácter de cumplimiento.

Para 2025, ya hay dos plataformas que han obtenido la licencia de registro IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (nombre de marca pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd (abreviado KLDX). La plataforma IEO es responsable de la debida diligencia de todo el proceso de emisión del proyecto y de la supervisión posterior.

Ocho, tipos de Token que se pueden emitir y su estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos

La Comisión de Valores de Malasia clasifica los Tokens en tres categorías: Tokens de Funcionalidad, Tokens de Valores y Tokens de Activos Tokenizados. Todas las emisiones de Tokens que involucren actividades de recaudación de fondos deben emitirse de manera conforme a través de plataformas IEO con licencia.

Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto varios proyectos representativos de emisión de tokens en cumplimiento, como el Token de renta fija de Integra Healthcare y el Token de la plataforma BidNow. A finales de 2024, el tamaño del mercado IEO de Malasia todavía se encuentra en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento.

Nueve, mecanismo de transacción y listado de Token

Los Token digitales emitidos por la plataforma IEO después de la emisión, si se planea que circulen en el mercado público, deben cotizarse en una bolsa de activos digitales (DAX) con licencia. La salida a bolsa del Token debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de las autoridades regulatorias y de la bolsa.

SC ha establecido un sistema de supervisión continua para el mercado secundario, que incluye requisitos de anti-lavado de dinero y de identificación real, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua, entre otros. Si se detectan comportamientos anormales o ilegales, se podrá ordenar a DAX que suspenda las operaciones, retire temporalmente los activos o cancele la calificación de cotización.

Diez, resumen y perspectivas

El sistema de regulación de activos digitales de Malasia ha ido formando un marco de cumplimiento relativamente completo, abarcando la supervisión de todo el proceso desde el intercambio de Activos Cripto, la custodia de activos hasta la emisión de Token. El establecimiento del sistema IEO proporciona una garantía institucional para la circulación legal de activos digitales y la recaudación de fondos conforme.

Al mirar hacia el futuro, todavía hay espacio para el crecimiento en la cantidad de plataformas IEO y en los tipos de proyectos. En el contexto de la creciente regulación de Activos Cripto a nivel mundial, Malasia podría atraer a más empresas locales y regionales a adoptar caminos de cumplimiento para la emisión y el comercio de activos digitales, aprovechando su estabilidad institucional y claridad legal, promoviendo así su desarrollo como uno de los centros financieros digitales en el sudeste asiático.