Profundidad del análisis del evento de desanclaje USD0++: causas, impactos y lecciones

Recientemente, el USD0++ emitido por Usual ha experimentado un grave desacoplamiento, lo que ha generado una amplia atención en el mercado. Este artículo analizará sistemáticamente el origen y desarrollo de este evento desde tres perspectivas: diseño del producto, modelo económico y cronología de los acontecimientos.

Sistema de productos de Usual

El sistema de productos de Usual incluye principalmente cuatro tipos de tokens:

1. USD0: Moneda estable básica, emitida con respaldo de activos RWA 1:1
2. USD0++: bono del tesoro mejorado, generado por el colateral de USD0
3. USUAL: Token del proyecto
4. USUALx: Token de gobernanza

USD0++ es el núcleo de este evento. Es esencialmente un bono de tasa de interés flotante a 4 años, cuyos poseedores pueden obtener:

• Rendimiento correspondiente a los activos RWA subyacentes
• Distribución del 45% de los tokens USUAL nuevos diariamente

El desarrollo del evento de desanclaje

El 10 de enero, Usual anunció una modificación de las reglas de redención de USD0++:

1. Redención condicional: intercambio 1:1, pero se debe pagar una parte de los ingresos USUAL.
2. Redención incondicional: sin deducir ganancias, pero la proporción de redención se reduce al 87%

Este anuncio provocó una venta masiva, el precio cayó drásticamente a USD0++ y se desacopló de USD0.

Análisis de las causas detrás del evento

1. Préstamo cíclico de explosión precisa:

   • La línea de liquidación en la plataforma de préstamos Morpho para USD0++/USDC es del 86%
   • El 87% del precio mínimo puede liquidar adecuadamente las posiciones de préstamo en ciclo, sin que la plataforma incurra en morosidad.

2. Salvando el precio del USUAL

   • USUAL se encuentra atrapado en una espiral de muerte, el equipo del proyecto espera revertir la tendencia a través de ajustes en el mecanismo.
   • El mecanismo de redención condicional intenta empoderar a USUAL, reduciendo la circulación.

Problemas expuestos

1. La atención de los usuarios a la documentación del proyecto no es suficiente.
2. La gobernanza del proyecto es demasiado centralizada
3. La complejidad de los proyectos DeFi sigue aumentando, elevando la barrera de entrada para los usuarios.

Revelaciones y Reflexiones

1. Los usuarios de DeFi deben leer detenidamente la documentación del proyecto
2. El equipo del proyecto debe mejorar la transparencia de la gobernanza y el grado de descentralización.
3. La industria está aprendiendo lecciones y avanzando constantemente, no debería perder la confianza en Web3.

Este evento refleja muchos de los problemas existentes en el campo de DeFi en la actualidad, pero al mismo tiempo también muestra la capacidad de autocorrección de la industria. El desarrollo futuro de los proyectos DeFi necesita el esfuerzo conjunto de los equipos de los proyectos y los usuarios para mejorar la salud general del ecosistema.