Perspectivas 2023: ¿En qué escenarios estallarán las aplicaciones on-chain para mil millones de usuarios?

En julio de 2018, el vicepresidente de Wanxiang Holding, el Dr. Xiao Feng, mencionó que "la industria de blockchain podría tener empresas de nivel de 5 billones de dólares". En ese momento, la capitalización total del mercado de criptomonedas era de solo más de 200 mil millones de dólares, y después de un año de caídas, se redujo a 100 mil millones. Desde el punto más alto de 830 mil millones de dólares en enero de 2018 hasta el punto más bajo de 100 mil millones en diciembre, el mercado de criptomonedas cayó un 88%, quedando 50 veces por debajo de la predicción de capitalización de 5 billones de dólares del Dr. Xiao Feng.

En ese momento, la mayoría de las personas estaban llenas de incertidumbre sobre el futuro de la industria criptográfica. A pesar de que las DApps en Ethereum ya estaban tomando forma, casi nadie podía predecir que, en julio de 2020, la ola DeFi encendería el verano del mundo cripto, y la narrativa de toda la industria pasaría de la infraestructura básica a aplicaciones que generan valor real.

Estamos experimentando un ciclo en el que la capa de aplicación y la capa de protocolo han comenzado una explosión a gran escala: los protocolos DeFi están creando valor, la discusión sobre "protocolos gordos" y "aplicaciones gordas" entra en el panorama; las cadenas públicas ponen el desarrollo del ecosistema en primer lugar, mejorando el ecosistema de desarrolladores y estableciendo fondos ecológicos; NFT como CryptoPunk y BAYC han logrado salir de su nicho. En noviembre de 2021, BTC alcanzó los 69000 dólares, el valor total del mercado de criptomonedas llegó a 3 billones de dólares, a menos de una vez de los 5 billones. El número de usuarios de criptomonedas en todo el mundo alcanzó los 100 millones.

A pesar de la caída que comenzó después de noviembre de 2021, creemos que el fondo del mercado bajista ya se ha presentado con la limpieza adicional de la industria. 2023 es un momento importante de transición. En lugar de enfocarnos en el momento adecuado, deberíamos reflexionar: cuando los usuarios de criptomonedas a nivel mundial alcancen mil millones y el 15% de la humanidad entre en Web3, ¿qué sectores generarán aplicaciones de billones? ¿Cómo deberían desarrollarse estas aplicaciones en el próximo ciclo? Analizaremos varios sectores como DeFi y juegos para discutir cómo planificar en 2023.

¿Aplicación o infraestructura?

Creemos que es muy probable que el próximo ciclo vea una explosión en la capa de aplicaciones, similar a la trayectoria de desarrollo de Internet. Cuando los dispositivos físicos y el hardware son difíciles de popularizar, los desarrolladores se dedican a construir la infraestructura. Una vez que una gran cantidad de usuarios cumple con las condiciones para ingresar a Internet, los gigantes de la industria se convierten en desarrolladores de aplicaciones monopolísticas. El camino de Web3 es el mismo; después de múltiples ciclos de exploración, el poder de palabra sobre "aplicaciones" ha ido aumentando gradualmente. Una vez que las aplicaciones capturan usuarios, construir una cadena pública adecuada para sus propios usuarios se ha convertido en una ruta viable; un buen ejemplo de esto es Binance construyendo BSC y Polygon obteniendo una posición de liderazgo en infraestructura a través de adquisiciones.

Los desarrolladores han reconocido que la infraestructura sirve a las aplicaciones, y dominar la entrada de usuarios y tráfico es dominar la voz en Web3. Así que en el próximo ciclo, aunque la infraestructura aún no puede soportar mil millones de usuarios, para los desarrolladores de aplicaciones, este es el momento del amanecer para ocupar el "punto estratégico".

DeFi

La exploración del futuro de DeFi puede centrarse en dos aspectos: uno es atraer a los clientes de instituciones financieras centralizadas dentro del sector, y el otro es atraer a usuarios fuera del sistema bancario, es decir, usuarios del tercer mundo. El colapso de Luna en 2022 provocó la crisis de Three Arrows, el colapso de FTX y la caída en cadena de instituciones como DCG, lo que llevó a muchos usuarios a cuestionar el Crypto. Sin embargo, vimos que el volumen de transacciones de DEX se duplicó rápidamente en los días posteriores al colapso de FTX, y el pánico hacia las instituciones centralizadas se convirtió en confianza hacia los protocolos de finanzas descentralizadas.

Esta es una de las próximas narrativas de DeFi, que busca reemplazar las instituciones financieras centralizadas existentes. En 2020, debido a incentivos como el mining de transacciones y el mining de liquidez, el volumen de transacciones de DEX llegó a representar el 15% del de CEX. Después de dos caídas, ya no hay incentivos de mining abundantes, pero el volumen de transacciones de DEX ha vuelto a alrededor del 15%, lo que coincide con la curva de desarrollo de tecnologías emergentes. Después de que la burbuja se desvaneció, cada vez más personas comenzaron a utilizar DEX como un lugar de transacciones diarias, reemplazando las funciones de CEX.

Por supuesto, los CEX todavía ocupan la mayor parte del mercado, mientras que los DEX tienen un gran espacio para crecer. Esto es solo la proporción del volumen de comercio al contado; si se considera en los derivados, la proporción es inferior al 2%. El volumen de comercio de derivados y las tarifas son la mayor parte de las ganancias de muchos intercambios centralizados, y DeFi tiene un espacio de crecimiento aún mayor aquí. Para lograr una experiencia de comercio de derivados comparable a la de los CEX, los actuales intercambios de derivados descentralizados son insuficientes. A pesar de la aparición de productos destacados como GMX, su velocidad de respuesta, capacidad de manejo de alta concurrencia, profundidad y conveniencia están muy por debajo de los intercambios centralizados. Esto significa que en esta etapa, la mayoría de los usuarios no elegirán intercambiar futuros y opciones u otros productos derivados en los DEX. Este es un problema que DeFi necesita resolver en el próximo ciclo, y también podría haber un gran crecimiento para captar a los usuarios de CEX actuales. Esto requiere exploraciones en múltiples áreas como soluciones de escalado L2, soluciones de activos cruzados, protección de la privacidad de cuentas y nuevas soluciones de liquidez.

Otra dirección de desarrollo de DeFi es cómo avanzar en países del tercer mundo con baja financiarización y obtener usuarios con barreras de entrada bajas. Así como China evitó el desarrollo de tarjetas de crédito y se lanzó directamente a los pagos móviles, DeFi también podría ayudar a los países del tercer mundo a eludir la necesidad de establecer cuentas bancarias, usar tarjetas de crédito y servicios de pago de terceros, y utilizar directamente criptomonedas para pagos cotidianos. Ahora, algunas tiendas en África y América del Sur han comenzado a aceptar pagos en BTC, porque aunque BTC tiene una gran volatilidad, la volatilidad de su moneda fiduciaria es aún mayor, y debido a la falta de bancos confiables, no tienen el hábito de abrir cuentas bancarias para ahorrar. DeFi puede ayudarles a establecer un nuevo orden financiero en un entorno sin confianza centralizada. Para lograr esa visión, es necesario basarse en la iteración tecnológica para seguir reduciendo las barreras, como el desarrollo de billeteras AA y billeteras de contratos inteligentes, establecer un mecanismo de crédito puramente on-chain, y también considerar cómo localizar y promover, educar a los usuarios y construir comunidades localizadas.

El desarrollo de DeFi hacia el siguiente ciclo, para lograr un crecimiento explosivo en los dos escenarios mencionados, puede ser difícil de lograr solo con un único protocolo y soluciones de liquidez, y necesitará depender en mayor medida del desarrollo de múltiples infraestructuras subyacentes en la industria. Esto requiere que los inversores y desarrolladores, además de centrarse en las soluciones del protocolo en sí, también presten más atención a la construcción de las infraestructuras subyacentes.

X para Ganar

En 2021, Axie Infinity llevó el Play to earn a la vista del público. La solución ERC721, un juego de batalla de mascotas de bajo costo, junto con el diseño de economía de tokens tipo Ponzi, tuvo un gran impacto, convirtiéndose en un juego nacional en varios países del sudeste asiático. A principios de 2022, el éxito explosivo de StepN amplió las fronteras de Earn a "X", gracias a un diseño de valores refinado y un potente sistema anti-trampa. Posteriormente, surgieron diversas variantes de X to Earn, pero la mayoría de los proyectos eran muy similares, simplemente cambiando "zapatos" por varios NFT, o cambiando correr por comer, dormir y otras actividades cotidianas, sin salir esencialmente del marco creado por StepN. Tras el colapso de StepN, surgieron muchas discusiones sobre la economía de tokens en el mercado: ¿cuáles son las ventajas y desventajas del diseño de economía de tokens tipo Ponzi? ¿Qué cambios trae el reservorio de NFT al modelo económico original? ¿Cómo equilibrar los conflictos de intereses entre nuevos y viejos jugadores en la producción de tokens en múltiples cadenas? ¿Es posible aplicar un diseño similar en cualquier escenario que requiera incentivos para los usuarios?

El juego de Ponzi ha acompañado al mundo de las criptomonedas durante muchos años, su definición puede ser amplia o restringida. Al retroceder en el desarrollo de las criptomonedas a lo largo de los años, se pueden citar algunos ejemplos bien conocidos. La esencia económica de muchos tokens es en realidad Ponzi, pero antes de un colapso, si se define así, podría ser objeto de ataques verbales por parte de la comunidad; en consecuencia, después del colapso, lo que debemos hacer no es negar todo, sino revisar y reflexionar, pensando en la exploración que ha realizado en la historia del desarrollo económico de los tokens. El fracaso de Fcoin ya es polvo de historia, pero lo que trajo, "minar es comerciar", sentó las bases para la ola de "minería de liquidez" dos años después durante el verano de DeFi.

Por lo tanto, al discutir X to Earn, no pretendemos definir un esquema Ponzi, sino discutir cómo la economía de tokens y el comportamiento del usuario deberían estar vinculados en las futuras aplicaciones de Web3. Para aplicaciones o protocolos descentralizados, existen tres propuestas de tokens que son comunes en el mercado:

1. Token de gobernanza: con derechos de voto como principal, ya sea mediante votación directa según la cantidad poseída, o obteniendo derechos de voto ponderados por tiempo después de hacer staking. Los poseedores de tokens no pueden obtener directamente los beneficios del proyecto, deben monetizar los recursos ecológicos que provienen de los derechos de gobernanza, o confiar en las expectativas de dividendos futuros.

2. Token de dividendos: también conocido como token de seguridad, utiliza los ingresos del proyecto para pagar dividendos o recompras, proporcionando beneficios directos a los tenedores de tokens.

3. Token de staking: poseer tokens puede aumentar la producción futura, o se puede obtener producción según la proporción de participación en el staking, o según la cantidad de otros tokens ( o NFT ) dentro del ecosistema para obtener la producción de este token. Creemos que el modelo X to earn, que se basa en poseer NFT y requiere comportamientos dentro de la aplicación para obtener producción de tokens, pertenece a esta categoría de variantes.

A diferencia del ciclo anterior, en este ciclo, además de algunos proyectos altamente regulados, la mayoría de los proyectos han comenzado a fusionar varios tipos de tokens, en lugar de utilizar únicamente un token funcional o un sistema de doble token, es decir, token de gobernanza + token de dividendos/estaca. En comparación con los dos tipos anteriores, el token de estaca enfatiza más la producción futura, lo que exige un diseño de valores de oferta y demanda más detallado. La oferta y demanda de tokens afecta directamente el precio de los tokens; los tokens de estaca, debido a su mayor volumen de producción, requieren necesariamente una mayor demanda. Si los derechos de gobernanza y de distribución de beneficios no pueden estimular una gran demanda de tokens a corto plazo, y la demanda nativa dentro de la aplicación también es difícil de alcanzar en el volumen esperado, entonces el diseño que utiliza el token nativo como incentivo se convierte en la opción final más parecida a un esquema Ponzi. Esta es la razón por la que muchos modelos X to earn se ven obligados a elegir el modelo Ponzi, y también es un problema que necesita ser resuelto en el próximo ciclo. La clave del esquema Ponzi radica en si se puede estimular la verdadera demanda a través de una demanda falsa, y si se puede aterrizar suavemente en un ciclo de retorno de la inversión que se alarga continuamente y con beneficios en constante disminución.

Creemos que X to Earn enfatiza X, y no Earn. Earn puede ayudar al proyecto a realizar un arranque en frío, expandiendo usuarios en las primeras etapas, resolviendo el paso de "adquisición de clientes" en el modelo de crecimiento. Pero el proyecto no puede considerar Earn como único, sino que debe rápidamente hacer que el modelo Ponzi aterrice suavemente después de completar el arranque en frío, debilitando los beneficios de los usuarios tempranos. Porque "X" es la clave para el funcionamiento continuo del proyecto, la aplicación misma debe generar más demanda de usuarios, y la "retención" de usuarios debe basarse en el comportamiento de los usuarios dentro de la aplicación, y no en obtener más tokens. "Externalidades positivas" es un término que muchos desarrolladores han mencionado recientemente, enfatizando cómo los proyectos pueden atraer incrementos externos para garantizar la obtención de ingresos internos, de modo que la demanda externa pueda ser mayor que la oferta interna de ( tokens ). Reducir la barrera de entrada para los usuarios y atraer tráfico externo es el consenso para el próximo ciclo, y también es el camino inevitable de la transición de Web2 a Web3.

En el próximo ciclo, los proyectos Ponzi seguirán existiendo, y sin duda algunos brillarán con fuerza, causando un gran impacto en el mercado durante el colapso (, tal como el colapso de Luna tuvo un enorme impacto en la economía nacional de Corea ). Lo que necesitas recordar es:

1. Nunca hay nada "demasiado grande para caer"
2. Lo que puede lograr tu éxito, a menudo también puede llevarte a la ruina fácilmente.

Juegos y metaverso

Axie Infinity lideró el auge de Play to Earn, pero esto no es todo lo que hay en los juegos. Según los datos de financiamiento de 2022 revelados por Planet Daily, "GameFi estuvo presente durante todo 2022, con un total de financiamiento de 5.189 millones de dólares", lo que representa la mayor proporción entre todos los tipos de financiamiento, y esta cifra no incluye la categoría de "metaverso". Igualmente, en nuestra propia base de datos de proyectos del mercado primario de fondos, los proyectos de la categoría de juegos ocupan un total de aproximadamente el 20% con 796 proyectos, solo después de DeFi.

Esto se debe, por un lado, al auge de las inversiones en el "metaverso" tras el cambio de nombre de Facebook a Meta, y por otro lado, a la combinación orgánica de Axie Infinity en NFT y juegos. Estas dos áreas han atraído a los inversores, que sin duda buscarán invertir en el próximo gran éxito.