Hoy, el precio de Bitcoin ha vuelto a superar la barrera de los 90,000 dólares, la emoción en el mercado está en aumento, y las redes sociales están llenas de gritos de "¡el toro ha regresado!". Pero para aquellos inversores que dudaron y se perdieron la oportunidad de subirse al tren cuando estaba en 80,000 dólares, este momento se siente más como un interrogante interno: ¿¿he llegado tarde otra vez?? ¿Debería comprar decididamente durante la corrección? ¿Tendré más oportunidades en el futuro?
Este es precisamente el punto clave que queremos discutir: ¿existe realmente una perspectiva de "inversión en valor" en un activo como el bitcoin, conocido por su volatilidad extrema? ¿Puede una estrategia que parece ir en contra de su naturaleza de "alto riesgo y alta volatilidad" capturar una oportunidad "asimétrica" en este juego turbulento?
Lo que se llama asimetría, en el mundo de las inversiones, se refiere a que los potenciales beneficios son mucho mayores que las pérdidas potenciales, o viceversa. Aparentemente, esto no parece ser una característica de Bitcoin. Después de todo, la impresión que la mayoría de la gente tiene de Bitcoin es: o te haces rico de la noche a la mañana, o pierdes todo tu capital.
Sin embargo, detrás de esta polarización de la percepción, se oculta una posibilidad que ha sido ignorada: en las etapas de profundas caídas cíclicas de Bitcoin, la metodología de la inversión en valor podría crear una estructura de riesgo-rendimiento extremadamente atractiva.
Al repasar la historia de Bitcoin, ha caído más del 80%, e incluso el 90%, desde sus picos en varias ocasiones. En esos momentos, el mercado está envuelto en pánico y desesperación, y las ventas por rendición hacen que el precio parezca haber vuelto a su forma original. Pero para aquellos inversores que tienen una comprensión profunda de la lógica a largo plazo de Bitcoin: esa es una típica "asimetría": intercambiar un riesgo limitado por un gran potencial de retorno.
Esta oportunidad no es algo que se pueda obtener fácilmente. Prueba el nivel de conocimiento del inversionista, su capacidad de control emocional y su voluntad de mantener a largo plazo. Y esto lleva a otra pregunta más fundamental: ¿tenemos razones para creer que Bitcoin realmente tiene un "valor intrínseco"? Y si existe, ¿cómo podemos cuantificarlo, entenderlo y, a partir de ahí, formular nuestra estrategia de inversión?
En el contenido que sigue, oficialmente comenzaremos este viaje de exploración: desvelar la lógica profunda detrás de la volatilidad del precio de Bitcoin, aclarar cómo la asimetría brilla en momentos de "sangre en las calles" y reflexionar sobre cómo los principios de inversión en valor renacen en esta era descentralizada.
Sin embargo, hay un punto que primero debes entender en la inversión en Bitcoin: siempre hay oportunidades asimétricas, y muchas.
1. ¿Por qué hay tantas oportunidades asimétricas en Bitcoin?
Si hoy navegas por Twitter, verás una avalancha de celebraciones por el mercado alcista de Bitcoin. El precio ha subido nuevamente a la barrera de 90,000 dólares, y muchos en las redes sociales claman como si el mercado siempre perteneciera a los profetas y afortunados.
Pero si miras hacia atrás, te darás cuenta de que la invitación a este banquete se envió en realidad en el momento más desesperado del mercado, solo que muchas personas no tuvieron el valor de abrirla.
1.1 Oportunidades asimétricas en la historia
El Bitcoin nunca ha seguido una trayectoria de aumento lineal; su historia de crecimiento es un guion entrelazado de pánico extremo y prosperidad irracional. Y detrás de cada caída más profunda se esconde una "oportunidad asimétrica" muy atractiva: la mayor pérdida que puedes asumir es limitada, mientras que tus posibles ganancias podrían ser exponenciales.
Hagamos un viaje en el tiempo y hablemos con datos.
2011: -94%, de 33 dólares a 2 dólares
Ese fue el momento en que Bitcoin fue "ampliamente visible" por primera vez, con un precio que se disparó de unos pocos dólares a 33 dólares en medio año. Pero pronto, llegó un colapso. El precio de Bitcoin se desplomó hasta 2 dólares, con una caída del 94%.
Puedes imaginar la desesperación: los principales foros de geeks están desiertos, los desarrolladores han huido, e incluso los contribuidores clave de Bitcoin publican dudas sobre el futuro del proyecto.
Pero si en ese momento, aunque solo fuera por "apostar una vez", hubieras comprado 1000 dólares, años después, cuando el precio de BTC superara los 10,000, tendrías 5 millones de dólares en fichas.
2013 - 2015: -86%, colapso de Mt.Gox
A finales de 2013, el precio de Bitcoin superó por primera vez los 1000 dólares, lo que generó atención mundial. Pero la buena racha no duró mucho, a principios de 2014, el mayor intercambio de Bitcoin del mundo, Mt.Gox, anunció su quiebra, y 850,000 Bitcoins desaparecieron de la cadena.
En una noche, los medios de comunicación unificaron su discurso: "Bitcoin ha llegado a su fin". CNBC, BBC y The New York Times informaron en primera plana sobre el escándalo de Mt.Gox, el precio de BTC cayó de 1160 dólares a 150 dólares, una disminución de más del 86%.
¿Pero luego? A finales de 2017, un solo bitcoin se valoró en 20,000 dólares.
2017 - 2018: -83%, estallido de la burbuja ICO
La imagen anterior es un informe del "New York Times" sobre esta gran caída, el texto en el recuadro rojo dice que este inversor perdió el 70% del valor de su posición.
El año 2017 fue el año en que Bitcoin entró en la vista del público como el "año de la especulación popular". Una gran cantidad de proyectos de ICO surgieron, y los libros blancos estaban llenos de términos como "disruptivo", "reconstruir" y "futuro descentralizado", y todo el mercado se sumergió en el entusiasmo.
Pero cuando la marea se retiró, el Bitcoin cayó desde cerca de 20,000 dólares, su máximo histórico, hasta 3,200 dólares, con una caída de más del 83%. Ese año, los analistas de Wall Street se rieron y dijeron: "La blockchain es una broma"; la SEC presentó numerosas demandas; los inversores minoristas se liquidaron y se retiraron, y el foro quedó en silencio.
2021 - 2022: -77%, la industria «cisne negro» estalla en cadena
En 2021, Bitcoin escribió un nuevo mito: el precio de una sola moneda superó los 69,000 dólares, y instituciones, fondos, países y minoristas se lanzaron a comprar.
Pero solo un año después, BTC cayó a 15,500 dólares. El colapso de Luna, la liquidación de Three Arrows Capital, el colapso de FTX... Los continuos "cisnes negros" cayeron como piezas de dominó, destruyendo la confianza en todo el mercado de criptomonedas. El índice de miedo y codicia cayó a 6 (zona de miedo extremo), y la actividad en cadena se acercó a estar congelada.
La imagen proviene de un artículo del New York Times del 12 de mayo de 2022. Muestra que los precios de Bitcoin y Ethereum cayeron en picada junto con UST. Ahora sabemos que, detrás de la caída de UST, en realidad estaba la "contribución" de Galaxy Digital al elevar y vender Luna.
Pero una vez más, a finales de 2023, el Bitcoin subió silenciosamente a 40,000 dólares; después de la aprobación del ETF en 2024, subió rápidamente hasta llegar a los 90,000 dólares de hoy.
1.2 ¿De dónde proviene la oportunidad de asimetría en Bitcoin?
Hemos visto que, a lo largo de la historia de Bitcoin, ha logrado rebotes sorprendentes en momentos que parecían "desastres inminentes". Entonces, surge la pregunta: ¿por qué sucede esto? ¿Por qué este activo de alto riesgo, que ha sido objeto de burla por innumerables personas como un "juego de pasar el tambor", se levanta una y otra vez después de colapsar? Más importante aún, ¿por qué puede ofrecer a los inversores pacientes y con conocimiento esta oportunidad de inversión con una asimetría tan fuerte?
La respuesta se oculta en tres mecanismos clave:
Mecanismo uno: ciclo de profundidad + emoción extrema, creando desviaciones en el precio
Bitcoin es el único mercado libre en el mundo que opera 7 x 24 horas sin cerrar. No hay mecanismos de interrupción, no hay protección de creadores de mercado, y no hay respaldo de la Reserva Federal. Esto significa que amplifica las fluctuaciones emocionales humanas más que cualquier otro activo.
En un mercado alcista, el FOMO (miedo a perderse algo) domina el mercado, los inversores minoristas persiguen locamente las subidas, la narrativa se dispara y las valoraciones están gravemente sobreextendidas;
En el mercado bajista, el FUD (miedo, incertidumbre y duda) inunda la red, y los gritos de 'liquidación' resuenan por todas partes, mientras los precios son aplastados en el polvo.
Este ciclo de amplificación de emociones hace que el bitcoin entre con frecuencia en un estado de "seria divergencia de su valor real". Y esto es, precisamente, un terreno fértil para que los inversores en valor busquen oportunidades asimétricas.
En resumen, el mercado es una máquina de votación a corto plazo y una máquina de pesaje a largo plazo. Las oportunidades asimétricas de Bitcoin surgen precisamente en esos momentos en que la máquina de pesaje aún no ha comenzado a funcionar.
Mecanismo dos: la volatilidad de precios es enorme, pero la probabilidad de muerte es extremadamente baja.
Si el bitcoin realmente estuviera "cero en cualquier momento" como lo retratan los medios, entonces no tendría ningún sentido invertir. Pero la realidad es que, después de cada crisis, siempre ha "sobrevivido" y lo ha hecho más fuerte que la vez anterior.
En 2011, después de que el precio cayera a 2 dólares, la red de Bitcoin continuó funcionando como de costumbre y las transacciones siguieron.
Después del colapso de Mt.Gox en 2014, nuevos exchanges llenaron rápidamente el vacío, y la cantidad de usuarios continuó creciendo.
Después de la explosión de FTX en 2022, la cadena de bloques de Bitcoin sigue generando bloques de manera estable cada 10 minutos.
La red subyacente de Bitcoin casi no tiene historial de caídas, y la robustez del sistema supera con creces la percepción de la mayoría.
Es decir, incluso si el precio se reduce a la mitad una y otra vez, mientras la base tecnológica y el efecto de red de Bitcoin sigan existiendo, no hay un riesgo real de "cero". Así que tenemos una estructura muy atractiva: el espacio para caídas a corto plazo es limitado, pero el espacio para aumentos a largo plazo está abierto.
Esto es asimétrico.
Mecanismo tres: la anclaje de valor existe pero se ignora, lo que lleva a una "sobrerreacción".
Muchas personas creen que el bitcoin no tiene valor intrínseco, por lo que su caída no tiene fondo. Este punto de vista ignora algunos hechos clave:
Bitcoin tiene escasez programática (21 millones, mecanismo de halving);
Posee la red POW más poderosa del mundo, con costos calculables;
Efecto de red potente, el número de usuarios supera los 50 millones, el volumen de transacciones y la tasa de hash alcanzan nuevos máximos.
Las instituciones principales y los países reconocen su atributo de "activo de reserva" (ETF, moneda fiduciaria nacional, balance de activos de la empresa);
Este también es el problema más controvertido, que es si el Bitcoin tiene o no un valor intrínseco, lo cual se explicará en detalle más adelante.
¿1.3 Bitcoin volverá a cero?
Es posible, pero la probabilidad es muy baja. Este sitio web ha registrado 430 eventos en los que se declaró la muerte de Bitcoin.
Sin embargo, debajo de la cantidad de veces que se ha declarado muerto, hay una línea pequeña que le dice a todos. Si cada vez que alguien declara muerto al Bitcoin, hubieras comprado 100 dólares, ahora tendrías más de 96.8 millones de dólares, ver imagen abajo.
Debes saber que el sistema subyacente de Bitcoin ha estado funcionando de manera estable durante más de diez años, casi sin interrupciones, ya sea por el colapso de Mt.Gox, el desplome de Luna o la explosión de FTX, su blockchain ha continuado produciendo bloques cada 10 minutos. Esta resistencia tecnológica le proporciona una sólida línea de supervivencia.
A estas alturas ya deberías entender que Bitcoin no es una "especulación ilógica". Por el contrario, su asimetría es tan prominente porque su lógica de valor a largo plazo es real, pero a menudo es muy subestimada por el sentimiento del mercado.
Esto nos lleva a la siguiente pregunta que debemos explorar: ¿Puede realmente un bitcoin sin flujo de caja, sin junta directiva, sin fábricas ser "inversión en valor"?
2. ¿Se puede invertir en Bitcoin como una inversión de valor?
El Bitcoin siempre experimenta grandes aumentos y caídas, y las personas oscilan entre la codicia extrema y el miedo extremo. ¿Es realmente un activo adecuado para la "inversión en valor"?
Por un lado está el "margen de seguridad" y el "descuento de flujo de caja" al estilo de Graham y Buffett, y por el otro lado hay un "bien digital" que no tiene junta directiva, no paga dividendos, no genera ganancias, e incluso no tiene una entidad corporativa. En el marco tradicional de inversión en valor, parece que el bitcoin no tiene lugar.
Pero la clave del problema es: ¿cómo defines "valor"?
Si ampliamos nuestros horizontes de los informes financieros y dividendos tradicionales, y volvemos a la esencia central de la inversión en valor:
Compra a un precio inferior al valor intrínseco y mantén hasta que el valor regrese.
Entonces, el bitcoin puede que no solo sea adecuado para la inversión en valor, incluso refleja de manera más pura el significado original de la palabra "valor" que muchas acciones.
El fundador de la inversión en valor, Benjamin Graham, dijo una vez: la esencia de la inversión no está en qué compras, sino en si el precio que pagas es inferior a su valor. La imagen de arriba es una representación imaginaria creada por AI, donde Graham mira con confusión a Bitcoin.
En otras palabras, la inversión en valor no se limita a acciones, empresas o activos tradicionales. Siempre que un objeto tenga un valor intrínseco y el precio de mercado esté temporalmente por debajo de ese valor, puede convertirse en un objetivo de inversión en valor.
Pero esto también plantea una pregunta más clave: si no podemos utilizar el ratio precio-beneficio y el ratio precio-valor contable tradicionales para estimar el valor de Bitcoin, ¿de dónde proviene su "valor intrínseco"?
Aunque Bitcoin no tiene estados financieros como una empresa, no está vacío. Posee un conjunto completo de sistemas de valor que son analizables, modelables y cuantificables. Aunque estas "señales de valor" no están concentradas en un informe trimestral como las acciones, son igualmente reales e incluso más estables.
A continuación, analizaré principalmente la fuente del "valor intrínseco" de Bitcoin desde dos dimensiones: la oferta y la demanda.
2.1 Lado de la oferta: escasez, modelo deflacionario programado (Stock-to-Flow)
El pilar fundamental del valor del bitcoin es su escasez verificable.
Límite total: 21 millones de monedas, no se puede emitir más;
Cada cuatro años, se reduce a la mitad: cada vez que se reduce a la mitad, la cantidad anual suministrada disminuye un 50%, se espera que se complete la emisión en 2140;
Después de la reducción a la mitad de 2024, la nueva oferta anual de Bitcoin caerá a una tasa de inflación por debajo del 1%, con una escasez que superará la del oro.
El modelo S2F (Stock to Flow) propuesto por el analista PlanB ha capturado con precisión la tendencia alcista a medio y largo plazo de Bitcoin después de las reducciones a la mitad en varias ocasiones: después de las reducciones a la mitad de 2012, 2016 y 2020, el precio ha experimentado un crecimiento de varios múltiplos dentro de los 12 a 18 meses, como se muestra en las tres flechas azules en la parte superior de la imagen.
Después de la primera reducción a la mitad en 2012, el precio de Bitcoin subió de aproximadamente 12 dólares a más de 1000 dólares en un año.
Después de la segunda reducción a la mitad en 2016, el precio se disparó de alrededor de 600 dólares a cerca de 20,000 dólares en aproximadamente 18 meses.
Después de la tercera reducción a la mitad en 2020, el precio también aumentó de aproximadamente 8000 dólares a 69,000 dólares en unos 18 meses.
También has notado que en la cuarta flecha azul he añadido un gran signo de interrogación, ¿continuará la tendencia alcista de las anteriores en esta cuarta reducción a la mitad? Mi respuesta es que sí, pero la magnitud puede disminuir aún más.
Es importante tener en cuenta que el eje vertical izquierdo que indica el precio de Bitcoin en la imagen anterior está en escala logarítmica, por lo que la altura de 1 a 10 es la misma que la altura de 10 a 100. Esto nos ayuda a ver claramente la tendencia temprana de Bitcoin.
A continuación, voy a hablar en detalle sobre este modelo. Este modelo se basa en los métodos de valoración de metales preciosos como el oro y la plata. Su lógica central es:
Inventario (Stock): se refiere a la cantidad total de activos que ya existen.
Flujo (Flow): se refiere a la cantidad de suministro nuevo que se añade cada año.
S 2 F ratio = inventario / flujo
Cuanto mayor sea la relación S 2 F de un activo, significa que, en relación con el suministro existente, la cantidad de suministro anual adicional es menor, lo que hace que el activo sea más escaso, y teóricamente su valor también será mayor.
El oro tiene una tasa S 2 F muy alta (alrededor de 60), que es uno de los fundamentos importantes de su papel como medio de almacenamiento de valor. La tasa S 2 F de Bitcoin aumenta con cada halving. Por ejemplo, después del tercer halving en mayo de 2020, la tasa S 2 F de Bitcoin aproximadamente aumentó a 56, lo que ya está muy cerca del nivel del oro. Y después del cuarto halving en abril de 2024, su tasa S 2 F se duplicará, superando los 100, lo que lo hará superar al oro en términos de escasez. Ver las coordenadas a la derecha del signo de interrogación en la imagen.
Una de las imágenes más populares en el mundo de las criptomonedas se llama el gráfico de ajuste del modelo S2F de Bitcoin, como se muestra en la imagen a continuación. No solo se caracteriza por su simplicidad visual e intuitiva, sino que también se ha convertido en una de las pruebas más contundentes del "aumento a largo plazo del precio de Bitcoin" debido a la lógica detrás de ella.
En la imagen anterior, el eje horizontal es el logaritmo natural de S 2 F, y el eje vertical es el logaritmo natural del precio de Bitcoin. En este espacio log-log, vemos una línea de regresión roja casi recta que atraviesa todos los ciclos de reducción a la mitad de Bitcoin en la historia, mostrando un asombroso efecto de ajuste.
Esta imagen intenta decirle a cada persona que cada vez que Bitcoin entra en un nuevo ciclo de reducción a la mitad, la nueva producción en circulación se "corta a la mitad", la proporción S 2 F aumenta, y el precio a largo plazo previsto por el modelo también se eleva en consecuencia. Este modelo ha predicho con precisión las tres primeras veces, pero si la cuarta será precisa sigue siendo una incógnita.
Sin embargo, cualquier modelo tiene sus limitaciones, y el S2F no es una excepción. Se centra únicamente en el lado de la oferta: la reducción a la mitad, el límite total y la velocidad de minería, pero ignora completamente los cambios en la demanda. Esto podía tener sentido cuando había pocos usuarios de Bitcoin y la demanda aún no se había "formado". Pero desde 2020, la estructura del mercado, el volumen de capital y la participación institucional han crecido rápidamente, y el control sobre los precios se ha desplazado cada vez más hacia el lado de la demanda: es decir, la adopción, las expectativas del mercado, la liquidez macroeconómica, las políticas regulatorias e incluso el sentimiento en las redes sociales.
Es evidente que un único modelo S2F no puede convencerte, ni puede convencerme; también necesitamos un modelo del lado de la demanda.
2.2 Lado de la demanda: efectos de red, ley de Metcalfe (Metcalfe’s Law)
Si el modelo S2F bloquea la "puerta de suministro" de Bitcoin, entonces el efecto de red es la "bomba de demanda" que determina hasta dónde puede subir el nivel del agua. La medida más intuitiva es la actividad en la cadena y la velocidad de expansión de los usuarios que poseen monedas: hasta finales de 2024, las direcciones con saldo no cero han superado los 50 millones, mientras que en febrero de este año, las direcciones activas en un solo día regresaron a aproximadamente 910,000, alcanzando un máximo en casi tres meses.
Usando la ley de Metcalfe para estimar groseramente: el valor de la red ≈ k × N². Cuando el número de usuarios activos se duplica, el valor teórico de la red puede expandirse hasta cuatro veces su valor original, que es la fuerza subyacente detrás de los repetidos aumentos "escalonados" en el precio de Bitcoin durante la última década. La imagen anterior también es una representación generada por IA, el anciano Metcalfe observa con alegría el Bitcoin.
Tres indicadores del lado de la demanda
Direcciones activas: mide la verdadera popularidad de uso en un corto período de tiempo;
Direcciones con saldo no cero: indicador de tasa de penetración a largo plazo; tasa de crecimiento compuesta de aproximadamente 12% / año en los últimos siete años— incluso con el precio a la mitad, el número de personas que poseen criptomonedas sigue en aumento.
Capa de valor: La capacidad de los canales de la red Lightning y el número de pagos fuera de la cadena continúan alcanzando nuevos máximos, proporcionando un ciclo cerrado para "tenencia de activos → pagos reales".
Este modelo de demanda de "N² impulso + adhesión a la red" tiene dos capas de significado:
Ciclo positivo: más usuarios → mayor profundidad de comercio → ecosistema más rico → aumento del valor; esto explica por qué cada vez que ETF, liquidación transfronteriza o pagos en mercados emergentes atraen usuarios adicionales, los precios experimentan un salto no lineal.
Riesgo de ciclo negativo: Si se enfrenta a un asedio regulatorio global, sustitución tecnológica (como CBDC, formas de pago de Layer-2) o agotamiento de la liquidez macroeconómica, la actividad y los nuevos usuarios pueden caer simultáneamente, lo que lleva a una reducción en la valoración y en N² — este es un escenario de "falla de demanda" que S 2 F no puede capturar.
Por lo tanto, al conectar el S 2 F del lado de la oferta con el efecto de red del lado de la demanda, se puede formar un marco de valoración más completo: cuando el S 2 F apunta a una escasez a largo plazo y las direcciones activas y los saldos no cero mantienen una pendiente ascendente, el desajuste entre la demanda y la oferta amplificará la asimetría; por el contrario, una vez que la actividad continúe en descenso, incluso si la escasez se mantiene, también puede desencadenar un ajuste a la baja sincronizado de precios y valor.
En otras palabras, la escasez hace que el bitcoin "no se devalúe", y el efecto de red es lo que puede hacer que "aumente su valor".
Es especialmente notable que el Bitcoin alguna vez fue considerado como "el juguete de los geeks" o "el epítome de la burbuja". Pero hoy, su narrativa de valor ya ha cambiado silenciosamente.
Desde 2020, MicroStrategy ha incluido Bitcoin en su balance general, ya posee 538,000 bitcoins, como se muestra en la imagen anterior. En un artículo titulado "El Dividendo de Bitcoin" he presentado una descripción detallada del cambio de estrategia.
A continuación, instituciones globales de gestión de activos de primer nivel como BlackRock y Fidelity también lanzaron ETF de bitcoin al contado, lo que les introdujo decenas de miles de millones de dólares en capital adicional. Morgan Stanley y Goldman Sachs comenzaron a ofrecer servicios de inversión en BTC a clientes de alto patrimonio, e incluso países como El Salvador lo han adoptado como moneda de curso legal. Estos cambios no solo son un abrazo a nivel de capital, sino también un respaldo a la "legitimidad" y el "consenso institucional".
2.3 Resumen
En el mundo de la valoración del bitcoin, la oferta y la demanda nunca son variables aisladas, sino que constituyen una "doble hélice" de oportunidades asimétricas.
Por un lado, el modelo S 2 F parte de la deflación programática y utiliza una fórmula matemática para describir la fuerza de elevación del precio a largo plazo debido a la escasez;
Por otro lado, el efecto de red se basa en datos en cadena y el crecimiento de usuarios, mostrando la verdadera base de demanda de Bitcoin como "red digital".
En una estructura así, la discrepancia entre precio y valor se vuelve cada vez más clara: este es precisamente el momento que los inversores en valor esperan: cuando el sentimiento es bajo y el precio está por debajo de lo que indica el modelo de valoración integral, se abre silenciosamente una ventana de oportunidades asimétricas. Y esto también plantea la verdadera cuestión que necesitamos discutir: ¿la esencia de la inversión en valor es buscar estas oportunidades asimétricas que están subestimadas por las emociones y corregidas por el tiempo?
3. ¿La esencia de la inversión en valor es buscar asimetrías?
El núcleo de la inversión en valor nunca ha sido solo "comprar cosas baratas", sino que se basa en una lógica más fundamental: buscar una estructura asimétrica donde la discrepancia entre precio y valor ofrezca un riesgo limitado y un potencial de retorno enorme.
Esta es la diferencia esencial entre la inversión de valor y la inversión en tendencias, el trading de momentum y la especulación técnica.
La inversión en tendencias se basa en la inercia del mercado, el trading especulativo apuesta por las fluctuaciones a corto plazo, mientras que la inversión en valor consiste en calmarse para evaluar el valor a largo plazo de un activo en un momento en que el sentimiento del mercado se desvía en gran medida del juicio racional, y comprar con decisión cuando el precio es significativamente inferior a ese valor, esperando a que el mercado vuelva a la racionalidad. Esto funciona precisamente porque hay una estructura asimétrica natural detrás: el peor resultado que sufres es una pérdida manejable, mientras que el resultado óptimo que obtienes suele ser mucho más alto de lo esperado.
Si examinamos detenidamente la lógica de la inversión en valor, descubriremos que no es un método de operación específico, sino una forma de pensamiento estructural basada en probabilidades y desequilibrios.
Los inversores analizan el "margen de seguridad" para evaluar el espacio de descenso en el peor de los casos;
La razón por la que se estudia el "valor intrínseco" es para aclarar la posibilidad y el espacio de la regresión del precio objetivo.
La razón por la que se debe "mantener con paciencia" es porque los rendimientos de una estructura asimétrica a menudo requieren tiempo para materializarse.
Todo esto no es para buscar la capacidad de predicción perfecta, sino para construir un "estructura de apuestas" dentro de una serie de incertidumbres: cuando aciertas en tu juicio, las ganancias son mucho mayores que las pérdidas cuando te equivocas, que es la esencia de la inversión asimétrica.
Muchas personas malinterpretan la inversión en valor como conservadora, lenta y de baja volatilidad, pero en realidad es todo lo contrario. La verdadera inversión en valor no significa "bajos rendimientos, bajo riesgo"; significa intercambiar riesgo controlable por un espacio de retorno altamente asimétrico. Tanto los accionistas que invirtieron en Amazon en sus inicios como los inversores a largo plazo que compraron Bitcoin silenciosamente durante un mercado bajista, en esencia, están haciendo lo mismo: cuando la mayoría subestima el futuro de un activo y su precio es llevado a un rango extremo debido a emociones, políticas o malentendidos, ellos están posicionándose en silencio.
Desde este punto de vista:
La inversión en valor no es una antigua estrategia de "comprar barato y recibir dividendos de manera estable", sino un lenguaje común para todos los verdaderos inversores que buscan estructuras de retorno asimétricas.
Destaca no solo la capacidad cognitiva, sino también el control emocional, la conciencia del riesgo y la fe en el tiempo. No necesita que seas más inteligente que los demás, solo que mantengas la calma cuando los demás se vuelven locos y que tengas el valor de apostar cuando los demás huyen.
Por lo tanto, al comprender la profunda relación entre la inversión en valor y la asimetría, también se entiende por qué Bitcoin, a pesar de ser diferente de los activos tradicionales, puede ser abrazado por métodos de inversión en valor serios. Su volatilidad no es un enemigo, sino un regalo; su pánico no es un riesgo, sino un error de valoración; su asimetría es una oportunidad de revalorización de activos escasos en esta era. Y los verdaderos inversores en valor están esperando la próxima oportunidad de este tipo, preparando silenciosamente su estrategia en aguas tranquilas.
4. ¿Cómo invertir en Bitcoin utilizando la asimetría?
Después de comprender la fuente del valor intrínseco de Bitcoin y reconocer que la volatilidad del mercado puede crear oportunidades para precios por debajo del valor, la siguiente pregunta es: ¿cómo podemos, como inversores ordinarios, practicar la inversión de valor en Bitcoin?
Aquí es importante enfatizar que la inversión en valor no busca "captar el fondo", es decir, intentar comprar en el punto más bajo del precio, lo cual es extremadamente difícil e incluso una tarea imposible de completar. El núcleo de la inversión en valor radica en comenzar a comprar por lotes, de manera disciplinada, cuando el precio entra en la "zona de valor" que consideras claramente subestimada, y mantener pacientemente, esperando el retorno y el crecimiento del valor.
Para un activo de alta volatilidad como el Bitcoin, aquí hay algunas estrategias de inversión en valor que son simples y prácticas:
4.1 Inversión periódica y fija (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Esta es la estrategia más básica y la más adecuada para la mayoría de las personas. DCA se refiere a invertir una cantidad fija en Bitcoin en intervalos de tiempo fijos (por ejemplo, semanalmente, mensualmente), sin importar si el precio en ese momento es alto o bajo.
Ventajas:
Promediar costos: Comprar una menor cantidad cuando los precios están altos y una mayor cantidad cuando los precios están bajos, a largo plazo, tu costo promedio de posición se reducirá, por debajo del precio medio del mercado durante el proceso de aumento continuo.
Superar las emociones: DCA es una forma de inversión disciplinada que puede ayudarte a evitar la impulsividad de comprar alto y vender bajo debido a las fluctuaciones a corto plazo del mercado. Solo necesitas ejecutar según lo planeado, sin preocuparte por juicios subjetivos y la sincronización del mercado.
Sencillo y accesible: No requiere análisis complicados ni operaciones frecuentes, adecuado para inversores que no tienen mucho tiempo y energía para investigar el mercado.
Sobre DCA, he detallado en "Bitcoin: el plan de cobertura definitiva para los maximalistas a largo plazo". Si tienes más dudas, te sugiero que lo mires detenidamente.
4.2 Ajustes dinámicos según el índice de sentimiento del mercado: Índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index)
Sobre la base del DCA, si deseas aumentar un poco la eficiencia de la inversión, puedes introducir indicadores de sentimiento del mercado como ayuda para el juicio. Entre ellos, el "Índice de Miedo y Avaricia de las Criptomonedas" (Crypto Fear & Greed Index) es un indicador muy seguido.
Este índice combina varios factores como la volatilidad del mercado, el volumen de operaciones, el sentimiento en redes sociales, la dominancia del mercado, datos de investigación, entre otros, para medir el sentimiento general del mercado actual con un valor de 0 a 100:
0-25: Miedo extremo (Extreme Fear)
25-45: Miedo (Fear)
45-55: Neutral
55-75: Codicia (Greed)
75-100: Codicia Extrema
El pensamiento inverso de la inversión en valor nos dice: "Sé codicioso cuando otros tienen miedo, y miedoso cuando otros son codiciosos". Por lo tanto, podemos integrar el índice de miedo y codicia en la estrategia DCA:
Inversión básica: Mantener el plan de inversión regular mensual/semanal sin cambios.
Aumentar la inversión en tiempos de miedo: Cuando el índice entra en la zona de "miedo extremo" (por ejemplo, por debajo de 20 o 15), significa que el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista y los precios pueden estar severamente subestimados. En este momento, se puede hacer una inversión adicional además de la inversión regular.
Cautela en tiempos de codicia / Reducción de posición (opcional): Cuando el índice entra en la zona de "codicia extrema" (por ejemplo, por encima de 80 o 85), significa que el sentimiento del mercado está sobrecalentado y los riesgos se acumulan. En este momento, se puede optar por suspender la inversión sistemática e incluso considerar vender en partes algunas ganancias para asegurar beneficios.
4.3 Aviso importante
Nunca inviertas más de lo que puedes permitirte perder. Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo, y su precio podría caer a cero (aunque a medida que se desarrolla, esta posibilidad está disminuyendo, el riesgo teórico siempre existe). Distribuye tus activos razonablemente, la proporción de Bitcoin en tu cartera total de inversiones debe coincidir con tu tolerancia al riesgo. Sin embargo, Bitcoin también es la criptomoneda de menor riesgo, por lo que debería tener una posición dominante entre todos tus activos criptográficos. Mi cartera es: Bitcoin : Ethereum : Otros = 5 : 3 : 2.
La estrategia dinámica de DCA, que utiliza DCA o combina indicadores emocionales, se basa esencialmente en el principio fundamental de la inversión en valor: reconocer que no se puede predecir el mercado, aprovechar las oscilaciones irracionales del mercado y acumular activos de manera disciplinada en áreas donde los precios pueden estar por debajo de su valor intrínseco. Recuerda: la inversión no debería convertirse en lo más importante de tu vida, no deberías angustiarte por ello.
Conclusión
El bitcoin no es una mesa de apuestas para escapar de la realidad, es una nota al pie para volver a entender la realidad.
En este mundo lleno de incertidumbres, a menudo erróneamente pensamos que la seguridad es estabilidad, es evitar riesgos, es mantenerse alejado de la volatilidad. Pero la verdadera seguridad nunca ha sido evitar riesgos, sino entender los riesgos, dominarlos—y cuando todos giran y huyen, ser capaz de ver esa piedra de valor enterrada bajo la arena.
Esta es la verdadera esencia de la inversión en valor: buscar estructuras asimétricas forjadas por el conocimiento en momentos de desajuste emocional; comprar en silencio aquellas fichas olvidadas por el mercado, pero que eventualmente regresarán a su lugar, en el fondo más profundo del ciclo.
El Bitcoin, como una especie financiera que incorpora la escasez en su algoritmo, evoluciona en valor en la red y renace repetidamente en tiempos de pánico, es la presentación más pura de esta asimetría. Su precio, quizás, nunca esté en calma; pero su lógica es constante: la escasez es el límite inferior, la red es el límite superior, la volatilidad es una oportunidad y el tiempo es una palanca.
Nunca podrás comprar Bitcoin en el fondo con precisión, pero puedes atravesar un ciclo tras otro, comprando continuamente a precios razonables el valor malinterpretado por el mercado. No es porque tengas un juicio mágico, sino porque posees una forma de pensar de un nivel superior: crees que la mejor apuesta es, cuando otros se retiran, poner tus fichas del lado del tiempo.
Así que recuerda esta frase:
Las personas que apuestan en lo más profundo de la irracionalidad suelen ser las más racionales; y el tiempo es el más fiel cumplidor de la asimetría.
Este juego siempre pertenece a aquellos que comprenden el orden detrás de las fluctuaciones y ven la lógica detrás del colapso. Porque saben: el mundo no recompensa las emociones, el mundo recompensa el conocimiento. Y el conocimiento, al final, será probado por el tiempo.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Asimetría, el trasfondo del Bitcoin desde la perspectiva de la "inversión en valor"
Autor original: Daii (X: @yzdxs8)
Hoy, el precio de Bitcoin ha vuelto a superar la barrera de los 90,000 dólares, la emoción en el mercado está en aumento, y las redes sociales están llenas de gritos de "¡el toro ha regresado!". Pero para aquellos inversores que dudaron y se perdieron la oportunidad de subirse al tren cuando estaba en 80,000 dólares, este momento se siente más como un interrogante interno: ¿¿he llegado tarde otra vez?? ¿Debería comprar decididamente durante la corrección? ¿Tendré más oportunidades en el futuro?
Este es precisamente el punto clave que queremos discutir: ¿existe realmente una perspectiva de "inversión en valor" en un activo como el bitcoin, conocido por su volatilidad extrema? ¿Puede una estrategia que parece ir en contra de su naturaleza de "alto riesgo y alta volatilidad" capturar una oportunidad "asimétrica" en este juego turbulento?
! Asimetría, matices de Bitcoin desde la perspectiva de la "inversión en valor"
Lo que se llama asimetría, en el mundo de las inversiones, se refiere a que los potenciales beneficios son mucho mayores que las pérdidas potenciales, o viceversa. Aparentemente, esto no parece ser una característica de Bitcoin. Después de todo, la impresión que la mayoría de la gente tiene de Bitcoin es: o te haces rico de la noche a la mañana, o pierdes todo tu capital.
Sin embargo, detrás de esta polarización de la percepción, se oculta una posibilidad que ha sido ignorada: en las etapas de profundas caídas cíclicas de Bitcoin, la metodología de la inversión en valor podría crear una estructura de riesgo-rendimiento extremadamente atractiva.
Al repasar la historia de Bitcoin, ha caído más del 80%, e incluso el 90%, desde sus picos en varias ocasiones. En esos momentos, el mercado está envuelto en pánico y desesperación, y las ventas por rendición hacen que el precio parezca haber vuelto a su forma original. Pero para aquellos inversores que tienen una comprensión profunda de la lógica a largo plazo de Bitcoin: esa es una típica "asimetría": intercambiar un riesgo limitado por un gran potencial de retorno.
Esta oportunidad no es algo que se pueda obtener fácilmente. Prueba el nivel de conocimiento del inversionista, su capacidad de control emocional y su voluntad de mantener a largo plazo. Y esto lleva a otra pregunta más fundamental: ¿tenemos razones para creer que Bitcoin realmente tiene un "valor intrínseco"? Y si existe, ¿cómo podemos cuantificarlo, entenderlo y, a partir de ahí, formular nuestra estrategia de inversión?
En el contenido que sigue, oficialmente comenzaremos este viaje de exploración: desvelar la lógica profunda detrás de la volatilidad del precio de Bitcoin, aclarar cómo la asimetría brilla en momentos de "sangre en las calles" y reflexionar sobre cómo los principios de inversión en valor renacen en esta era descentralizada.
Sin embargo, hay un punto que primero debes entender en la inversión en Bitcoin: siempre hay oportunidades asimétricas, y muchas.
1. ¿Por qué hay tantas oportunidades asimétricas en Bitcoin?
Si hoy navegas por Twitter, verás una avalancha de celebraciones por el mercado alcista de Bitcoin. El precio ha subido nuevamente a la barrera de 90,000 dólares, y muchos en las redes sociales claman como si el mercado siempre perteneciera a los profetas y afortunados.
Pero si miras hacia atrás, te darás cuenta de que la invitación a este banquete se envió en realidad en el momento más desesperado del mercado, solo que muchas personas no tuvieron el valor de abrirla.
1.1 Oportunidades asimétricas en la historia
El Bitcoin nunca ha seguido una trayectoria de aumento lineal; su historia de crecimiento es un guion entrelazado de pánico extremo y prosperidad irracional. Y detrás de cada caída más profunda se esconde una "oportunidad asimétrica" muy atractiva: la mayor pérdida que puedes asumir es limitada, mientras que tus posibles ganancias podrían ser exponenciales.
Hagamos un viaje en el tiempo y hablemos con datos.
2011: -94%, de 33 dólares a 2 dólares
Ese fue el momento en que Bitcoin fue "ampliamente visible" por primera vez, con un precio que se disparó de unos pocos dólares a 33 dólares en medio año. Pero pronto, llegó un colapso. El precio de Bitcoin se desplomó hasta 2 dólares, con una caída del 94%.
Puedes imaginar la desesperación: los principales foros de geeks están desiertos, los desarrolladores han huido, e incluso los contribuidores clave de Bitcoin publican dudas sobre el futuro del proyecto.
Pero si en ese momento, aunque solo fuera por "apostar una vez", hubieras comprado 1000 dólares, años después, cuando el precio de BTC superara los 10,000, tendrías 5 millones de dólares en fichas.
2013 - 2015: -86%, colapso de Mt.Gox
A finales de 2013, el precio de Bitcoin superó por primera vez los 1000 dólares, lo que generó atención mundial. Pero la buena racha no duró mucho, a principios de 2014, el mayor intercambio de Bitcoin del mundo, Mt.Gox, anunció su quiebra, y 850,000 Bitcoins desaparecieron de la cadena.
En una noche, los medios de comunicación unificaron su discurso: "Bitcoin ha llegado a su fin". CNBC, BBC y The New York Times informaron en primera plana sobre el escándalo de Mt.Gox, el precio de BTC cayó de 1160 dólares a 150 dólares, una disminución de más del 86%.
¿Pero luego? A finales de 2017, un solo bitcoin se valoró en 20,000 dólares.
2017 - 2018: -83%, estallido de la burbuja ICO
La imagen anterior es un informe del "New York Times" sobre esta gran caída, el texto en el recuadro rojo dice que este inversor perdió el 70% del valor de su posición.
El año 2017 fue el año en que Bitcoin entró en la vista del público como el "año de la especulación popular". Una gran cantidad de proyectos de ICO surgieron, y los libros blancos estaban llenos de términos como "disruptivo", "reconstruir" y "futuro descentralizado", y todo el mercado se sumergió en el entusiasmo.
Pero cuando la marea se retiró, el Bitcoin cayó desde cerca de 20,000 dólares, su máximo histórico, hasta 3,200 dólares, con una caída de más del 83%. Ese año, los analistas de Wall Street se rieron y dijeron: "La blockchain es una broma"; la SEC presentó numerosas demandas; los inversores minoristas se liquidaron y se retiraron, y el foro quedó en silencio.
2021 - 2022: -77%, la industria «cisne negro» estalla en cadena
En 2021, Bitcoin escribió un nuevo mito: el precio de una sola moneda superó los 69,000 dólares, y instituciones, fondos, países y minoristas se lanzaron a comprar.
Pero solo un año después, BTC cayó a 15,500 dólares. El colapso de Luna, la liquidación de Three Arrows Capital, el colapso de FTX... Los continuos "cisnes negros" cayeron como piezas de dominó, destruyendo la confianza en todo el mercado de criptomonedas. El índice de miedo y codicia cayó a 6 (zona de miedo extremo), y la actividad en cadena se acercó a estar congelada.
La imagen proviene de un artículo del New York Times del 12 de mayo de 2022. Muestra que los precios de Bitcoin y Ethereum cayeron en picada junto con UST. Ahora sabemos que, detrás de la caída de UST, en realidad estaba la "contribución" de Galaxy Digital al elevar y vender Luna.
Pero una vez más, a finales de 2023, el Bitcoin subió silenciosamente a 40,000 dólares; después de la aprobación del ETF en 2024, subió rápidamente hasta llegar a los 90,000 dólares de hoy.
1.2 ¿De dónde proviene la oportunidad de asimetría en Bitcoin?
Hemos visto que, a lo largo de la historia de Bitcoin, ha logrado rebotes sorprendentes en momentos que parecían "desastres inminentes". Entonces, surge la pregunta: ¿por qué sucede esto? ¿Por qué este activo de alto riesgo, que ha sido objeto de burla por innumerables personas como un "juego de pasar el tambor", se levanta una y otra vez después de colapsar? Más importante aún, ¿por qué puede ofrecer a los inversores pacientes y con conocimiento esta oportunidad de inversión con una asimetría tan fuerte?
La respuesta se oculta en tres mecanismos clave:
Mecanismo uno: ciclo de profundidad + emoción extrema, creando desviaciones en el precio
Bitcoin es el único mercado libre en el mundo que opera 7 x 24 horas sin cerrar. No hay mecanismos de interrupción, no hay protección de creadores de mercado, y no hay respaldo de la Reserva Federal. Esto significa que amplifica las fluctuaciones emocionales humanas más que cualquier otro activo.
En un mercado alcista, el FOMO (miedo a perderse algo) domina el mercado, los inversores minoristas persiguen locamente las subidas, la narrativa se dispara y las valoraciones están gravemente sobreextendidas;
En el mercado bajista, el FUD (miedo, incertidumbre y duda) inunda la red, y los gritos de 'liquidación' resuenan por todas partes, mientras los precios son aplastados en el polvo.
Este ciclo de amplificación de emociones hace que el bitcoin entre con frecuencia en un estado de "seria divergencia de su valor real". Y esto es, precisamente, un terreno fértil para que los inversores en valor busquen oportunidades asimétricas.
En resumen, el mercado es una máquina de votación a corto plazo y una máquina de pesaje a largo plazo. Las oportunidades asimétricas de Bitcoin surgen precisamente en esos momentos en que la máquina de pesaje aún no ha comenzado a funcionar.
Mecanismo dos: la volatilidad de precios es enorme, pero la probabilidad de muerte es extremadamente baja.
Si el bitcoin realmente estuviera "cero en cualquier momento" como lo retratan los medios, entonces no tendría ningún sentido invertir. Pero la realidad es que, después de cada crisis, siempre ha "sobrevivido" y lo ha hecho más fuerte que la vez anterior.
En 2011, después de que el precio cayera a 2 dólares, la red de Bitcoin continuó funcionando como de costumbre y las transacciones siguieron.
Después del colapso de Mt.Gox en 2014, nuevos exchanges llenaron rápidamente el vacío, y la cantidad de usuarios continuó creciendo.
Después de la explosión de FTX en 2022, la cadena de bloques de Bitcoin sigue generando bloques de manera estable cada 10 minutos.
La red subyacente de Bitcoin casi no tiene historial de caídas, y la robustez del sistema supera con creces la percepción de la mayoría.
Es decir, incluso si el precio se reduce a la mitad una y otra vez, mientras la base tecnológica y el efecto de red de Bitcoin sigan existiendo, no hay un riesgo real de "cero". Así que tenemos una estructura muy atractiva: el espacio para caídas a corto plazo es limitado, pero el espacio para aumentos a largo plazo está abierto.
Esto es asimétrico.
Mecanismo tres: la anclaje de valor existe pero se ignora, lo que lleva a una "sobrerreacción".
Este también es el problema más controvertido, que es si el Bitcoin tiene o no un valor intrínseco, lo cual se explicará en detalle más adelante.
¿1.3 Bitcoin volverá a cero?
Es posible, pero la probabilidad es muy baja. Este sitio web ha registrado 430 eventos en los que se declaró la muerte de Bitcoin.
Sin embargo, debajo de la cantidad de veces que se ha declarado muerto, hay una línea pequeña que le dice a todos. Si cada vez que alguien declara muerto al Bitcoin, hubieras comprado 100 dólares, ahora tendrías más de 96.8 millones de dólares, ver imagen abajo.
Debes saber que el sistema subyacente de Bitcoin ha estado funcionando de manera estable durante más de diez años, casi sin interrupciones, ya sea por el colapso de Mt.Gox, el desplome de Luna o la explosión de FTX, su blockchain ha continuado produciendo bloques cada 10 minutos. Esta resistencia tecnológica le proporciona una sólida línea de supervivencia.
A estas alturas ya deberías entender que Bitcoin no es una "especulación ilógica". Por el contrario, su asimetría es tan prominente porque su lógica de valor a largo plazo es real, pero a menudo es muy subestimada por el sentimiento del mercado.
Esto nos lleva a la siguiente pregunta que debemos explorar: ¿Puede realmente un bitcoin sin flujo de caja, sin junta directiva, sin fábricas ser "inversión en valor"?
2. ¿Se puede invertir en Bitcoin como una inversión de valor?
El Bitcoin siempre experimenta grandes aumentos y caídas, y las personas oscilan entre la codicia extrema y el miedo extremo. ¿Es realmente un activo adecuado para la "inversión en valor"?
Por un lado está el "margen de seguridad" y el "descuento de flujo de caja" al estilo de Graham y Buffett, y por el otro lado hay un "bien digital" que no tiene junta directiva, no paga dividendos, no genera ganancias, e incluso no tiene una entidad corporativa. En el marco tradicional de inversión en valor, parece que el bitcoin no tiene lugar.
Pero la clave del problema es: ¿cómo defines "valor"?
Si ampliamos nuestros horizontes de los informes financieros y dividendos tradicionales, y volvemos a la esencia central de la inversión en valor:
Compra a un precio inferior al valor intrínseco y mantén hasta que el valor regrese.
Entonces, el bitcoin puede que no solo sea adecuado para la inversión en valor, incluso refleja de manera más pura el significado original de la palabra "valor" que muchas acciones.
El fundador de la inversión en valor, Benjamin Graham, dijo una vez: la esencia de la inversión no está en qué compras, sino en si el precio que pagas es inferior a su valor. La imagen de arriba es una representación imaginaria creada por AI, donde Graham mira con confusión a Bitcoin.
En otras palabras, la inversión en valor no se limita a acciones, empresas o activos tradicionales. Siempre que un objeto tenga un valor intrínseco y el precio de mercado esté temporalmente por debajo de ese valor, puede convertirse en un objetivo de inversión en valor.
Pero esto también plantea una pregunta más clave: si no podemos utilizar el ratio precio-beneficio y el ratio precio-valor contable tradicionales para estimar el valor de Bitcoin, ¿de dónde proviene su "valor intrínseco"?
Aunque Bitcoin no tiene estados financieros como una empresa, no está vacío. Posee un conjunto completo de sistemas de valor que son analizables, modelables y cuantificables. Aunque estas "señales de valor" no están concentradas en un informe trimestral como las acciones, son igualmente reales e incluso más estables.
A continuación, analizaré principalmente la fuente del "valor intrínseco" de Bitcoin desde dos dimensiones: la oferta y la demanda.
2.1 Lado de la oferta: escasez, modelo deflacionario programado (Stock-to-Flow)
El pilar fundamental del valor del bitcoin es su escasez verificable.
Límite total: 21 millones de monedas, no se puede emitir más;
Cada cuatro años, se reduce a la mitad: cada vez que se reduce a la mitad, la cantidad anual suministrada disminuye un 50%, se espera que se complete la emisión en 2140;
Después de la reducción a la mitad de 2024, la nueva oferta anual de Bitcoin caerá a una tasa de inflación por debajo del 1%, con una escasez que superará la del oro.
El modelo S2F (Stock to Flow) propuesto por el analista PlanB ha capturado con precisión la tendencia alcista a medio y largo plazo de Bitcoin después de las reducciones a la mitad en varias ocasiones: después de las reducciones a la mitad de 2012, 2016 y 2020, el precio ha experimentado un crecimiento de varios múltiplos dentro de los 12 a 18 meses, como se muestra en las tres flechas azules en la parte superior de la imagen.
También has notado que en la cuarta flecha azul he añadido un gran signo de interrogación, ¿continuará la tendencia alcista de las anteriores en esta cuarta reducción a la mitad? Mi respuesta es que sí, pero la magnitud puede disminuir aún más.
Es importante tener en cuenta que el eje vertical izquierdo que indica el precio de Bitcoin en la imagen anterior está en escala logarítmica, por lo que la altura de 1 a 10 es la misma que la altura de 10 a 100. Esto nos ayuda a ver claramente la tendencia temprana de Bitcoin.
A continuación, voy a hablar en detalle sobre este modelo. Este modelo se basa en los métodos de valoración de metales preciosos como el oro y la plata. Su lógica central es:
Cuanto mayor sea la relación S 2 F de un activo, significa que, en relación con el suministro existente, la cantidad de suministro anual adicional es menor, lo que hace que el activo sea más escaso, y teóricamente su valor también será mayor.
El oro tiene una tasa S 2 F muy alta (alrededor de 60), que es uno de los fundamentos importantes de su papel como medio de almacenamiento de valor. La tasa S 2 F de Bitcoin aumenta con cada halving. Por ejemplo, después del tercer halving en mayo de 2020, la tasa S 2 F de Bitcoin aproximadamente aumentó a 56, lo que ya está muy cerca del nivel del oro. Y después del cuarto halving en abril de 2024, su tasa S 2 F se duplicará, superando los 100, lo que lo hará superar al oro en términos de escasez. Ver las coordenadas a la derecha del signo de interrogación en la imagen.
Una de las imágenes más populares en el mundo de las criptomonedas se llama el gráfico de ajuste del modelo S2F de Bitcoin, como se muestra en la imagen a continuación. No solo se caracteriza por su simplicidad visual e intuitiva, sino que también se ha convertido en una de las pruebas más contundentes del "aumento a largo plazo del precio de Bitcoin" debido a la lógica detrás de ella.
En la imagen anterior, el eje horizontal es el logaritmo natural de S 2 F, y el eje vertical es el logaritmo natural del precio de Bitcoin. En este espacio log-log, vemos una línea de regresión roja casi recta que atraviesa todos los ciclos de reducción a la mitad de Bitcoin en la historia, mostrando un asombroso efecto de ajuste.
Esta imagen intenta decirle a cada persona que cada vez que Bitcoin entra en un nuevo ciclo de reducción a la mitad, la nueva producción en circulación se "corta a la mitad", la proporción S 2 F aumenta, y el precio a largo plazo previsto por el modelo también se eleva en consecuencia. Este modelo ha predicho con precisión las tres primeras veces, pero si la cuarta será precisa sigue siendo una incógnita.
Sin embargo, cualquier modelo tiene sus limitaciones, y el S2F no es una excepción. Se centra únicamente en el lado de la oferta: la reducción a la mitad, el límite total y la velocidad de minería, pero ignora completamente los cambios en la demanda. Esto podía tener sentido cuando había pocos usuarios de Bitcoin y la demanda aún no se había "formado". Pero desde 2020, la estructura del mercado, el volumen de capital y la participación institucional han crecido rápidamente, y el control sobre los precios se ha desplazado cada vez más hacia el lado de la demanda: es decir, la adopción, las expectativas del mercado, la liquidez macroeconómica, las políticas regulatorias e incluso el sentimiento en las redes sociales.
Es evidente que un único modelo S2F no puede convencerte, ni puede convencerme; también necesitamos un modelo del lado de la demanda.
2.2 Lado de la demanda: efectos de red, ley de Metcalfe (Metcalfe’s Law)
Si el modelo S2F bloquea la "puerta de suministro" de Bitcoin, entonces el efecto de red es la "bomba de demanda" que determina hasta dónde puede subir el nivel del agua. La medida más intuitiva es la actividad en la cadena y la velocidad de expansión de los usuarios que poseen monedas: hasta finales de 2024, las direcciones con saldo no cero han superado los 50 millones, mientras que en febrero de este año, las direcciones activas en un solo día regresaron a aproximadamente 910,000, alcanzando un máximo en casi tres meses.
Usando la ley de Metcalfe para estimar groseramente: el valor de la red ≈ k × N². Cuando el número de usuarios activos se duplica, el valor teórico de la red puede expandirse hasta cuatro veces su valor original, que es la fuerza subyacente detrás de los repetidos aumentos "escalonados" en el precio de Bitcoin durante la última década. La imagen anterior también es una representación generada por IA, el anciano Metcalfe observa con alegría el Bitcoin.
Tres indicadores del lado de la demanda
Este modelo de demanda de "N² impulso + adhesión a la red" tiene dos capas de significado:
Ciclo positivo: más usuarios → mayor profundidad de comercio → ecosistema más rico → aumento del valor; esto explica por qué cada vez que ETF, liquidación transfronteriza o pagos en mercados emergentes atraen usuarios adicionales, los precios experimentan un salto no lineal.
Riesgo de ciclo negativo: Si se enfrenta a un asedio regulatorio global, sustitución tecnológica (como CBDC, formas de pago de Layer-2) o agotamiento de la liquidez macroeconómica, la actividad y los nuevos usuarios pueden caer simultáneamente, lo que lleva a una reducción en la valoración y en N² — este es un escenario de "falla de demanda" que S 2 F no puede capturar.
Por lo tanto, al conectar el S 2 F del lado de la oferta con el efecto de red del lado de la demanda, se puede formar un marco de valoración más completo: cuando el S 2 F apunta a una escasez a largo plazo y las direcciones activas y los saldos no cero mantienen una pendiente ascendente, el desajuste entre la demanda y la oferta amplificará la asimetría; por el contrario, una vez que la actividad continúe en descenso, incluso si la escasez se mantiene, también puede desencadenar un ajuste a la baja sincronizado de precios y valor.
En otras palabras, la escasez hace que el bitcoin "no se devalúe", y el efecto de red es lo que puede hacer que "aumente su valor".
Es especialmente notable que el Bitcoin alguna vez fue considerado como "el juguete de los geeks" o "el epítome de la burbuja". Pero hoy, su narrativa de valor ya ha cambiado silenciosamente.
Desde 2020, MicroStrategy ha incluido Bitcoin en su balance general, ya posee 538,000 bitcoins, como se muestra en la imagen anterior. En un artículo titulado "El Dividendo de Bitcoin" he presentado una descripción detallada del cambio de estrategia.
A continuación, instituciones globales de gestión de activos de primer nivel como BlackRock y Fidelity también lanzaron ETF de bitcoin al contado, lo que les introdujo decenas de miles de millones de dólares en capital adicional. Morgan Stanley y Goldman Sachs comenzaron a ofrecer servicios de inversión en BTC a clientes de alto patrimonio, e incluso países como El Salvador lo han adoptado como moneda de curso legal. Estos cambios no solo son un abrazo a nivel de capital, sino también un respaldo a la "legitimidad" y el "consenso institucional".
2.3 Resumen
En el mundo de la valoración del bitcoin, la oferta y la demanda nunca son variables aisladas, sino que constituyen una "doble hélice" de oportunidades asimétricas.
Por un lado, el modelo S 2 F parte de la deflación programática y utiliza una fórmula matemática para describir la fuerza de elevación del precio a largo plazo debido a la escasez;
Por otro lado, el efecto de red se basa en datos en cadena y el crecimiento de usuarios, mostrando la verdadera base de demanda de Bitcoin como "red digital".
En una estructura así, la discrepancia entre precio y valor se vuelve cada vez más clara: este es precisamente el momento que los inversores en valor esperan: cuando el sentimiento es bajo y el precio está por debajo de lo que indica el modelo de valoración integral, se abre silenciosamente una ventana de oportunidades asimétricas. Y esto también plantea la verdadera cuestión que necesitamos discutir: ¿la esencia de la inversión en valor es buscar estas oportunidades asimétricas que están subestimadas por las emociones y corregidas por el tiempo?
3. ¿La esencia de la inversión en valor es buscar asimetrías?
El núcleo de la inversión en valor nunca ha sido solo "comprar cosas baratas", sino que se basa en una lógica más fundamental: buscar una estructura asimétrica donde la discrepancia entre precio y valor ofrezca un riesgo limitado y un potencial de retorno enorme.
Esta es la diferencia esencial entre la inversión de valor y la inversión en tendencias, el trading de momentum y la especulación técnica.
La inversión en tendencias se basa en la inercia del mercado, el trading especulativo apuesta por las fluctuaciones a corto plazo, mientras que la inversión en valor consiste en calmarse para evaluar el valor a largo plazo de un activo en un momento en que el sentimiento del mercado se desvía en gran medida del juicio racional, y comprar con decisión cuando el precio es significativamente inferior a ese valor, esperando a que el mercado vuelva a la racionalidad. Esto funciona precisamente porque hay una estructura asimétrica natural detrás: el peor resultado que sufres es una pérdida manejable, mientras que el resultado óptimo que obtienes suele ser mucho más alto de lo esperado.
Si examinamos detenidamente la lógica de la inversión en valor, descubriremos que no es un método de operación específico, sino una forma de pensamiento estructural basada en probabilidades y desequilibrios.
Los inversores analizan el "margen de seguridad" para evaluar el espacio de descenso en el peor de los casos;
La razón por la que se estudia el "valor intrínseco" es para aclarar la posibilidad y el espacio de la regresión del precio objetivo.
La razón por la que se debe "mantener con paciencia" es porque los rendimientos de una estructura asimétrica a menudo requieren tiempo para materializarse.
Todo esto no es para buscar la capacidad de predicción perfecta, sino para construir un "estructura de apuestas" dentro de una serie de incertidumbres: cuando aciertas en tu juicio, las ganancias son mucho mayores que las pérdidas cuando te equivocas, que es la esencia de la inversión asimétrica.
Muchas personas malinterpretan la inversión en valor como conservadora, lenta y de baja volatilidad, pero en realidad es todo lo contrario. La verdadera inversión en valor no significa "bajos rendimientos, bajo riesgo"; significa intercambiar riesgo controlable por un espacio de retorno altamente asimétrico. Tanto los accionistas que invirtieron en Amazon en sus inicios como los inversores a largo plazo que compraron Bitcoin silenciosamente durante un mercado bajista, en esencia, están haciendo lo mismo: cuando la mayoría subestima el futuro de un activo y su precio es llevado a un rango extremo debido a emociones, políticas o malentendidos, ellos están posicionándose en silencio.
Desde este punto de vista:
La inversión en valor no es una antigua estrategia de "comprar barato y recibir dividendos de manera estable", sino un lenguaje común para todos los verdaderos inversores que buscan estructuras de retorno asimétricas.
Destaca no solo la capacidad cognitiva, sino también el control emocional, la conciencia del riesgo y la fe en el tiempo. No necesita que seas más inteligente que los demás, solo que mantengas la calma cuando los demás se vuelven locos y que tengas el valor de apostar cuando los demás huyen.
Por lo tanto, al comprender la profunda relación entre la inversión en valor y la asimetría, también se entiende por qué Bitcoin, a pesar de ser diferente de los activos tradicionales, puede ser abrazado por métodos de inversión en valor serios. Su volatilidad no es un enemigo, sino un regalo; su pánico no es un riesgo, sino un error de valoración; su asimetría es una oportunidad de revalorización de activos escasos en esta era. Y los verdaderos inversores en valor están esperando la próxima oportunidad de este tipo, preparando silenciosamente su estrategia en aguas tranquilas.
4. ¿Cómo invertir en Bitcoin utilizando la asimetría?
Después de comprender la fuente del valor intrínseco de Bitcoin y reconocer que la volatilidad del mercado puede crear oportunidades para precios por debajo del valor, la siguiente pregunta es: ¿cómo podemos, como inversores ordinarios, practicar la inversión de valor en Bitcoin?
Aquí es importante enfatizar que la inversión en valor no busca "captar el fondo", es decir, intentar comprar en el punto más bajo del precio, lo cual es extremadamente difícil e incluso una tarea imposible de completar. El núcleo de la inversión en valor radica en comenzar a comprar por lotes, de manera disciplinada, cuando el precio entra en la "zona de valor" que consideras claramente subestimada, y mantener pacientemente, esperando el retorno y el crecimiento del valor.
Para un activo de alta volatilidad como el Bitcoin, aquí hay algunas estrategias de inversión en valor que son simples y prácticas:
4.1 Inversión periódica y fija (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Esta es la estrategia más básica y la más adecuada para la mayoría de las personas. DCA se refiere a invertir una cantidad fija en Bitcoin en intervalos de tiempo fijos (por ejemplo, semanalmente, mensualmente), sin importar si el precio en ese momento es alto o bajo.
Ventajas:
4.2 Ajustes dinámicos según el índice de sentimiento del mercado: Índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index)
Sobre la base del DCA, si deseas aumentar un poco la eficiencia de la inversión, puedes introducir indicadores de sentimiento del mercado como ayuda para el juicio. Entre ellos, el "Índice de Miedo y Avaricia de las Criptomonedas" (Crypto Fear & Greed Index) es un indicador muy seguido.
Este índice combina varios factores como la volatilidad del mercado, el volumen de operaciones, el sentimiento en redes sociales, la dominancia del mercado, datos de investigación, entre otros, para medir el sentimiento general del mercado actual con un valor de 0 a 100:
El pensamiento inverso de la inversión en valor nos dice: "Sé codicioso cuando otros tienen miedo, y miedoso cuando otros son codiciosos". Por lo tanto, podemos integrar el índice de miedo y codicia en la estrategia DCA:
Inversión básica: Mantener el plan de inversión regular mensual/semanal sin cambios.
Aumentar la inversión en tiempos de miedo: Cuando el índice entra en la zona de "miedo extremo" (por ejemplo, por debajo de 20 o 15), significa que el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista y los precios pueden estar severamente subestimados. En este momento, se puede hacer una inversión adicional además de la inversión regular.
Cautela en tiempos de codicia / Reducción de posición (opcional): Cuando el índice entra en la zona de "codicia extrema" (por ejemplo, por encima de 80 o 85), significa que el sentimiento del mercado está sobrecalentado y los riesgos se acumulan. En este momento, se puede optar por suspender la inversión sistemática e incluso considerar vender en partes algunas ganancias para asegurar beneficios.
4.3 Aviso importante
Nunca inviertas más de lo que puedes permitirte perder. Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo, y su precio podría caer a cero (aunque a medida que se desarrolla, esta posibilidad está disminuyendo, el riesgo teórico siempre existe). Distribuye tus activos razonablemente, la proporción de Bitcoin en tu cartera total de inversiones debe coincidir con tu tolerancia al riesgo. Sin embargo, Bitcoin también es la criptomoneda de menor riesgo, por lo que debería tener una posición dominante entre todos tus activos criptográficos. Mi cartera es: Bitcoin : Ethereum : Otros = 5 : 3 : 2.
La estrategia dinámica de DCA, que utiliza DCA o combina indicadores emocionales, se basa esencialmente en el principio fundamental de la inversión en valor: reconocer que no se puede predecir el mercado, aprovechar las oscilaciones irracionales del mercado y acumular activos de manera disciplinada en áreas donde los precios pueden estar por debajo de su valor intrínseco. Recuerda: la inversión no debería convertirse en lo más importante de tu vida, no deberías angustiarte por ello.
Conclusión
El bitcoin no es una mesa de apuestas para escapar de la realidad, es una nota al pie para volver a entender la realidad.
En este mundo lleno de incertidumbres, a menudo erróneamente pensamos que la seguridad es estabilidad, es evitar riesgos, es mantenerse alejado de la volatilidad. Pero la verdadera seguridad nunca ha sido evitar riesgos, sino entender los riesgos, dominarlos—y cuando todos giran y huyen, ser capaz de ver esa piedra de valor enterrada bajo la arena.
Esta es la verdadera esencia de la inversión en valor: buscar estructuras asimétricas forjadas por el conocimiento en momentos de desajuste emocional; comprar en silencio aquellas fichas olvidadas por el mercado, pero que eventualmente regresarán a su lugar, en el fondo más profundo del ciclo.
El Bitcoin, como una especie financiera que incorpora la escasez en su algoritmo, evoluciona en valor en la red y renace repetidamente en tiempos de pánico, es la presentación más pura de esta asimetría. Su precio, quizás, nunca esté en calma; pero su lógica es constante: la escasez es el límite inferior, la red es el límite superior, la volatilidad es una oportunidad y el tiempo es una palanca.
Nunca podrás comprar Bitcoin en el fondo con precisión, pero puedes atravesar un ciclo tras otro, comprando continuamente a precios razonables el valor malinterpretado por el mercado. No es porque tengas un juicio mágico, sino porque posees una forma de pensar de un nivel superior: crees que la mejor apuesta es, cuando otros se retiran, poner tus fichas del lado del tiempo.
Así que recuerda esta frase:
Las personas que apuestan en lo más profundo de la irracionalidad suelen ser las más racionales; y el tiempo es el más fiel cumplidor de la asimetría.
Este juego siempre pertenece a aquellos que comprenden el orden detrás de las fluctuaciones y ven la lógica detrás del colapso. Porque saben: el mundo no recompensa las emociones, el mundo recompensa el conocimiento. Y el conocimiento, al final, será probado por el tiempo.
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