Bitcoin retroceso, alts desatan una nueva ola de entusiasmo

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha mostrado cambios interesantes. A pesar de que Bitcoin ha experimentado un retroceso, Ethereum ha cambiado su tendencia y ha superado la barrera de los 3600 dólares. Mientras tanto, varios sectores como Defi y Layer2 han visto un aumento generalizado, y el mercado de alts parece estar renaciendo. Sin embargo, no hace mucho, la situación del mercado era muy diferente. En ese momento, Bitcoin se acercaba a los 100,000 dólares, mientras que los alts se encontraban en un estado de letargo, y el mercado estaba lleno de lamentos.

En este caso, Wall Street comenzó a poner su mirada en los ETFs de alts, inyectando un poco de vitalidad en el mercado de alts que había estado inactivo durante mucho tiempo.

Al revisar hace una semana, Bitcoin había superado los 99,000 dólares, convirtiéndose en el foco de atención de los principales medios. Sin embargo, la comunidad cripto, que suele ser activa, se mantuvo inusualmente en silencio. En esta ronda de mercado alcista liderada por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no se beneficiaron. Por el contrario, las alts que poseen fueron "sanguijuelas" de Bitcoin, mostrando una tendencia a la baja. Esto contrasta marcadamente con la intensa propaganda del mercado alcista, dejando a muchos inversores con un amargo sentimiento difícil de expresar.

Ethereum, como una de las monedas principales reconocidas, no ha tenido un desempeño del todo satisfactorio. Desde el punto de vista de la tendencia de precios, el aumento relativo de ETH es muy inferior al de Bitcoin. La tasa de cambio entre ETH y BTC ha estado en constante descenso durante el año, cayendo de 0.053 hasta un mínimo de 0.032, hasta que recientemente comenzó a rebotar. Si incluso Ethereum está en esta situación, se puede imaginar la situación de otras monedas.

Sin embargo, recientemente el mercado de alts parece haber revivido. Monedas como SOL, XRP, LTC y Link han liderado el camino, con el volumen diario de transacciones del intercambio descentralizado de Solana superando los 60 mil millones de dólares, y XRP alcanzando un máximo de 1.63 dólares en un momento. Esta mañana, Ethereum subió con fuerza y superó los 3600 dólares, impulsando un aumento generalizado en el sector de alts, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en 24 horas.

Analizar las razones del aumento de los alts, además del sentimiento positivo traído por el mercado alcista, el papel de Wall Street es innegable. El ETF se ha convertido en la manifestación más directa de esta tendencia.

Al rastrear el punto de partida de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETFs de Bitcoin al contado desató una ola de entusiasmo en el mercado. La participación de varios gigantes de Wall Street impulsó el proceso de adopción de Bitcoin, al mismo tiempo que redujo significativamente la barrera de entrada para invertir en criptomonedas. En ese momento, los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado fueron aprobados sucesivamente, y el mercado comenzó a especular sobre el próximo token que podría atraer la atención de Wall Street. Considerando factores de capitalización de mercado y capital, Solana fue uno de los activos con más respaldo.

El 27 de junio, un gigante de la gestión de activos fue el primero en presentar a la SEC la solicitud del formulario S-1 para el Solana Trust. Luego, otra empresa siguió con una solicitud similar. El 8 de julio, la Bolsa de Opciones de Chicago presentó oficialmente el documento 19b-4 para los ETF de Solana de estas dos empresas, llevando esta ola de especulación sobre el ETF de SOL a su punto máximo.

Sin embargo, la actitud firme de la SEC rápidamente enfrió los ETFs de alts. En agosto, el mercado escuchó rumores de que CBOE había eliminado las solicitudes 19b-4 de dos posibles ETFs de Solana de la página "Reglas en espera de cambios" de su sitio web, y los analistas afirmaron que "el paso no tiene esperanza".

Pero hoy en día, la situación del mercado ha cambiado drásticamente. El 22 de noviembre, un documento de un intercambio mostró que el intercambio propuso listar y negociar cuatro ETF relacionados con Solana en su plataforma. Estos ETF son iniciados por diferentes empresas y se clasifican como "participaciones en fideicomisos basados en productos básicos". Si la SEC lo acepta formalmente, se espera que la fecha límite final de aprobación sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más ETF están en preparación. En el último mes, una empresa de inversión en criptomonedas ha presentado solicitudes de ETF al contado para tres monedas: XRP, Litecoin y HBAR ante la SEC. Según un experto en ETF, al menos un emisor está intentando solicitar un ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición de estos ETFs de alts ha suscitado amplias discusiones, y el flujo de fondos lejanos ha hecho que el mercado hierva. ¿Está realmente llegando la era del salvaje oeste de los ETFs de criptomonedas?

Desde un punto de vista objetivo, al revisar el proceso de aprobación previo de Bitcoin y Ethereum, las criptomonedas que obtienen la aprobación de ETF de contado básicamente deben cumplir con dos requisitos implícitos: primero, no deben ser calificadas como valores por la Comisión de Valores; segundo, debe haber indicadores previos que demuestren la estabilidad del mercado y su no manipulabilidad, siendo la característica típica que el token se pueda negociar en la Bolsa de Productos de Chicago (CME) en Estados Unidos, es decir, primero en el mercado de futuros. Con este estándar, además de Bitcoin y Ethereum, parece que actualmente no hay otros tokens en el mercado de criptomonedas que cumplan con los requisitos. La aprobación de monedas más centralizadas es aún más difícil, especialmente SOL, que no solo tiene un alto grado de centralización, sino que también fue claramente clasificada como un valor en las acusaciones de las autoridades regulatorias contra una plataforma de intercambio.

A pesar de ello, el mercado mantiene una actitud positiva hacia la aprobación de ETFs de SOL y XRP. James Seyffart, analista de ETFs de Bloomberg, considera que la línea de tiempo para la aprobación de decisiones de ETFs de SOL, XRP, LTC y HBAR podría extenderse hasta finales de 2025, y la SEC podría aprobar ETFs relacionados con Solana en los próximos dos años. Otro experto en ETFs, Nate Geraci, es aún más optimista, ya que cree que es muy probable que el ETF de Solana obtenga la aprobación antes de finales del próximo año.

Detrás de este optimismo hay razones, y el factor clave se dirige al nuevo gobierno que asumirá el cargo. El nuevo gobierno está cumpliendo activamente su compromiso con las criptomonedas, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo han dado a la industria de las criptomonedas una mayor confianza.

Desde la perspectiva de la regulación interna de la industria, los principales organismos reguladores de las criptomonedas se enfrentarán a cambios significativos. El presidente actual dejará su cargo el 20 de enero de 2025, el mismo día en que el nuevo gobierno asuma oficialmente, poniendo fin a la estricta regulación de los últimos años. Según estadísticas, durante su mandato se llevaron a cabo acciones de aplicación de la ley contra múltiples entidades relacionadas con criptomonedas, completando miles de casos de aplicación y recuperando aproximadamente 21 mil millones de dólares en multas, siendo considerado un conocido opositor a las criptomonedas en la industria.

Aunque aún no se ha determinado el próximo candidato a presidente, se dice que el excomisionado Paul Atkins podría asumir el cargo. En medio de la creciente contienda entre los activos criptográficos y las mercancías, también hay rumores de que el nuevo gobierno desea ampliar el poder de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), reforzando su autoridad sobre la regulación en el ámbito de los activos digitales. Si se lleva a cabo esta medida, la posibilidad de que los activos criptográficos sean clasificados como valores podría disminuir.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, el nuevo gobierno puede considerarse un centro de jugadores de criptomonedas. Entre todos los candidatos a ministros del gabinete, además de algunos nombres conocidos en el mercado, hay varios miembros que son partidarios de las criptomonedas, y algunos de ellos incluso poseen criptomonedas en la práctica. Por ejemplo, un candidato no solo posee cientos de millones de Bitcoin, sino que su empresa también ha proporcionado servicios de custodia durante años para una stablecoin.

Es evidente que la composición del actual gobierno es completamente diferente a la anterior. Dado que la mayoría de los que están en el poder son partidarios, la regulación de las criptomonedas seguramente tendrá una tendencia más laxa. Si durante el mandato de este gobierno se puede establecer un marco de regulación integral para los activos criptográficos, la dirección de la regulación de la industria será también más clara en el futuro.

Fuera de la regulación, las empresas relacionadas con el gobierno ya han apuntado a las oportunidades de negocio. Recientemente, han estado muy activas, dedicándose a expandir el mapa de la industria criptográfica a través de inversiones y financiamiento. Se informa que una empresa de tecnología de medios está en negociaciones con la Bolsa Intercontinental (ICE) para adquirir un intercambio de criptomonedas. Además, la empresa ha presentado una solicitud para un servicio de pago de criptomonedas llamado Truth Fi, con planes de incursionar en el ámbito de los pagos criptográficos. Estos movimientos empresariales reflejan indirectamente la actitud positiva de los altos funcionarios hacia las criptomonedas.

Es precisamente debido a los factores mencionados que el mercado ha renovado la esperanza en los ETFs de altcoin. Con el cambio en la regulación, se espera que las discusiones sobre la securitización de las altcoins se detengan, lo que sienta una base preliminar para la realización del ETF.

Por otro lado, aunque las perspectivas de los ETFs de alts son difíciles de prever, Wall Street no está dispuesto a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Las instituciones tradicionales están construyendo nuevos productos de inversión y herramientas derivadas en torno a los activos criptográficos, para facilitar que los inversores integren los activos criptográficos en sus carteras.

El proveedor de índices de criptomonedas Sui Chung declaró que los inversores institucionales establecerán una exposición directa al Bitcoin a través de un ETF de Bitcoin al contado, y también personalizarán su exposición a la clase de activos a través de productos adicionales. Entre los productos más populares se encuentran aquellos que involucran futuros de mercancías vinculados a criptomonedas y que generan rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. Actualmente, la compañía planea lanzar opciones sobre el índice de Bitcoin de Nasdaq.

El director de inversiones de Astoria Portfolio Advisors, John Davi, también mencionó que actualmente está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en el modelo de cartera ETF que dirige.

En general, aunque la actual ola de ETF de altcoins enfrenta dificultades para realizarse en el contexto regulatorio existente, desde una perspectiva a largo plazo, con la liberalización de las regulaciones y el aumento del interés de los inversores, será una realidad objetiva que las instituciones investiguen a fondo los activos criptográficos por motivos de adquisición de tráfico y competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones no se limitarán a Bitcoin y Ethereum, la productización y estandarización de los activos criptográficos se fortalecerá aún más, y los derivados podrían experimentar un auge, con el objetivo de eliminar las barreras de entrada para los inversores. Se puede prever que los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con criptomonedas.

Aparte de los nuevos productos que aún no han salido al mercado, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomemos como ejemplo el ETF de ETH al contado, que durante mucho tiempo ha tenido flujos de capital inferiores a los de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de capital del ETF de ETH al contado fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto de capital del ETF de Bitcoin alcanzó los 30,384 millones de dólares, lo que muestra una gran diferencia.

Las razones de esta diferencia son múltiples. Ethereum ya tenía una desventaja en comparación con Bitcoin debido a su resistencia a valores y diferencias en la posición, y la negativa de la regulación a la función de staking, que es la más central, también ha debilitado nuevamente el entusiasmo de los inversores. Desde la perspectiva de los costos, si los inversores mantienen ETH directamente, pueden obtener un rendimiento de staking cercano al 3.5%, pero si mantienen un ETF institucional, no solo no pueden obtener este rendimiento sin riesgo, sino que además deben pagar una tarifa de gestión que varía entre el 0.15% y el 2.5% al emisor.

Pero a medida que se producen cambios en la regulación, el ETF de Ethereum al contado no necesariamente estará desvinculado de la función de staking. Después de todo, la postura regulatoria que antes rechazaba firmemente el staking ha cambiado, y Europa ya tiene precedentes. Recientemente, un emisor de ETP europeo anunció que añadiría la función de staking a su producto ETP de Ethereum Core.

Por supuesto, aunque el ETF tiene un futuro brillante, aún queda por ver la entrada real de capital. Incluso el atractivo de Ethereum para el capital tradicional es bastante limitado; el total de activos del Solana Trust de una determinada institución es de solo 70 millones de dólares, y el poder de compra de inversión en alts parece no ser tan optimista como se imaginaba. Debido a esto, el responsable del departamento de activos digitales de una importante compañía de gestión de activos ha declarado que la empresa no tiene mucho interés en otros productos criptográficos además de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación posterior, la especulación en torno al ETF de alts ya ha comenzado. Para un mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo, esto es sin duda un impulso oportuno.