Revolución de las monedas estables en curso: resonancia entre la arquitectura tecnológica y el ecosistema comercial

El sistema financiero global está en medio de una profunda ola de transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío total por parte de nuevas alternativas - monedas estables - debido a su infraestructura obsoleta, largos ciclos de liquidación y altos costos. Estos activos digitales están revolucionando rápidamente los modelos de flujo de valor transfronterizo, los paradigmas de las transacciones empresariales y las formas en que las personas acceden a los servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una importante infraestructura subyacente para los pagos globales. Las grandes empresas de tecnología financiera, los procesadores de pagos y las entidades soberanas están integrando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, una serie de nuevas herramientas financieras, desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de fondos, y productos de rendimiento programables, han mejorado enormemente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de la moneda estable desde una doble perspectiva técnica y comercial. Investiga a los actores clave que dan forma a este campo, la infraestructura fundamental que respalda las transacciones de monedas estables y la dinámica de la demanda que impulsa su aplicación. Además, explora cómo las monedas estables dan lugar a nuevos escenarios de aplicaciones financieras y los desafíos que enfrentan al integrarse ampliamente en los procesos económicos globales.

Uno, ¿por qué elegir el pago con moneda estable?

Para explorar la influencia de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales abarcan efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales, cámaras de compensación automáticas y pagos punto a punto, entre otros. Aunque se han integrado en la vida cotidiana, la infraestructura de muchos canales de pago existe desde la década de 1970. A pesar de que en su momento fueron innovadores, hoy en día la mayor parte de esta infraestructura de pago global está obsoleta y es altamente fragmentada. En general, estos métodos de pago enfrentan problemas como altos costos, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para realizar liquidaciones las 24 horas del día y complejidades en los procesos de backend. Además, a menudo incluyen servicios adicionales innecesarios como verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

Los pagos con moneda estable están resolviendo eficazmente estos puntos dolorosos. En comparación con los métodos de pago tradicionales, el uso de blockchain para la liquidación de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios, logra la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando los retrasos del sistema bancario tradicional.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, proporcionando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: la eliminación de intermediarios ha reducido significativamente las tarifas de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados que carecen de servicios financieros tradicionales, logrando inclusión financiera.

Dos, el panorama de la industria de pagos de moneda estable

El sector de pagos con moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pilas tecnológicas:

1. Capa de aplicación:

La capa de aplicación está compuesta principalmente por diversos proveedores de servicios de pago, que integran múltiples instituciones de pago de entrada y salida independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios formas convenientes de acceso a moneda estable, proporcionan herramientas a los desarrolladores que trabajan en la capa de aplicación y ofrecen servicios de tarjetas de crédito a los usuarios.

a. Pasarela de pago

La pasarela de pago es un servicio que facilita las transacciones entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas reconocidas por innovar en este campo incluyen:

• Stripe: proveedor de pagos tradicional que integra monedas estables como USDC para pagos globales.
• MetaMask: no proporciona directamente funciones de intercambio de moneda fiduciaria, los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con servicios de terceros.
• Helio: 450,000 billeteras activas y 6000 comerciantes. Con el complemento Solana Pay, millones de comerciantes de Shopify pueden realizar pagos en criptomonedas y convertir instantáneamente USDY a otras monedas estables, como USDC, EURC y PYUSD.
• Aplicaciones como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank y Revolut también permiten a los usuarios realizar pagos con moneda estable, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El ámbito de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierta superposición).

1. Pasarela de pago orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pago orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pago suelen centrarse más en una de estas categorías, moldeando así su producto principal, experiencia de usuario y mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a desarrolladores está diseñada para servir a empresas, empresas de tecnología financiera y corporaciones que necesitan integrar la infraestructura de moneda estable en sus flujos de trabajo. Generalmente, ofrecen interfaces de programación de aplicaciones, kits de herramientas de desarrollo de software y herramientas para desarrolladores para integrarse en los sistemas de pago existentes, permitiendo funciones como pagos automáticos, monederos de moneda estable, cuentas virtuales y liquidación en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se enfocan en proporcionar estas herramientas para desarrolladores incluyen:

• BVNK: proporciona infraestructura de pago a nivel empresarial para integrar fácilmente monedas estables. BVNK ofrece soluciones API que permiten una conexión sin problemas, cuenta con una plataforma de pago para pagos comerciales transfronterizos, así como cuentas empresariales que permiten a las empresas mantener y negociar múltiples monedas estables y monedas fiduciarias, además de servicios para comerciantes que proporcionan las herramientas necesarias para aceptar pagos de clientes en monedas estables. Procesa más de $10 mil millones en volumen de transacciones anualizado, con un crecimiento anual del 200%, una valoración de $750 millones, y clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Iron: proporciona una API para integrar de manera fluida el comercio de moneda estable en su negocio existente. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida de dinero a nivel mundial, infraestructura de pago de moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, y soporta flujos de trabajo de pago personalizados.
• Juicyway: ofrece una serie de API para pagos empresariales, pagos de salarios y pagos masivos, las monedas admitidas incluyen naira nigeriana, dólar canadiense, dólar, moneda estable y moneda. Está dirigido principalmente al mercado africano y aún no tiene datos operativos.

Las pasarelas de pago orientadas al consumidor están centradas en el usuario y ofrecen una interfaz fácil de usar, facilitando a los usuarios realizar pagos con moneda estable, remesas y servicios financieros. Generalmente incluyen billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria, y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se centran en ofrecer esta experiencia de pago simple a los usuarios incluyen:

• Decaf: plataforma bancaria en cadena, que permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países; Decaf colabora con canales locales en América Latina, incluyendo Western Union, logrando casi cero costos de retiro, tiene más de 10,000 usuarios en Sudamérica y es altamente valorado entre los desarrolladores de Solana.
• Meso: solución de depósito y retiro, integrada directamente con comerciantes, permite a los usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con muy poca fricción. Meso también admite la compra de USDC mediante Apple Pay, simplificando el proceso para que los consumidores obtengan moneda estable.
• Venmo: La función de billetera de moneda estable de Venmo utiliza la tecnología de moneda estable, pero su funcionalidad está integrada en su aplicación de pago para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y utilizar dólares digitales fácilmente sin interactuar directamente con la infraestructura de blockchain.

b. U卡

Las tarjetas de criptomonedas son tarjetas de pago que permiten a los usuarios gastar criptomonedas o monedas estables en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales, facilitando transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Reap: Emisor de tarjetas en Asia, con clientes que incluyen Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi y más de 40 empresas, vende soluciones de marca blanca, se basa principalmente en la comisión por volumen de transacciones y colabora con bancos de Hong Kong, puede cubrir la mayor parte de las regiones fuera de Estados Unidos, y admite depósitos en múltiples cadenas; en julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzará $30M.
• Raincards: emisor de tarjetas en América, soporta la emisión de tarjetas de varias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, su principal característica es que puede atender a usuarios en Estados Unidos y América Latina. Emití una tarjeta empresarial USDC para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos comerciales diarios con activos en cadena.
• Fiat24: Emisor de tarjetas en Europa + banco web3, el modelo de negocio es similar al de las dos empresas anteriores, soporta la emisión de tarjetas para empresas como ethsign, safepal; licencia suiza, principalmente sirve a usuarios de Europa + Asia, aún no soporta transacciones de cadena completa, solo recargas en arbitrum. Crecimiento lento, total de usuarios 20,000, ingresos mensuales de $100K-150K.
• Kast: U卡 que ha crecido rápidamente en Solana, actualmente ha emitido más de 10,000 tarjetas, con 5-6k de usuarios activos mensuales, volumen de transacciones de $7m en diciembre de 2024, ingresos de $200k.
• 1Money: ecosistema de moneda estable, recientemente lanzó una tarjeta de crédito que soporta moneda estable y ofrece un kit de herramientas para desarrolladores, facilitando la integración de L1 y L2, aún no hay datos.

Existen numerosos proveedores de tarjetas de criptomonedas, que principalmente difieren en las áreas de servicio y en las monedas soportadas, y generalmente ofrecen servicios de bajas comisiones a los usuarios finales para aumentar la motivación de los usuarios para utilizar tarjetas de criptomonedas.

2. Capa dos: procesador de pagos

Como una capa clave de la pila tecnológica de moneda estable, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, cubriendo principalmente dos categorías: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de moneda estable. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Moonpay: admite más de 80 tipos de monedas criptográficas, ofrece diversas formas de depósito y retiro, así como servicios de intercambio de tokens, para satisfacer las diversas necesidades de transacciones de criptomonedas de los usuarios.
• Ramp Network: cubre más de 150 países y ofrece servicios de entrada y salida de fondos para más de 90 tipos de monedas criptográficas. La red maneja todos los requisitos de KYC, AML y cumplimiento, garantizando la conformidad y seguridad de los servicios de entrada y salida de fondos.
• Alchemy Pay: una solución de puerta de enlace de pago híbrida que admite el intercambio y pago bidireccional entre moneda fiat y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos en moneda fiat tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & manejo coordinado

• Bridge: El producto principal de Bridge incluye la API de coordinación y la API de emisión. La primera ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y intercambios de moneda estable, mientras que la segunda apoya a las empresas en la rápida emisión de moneda estable. La plataforma actualmente cuenta con licencias en Estados Unidos y Europa, y ha establecido importantes asociaciones con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de EE. UU., poseyendo una fuerte capacidad operativa de cumplimiento y ventajas de recursos.
• Brale: Similar a los productos de Bridge, es una plataforma de emisión de moneda estable regulada que ofrece API para la coordinación de moneda estable y la gestión de reservas. Tiene licencias de cumplimiento en todos los estados de EE. UU., las empresas asociadas deben pasar por KYB, y los usuarios deben abrir una cuenta en Brale para realizar KYC. Los clientes de Brale son en su mayoría OG en la cadena, y en comparación con Bridge, el respaldo de los inversionistas y el desarrollo de negocios son un poco más débiles.
• Perena: La plataforma Numeraire de Perena reduce la barrera de entrada para la emisión de monedas estables de nicho al incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo fondo. Numeraire utiliza un modelo de "nodo central-radiado", donde el USD* actúa como el activo de reserva central, sirviendo como el "nodo" para la emisión y el intercambio de monedas estables. Este mecanismo permite la acuñación, el canje y el comercio eficientes de múltiples monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, cada una de las cuales se conecta a USD* como "radios" similares. A través de esta estructura del sistema, Numeraire asegura una liquidez profunda y mejora la eficiencia del capital, ya que las monedas estables pequeñas pueden interoperar a través de USD* sin necesidad de proporcionar fondos de liquidez descentralizados para cada par de comercio. El objetivo de diseño final de este sistema no solo es mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también permitir la conversión sin problemas entre monedas estables.

3. Tercera capa: emisor de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y redimir moneda estable. Su modelo de negocio suele estar centrado en el balance, similar a la operación de un banco: aceptan depósitos de clientes e invierten los fondos en activos de alto rendimiento como bonos del Tesoro de EE. UU. para obtener márgenes de interés. A nivel de emisores de activos, la innovación en moneda estable se puede dividir en tres niveles: moneda estable respaldada por reservas estáticas, moneda estable que genera intereses y moneda estable de participación en los ingresos.

1. Moneda estable soportada por reservas estáticas

La primera generación de moneda estable introdujo el modelo básico del dólar digital: basado en la financiación tradicional.