1. Las criptomonedas de primera línea que fueron asesinadas erróneamente El 1 de mayo de 2025, el precio de Ethereum (ETH) rebotó fuertemente después de caer brevemente a $1,760, con una volatilidad intradía del 12%. El mismo día, las direcciones de ballenas en la blockchain aumentaron sus tenencias en más de 400,000 ETH. Detrás de este resurgimiento hay un hecho asombroso revelado en el último informe de Fidelity Digital Assets: el MVRV-Z Score (Ratio de Valor de Mercado a Valor Realizado) de ETH ha caído a -0.18, entrando en el rango de "severamente subvaluado", mientras que el número de direcciones activas en su ecosistema de Capa 2 ha superado los 13.6 millones, alcanzando un máximo histórico. La severa dislocación entre la tecnología y el mercado está llevando esta batalla por la corona de las cadenas públicas a un clímax. 2. Revolución Tecnológica: Despertar de L1 y resonancia de L2 El guión de contraataque de Ethereum comienza con dos avances tecnológicos revolucionarios: EIP-9698: El desesperado contraataque de L1 La propuesta EIP-9698 presentada por el investigador senior Dankrad Feist planea aumentar el límite de gas de 36 millones a 3.6 mil millones en cuatro años, lo que hace que el TPS teórico de la capa 1 se dispare a 2000, aplastando directamente el rendimiento diario de Solana. Esta "cirugía de ensanchamiento de carreteras" se divide en dos fases: • 2025-2026: El límite de gas aumentó 10 veces a 360 millones, la capacidad de transacciones de un solo bloque salta de 180 a 6000; • 2027-2028: El límite de gas volvió a aumentar 10 veces para alcanzar las 2000 transacciones por segundo, al tiempo que se reducen los riesgos de bifurcación dura a través de un mecanismo de votación de los clientes. Si se implementa la propuesta, el costo de transacción de la red principal de Ethereum se desplomará en un 90%, lo que reducirá significativamente el umbral de desarrollo para DApps de alta frecuencia, desafiando directamente la hegemonía de rendimiento de estrellas en ascenso como Solana y Aptos. Explosión del Ecosistema de Capa 2 Cuando el mercado se centra en las actualizaciones de mainnet, la red de Capa 2 de Ethereum ha construido silenciosamente un "imperio invisible": • Escala de usuarios: Las principales soluciones de Capa 2, como Arbitrum y Optimism, han superado los 5.8 millones de direcciones activas semanales, lo que representa el 58% del volumen total de trading DeFi en toda la cadena; • Sustracción de capital: Instituciones como BlackRock y Fidelity están lanzando fondos tokenizados (RWA) a través de Layer 2, con un monto bloqueado mensual que aumenta en un 37% a $48 mil millones; • Integración Tecnológica: Uniswap V4 se lanzó en la red Base, logrando una arquitectura híbrida de "agregación de liquidez L2 + liquidación en mainnet", reduciendo el deslizamiento comercial al 0.05%. Esta revolución de "co-evolución L1 y L2" está rompiendo el "triángulo imposible" de blockchain - el informe de Fidelity estima que el TPS integral del ecosistema de Ethereum ha alcanzado 8500, superando con creces los 3200 de Solana. 3. Reevaluación del Valor: Tres indicadores principales revelan señales de fondo Las expectativas pesimistas del mercado para Ethereum crean una divergencia dramática con las señales positivas en los datos en cadena: Métricas de valoración extremadamente subvaluadas • Puntuación MVRV-Z: Un mínimo histórico de -0.18, igual a la víspera de la explosión DeFi en 2020, indicando una probabilidad del 98% de estar en el fondo del ciclo; • NUPL (Beneficio y Pérdida No Realizados): El valor cero refleja que los inversores han entrado en la "fase de rendición", similar a las características del final del mercado bajista de 2018; • Tasa de cambio ETH/BTC: un mínimo de cinco años de 0.017, pero la adopción de Layer 2 ha superado al ecosistema de Bitcoin en 3.2 veces, creando una fuerte divergencia de valor. Las corrientes institucionales están aumentando. • Diseño de ETF: Las tenencias del ETF de Ethereum Spot de BlackRock han superado los 1.2 millones de monedas, un aumento del 80% en comparación con hace tres meses; • Bloqueo de Staking: La proporción de ETH apostado en la Beacon Chain ha aumentado al 35%, con rendimientos anualizados de protocolos como Lido alcanzando el 5.8%, atrayendo un flujo continuo de fondos reacios al riesgo; • Señal de Derivados: El interés abierto en los futuros de Ethereum del CME ha superado los $8.2 mil millones, con las opciones de compra representando el 63%, el nivel más alto desde 2023. Captura de Valor Ecológico • Fin del pozo negro de tarifas de gas: Después de la implementación de EIP-9698, se espera que la tarifa de gas de la mainnet caiga a $0.001, con la retención de usuarios aumentando al 92%; • Tendencia de Migración de Desarrolladores: La cuota de mercado del lenguaje Solidity ha rebrotado al 68%, un aumento de 23 puntos porcentuales desde el mínimo en 2024; • Avance en Cumplimiento: La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha aprobado el ETF de Staking de Ethereum, abriendo un canal de inversión en gestión de activos tradicionales de $120 mil millones. 4. Camino hacia el Contraataque: La triple resonancia de la tecnología, el capital y la regulación. El renacimiento de Ethereum no es en absoluto una coincidencia, sino el resultado de múltiples fuerzas actuando juntas: Cambio de paradigma tecnológico • Actualización Pectra: El hard fork programado para el 7 de mayo duplicará la capacidad de Blob a 6, allanando el camino para EIP-9698; • Revolución RISC-V: La nueva arquitectura de máquina virtual propuesta por Vitalik mejora la eficiencia de ejecución de los contratos inteligentes en cien veces y reduce los costos de prueba ZK en un 80%; • Resistencia Cuántica: La Fundación Ethereum ha colaborado con IBM para desarrollar un algoritmo de firma resistente a la cuántica, que se espera que complete el despliegue en la red principal para 2026. Transformación de la estructura de capital. • Reequilibrio institucional: la tasa de descuento del fondo Grayscale ETHE se redujo al -3%, con IBETH de BlackRock viendo una entrada neta de $420 millones en una semana; • Migración de stablecoins: el 75% de las reservas de stablecoins principales como USDC y DAI se han trasladado a la Capa 2, con un volumen de liquidación diario promedio que supera los $12 mil millones; • Deflación Acelerada: Después de la implementación de EIP-9698, se espera que la destrucción anual de ETH aumente a 4 millones de monedas, y la oferta circulante entrará en un período de crecimiento negativo. Un rayo de esperanza para los avances regulatorios. • Cambio en la política de EE. UU.: La SEC puede facilitar la clasificación de ETH como un valor debido a la presión de la administración Trump, y la política de exención fiscal para los ingresos por staking entra en el proceso legislativo; • El auge de Hong Kong como un centro: El lanzamiento del dólar digital de Hong Kong (e-HKD) y el protocolo de cadena cruzada de Ethereum permite intercambios atómicos entre RMB offshore y ETH; • Salida Estándar Global: El FMI adopta contratos inteligentes de Ethereum como el marco de emisión de RWA, y 46 bancos centrales inician el piloto de liquidación transfronteriza en ETH.
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#以太坊未来可不可期？#
1. Las criptomonedas de primera línea que fueron asesinadas erróneamente
El 1 de mayo de 2025, el precio de Ethereum (ETH) rebotó fuertemente después de caer brevemente a $1,760, con una volatilidad intradía del 12%. El mismo día, las direcciones de ballenas en la blockchain aumentaron sus tenencias en más de 400,000 ETH. Detrás de este resurgimiento hay un hecho asombroso revelado en el último informe de Fidelity Digital Assets: el MVRV-Z Score (Ratio de Valor de Mercado a Valor Realizado) de ETH ha caído a -0.18, entrando en el rango de "severamente subvaluado", mientras que el número de direcciones activas en su ecosistema de Capa 2 ha superado los 13.6 millones, alcanzando un máximo histórico. La severa dislocación entre la tecnología y el mercado está llevando esta batalla por la corona de las cadenas públicas a un clímax.
2. Revolución Tecnológica:
Despertar de L1 y resonancia de L2 El guión de contraataque de Ethereum comienza con dos avances tecnológicos revolucionarios: EIP-9698: El desesperado contraataque de L1 La propuesta EIP-9698 presentada por el investigador senior Dankrad Feist planea aumentar el límite de gas de 36 millones a 3.6 mil millones en cuatro años, lo que hace que el TPS teórico de la capa 1 se dispare a 2000, aplastando directamente el rendimiento diario de Solana. Esta "cirugía de ensanchamiento de carreteras" se divide en dos fases: • 2025-2026: El límite de gas aumentó 10 veces a 360 millones, la capacidad de transacciones de un solo bloque salta de 180 a 6000; • 2027-2028: El límite de gas volvió a aumentar 10 veces para alcanzar las 2000 transacciones por segundo, al tiempo que se reducen los riesgos de bifurcación dura a través de un mecanismo de votación de los clientes. Si se implementa la propuesta, el costo de transacción de la red principal de Ethereum se desplomará en un 90%, lo que reducirá significativamente el umbral de desarrollo para DApps de alta frecuencia, desafiando directamente la hegemonía de rendimiento de estrellas en ascenso como Solana y Aptos.
Explosión del Ecosistema de Capa 2 Cuando el mercado se centra en las actualizaciones de mainnet, la red de Capa 2 de Ethereum ha construido silenciosamente un "imperio invisible":
• Escala de usuarios: Las principales soluciones de Capa 2, como Arbitrum y Optimism, han superado los 5.8 millones de direcciones activas semanales, lo que representa el 58% del volumen total de trading DeFi en toda la cadena;
• Sustracción de capital: Instituciones como BlackRock y Fidelity están lanzando fondos tokenizados (RWA) a través de Layer 2, con un monto bloqueado mensual que aumenta en un 37% a $48 mil millones;
• Integración Tecnológica: Uniswap V4 se lanzó en la red Base, logrando una arquitectura híbrida de "agregación de liquidez L2 + liquidación en mainnet", reduciendo el deslizamiento comercial al 0.05%. Esta revolución de "co-evolución L1 y L2" está rompiendo el "triángulo imposible" de blockchain - el informe de Fidelity estima que el TPS integral del ecosistema de Ethereum ha alcanzado 8500, superando con creces los 3200 de Solana.
3. Reevaluación del Valor:
Tres indicadores principales revelan señales de fondo Las expectativas pesimistas del mercado para Ethereum crean una divergencia dramática con las señales positivas en los datos en cadena:
Métricas de valoración extremadamente subvaluadas
• Puntuación MVRV-Z: Un mínimo histórico de -0.18, igual a la víspera de la explosión DeFi en 2020, indicando una probabilidad del 98% de estar en el fondo del ciclo;
• NUPL (Beneficio y Pérdida No Realizados): El valor cero refleja que los inversores han entrado en la "fase de rendición", similar a las características del final del mercado bajista de 2018;
• Tasa de cambio ETH/BTC: un mínimo de cinco años de 0.017, pero la adopción de Layer 2 ha superado al ecosistema de Bitcoin en 3.2 veces, creando una fuerte divergencia de valor. Las corrientes institucionales están aumentando.
• Diseño de ETF: Las tenencias del ETF de Ethereum Spot de BlackRock han superado los 1.2 millones de monedas, un aumento del 80% en comparación con hace tres meses;
• Bloqueo de Staking: La proporción de ETH apostado en la Beacon Chain ha aumentado al 35%, con rendimientos anualizados de protocolos como Lido alcanzando el 5.8%, atrayendo un flujo continuo de fondos reacios al riesgo;
• Señal de Derivados: El interés abierto en los futuros de Ethereum del CME ha superado los $8.2 mil millones, con las opciones de compra representando el 63%, el nivel más alto desde 2023.
Captura de Valor Ecológico
• Fin del pozo negro de tarifas de gas: Después de la implementación de EIP-9698, se espera que la tarifa de gas de la mainnet caiga a $0.001, con la retención de usuarios aumentando al 92%;
• Tendencia de Migración de Desarrolladores: La cuota de mercado del lenguaje Solidity ha rebrotado al 68%, un aumento de 23 puntos porcentuales desde el mínimo en 2024;
• Avance en Cumplimiento: La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha aprobado el ETF de Staking de Ethereum, abriendo un canal de inversión en gestión de activos tradicionales de $120 mil millones.
4. Camino hacia el Contraataque:
La triple resonancia de la tecnología, el capital y la regulación. El renacimiento de Ethereum no es en absoluto una coincidencia, sino el resultado de múltiples fuerzas actuando juntas:
Cambio de paradigma tecnológico
• Actualización Pectra: El hard fork programado para el 7 de mayo duplicará la capacidad de Blob a 6, allanando el camino para EIP-9698;
• Revolución RISC-V: La nueva arquitectura de máquina virtual propuesta por Vitalik mejora la eficiencia de ejecución de los contratos inteligentes en cien veces y reduce los costos de prueba ZK en un 80%;
• Resistencia Cuántica: La Fundación Ethereum ha colaborado con IBM para desarrollar un algoritmo de firma resistente a la cuántica, que se espera que complete el despliegue en la red principal para 2026. Transformación de la estructura de capital.
• Reequilibrio institucional: la tasa de descuento del fondo Grayscale ETHE se redujo al -3%, con IBETH de BlackRock viendo una entrada neta de $420 millones en una semana; • Migración de stablecoins: el 75% de las reservas de stablecoins principales como USDC y DAI se han trasladado a la Capa 2, con un volumen de liquidación diario promedio que supera los $12 mil millones;
• Deflación Acelerada: Después de la implementación de EIP-9698, se espera que la destrucción anual de ETH aumente a 4 millones de monedas, y la oferta circulante entrará en un período de crecimiento negativo. Un rayo de esperanza para los avances regulatorios.
• Cambio en la política de EE. UU.: La SEC puede facilitar la clasificación de ETH como un valor debido a la presión de la administración Trump, y la política de exención fiscal para los ingresos por staking entra en el proceso legislativo;
• El auge de Hong Kong como un centro: El lanzamiento del dólar digital de Hong Kong (e-HKD) y el protocolo de cadena cruzada de Ethereum permite intercambios atómicos entre RMB offshore y ETH;
• Salida Estándar Global: El FMI adopta contratos inteligentes de Ethereum como el marco de emisión de RWA, y 46 bancos centrales inician el piloto de liquidación transfronteriza en ETH.