El impacto profundo de la ley Genius en la industria de Activos Cripto

El Senado de EE. UU. aprobó recientemente un proyecto de ley de regulación de monedas estables que tiene un significado histórico, y esta medida podría cambiar radicalmente el panorama de Activos Cripto. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes para su consideración, y si se aprueba sin inconvenientes, podría convertirse en ley oficialmente este otoño.

El contenido central de este proyecto de ley incluye estrictos requisitos de reserva y un sistema de licencias a nivel nacional, lo que tendrá un profundo impacto en la dirección del desarrollo de la tecnología blockchain, la importancia de los proyectos y el uso de los tokens, y, por lo tanto, determinará el flujo de fondos en el futuro. Profundicemos en los tres posibles impactos que esta ley podría tener en la industria una vez que se convierta en ley.

1. Tokens de reemplazo para pagos o enfrentan la eliminación

El proyecto de ley creará una licencia para "emisor de monedas estables de pago con licencia" y requerirá que cada token tenga un respaldo de 1:1 en efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra nocturna. Los emisores con una circulación superior a 50 mil millones de dólares también deberán someterse a auditorías anuales. Esto contrasta marcadamente con el sistema de "mercado libre" actual, que carece de garantías sustantivas.

A medida que los activos cripto estables se convierten gradualmente en el principal medio de intercambio en la blockchain, el impacto de esta regulación es especialmente significativo. En 2024, los activos cripto estables representarán aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de criptomonedas, procesando 1.5 millones de transacciones al día, la mayoría de las cuales son por montos inferiores a 10,000 monedas.

Para los pagos diarios, es evidente que una moneda estable cuyo valor se mantiene en 1 dólar es mucho más práctica que los activos cripto tradicionales que tienen una gran volatilidad en su precio. Una vez que las monedas estables autorizadas en EE. UU. puedan circular legalmente entre estados, será difícil para los comerciantes que continúen aceptando monedas volátiles justificar el riesgo adicional. Por lo tanto, en los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos activos cripto alternativos podrían disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si la ley no se aprueba en su forma actual, la tendencia de la industria ya es muy clara. Los mecanismos de incentivos a largo plazo tenderán claramente hacia canales de pago vinculados al dólar, en lugar de otros tokens alternativos de pago.

2. Las reglas de cumplimiento podrían remodelar el panorama de la industria

Las nuevas regulaciones no solo brindan una garantía de legitimidad para los Activos Cripto, sino que si el proyecto de ley se convierte en ley, también orientarán eficazmente estos Activos Cripto hacia plataformas de blockchain que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga alrededor de 130.3 mil millones de dólares en moneda estable, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de finanzas descentralizadas significa que los emisores pueden acceder fácilmente a una variedad de herramientas financieras y de análisis. Además, también pueden combinar un conjunto de módulos de cumplimiento normativo y mejores prácticas para intentar satisfacer los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor de XRP se está posicionando como una plataforma de moneda tokenizada priorizando el cumplimiento, incluyendo monedas estables. En el último mes, se han lanzado varios tokens de monedas estables completamente soportados en el libro mayor de XRP, cada uno de los cuales tiene herramientas integradas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean estrechamente con los requisitos de la ley, que exigen que los emisores mantengan fuertes medidas de control de redención y contra el lavado de dinero.

El sistema de cumplimiento de Ethereum puede poner a los emisores en riesgo de incumplimiento, pero actualmente es difícil determinar los requisitos específicos de las autoridades reguladoras en este aspecto. Si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán mecanismos de "conocer a tu cliente" ( KYC ) que sean verificados en tiempo real y plug-and-play para mantener el cumplimiento. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es bastante compleja, mientras que XRP ofrece una plataforma simplificada y un control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, ya que estas últimas pueden requerir costosas modificaciones para cumplir con los mismos requisitos.

3. Reglas de reserva o atracción de flujos de fondos institucionales

Debido a que cada moneda estable en dólares debe tener reservas de activos en efectivo de valor equivalente, esta ley vincula la liquidez de los Activos Cripto a la deuda a corto plazo de EE. UU. El tamaño del mercado de monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares, y si las instituciones continúan desarrollándose en la trayectoria actual, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A este tamaño, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para respaldar los reembolsos o recompensas a los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos significados. En primer lugar, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas mantendrán bonos del gobierno, al mismo tiempo que poseen tokens nativos para pagar las tarifas de la red, lo que impulsa la demanda orgánica de tokens como Ethereum y XRP. En segundo lugar, los ingresos por intereses de las stablecoins pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si los emisores devuelven parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los poseedores, usar stablecoins en lugar de tarjetas de crédito podría convertirse en una opción racional para algunos inversionistas, acelerando así el volumen de pagos en cadena y el rendimiento de tarifas.

Supongamos que la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reserva, los inversores también deberían anticipar un aumento en la sensibilidad de la moneda. Si las agencias reguladoras ajustan la elegibilidad de las garantías o la Reserva Federal cambia la oferta de bonos del gobierno, el crecimiento de los stablecoins y la liquidez de los Activos Cripto fluctuarán de manera sincronizada.

Este es un riesgo notable, pero también indica que los activos digitales están gradualmente integrándose en los mercados de capitales convencionales, en lugar de estar al margen de ellos.