La alienación y el futuro de la industria de Activos Cripto

Recientemente, después de asistir a una cumbre de la industria en Hong Kong, al intercambiar opiniones con colegas nacionales, sentí que la atmósfera del mercado de Activos Cripto había cambiado sutilmente. Aunque los participantes de la industria siguen activos, el "carácter" del mercado ha cambiado silenciosamente.

Esto no es un mercado alcista o bajista en el sentido tradicional, ni es un mercado dominado por la codicia o el miedo, como la gente suele conocer. Por el contrario, estamos experimentando una "alienación" sin precedentes: una atmósfera en la industria que resulta extraña incluso para los jugadores veteranos.

En el entorno actual, el campo de los Activos Cripto parece quedar reducido a un único modelo de negocio: la venta de tokens.

Tres pilares de la industria: creación, descubrimiento, circulación

Al repasar la historia, la industria de Activos Cripto ha dependido de tres eslabones clave para funcionar:

1. Creación de valor: satisfacer las necesidades de los usuarios a través de la innovación tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, Layer2, DePIN, AI Agent, etc.

2. Descubrimiento de valor: incluye capital de riesgo, precios de transacción, etc., captura de activos potenciales, impulsa el desarrollo de la industria.

3. Circulación de Valor: incluye creadores de mercado, intermediarios, medios, líderes de opinión, etc., para construir canales de venta de tokens y promover la circulación del mercado primario al mercado secundario.

En un escenario ideal, estos tres eslabones deberían complementarse y desarrollarse conjuntamente. Sin embargo, la situación actual del mercado es la siguiente: los dos primeros eslabones están en declive, mientras que el tercer eslabón está prosperando de manera excepcional.

El equipo del proyecto ya no se centra en las necesidades de los usuarios y el desarrollo de productos, y las instituciones de inversión tampoco investigan a fondo las tendencias de la industria. Todo el mercado parece tener una sola voz: "¿Cómo vender moneda?"

economía de ventas de tokens y club de recursos

En un mercado saludable, estos tres aspectos deberían estar estrechamente relacionados: los desarrolladores de proyectos crean productos de calidad que satisfacen las necesidades de los usuarios, obtienen ganancias y una prima del mercado de capitales; las instituciones de inversión proporcionan apoyo financiero a los proyectos, ingresan en períodos de baja y salen en picos para obtener ganancias; los canales de circulación proporcionan una mayor eficiencia al mercado de capitales.

Sin embargo, en el actual mercado de Activos Cripto, pocas personas discuten sobre oportunidades de innovación, desarrollo de productos o necesidades de los usuarios. Incluso en la segunda mitad de 2024, cuando el entusiasmo por las inversiones ha disminuido en general, puntos calientes como AI Agent aún pueden estimular el entusiasmo de los emprendedores.

Las instituciones en el mercado secundario generalmente están en una posición de espera, y los nuevos tokens a menudo alcanzan su precio máximo en el momento de su lanzamiento, la liquidez de las monedas meme está casi agotada.

En este tipo de mercado, los principales participantes activos son la tercera categoría: creadores de mercado, intermediarios, etc. Sus temas se centran en cómo embellecer los datos, conseguir listarse en grandes plataformas de intercambio, cómo hacer marketing para atraer compras, y cómo colaborar con la comunidad para aumentar el volumen de transacciones.

El grado de homogeneidad de los participantes del mercado es muy alto, todos intentan beneficiarse de los fondos escasos en el mercado de Activos Cripto.

Esto ha llevado a que los principales recursos (incluidos proyectos de calidad, grandes plataformas de intercambio y sus departamentos de cotización, creadores de mercado y agencias con abundantes recursos) formen una sólida comunidad de intereses. Los fondos fluyen de los inversores a las empresas de capital de riesgo, luego a los principales proyectos, mientras que los fondos de los minoristas en el mercado secundario también son absorbidos por esta comunidad de intereses, lo que la hace crecer continuamente.

La desaparición de los emprendedores

Después del colapso de una gran plataforma de intercambio en 2022, el mercado de Activos Cripto experimentó un período de extrema debilidad, con el precio de la moneda bitcoin cayendo a 18000 dólares, y otros tokens también en general bajos.

Sin embargo, la situación en ese momento era diferente a la de ahora. En ese entonces, una gran cantidad de fondos estaba estancada en capital de riesgo y fondos secundarios/grandes inversores, los cuales tenían una función de generación de recursos. El capital de riesgo invertiría en proyectos emprendedores, permitiendo a los emprendedores crear valor y atraer fondos.

Y ahora, una gran cantidad de fondos son absorbidos por los intermediarios, los promotores del proyecto solo buscan obtener ganancias tras la salida a bolsa, convirtiéndose en intermediarios de capital de riesgo y del mercado secundario, sin prestar atención a la creación de valor, solo enfocándose en construir una historia de "cáscara vacía". Desde la lógica comercial tradicional, si los canales de distribución en el nivel inferior ocupan la mayor parte de los costos, necesariamente se reducirán los fondos de investigación y desarrollo y de operación en el nivel superior.

Por lo tanto, el equipo del proyecto decidió abandonar el desarrollo del producto y destinar todos los fondos al marketing y la cotización. Después de todo, incluso los proyectos sin producto y usuarios pueden salir a bolsa con éxito, y el marketing actual se puede empaquetar como impulsado por "memes". Cuantos menos fondos se inviertan en productos y tecnología, más se podrá destinar a la cotización y al aumento de precios.

El camino de innovación en la industria de Activos Cripto se ha convertido en:

"Contar una historia interesante → Empaque rápido → Buscar relaciones para salir a bolsa → Liquidar y salir."

¿Productos, usuarios, valor? Eso es solo un consuelo para los idealistas.

La extracción se convierte en destino

A primera vista, el equipo del proyecto parece utilizar los fondos para salir a bolsa y aumentar el precio, lo que parece beneficiar a todas las partes: los fondos pueden retirarse, los minoristas del mercado secundario tienen la oportunidad de especular, y los intermediarios también pueden obtener ganancias.

Pero a largo plazo, la pérdida de externalidades positivas resulta en intermediarios cada vez más grandes, formando monopolios con proporciones de extracción cada vez más altas.

Los proyectos upstream reducen la inversión en el desarrollo de productos, enfrentan presión regulatoria y altas tarifas, lo que provoca un grave desequilibrio en la relación riesgo-recompensa, y finalmente eligen retirarse. La competencia entre los pequeños inversores downstream se intensifica, siendo común la situación de "siempre asumir el riesgo", y tras la desaparición del efecto de ganancias, una gran cantidad de inversores abandona el mercado.

Esencialmente, los intermediarios (ya sean plataformas de intercambio, creadores de mercado o agencias, comunidades) son proveedores de servicios y no crean valor ni externalidades positivas directamente. Cuando los proveedores de servicios y los que se benefician se convierten en el mayor grupo de interés del mercado, todo el mercado se comporta como un organismo que padece cáncer, y eventualmente, a medida que las células cancerosas crecen, el recurso del anfitrión se agota y se dirige hacia la muerte.

El poder de los ciclos y la reconstrucción post-desastre

El mercado de Activos Cripto es, en última instancia, un mercado cíclico.

Los optimistas creen que, después de este valle de falta de liquidez, llegará la verdadera "primavera del valor". La innovación tecnológica, nuevos escenarios de aplicación y nuevos modelos de negocio reavivarán el entusiasmo por la innovación. La innovación nunca se detiene, y la burbuja eventualmente estallará. Mientras haya una chispa de esperanza, puede convertirse en un faro que guía hacia adelante.

Los pesimistas creen que la burbuja aún no ha estallado por completo y que el mercado de Activos Cripto necesita experimentar una "reorganización tipo avalancha" más profunda. Solo cuando los extratores no tengan moneda para extraer y el patrón de mercado dominado por intermediarios colapse, será posible dar la bienvenida a una verdadera reconstrucción.

Durante este período, los profesionales experimentarán una fase llena de caos y desafíos: cuestionamientos, conflictos internos, fatiga y autocrítica.

Pero esa es precisamente la esencia del mercado: el ciclo es el destino, y la burbuja también es el preludio de un nuevo nacimiento.

El futuro puede ser brillante, pero el camino hacia la iluminación puede ser muy largo.