Informe semanal macroeconómico: Movimientos del mercado tras la reunión del FOMC y perspectivas de la política arancelaria equivalente

1. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

El rendimiento del mercado de esta semana ha mostrado cierta divergencia, y en general, sigue en una actitud cautelosa:

• Las acciones de EE. UU. subieron levemente, el índice Dow Jones tuvo un buen aumento, pero en general sigue en una tendencia a la baja. La actividad comercial no es alta, la relación Put/Call en el mercado de opciones ha disminuido, lo que indica que parte de los fondos han comenzado a comprar en la parte inferior.

• En el ámbito de las materias primas, el oro continúa subiendo tras superar los 3000 dólares/onza, el precio del cobre sube un 0.8%, acumulando un aumento de más del 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se mantiene alrededor de 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural ha caído.

• El mercado de criptomonedas está débil, con Bitcoin oscilando alrededor de los 84,000 dólares, careciendo de impulso alcista, mientras que otras criptomonedas siguen la misma tendencia.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal ha realizado ajustes tanto a nivel estratégico como táctico:

En términos estratégicos: adherirse al principio de "dependencia de datos", evitar comprometerse a un momento concreto para la reducción de tasas y mantener la flexibilidad de la política para hacer frente a la incertidumbre.

En el aspecto táctico, hay tres medidas clave:

1. Ajuste de la gestión de las expectativas de inflación: enfatiza los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, minimiza el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, reduce el impacto del ruido del mercado.

2. Reiterar el concepto de "inflación temporal": debilitar el impacto a largo plazo de los aranceles en la inflación, reservar espacio para políticas de reducción de tasas, y prevenir que el mercado caiga en el pánico por estancamiento.

3. Ajustar la reducción de balance ( QT ) ritmo: A pesar de la abundante liquidez, se ralentiza el QT para hacer frente a los posibles impactos de liquidez derivados de problemas con el límite de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• Recuperación de liquidez: la liquidez amplia alcanza los 61 billones, la salida de cuentas TGA impulsa la mejora de la liquidez. La disminución en el uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal indica que la presión de fondos en el mercado se ha aliviado.

• Mercado de tasas de interés: las expectativas de recorte de tasas son estables, la probabilidad de recorte en junio es del 67%, se espera un recorte de tasas 3 veces durante todo el año.

• Mercado de bonos: las tasas de interés a corto plazo caen más rápido que las de largo plazo, la curva de rendimiento se empina, lo que refleja una mayor certeza del mercado sobre la reducción de tasas, pero aún persisten las preocupaciones sobre un rebote de la inflación.

• Mercado de crédito: se amplían los diferenciales de crédito de grado de inversión, el riesgo crediticio aumenta ligeramente, la aversión al riesgo del mercado disminuye, pero no se han presentado señales de riesgo sistémico.

Dos, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

1. La política de aranceles equivalentes se convierte en el centro de atención del mercado

La política de aranceles recíprocos que entró en vigor el 2 de abril es el foco de atención del mercado:

• Intensidad de aranceles: La tasa impositiva y el alcance de la cobertura afectarán los precios de los productos, lo que a su vez influirá en la inflación y las ganancias empresariales. Si supera las expectativas, podría aumentar los costos de importación, presionando las ganancias empresariales y poniendo en tensión los mercados de acciones y bonos.

• Tensiones comerciales globales: Si se producen represalias de otros países, podría intensificar la tensión en la cadena de suministro, aumentar la inflación, amenazar el crecimiento económico global y posiblemente desencadenar una venta masiva en el mercado, reforzando la lógica de "la transacción de estancamiento".

2. Preferencia de riesgo del mercado

El mercado sigue en modo cauteloso, con una fuerte demanda de cobertura contra riesgos extremos:

• El VIX ha retrocedido, pero las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, el mercado no ha superado completamente el pánico.

• Los inversores tienden a reducir la exposición al riesgo y aumentar la tenencia de activos refugio como el oro, los bonos del Estado, etc.

3. Dirección de la política de la Reserva Federal

La política arancelaria tiene un gran impacto en la posición de la Reserva Federal:

• Si los aranceles elevan la inflación, la Reserva Federal podría ajustar su política antes de lo previsto, lo que llevaría a una restricción de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad.

• Si la inflación es controlable, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, proporcionando un respiro al mercado.

4. Sugerencias de estrategia

El mercado aún se encuentra en una fase de incertidumbre en cuanto a la política y la valoración de riesgos, por lo que la estrategia a corto plazo debería centrarse en "defensa + ataque flexible", evitando al mismo tiempo los riesgos de cola y aprovechando las oportunidades de fase del mercado.