Señales anormales del mercado y datos económicos contradictorios

Esta semana, los mercados financieros han experimentado una rara situación de triple golpe en acciones, bonos y divisas. En el mercado de acciones, el índice S&P 500 tuvo un aumento del 5% a lo largo de la semana, aunque con una volatilidad intensa. En el mercado de bonos, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años se disparó a un alto de 4.47%. En el mercado de divisas, el índice del dólar cayó por debajo de 100. Al mismo tiempo, el rendimiento de los activos de refugio seguro se ha diversificado, con el oro superando los 3200 dólares/onza, el yen y el franco suizo fortaleciéndose, y la posición tradicional del dólar como refugio seguro siendo socavada.

Los datos económicos muestran una tendencia contradictoria. Los datos del IPC han disminuido, beneficiándose principalmente de la caída de los precios de la gasolina. Sin embargo, los precios de la vivienda y los alimentos en la inflación subyacente siguen aumentando. El IPP ha caído un 0.4% en comparación con el mes anterior, lo que refleja una coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de costos. Cabe destacar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado reacciona de manera más pesimista ante esto.

En términos de liquidez, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha entrado en una espiral de ventas. La caída drástica de los bonos a largo plazo ha llevado a una disminución en el valor de las garantías, lo que a su vez ha provocado que los fondos de cobertura se vean obligados a vender, impulsando aún más el aumento de los rendimientos. La presión en el mercado de recompra se ha hecho evidente, y la diferencia entre BGCR y SOFR se ha ampliado, reflejando un aumento repentino en los costos de financiamiento de garantías, lo que agudiza la estratificación de la liquidez.

En cuanto a políticas y riesgos externos, la disputa arancelaria continúa. Aparte de China, otros países han obtenido un período de suspensión de 90 días, pero la confrontación comercial entre Estados Unidos y China no ha cesado. Actualmente, los aranceles de EE. UU. sobre China han aumentado al 145%, mientras que China ha respondido con un 125%. Además, en 2025, EE. UU. enfrentará una presión de refinanciamiento de casi 9 billones de deuda que vence, y si los tenedores extranjeros venden, esto agravará la tensión de liquidez.

Lógica de defensa del mercado

Ante la situación actual, el mercado está pasando de la "preocupación por la inflación" a un doble impacto de "crisis de crédito del dólar + estanflación". La credibilidad del dólar está siendo cuestionada, y los fondos se están trasladando a activos refugio no denominados en dólares, como el oro, el yen y el franco suizo. Las operaciones de estanflación dominan, y los bonos del Tesoro a largo plazo y los activos de renta variable de alto apalancamiento enfrentan riesgos de venta.

La próxima semana se deberán prestar especial atención a los siguientes indicadores: la liquidez de los bonos del tesoro estadounidense ( si el rendimiento a 10 años supera el 5% ), los cambios en la tenencia de deuda de China, la intervención en el tipo de cambio por parte del Banco de Japón y el diferencial de bonos de alto rendimiento. Se recomienda a los inversores que mantengan la cautela, presten atención a los cambios en el mercado y ajusten la estrategia de asignación de activos en el momento adecuado.