Mercado de criptomonedas Q1 2025: falta de línea principal, los rendimientos reales son el foco

La Conferencia de Consenso de Hong Kong en febrero de 2025 no logró alcanzar un consenso, y el mercado de criptomonedas del primer trimestre de 2025 tampoco tiene una dirección dominante clara.

Al mirar hacia atrás en 2024, una cadena individual superó al ecosistema de Ethereum en volumen de negociación al implementar una estrategia de tokens específica, convirtiéndose en la primera cadena pública L1 en competir con éxito en el espacio de bloques. Sin embargo, esta ventaja no era sólida. Debido a la interacción de la atención, las emociones y la liquidez, junto con el efecto de las festividades que provocó una caída drástica en el volumen de transacciones en la cadena, la baja liquidez no pudo sostener la alta valoración, lo que finalmente resultó en una gran retirada en febrero de 2025.

Los antiguos líderes del mercado han caído, y los nuevos líderes aún no han emergido. Al estar en marzo, que siempre ha sido impredecible, podemos atrevernos a prever la dirección futura del mercado.

Actualmente, en la caótica estructura del mercado, ha surgido una nueva tendencia: los fondos están pasando de la especulación de conceptos puros en el juego de suma cero en la cadena, hacia la minería de rendimientos (Yield Farming) respaldada por fundamentos reales.

Los proyectos dignos de atención se dividen principalmente en tres categorías:

1. La nueva minería de rendimiento neoclásica de un proyecto es una versión mejorada del mecanismo Ve(3,3);
2. Algunos proyectos de (3,3,3) nuevos modelos, son versiones a nivel de cadena del mecanismo DAO (3,3);
3. Proyectos de red de infraestructura física descentralizada (DePIN) representados por ciertos proyectos, con minería de rendimiento variante que tiene ingresos reales y externalidades positivas.

Las dos primeras categorías de proyectos han recibido una alta atención en el mercado, mientras que la pista DePIN ha estado poco discutida después de un año de silencio.

Sin embargo, el sector más prometedor en el informe de perspectivas para 2025 de Messari es precisamente DePIN, y se sugiere que una cadena pública cambie su enfoque estratégico de vuelta a DePIN en 2025.

Como todos saben, el secreto para obtener rendimientos excesivos radica en elegir caminos poco transitados y cultivar tierras áridas. Cuanto más desatendido esté DePIN, más vale la pena profundizar en su disposición.

Según los datos recopilados, los proyectos TOP DePIN muestran que, en el ranking de ingresos, además de algunos proyectos conocidos, hay dos nuevos que han entrado en la lista.

Entre ellos, un proyecto se sitúa en la cima de la lista de proyectos DePIN con ingresos de 30 millones de dólares en 30 días. Según los datos de su panel de GPU, el proyecto ha logrado ingresos anuales (ARR)1.05 millones de dólares, proporcionando 487 millones de horas de potencia de cálculo y distribuyendo más de 3.6 mil millones de recompensas en tokens, con casi 1 millón de transacciones en la cadena.

Originalmente, pensé que el modelo de precios del ingreso real en el mercado de criptomonedas necesitaría muchos años para ser reconocido, pero al ver la trayectoria de crecimiento de este proyecto, este día podría llegar antes de lo que imaginamos.

El éxito de este proyecto se debe, por un lado, a su estrategia de competencia diferenciada, que no sigue la ruta de otros proyectos DePIN que se centran en redes de dispositivos marginales y en la demanda del mercado de cola larga, sino que elige construir una plataforma de computación en la nube descentralizada utilizando GPU de alto rendimiento, proporcionando potencia de cálculo de GPU a nivel empresarial para desarrolladores de IA y juegos en todo el mundo; por otro lado, el equipo del proyecto aprovechó la ola de AI x Crypto en el primer trimestre de 2024 para recaudar fondos con éxito y comprar una gran cantidad de GPU de alta gama, creando una ventaja competitiva para el proyecto y ayudando a que este logre rápidamente efectos de red. A su vez, los efectos de red del proyecto atraen la participación de más proveedores de potencia de cálculo de GPU a nivel empresarial.

Recientemente, ha circulado en el mercado la opinión de que los modelos de bajo costo de código abierto reducirán la demanda de tarjetas gráficas de alta gama, lo que ha llevado a algunos inversores a preocuparse por la sostenibilidad de los ingresos del proyecto. Sin embargo, esta opinión es en realidad un ruido creado deliberadamente por manipuladores del mercado, por lo que sentirse ansioso al respecto es un poco excesivo.

Un alto ejecutivo de una conocida empresa de chips ha refutado públicamente este punto de vista, además de que también entra en juego el "efecto Jevons". En términos simples, los modelos de código abierto no solo no disminuirán la demanda de GPU de alta gama, sino que, por el contrario, estimularán el crecimiento de la demanda. Después de que un modelo de código abierto se volvió popular, el tamaño del mercado de inferencia de MaaS (modelo como servicio) en el país se disparó, rescatando a varios centros de computación que estaban al borde de la quiebra.

Además, la innovación de paradigmas en el campo de la IA está en pleno auge. Aparte de LLM, la inteligencia encarnada (Embodied AI) se ha convertido en un punto caliente de interés para el capital. Y dado que la inteligencia encarnada requiere una capacidad de cálculo de baja latencia y alta fiabilidad, así como una estructura de red multinivel que colabore entre dispositivos de borde y la nube, se convertirá en el motor que impulse la segunda curva de crecimiento de este proyecto.

Por lo tanto, en el lado de la demanda, no hay razón para que todos se preocupen por este proyecto. El enfoque del equipo del proyecto en esta etapa está en el lado de la oferta, están haciendo todo lo posible para atraer a más proveedores de potencia de cálculo GPU de alto nivel empresarial a la red. Para ello, el proyecto ha lanzado una nueva red, ofreciendo apoyo de cumplimiento y eliminando el umbral de participación para los proveedores de potencia de cálculo GPU.

Además de los proyectos relacionados con la IA, los fundamentos de un proyecto de servicios de información geográfica también son muy buenos, pero debido a las características de su nicho de mercado, se limita su espacio de imaginación, por lo que no se realizará un análisis profundo aquí.

En resumen, DePIN ha evolucionado desde el "gran fraude épico" de 2023 a una red de colaboración de dispositivos físicos que cuenta con ingresos reales y externalidades positivas, pero el mercado aún no ha reflejado esto plenamente. Y esta es una excelente oportunidad de inversión.