Déjà Boom—Arthur Hayes dice que la configuración del rally de Bitcoin de 2022 ha vuelto

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Arthur Hayes, el cofundador de BitMEX que ahora dirige el fondo estilo oficina familiar Maelstrom, cree que el cóctel macroeconómico que encendió el avance de seis veces de Bitcoin desde finales de 2022 hasta principios de 2025 se está mezclando de nuevo. Hablando en el pódcast "Forward Guidance" apenas minutos después de una conferencia de prensa calmante de Trump, Hayes dijo que el entorno actual "se siente como noviembre de 2022."

¿Puede Bitcoin aumentar seis veces más?

En el relato de Hayes, el fulcro del próximo impulso no es la Reserva Federal, sino el Tesoro de EE. UU. "La gente se olvidó del otro lado de la ecuación", argumentó. "Yellen imprimió dos billones y medio de dólares simplemente cambiando la emisión a letras, y ahora Scott Bessent está hablando sobre recompras del Tesoro, otra forma de flexibilización cuantitativa sigilosa que no necesita la intervención de la Fed." Hayes citó su propia aritmética del episodio anterior: entre septiembre de 2022 y principios de 2025, Bitcoin subió aproximadamente 6 veces mientras el balance de la Fed supuestamente se encogía, un movimiento que atribuye casi en su totalidad a la liquidez impulsada por el Tesoro.

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Esa dinámica, sostiene, ha regresado. El programa arancelario “maximalista” inicial de la administración Trump, anunciado a mediados de abril y destinado a reducir el déficit por cuenta corriente de EE. UU., provocó una breve pero violenta venta masiva de bonos y acciones antes de que Trump comenzara a hacer “concesión tras concesión”. La rápida retirada de políticas, dijo Hayes, confirma que “el sistema financiero estadounidense está tan altamente apalancado que no pudo soportar una semana” de enfrentamiento comercial. Para él, esa única semana expuso la imposibilidad política de la reducción fiscal y hizo inevitable la creación adicional de dinero. “Pueden llamarlo como quieran—solo no lo llamen QE—pero tiene el mismo efecto: la liquidez aumenta y Bitcoin se beneficia.”

La tesis de desacoplamiento de Hayes se basa tanto en la aritmética como en la narrativa. Si los aranceles reducen la brecha de la cuenta corriente, el superávit de la cuenta financiera de imagen espejo también debe caer, reduciendo la demanda extranjera de acciones de megacapitalización de EE. UU.

“Matemáticamente, si Trump es serio, los extranjeros tienen que vender acciones. Punto,” dijo. En ese mundo, los flujos de Bitcoin no son impulsados por el beta de acciones, sino por una carrera global por reservas de valor neutras en medio de la creciente fricción comercial y monetaria. Él espera que el “excepcionalismo tecnológico de EE. UU.” se desvanezca justo cuando la oferta estructural de Bitcoin se fortalezca.

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El exjefe de BitMEX también ve un riesgo latente en Japón. Un yen más fuerte, alentado por Washington para ayudar a debilitar el dólar, podría obligar a los inversores japoneses a deshacer enormes operaciones de carry en USD, deshaciéndose de los bonos del Tesoro y empujando los rendimientos hacia niveles que "acorralarían a la Fed en un control encubierto de la curva."

Cualquier aumento de volatilidad de ese tipo, señaló Hayes, históricamente provoca una respuesta rápida de la Reserva Federal, incluso si llega disfrazada como una nueva instalación de letras en lugar de una compra directa de bonos. "Cada vez que la volatilidad del mercado de bonos aumenta, la Fed hace algo", comentó. "Puede que no sea QE en la forma tradicional, pero conduce al mismo resultado."

A lo largo de la conversación de una hora, Hayes volvió a noviembre de 2022 como el modelo. En ese entonces, los mercados estaban tambaleándose por las secuelas de FTX y los rendimientos de los bonos estaban en aumento, sin embargo, Bitcoin comenzó una implacable subida mientras el Tesoro accedía al fondo de reverse-repo para obtener efectivo fresco. Hoy, él ve un eco: “Esto se siente como noviembre de 2022”, le dijo al presentador Felix Jauvin. “Las cosas están subiendo.”

Aunque Hayes no llegó a nombrar un objetivo de precio, la implicación fue clara. En 2022-25, la ola de liquidez sigilosa llevó a Bitcoin de aproximadamente $16,000 a más de $100,000. Con la maquinaria de recompra de Besson "lista para funcionar" y el apetito político por la austeridad ya agotado, Hayes dice que el escenario está preparado para una secuela.

A la hora de la prensa, BTC se cotizaba a $92,559.

BTC vuelve a probar la zona de soporte clave, gráfico de 1 día | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com