Nueva configuración del mercado de monedas estables: de activos anclados a centros de acumulación de valor

Introducción

Las monedas estables, como componentes clave que conectan las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto, han visto un aumento estratégico en su posición. Desde los primeros modelos de custodia centralizada hasta las monedas estables que ahora son emitidas de forma autónoma por protocolos y impulsadas por mecanismos de síntesis en cadena y algoritmos, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de monedas estables por parte de DeFi, la tokenización de activos físicos, los derivados de staking líquido y las redes de segunda capa está creciendo rápidamente, impulsando la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de múltiples modelos.

Esto ya no es simplemente un problema de segmentación del mercado, sino una competencia profunda sobre la "forma futura de la moneda digital" y los "estándares de liquidación en cadena". Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del actual mercado de moneda estable, sistemáticamente revisando los mecanismos operativos de los proyectos más importantes, su rendimiento en el mercado y su actividad en cadena, así como el entorno político, para ayudar a comprender la tendencia evolutiva de la moneda estable y el futuro paisaje competitivo.

Tendencias del mercado de moneda estable

Valor total de mercado de las monedas estables globales y tendencia de crecimiento

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado de monedas estables en todo el mundo alcanzará aproximadamente 2463.82 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 50 millones de dólares en 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también subraya su posición cada vez más irremplazable en áreas como pagos, transacciones y finanzas descentralizadas.

En 2025, el mercado de monedas estables seguirá creciendo a un ritmo acelerado, con un aumento del 78.02% en comparación con el valor de mercado de 138.4 mil millones de dólares en 2023, ocupando actualmente el 7.04% del valor total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

2019-2022: La capitalización de mercado de las monedas estables pasó de 5 mil millones de dólares a 167.9 mil millones de dólares, un aumento de 32 veces, impulsado principalmente por la explosión del ecosistema DeFi, el aumento de la demanda de pagos transfronterizos y la necesidad de refugio en el mercado.

2023: La capitalización de mercado cayó un 17.57%, principalmente debido al colapso de TerraUSD y al endurecimiento de la regulación criptográfica a nivel mundial.

2024-2025: fuerte rebote en la capitalización de mercado, crecimiento del 78.02%, reflejando un aumento en la participación institucional y la continua expansión de aplicaciones DeFi.

factores impulsadores del crecimiento reciente

Entorno financiero macroeconómico:

En el contexto del aumento de la presión inflacionaria global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de "dinero en cadena" por parte de los inversores ha aumentado significativamente. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha definido las monedas estables como "dinero en cadena", proporcionando un respaldo lógico en política para atraer capital tradicional. Al mismo tiempo, en momentos de fuertes fluctuaciones de los activos criptográficos, las monedas estables también se consideran un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos:

Las cadenas de bloques públicas eficientes, como Tron, han reducido drásticamente los costos de transacción; las transferencias de USDT en la cadena Tron tienen casi cero comisiones, lo que atrae a una gran cantidad de usuarios de transacciones. Las cadenas de bloques de alto rendimiento, como Solana, también han impulsado la expansión de los casos de uso de las monedas estables debido a su alta velocidad y bajas tarifas.

Las instituciones adoptan mejoras:

En 2024, BlackRock lanzará un fondo tokenizado BUIDL basado en liquidaciones con USDC, destinado a la exploración en cadena de activos como bonos e inmuebles, destacando la importancia de las monedas estables en las liquidaciones a nivel institucional. Según cálculos de OKG Research: en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se expande gradualmente y tanto instituciones como individuos adoptan ampliamente, se espera que la oferta del mercado global de monedas estables alcance los 30 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares y un volumen total de transacciones anuales que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables no solo se equipararán a los sistemas de pago electrónico tradicionales, sino que también ocuparán una posición estructural en la red de liquidación global. En términos de volumen de mercado, las monedas estables se convertirán en "el cuarto tipo de activo monetario básico" después de los bonos del gobierno, el efectivo y los depósitos bancarios, convirtiéndose en un medio importante para los pagos digitales y la circulación de activos.

Demanda impulsada por DeFi:

Algunos estudios indican que la moneda estable es la "principal puerta de entrada" al DeFi, y su baja volatilidad la convierte en la opción preferida para el almacenamiento y el intercambio de valor. Los datos muestran que la moneda estable representa más de dos tercios del volumen de transacciones en cadena, y se utiliza ampliamente en escenarios como préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería. En 2024, el TVL de los principales protocolos DeFi creció aproximadamente un 30%, siendo USDC y DAI los principales pares de intercambio. Después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos en 2024, la capitalización de mercado de la moneda estable aumentó en 25 mil millones de dólares, lo que valida aún más su papel central en el escenario DeFi.

Estructura del mercado de monedas estables y competencia

Concentración de mercado y estructura general

Actualmente, el mercado de monedas estables presenta una alta concentración, con Tether alcanzando un valor de mercado de 150,335 millones de dólares, lo que representa el 61.27%; USD Coin tiene un valor de mercado de 60,822 millones de dólares, con un 24.79%. Juntas, ambas representan una cuota de mercado del 86.06%, formando un duopolio.

A pesar de esto, las nuevas monedas estables están surgiendo gradualmente y desafiando el dominio. Por ejemplo, el USDE lanzado por Ethena Labs ha crecido de 146 millones de dólares a 4,889 millones de dólares a principios de 2024, un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, el USD1 y el USD0 también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo no son suficientes para desafiar el dominio de USDT y USDC.

Análisis del panorama competitivo

La competencia en el mercado se desarrolla principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: USDT y USDC están respaldados por reservas en dólares, destacándose por su transparencia y cumplimiento en intercambios centralizados y finanzas tradicionales. Por ejemplo, USDT añadió 30 mil millones de dólares en capitalización de mercado en 2024, lo que muestra su confianza en el mercado.

Moneda estable descentralizada: USDE, a través del mecanismo de dólar sintético y el modelo de rendimiento nativo, se convertirá en un par de comercio popular en 2024, con un aumento del 50% en su volumen de bloqueo, y se elevará rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que DAI, basado en la gobernanza descentralizada, atrae a usuarios de DeFi, pero su escala es más pequeña, solo 36.31 millones de dólares.

Nuevas monedas estables: USD1 se expande rápidamente a 2.133 millones de dólares gracias al respaldo institucional; USD0 atrae usuarios con un mecanismo de incentivos DeFi, alcanzando una capitalización de mercado de 641 millones de dólares.

Otros: La caída de TerraUSD en 2022 provocó una crisis de confianza en las monedas estables algorítmicas, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria más transparentes, por lo que USDC experimentó un crecimiento de aproximadamente el 10% en su cuota de mercado entre 2023 y 2024.

La lógica del auge de USDE

USDE es una moneda estable sintética basada en Ethereum, desarrollada por Ethena Labs, que utiliza Ethereum en stake como colateral y emplea una estrategia de cobertura neutral a delta para mantener su vinculación con el dólar. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

mecanismo de ganancias innovador

USDE a través de la función "bonos de internet" ofrece altos rendimientos a los poseedores, provenientes de los rendimientos de staking de stETH y de la diferencia en las tasas de financiamiento del mercado de contratos perpetuos. Este modelo de altos rendimientos ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi

El amplio apoyo de USDE en las plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos sin preocuparse por la volatilidad de precios. Los datos muestran que el volumen de bloqueo de USDE en ciertas plataformas ha crecido un 50%, reflejando su importante posición en el ecosistema DeFi.

características de descentralización y resistencia a la censura

Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, USDE no depende del sistema financiero tradicional, lo que tiene un atractivo significativo entre los usuarios que buscan la descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado

Con la expansión del ecosistema DeFi y de criptomonedas, la demanda de monedas estables sigue aumentando. USDE, como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la demanda del mercado por nuevas soluciones de monedas estables.

apoyo y colaboración institucional

La colaboración de Ethena Labs con instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges reconocidos ha aumentado la confianza en el mercado y la liquidez de la moneda estable USDE.

Marketing y participación comunitaria

Ethena Labs, a través de estrategias de marketing efectivas y programas de incentivos comunitarios, ha atraído rápidamente la atención de usuarios y desarrolladores, promoviendo la adopción de USDE.

El desafío de las nuevas monedas estables

USD1: emitido por World Liberty Financial, USD1 tiene una capitalización de mercado de 2.133 millones de dólares, ocupando el séptimo lugar. Su capitalización de mercado se disparó de 128 millones de dólares a 2.133 millones de dólares en solo una semana, mostrando un rápido crecimiento.

WLFI está relacionado con la familia Trump y ha obtenido una inversión de 200 millones de dólares de ciertas instituciones, lo que refuerza el respaldo institucional. Informes indican que USD1 ha sido seleccionado como la moneda de liquidación para transacciones significativas, como los proyectos de colaboración del gobierno de Pakistán, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

USD1 se está expandiendo rápidamente a través de acuerdos exclusivos y la adopción institucional, pero su contexto político podría generar riesgos regulatorios.

USD0: USD0 emitido por una plataforma, con una capitalización de mercado de 641 millones de dólares, ocupando el puesto 12. La plataforma presenta que atrae a los usuarios a través de un mecanismo de incentivos con tokens, permitiendo a los poseedores participar en la gobernanza y compartir los beneficios de la plataforma.

USD0 combina la baja volatilidad de la moneda estable con el potencial de rendimiento de DeFi, atrayendo a usuarios que valoran la innovación descentralizada.

La ubicación única de USD0 en el ecosistema DeFi le brinda potencial de crecimiento, pero necesita mejorar el reconocimiento del mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado a través de estrategias diferenciadas, pero a corto plazo es difícil desplazar el dominio de USDT y USDC.

Análisis y comparación de monedas estables principales

Esta sección realiza un análisis comparativo sistemático de las cinco principales monedas estables en términos de estructura mecánica, tipos de activos respaldados, liquidez y escenarios de aplicación, así como puntos de riesgo.

Liquidez y distribución de pares de comercio

La liquidez de las principales monedas estables como USDT y USDC es extremadamente abundante, y hay pares de trading profundos en la mayoría de los intercambios principales y plataformas de intercambio descentralizadas. Cubren prácticamente todas las principales cadenas públicas: USDT/USDC se puede negociar en cadenas como Ethereum, Tron, Solana, BSC y Polygon; mientras que las monedas estables emergentes inicialmente se lanzaron principalmente en cadenas públicas específicas y en algunos intercambios centralizados. Recientemente, la red Tron introdujo cero comisiones para USDT, lo que aumentó aún más el volumen de transacciones y la liquidez de USDT en esa cadena. En general, USDT y USDC son las monedas estables más líquidas a nivel global, mientras que la liquidez de otras monedas estables se concentra en ecosistemas y intercambios específicos.

transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de las monedas estables. A continuación se presenta un análisis detallado de la transparencia de las reservas de cada moneda estable:

USDT:

Situación de reservas: se dice que está respaldada por efectivo, depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos.

Transparencia: se publican informes de reservas cada trimestre, pero han sido cuestionados durante mucho tiempo; algunos informes muestran que la estructura de reservas es compleja, y algunos activos son difíciles de verificar. Por ejemplo, en 2023 se alegó que las reservas incluían pagarés comerciales, lo que generó preocupaciones en el mercado.

Riesgo: Ha sido objeto de investigaciones regulatorias en múltiples ocasiones debido a problemas de transparencia en las reservas.

USDC:

Situación de reservas: respaldadas por efectivo y bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, los activos de reserva se mantienen en instituciones financieras reguladas.

Transparencia: se publican informes de reservas auditados mensualmente, con alta transparencia y fuerte confianza del mercado. Por ejemplo, el informe de mayo de 2025 muestra que el total de reservas supera los 60 mil millones de dólares, todos en efectivo y bonos del gobierno.

Riesgo: dependencia del sistema financiero tradicional, afectado por la economía macro y las políticas regulatorias.

USDE:

Situación de reservas: dólar sintético, basado en stETH como garantía, y mantenido a través de una estrategia de cobertura neutral en delta de protocolos DeFi.

Transparencia: completamente basada en blockchain, reservas y mecanismos transparentes, los usuarios pueden verificar en la plataforma DeFi. Por ejemplo, en mayo de 2025, los activos colaterales de USDE se hicieron públicos en la cadena, mostrando una tasa de colateralización de stETH superior al 150%.

Riesgo: Dependencia de la estabilidad de la ecosistema DeFi, la volatilidad del mercado puede afectar su valor.

DAI:

Situación de reservas: respaldada por una variedad de activos criptográficos como colateral, apoya la gobernanza descentralizada, actualmente la tasa de colateral generalmente se mantiene por encima del 150%.

Transparencia: todos los activos colaterales