La verdad sobre el TVL: un análisis profundo de la manipulación de datos y nuevas ideas para la evaluación de proyectos

La autenticidad y el significado de los datos de TVL siempre han sido un tema candente de discusión en la industria. Hay opiniones que sostienen que ciertos proyectos pueden inflar los datos de TVL al contar el mismo capital varias veces. Sin embargo, desde un punto de vista técnico, esta práctica no es realmente viable.

Primero, el modelo UTXO en sí no permite la reutilización, incluso si se utiliza un bloqueo de tiempo hash, cada UTXO solo puede ser bloqueado una vez. Esto significa que los mismos fondos no pueden ser contabilizados en el TVL por múltiples proyectos al mismo tiempo.

En segundo lugar, la mayoría de los proyectos harán pública su dirección de staking; incluso si no se hace pública, se puede rastrear a través del análisis de flujo de fondos en la cadena. Estas direcciones no solo son visibles para los usuarios, sino que también son un importante comprobante para demostrar el control del proyecto a los inversores.

En realidad, la manipulación de datos de TVL ocurre principalmente en estas direcciones públicas. Muchos proyectos colaboran con grandes tenedores, prometiendo altos rendimientos a cambio de inyecciones de capital, lo que eleva los datos de TVL. Esta práctica es bastante común en proyectos DeFi, ya sea en el ecosistema de Ethereum o en el de Bitcoin.

Tomando como ejemplo un conocido proyecto, utiliza una billetera MPC para implementar firmas múltiples. Los grandes tenedores transfieren fondos a la dirección de la billetera MPC del proyecto, pero los fondos son gestionados en conjunto por los tenedores y el equipo del proyecto. La billetera MPC logra la gestión colaborativa entre múltiples partes a través de fragmentos de clave privada, asegurando que ninguna parte individual pueda controlar los fondos por sí sola.

Esta práctica ha generado la controversia conocida como "TVL falso". Sin embargo, es importante aclarar que "TVL falso" no se refiere a la falsificación de datos, sino a que estos fondos son en realidad estáticos, no pueden crear valor real y solo se utilizan para atraer a más inversores y promocionar el proyecto.

El TVL se puede dividir en TVL real y TVL falso. El TVL real es la liquidez que se puede utilizar de manera efectiva, como los fondos en proyectos de préstamos o intercambios, lo que puede mejorar la experiencia del usuario. En comparación, el TVL falso generalmente se encuentra en proyectos de staking, donde estos fondos a menudo están inactivos y tienen una contribución limitada a la operación real del proyecto.

Para los proyectos de staking, el TVL puede no ser el indicador de evaluación más adecuado. Los datos de TVL altos pueden ser solo una prosperidad superficial, y en realidad no proporcionan un soporte sustancial a las funciones centrales del proyecto.

La industria ha estado demasiado centrada en el TVL durante mucho tiempo, pero debemos reconocer que no todo el TVL tiene el mismo valor. Como usuarios e inversores, deberíamos volver al valor intrínseco de los proyectos: ¿puede resolver problemas reales de los usuarios? ¿Puede generar un flujo de caja positivo sostenible para validar la viabilidad de su modelo de negocio?

Los proyectos realmente excelentes deberían ser capaces de crear valor para los usuarios y para toda la industria. Necesitamos evaluar los proyectos de manera más integral y profunda, y no solo depender de un único indicador de TVL.