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RWA líder Ondo Finance panorama: cómo el pionero en tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. construye un ecosistema de cumplimiento
El auge del mercado RWA: Análisis profundo del pionero de la tokenización de activos reales en EE. UU., Ondo Finance
Recientemente, la tokenización (RWA) de activos del mundo real se ha convertido en un tema candente en el campo de la Web3. Desde el carnaval Web3 de Hong Kong hasta las discusiones en los círculos de abogados profesionales, RWA ha atraído la atención por su forma relativamente segura de tokenizar activos.
Aunque ya están surgiendo una serie de proyectos únicos de RWA en el mercado chino, cuando se trata de verdaderos pioneros de la industria, Ondo Finance en el mercado estadounidense es sin duda el líder indiscutible. Cabe destacar la reciente reunión (SEC) la SEC con Ondo para discutir las opciones para una emisión de valores tokenizados que cumpla con las normas, lo que solidifica aún más la posición de liderazgo de Ondo en el espacio.
Explicación del modelo RWA de Ondo
Ondo es considerado el proyecto líder en el ámbito de RWA debido a su visión de futuro. Mientras que la mayoría de los proyectos todavía están en la etapa de "cómo seleccionar los activos reales adecuados para poner en la cadena", Ondo ya ha logrado trasladar activos de alta calidad como bonos del gobierno de EE. UU. y fondos del mercado monetario a la blockchain, integrándolos en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi ).
Tomemos como ejemplo el Token( de rendimiento en dólares estadounidenses USDY)Ondo emitido por Ondo, este token está anclado a bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios, y tiene dos ventajas principales:
Además, USDY adopta una estructura de aislamiento de bancarrota para garantizar que los activos de reserva estén completamente separados del emisor, y los inversores tengan derechos prioritarios sobre los activos de reserva en caso de circunstancias extremas. Además de USDY, Ondo también emite OUSG, que está anclado a un fondo del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y opera con una lógica similar a la de USDY.
En esencia, Ondo está trasladando los productos de gestión de patrimonio y el mecanismo de compensación de las finanzas tradicionales a la cadena de bloques, dando liquidez en la cadena a estos activos al tiempo que garantiza el control de ingresos y riesgos.
De los activos estáticos a los ecosistemas dinámicos
La tokenización de activos es solo el primer paso en RWA, y la clave es cómo hacer fluir completamente estos tokens en la cadena y crear valor incremental. Con este fin, Ondo creó Flux Finance, un protocolo de préstamos diseñado específicamente para RWA.
A diferencia de los protocolos de préstamo tradicionales ( como Compound y Aave), Flux permite a los usuarios prestar bonos de tesorería tokenizados ( como OUSG) como garantía para prestar stablecoins como USDC. Sin embargo, teniendo en cuenta la naturaleza de seguridad de los bonos del Tesoro, para evitar problemas regulatorios, Flux ha adoptado un sistema de licencias: los usuarios deben pasar una revisión de cumplimiento y demostrar que cumplen con los requisitos de inversión antes de poder participar en las actividades de préstamo. Este mecanismo de revisión centralizado evita eficazmente el peligro oculto regulatorio de "cualquier activo puede ser pignorado" en DeFi, y proporciona una plantilla para la combinación de cumplimiento de RWA y DeFi.
Crear infraestructura RWA
Con la popularización del concepto RWA, cada vez más proyectos desean unirse a este campo. Ondo ha percibido agudamente la necesidad de infraestructura y ha comenzado a construir una blockchain diseñada específicamente para RWA: Ondo Chain, cuyas características principales incluyen:
Validadores autorizados: Las instituciones financieras tradicionales, como Franklin Templeton y WisdomTree, actúan como nodos de red para garantizar la seguridad y el cumplimiento de la red
! [Análisis de Ondo Finance: ¿Cómo se juega el RWA de EE. UU.?] ](https://img.gateio.im/social/moments-b8abb3189ca88fda049f5fa99a14295d)
Esta arquitectura satisface tanto las necesidades de seguridad y regulación de las instituciones, como mantiene la apertura del ecosistema Web3.
En cuanto a los estándares de tokens, Ondo anunció el programa Ondo Global Markets (Ondo GM) en 2024. Aunque el diseño inicial estaba sesgado hacia el tradicional "modelo de orden de corretaje", según una publicación de blog de febrero de 2025, Ondo GM está rediseñando el marco de tokenización para que el token RWA se parezca más a una moneda estable: el token en sí se puede transferir libremente y la capa de distribución está integrada con una lógica de permisos compatible, lo que permite a cualquier emisor de tokens emitir tokens RWA compatibles y flexibles a través de Ondo GM.
En resumen, mientras la mayoría de los jugadores de la industria aún están investigando cómo emitir activos RWA, Ondo ya ha construido un sistema completo que logra una integración sin problemas de los activos financieros tradicionales al mundo de blockchain.
La contribución de Ondo al mercado de APR de EE. UU.
ruptura a nivel de mercado
En la actualidad, muchas narrativas de RWA todavía están atrapadas en la etapa de "ayudar a las empresas tradicionales a emitir monedas y recaudar fondos". Sin embargo, el valor real de RWA radica en mejorar la liquidez y la eficiencia de los activos de alta calidad, al tiempo que se reduce el umbral de entrada de los ABS, REIT y otros instrumentos tradicionales, y se crean más posibilidades de activación de activos a través de la programabilidad del token.
El diseño de Ondo establece un nuevo estándar en la industria. Ya sea que se trate del token RWA que se ha emitido, o del Ondo GM que se está construyendo, estamos comprometidos a crear un nuevo mercado financiero que circule las 24 horas del día y se pueda acuñar y canjear en cualquier momento, rompiendo las limitaciones del "comercio en horario comercial" financiero tradicional.
Además, Ondo permite que los activos financieros tradicionales tokenizados rompan los "muros" originales. Aunque los productos financieros tradicionales pueden circular, a menudo se limitan a un momento y una plataforma específicos, y las aplicaciones entre mercados y activos son casi imposibles. El diseño de Ondo incorpora estos activos que solo se podían "ganar acostándose" en la ecología en la cadena, lo que les permite reestructurarse y aumentar su valor en el entorno DeFi, que es la dirección de la minería del verdadero valor de RWA.
Exploración en el ámbito de cumplimiento
En el mercado estadounidense, el mayor desafío de llevar los activos de valores a la cadena es la conformidad, especialmente en el contexto de un endurecimiento de la regulación de la SEC en los últimos años. La estrategia de conformidad de Ondo, que puede crecer en un entorno así, merece atención.
Primero, Ondo impone restricciones geográficas a los usuarios estadounidenses, muchos productos de Token no son accesibles desde IPs en EE. UU., lo cual es un medio efectivo para eludir la regulación estricta.
En segundo lugar, para los productos anclados a activos en el mercado de los EE. UU., Ondo sigue estrictamente los estándares de cumplimiento de los EE. UU. en custodia, auditoría, aislamiento de quiebras y otros vínculos, como la custodia de activos en instituciones fiduciarias reguladas ( como Ankura Trust), la implementación de un estricto sistema de licencias de préstamos y el diseño de mecanismos de aislamiento de quiebras.
Lo que es más notable es que en 2025, Ondo, junto con el bufete de abogados Davis Polk, negociará con la SEC sobre el cumplimiento de los valores tokenizados y propondrá una solución de "token de seguridad envuelto", a través de la incorporación del control de permisos en la capa de distribución, explorando formas como la exención de registro y la exención de la estructura del mercado, con el fin de encontrar un espacio legal para los valores tokenizados en el mercado estadounidense.
Este enfoque doble, que atiende de manera constante a los mercados no estadounidenses y al mismo tiempo participa en un diálogo activo con los reguladores estadounidenses, proporciona un ejemplo para que los APR se desarrollen en un entorno altamente regulado.
Sugerencias prácticas
Con base en la experiencia de Ondo, vale la pena considerar las siguientes estrategias para los proyectos que buscan ingresar al mercado de RWA de EE. UU.:
Paso a paso, evite primero y luego explore: Aunque el mercado de valores de EE. UU. es grande y tiene una alta calidad de activos, también tiene altas barreras regulatorias. Desde las leyes de valores hasta la lucha contra el lavado de dinero, cada paso es un desafío. Se recomienda aterrizar primero en el mercado no estadounidense para asegurarse de que el lado del activo cumpla con los requisitos reglamentarios.
Innovación conservadora, límites claros: Aunque las dinámicas de DeFi son diversas, en el mercado estadounidense, cuanto más radical es la innovación, mayor es el riesgo regulatorio. Especialmente en escenarios de alto riesgo como el préstamo y los derivados, un control centralizado moderado puede ayudar a mejorar la seguridad y la transparencia.
Diálogo proactivo, diseño con anticipación: En lugar de tratar de eludir la regulación, es mejor tomar la iniciativa de hablar con los reguladores. Coopere con los bufetes de abogados o establezca un equipo legal con anticipación y comuníquese activamente con la SEC para explorar vías de cumplimiento.
En resumen, en el mercado RWA de Estados Unidos, avanzar con firmeza es el camino a largo plazo. Primero se deben establecer las dos bases principales: el mercado y la regulación, y luego buscar gradualmente puntos de ruptura, evitando apresurarse y causar problemas regulatorios.