Diálogo con el fundador de Plume, Chris Yin: ¿cómo construir un ecosistema RWA nativo de encriptación?

Compartir con el título original: Construyendo un ecosistema RWA nativo de criptomonedas con Chris Yin de Plume

Texto original: Rebank

Texto original traducido: Luiza, ChainCatcher

Reimpresión: Oliver, Mars Finance

Junto con las stablecoins, RWA se está convirtiendo en el pilar central de la transformación de los canales de liquidación de los mercados financieros hacia la forma blockchain. Plume es uno de los jugadores más destacados en el espacio de RWA, cuyo ecosistema conecta a los usuarios minoristas especulativos con la experiencia de rendimiento de los activos financieros tradicionales. Su lógica central es: la vitalidad del campo cripto es la fuente de demanda que impulsa la migración de los negocios financieros a la cadena.

En esta conversación, el presentador Will Beeson y el cofundador y CEO de Plume, Chris Yin, discutieron los principales aspectos destacados y la visión futura de Plume, así como las diversas rutas viables para llevar los negocios financieros a la cadena. A continuación se presenta el registro de la conversación (con algunas omisiones):

Will：

Primero, por favor exponga en su propio idioma su reflexión general sobre la trayectoria de Plume y la visión a largo plazo de este proyecto.

Chris:

Primero, una breve introducción al contexto: Plume se centra en el campo de RWA. Estamos construyendo una cadena de bloques, un ecosistema y una red, todo enfocado en llevar RWA a la cadena y permitir a los usuarios interactuar con él de manera nativa en la cadena.

Nuestra singularidad radica en el enfoque "prioridad criptográfica". En el proceso de tokenización de activos fuera de la cadena, no simplemente copiamos sistemas tradicionales, sino que otorgamos a estos activos nuevas características, permitiéndoles tener una mayor utilidad en un entorno nativo de criptomonedas. La clave está en aprovechar las ventajas de la cadena: combinabilidad, liquidez, transparencia y programabilidad, y dotar a los RWA de estas características. Actualmente, contamos con el ecosistema de usuarios más grande en el ámbito de RWA y estamos construyendo activamente la infraestructura para recibir la próxima etapa del desarrollo de criptomonedas.

El motivo de la creación de Plume es muy simple: queremos impulsar el desarrollo de la economía criptográfica. Creemos firmemente que vivir en la cadena —es decir, operar completamente en un entorno nativo de criptomonedas— tiene ventajas fundamentales: un mercado global que opera las 24 horas, propiedad de activos reales, combinabilidad instantánea y un espacio de innovación sin permisos. Son estas características las que han dado origen al desarrollo de DeFi, stablecoins y una serie de campos relacionados que les siguen.

Nuestra filosofía central es: cualquier persona puede crear cosas nuevas en cualquier momento y lugar utilizando estos módulos básicos. Al anclar estas capacidades a los RWA, y asegurarnos de que el token A corresponde efectivamente al activo real B, abrimos una nueva dimensión de innovación.

En términos macroeconómicos, el tamaño total de los activos criptográficos actualmente es de aproximadamente 3-4 billones de dólares, mientras que la economía del mundo real —incluyendo acciones, bonos, derivados, crédito privado, coleccionables, etc.— tiene un valor de hasta decenas de billones de dólares. Nuestra oportunidad radica en llevar este capital a la cadena y construir una capa económica global unificada.

Imagina integrar sistemas fragmentados, como Nasdaq, la Bolsa de Hong Kong, eBay, etc., en un mercado unificado, programable y conectado sin fisuras. El encanto de las criptomonedas radica en que puedes iniciar sesión desde cualquier lugar y completar transacciones instantáneamente con solo unos pocos clics. Esta experiencia del usuario debería aplicarse a todos los activos, no solo a los activos nativos de criptomonedas.

Hoy, hemos visto el catalizador de esta transformación: los ETF de Bitcoin atraen la atención generalizada de las instituciones; las stablecoins están gradualmente entrando en la corriente principal: los gobiernos de varios países y las principales instituciones financieras están considerando emitir sus propias stablecoins; la regulación también está avanzando, desde Estados Unidos hasta Asia, desde América Latina hasta Oriente Medio, en todas partes se están ajustando los marcos regulatorios para adaptarse a esta nueva tendencia.

Will:

Su perspectiva es completamente diferente a la de otros participantes en el campo. Tomemos como ejemplo a la empresa Figure, que se centra en las necesidades profundas de Wall Street y de los usuarios institucionales. Comenzaron con productos financieros tradicionales como los préstamos sobre el valor neto de la vivienda (HELOC) y están tratando de optimizar sus procesos de emisión y gestión con blockchain. En esencia, quieren utilizar blockchain para crear productos financieros tradicionales de mayor calidad.

Y su punto de vista es casi opuesto: ya hay una gran cantidad de usuarios en el ámbito de las criptomonedas que llegan con un propósito específico. En lugar de transformar la cadena de bloques para resolver problemas del sistema financiero tradicional, sería mejor aprovechar las ventajas únicas de las criptomonedas: construir gradualmente un puente natural hacia la economía real. Por favor, detalla este enfoque.

Chris:

Así es. Nuestra perspectiva sobre la industria es diferente por varias razones. Tomemos a Figure como ejemplo; una gran ventaja en el ámbito de RWA es su característica de "juego de suma positiva". Cuando el mercado crece de manera explosiva, no habrá solo un ganador; en el futuro surgirán muchas empresas exitosas y diversos caminos de desarrollo. Respetamos a todos los participantes, lo cual es beneficioso para la industria en su conjunto.

Como usted dice, empresas como Figure utilizan la blockchain para resolver los problemas del TradFi: mejorar la eficiencia de los préstamos sobre el valor neto de la vivienda, abordando el proceso y el costo, para hacer que el crédito sobre el valor neto de la vivienda (HELOC) sea más eficiente. Nuestra perspectiva es justo lo contrario. Apostamos por el crecimiento de la economía cripto, en lugar de la transformación de productos financieros tradicionales. La transformación del sistema financiero tradicional es, desde nuestra perspectiva, un resultado y no un objetivo. El mundo cripto actual ya alberga billones de dólares en activos y cuenta con una gran base de usuarios en constante crecimiento, y este ecosistema sigue en expansión. A medida que la escala crece, la demanda de los usuarios naturalmente evolucionará. Por lo tanto, no estamos "reformando internamente" los productos existentes, sino que nos dedicamos a explorar y construir un mundo completamente nuevo.

Esta orientación filosófica ha dado lugar a procesos y productos completamente diferentes. Practicamos profundamente los principios de la criptografía: liquidez, combinabilidad, facilidad de uso, y nos enfocamos más en los ingresos totales que en el control de costos. La gente entra en el campo de las criptomonedas no para ahorrar dinero, sino para ganar dinero. Esta es la lógica fundamental de la existencia de BTC y las monedas meme: los usuarios buscan el crecimiento de los ingresos y espacio para apreciar.

Desde esta perspectiva, no comenzaremos desde la experiencia financiera tradicional: ese modelo que requiere KYC, es complicado de operar y tiene limitaciones en las transferencias, cuyas mejoras en los beneficios para el usuario final son en realidad muy limitadas. Pero nuestra metodología es: ¿cómo transformar completamente el producto en una experiencia nativa de criptomonedas? Por ejemplo, ahora a través de productos de bonos del gobierno en la cadena, usando USDS o el nuevo producto Sky lanzado por Maker: puedo ir directamente al sitio de Uniswap o Maker, usar una stablecoin para hacer un depósito o intercambio, lo que equivale a poseer bonos del gobierno. Esta es una experiencia completamente diferente.

Esta transformación tiene un gran significado. Actualmente, el volumen de USDS en custodia es de aproximadamente 4 a 5 mil millones de dólares, tiene una combinabilidad en todo el ecosistema y se ha convertido en un medio estándar de almacenamiento de valor, al igual que otras stablecoins generadoras de ingresos. Esta diferencia ha impulsado el aumento en el uso, el volumen de transacciones y la demanda, y ha dado lugar a más aplicaciones de nivel superior. En comparación, productos relacionados como el HELOC o los bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., que se basan únicamente en métodos financieros tradicionales, exigen a los usuarios: cumplir con los requisitos de inversor calificado (umbral de capital de 5 millones de dólares), limitaciones en el tiempo de negociación, unidades de negociación en incrementos de 100,000 dólares, y completar la verificación KYC. Tomando como ejemplo el fondo BUIDL de BlackRock (gestionado por Securitize), aunque ha tenido un buen rendimiento y su volumen total en custodia alcanza de 2 a 3 mil millones de dólares, su escala sigue siendo menor que la de USDS, y lo más importante es que el número de tenedores es muy pequeño, con solo unas pocas decenas.

Cuando construyes productos nativos de criptomonedas en lugar de "productos financieros tradicionales basados en blockchain", obtendrás una experiencia de usuario completamente diferente: en esencia, se trata de productos completamente distintos. Nos enfocamos más en el crecimiento de ingresos que en la reducción de costos. Ahorrar costos es útil, pero en esta etapa, nos centramos más en ayudar a los gestores de activos y a los usuarios de criptomonedas a generar mayores rendimientos, explorar nuevos mercados y ampliar su alcance. Las stablecoins y los bonos del tesoro estadounidense en cadena significan exportar la infraestructura financiera estadounidense a nivel mundial: esa es la visión que queremos lograr, y no simplemente acelerar las transacciones de los compradores de bonos existentes. La pregunta clave es: ¿cómo crear nuevos productos nativos de criptomonedas y experiencias que empoderen a su vez al sistema financiero tradicional?

Will:

¿Cuáles son las nuevas experiencias específicas? ¿Qué casos de éxito hay en la plataforma Plume?

Chris:

Involucra varios tipos, es difícil clasificarlo de manera simple, pero puedo dar algunos ejemplos. En Plume, tenemos desde activos alternativos (capital privado, bienes raíces) hasta coleccionables (tarjetas de Pokémon, whisky, relojes, vino), y productos financieros de instituciones como BlackRock, Blackstone, Carlyle, entre otros.

Actualmente, las dos categorías más relevantes son:

1. Productos de bonos del gobierno: Con la volatilidad del tipo de cambio y el aumento continuo de las tasas de interés, los bonos del gobierno en la cadena se han convertido en el centro de atención en el campo de las criptomonedas y en el mercado global, y la demanda de este tipo de productos es alta.

2. Mineral Vault: Este es un protocolo que tokeniza los derechos de minería. Mineral Vault posee aproximadamente 3000 pozos de petróleo en EE. UU. (principalmente en Texas), los cuales generan flujos de efectivo extremadamente estables, con un rendimiento anual del 13% al 20%. La compañía ya tiene 600,000 accionistas en el mundo real, y tras colaborar con nosotros para tokenizar, atrajo a 85,000 poseedores en la cadena en menos de dos meses.

En el mundo real, es casi imposible para los inversores comunes participar en la inversión en pozos de petróleo. Pero en la cadena, a través de nuestro protocolo Nest, solo necesitas hacer clic en un botón para intercambiar stablecoins por tokens y comenzar a recibir distribuciones de ingresos regulares de inmediato. La tasa de conversión en la cadena también es impresionante: en solo dos meses, más del 10% del número total de accionistas de Mineral Vault se ha trasladado a la cadena. Este flujo de capital de tal magnitud ha llevado a las empresas a reposicionarse: están ajustando sus estrategias de producto y modelos de negocio para satisfacer las necesidades de los usuarios nativos de criptomonedas en todo el mundo.

Este caso ilustra a la perfección cómo la on-chain transforma fundamentalmente la esencia del producto: la experiencia de interacción, la velocidad del flujo de capital y el alcance de accesibilidad han experimentado un salto cualitativo. Los activos ya no son simplemente trasladados, sino que adquieren una verdadera vitalidad nativa criptográfica.

Will:

¿Esto implica un ciclo de apalancamiento (tomar prestados fondos para reinvertir)? ¿Crees que este es el principal motor de la capitalización en la cadena?

Chris:

Este es, de hecho, un factor importante. En comparación con plataformas de la misma categoría que Plume, somos el único producto que realmente implementa operaciones de apalancamiento cíclico. Otros proyectos pueden haber mencionado este concepto, pero los datos muestran que la tasa de uso real siempre ha sido cero. Esta técnica de operación tiene un umbral técnico muy alto y es completamente diferente de las estrategias cíclicas clásicas de criptomonedas.

En el activo de Mineral Vault, actualmente facilitamos aproximadamente 40 millones de dólares en transacciones apalancadas. Los usuarios piden prestados fondos a través de un protocolo de préstamos para comprar más activos, creando un ciclo. Esto significa más flujo de fondos para el emisor de activos, mayores rendimientos para los usuarios y una mayor tasa de utilización de fondos para el protocolo de préstamos. Esto crea una forma de producto completamente diferente que la cantidad tradicional no puede lograr.

Will：

¿Plume se centrará en la emisión y gestión de activos en el futuro, o se expandirá a otros campos como pagos, billeteras integradas, etc.?

Chris: Para nosotros, cualquier negocio se expandirá gradualmente según las necesidades de los usuarios y del mercado. Pero no olvidaremos el propósito original de Plume: impulsar el desarrollo de la economía criptográfica. Construir blockchains y ecosistemas dedicados es para lograr la tokenización de activos, pero el objetivo final es la experiencia del usuario: permitir que los usuarios de todo el mundo realicen diversas operaciones con un solo clic.

Los pagos pueden ser un área en la que incursionemos en el futuro, pero actualmente la emisión de activos es el motor central. Sin embargo, simplemente llevar los activos a la cadena no es suficiente; para que los activos tengan verdadero éxito, es necesario construir un ecosistema completo: que incluya un grupo de compradores, proveedores de liquidez, combinabilidad y escenarios de aplicación de activos innovadores. Este es precisamente el plano que estamos construyendo actualmente.

Ya sea en escenarios de pago, experiencias integradas o integración multiplataforma, mantenemos una actitud abierta: ya sea pago, experiencia integrada o integración con otras plataformas. Por ejemplo, conectar estos activos con la billetera de Robinhood, aplicaciones inmobiliarias, etc.

Las cadenas de bloques tradicionales a menudo tienen una mentalidad de suma cero. No lo vemos así, siempre estamos enfocados en la construcción de todo el ecosistema de criptomonedas. Plume y su arquitectura ecológica son el mejor paradigma en este momento para guiar la entrada al mercado, pero esto es solo el comienzo. Estamos activamente posicionando la expansión de escenarios diversos. Por ejemplo, Solana tiene una buena comunidad, y estamos encantados de introducir proyectos en Solana para que más personas los usen. Este efecto de suma positiva ayuda a todos a crecer, incluidos nosotros mismos.

Por lo tanto, podemos conectar tanto con bancos tradicionales como ser compatibles con otras cadenas públicas. Plume no es solo una cadena de bloques. Tener nuestra propia cadena de bloques es un requisito necesario para iniciar este mercado, pero a largo plazo, creemos que la clave del éxito radica en poder estar presentes en todos los lugares donde los usuarios nos necesiten.

Will:

¿Cómo espera que Plume logre un crecimiento de 10 veces en usuarios o volumen de transacciones? ¿Nuevos usuarios de criptomonedas? ¿Colaboraciones con plataformas como Revolut, Nubank, etc.? ¿O atraer usuarios a través de activos exclusivos?

Chris: La clave del crecimiento radica en ofrecer experiencias únicas. Si los usuarios pueden obtener lo mismo en otros lugares, no migrarán. El éxito del iPhone no se debe a que pueda ver las noticias, sino a que soporta aplicaciones como Uber, Airbnb, lo que ofrece una experiencia móvil completamente nueva en comparación con los ordenadores de escritorio.

Actualmente, el tamaño de RWA en el ámbito de las criptomonedas aún es muy pequeño (stablecoins 200 mil millones de dólares, RWA menos de 10 mil millones de dólares), solo en este campo hay un gran espacio para el crecimiento.

Por lo tanto, la primera etapa es impulsar el crecimiento dentro del ecosistema cripto: expandirse a nuevas cadenas de bloques públicas e incluir activos nuevos como Bitcoin. Desarrollar productos innovadores exclusivos de manera vertical: evolucionar de los primeros Bitcoin y monedas meme hacia productos estructurados, herramientas de apalancamiento y múltiples puntos de acceso para atraer a grupos de usuarios diferenciados.

La segunda fase es integrar Plume en los escenarios de uso existentes de los usuarios (por ejemplo, plataformas como Revolut, Nubank, etc.). Las stablecoins se han convertido en el principal canal de entrada de los usuarios al ámbito de las criptomonedas. Aprovechando la tendencia de expansión global de las stablecoins, construiremos nuevos productos sobre esta base para lograr una conversión natural de usuarios.

Los usuarios se pueden clasificar en tres categorías:

Usuarios nativos de criptomonedas - representados por los poseedores de Bitcoin, suelen ser inversores a largo plazo. Este tipo de usuarios se alinea estrechamente con el tipo de productos que estamos construyendo.

Los usuarios profundos de DeFi, incluidos los operadores de margen, los agricultores de rendimiento y los usuarios que buscan APY mediante la participación en ciclos, también se alinean de manera natural con nuestros productos.

Los usuarios de stablecoins: este es el grupo clave con el mayor potencial. No les importa el apalancamiento o las estrategias DeFi, solo buscan mejores opciones de ahorro.

Cuando lleguemos a la tercera categoría de usuarios, la adopción de los usuarios experimentará un crecimiento explosivo. Sin embargo, actualmente, dado que RWA todavía se encuentra en una etapa temprana y de nicho, depender del crecimiento interno del ecosistema cripto es suficiente para lograr una expansión de 10 veces. Después de esto, el próximo crecimiento de 10 veces provendrá de los canales de Web2 y del ecosistema impulsado por stablecoins.

Will: Por favor, hable sobre el protocolo Nest y la filosofía general detrás de construir una cadena dedicada a RWA. Ustedes adoptaron una estrategia única desde muy temprano: construyendo simultáneamente Layer 1 y Layer 2, y desarrollando directamente múltiples aplicaciones en la cadena, incluso impulsando personalmente el desarrollo de escenarios de aplicación específicos.

Chris: Somos un equipo de pocos que adoptamos un enfoque de pila completa. Esto se debe a que nos enfocamos más en resolver problemas que en promover la tecnología.

Al principio, solo queríamos construir un motor de tokenización, pero a medida que profundizamos, nos dimos cuenta de que necesitábamos construir un ecosistema completo, como un sistema legal, un marco de cumplimiento, infraestructura, etc. A decir verdad, si tuviera que dar un consejo, diría: piensen cuidadosamente si quieren construir una cadena. Esto me ha costado años de esfuerzo.

La gente piensa que construir una cadena es solo publicar código y reclutar desarrolladores. En realidad, necesitas un conjunto completo de sistemas como liquidez, economía de tokens y comunidad de desarrolladores. Sumado a la complejidad de RWA: acuerdos legales, custodia, flujo de caja y regulación, el desafío es aún mayor.

Al principio, la tokenización requería de 6 a 36 meses y costaba entre 100,000 y 200,000 dólares, al igual que las primeras startups de internet necesitaban recaudar fondos para comprar servidores. Queremos cambiar esta situación, haciendo que la tokenización sea rápida, económica y fácil de usar, como AWS.

Pero una vez que los activos están en la cadena, el verdadero desafío es la usabilidad. Incluso operaciones comunes como el ciclo de apalancamiento son excepcionalmente complejas en RWA: precios no en tiempo real, baja liquidez, falta de oráculos, así como problemas de KYC, AML, impuestos y licencias.

Por lo tanto, tuvimos que construir más componentes por nuestra cuenta. Nest es el producto de distribución de ingresos que desarrollamos, que simplifica la complejidad de RWA a una experiencia al estilo Uniswap: seleccionar el contrato, depositar, cambiar, y listo.

Pero para que Nest funcione, necesitamos completar todo el trabajo: registrar la entidad, integrar KYC, manejar impuestos, permisos, cumplimiento, etc. Si nadie puede construir sobre la base, la infraestructura no tiene valor. Así que construimos una pila tecnológica completa.

Will: ¿Cuál es la proporción de inversión en desarrollo técnico y en la estructura legal/regulatoria?

Chris: Para ser honesto, el trabajo legal y regulatorio representa una gran parte. La tecnología tampoco es simple: solo hacer que el mercado de préstamos y el sistema de circulación se adapten a RWA requiere mucho desarrollo personalizado.

Pasamos mucho tiempo comunicándonos con los reguladores (Washington, Hong Kong, Emiratos Árabes Unidos, etc.), para comprender en tiempo real las tendencias políticas e integrarlas en el negocio. Establecer una estructura de custodia tiene un costo muy alto (entre 25,000 y 200,000 dólares), asumimos este trabajo para aliviar la carga del emisor.

También hay un trabajo operativo continuo: declaración de impuestos, presentación de documentos, mantenimiento de cumplimiento, etc. Esta carga de trabajo invisible es muy grande.

Will: Stripe atrae a las startups a través del servicio Atlas y luego genera ganancias a través del procesamiento de pagos. ¿Cuál es el modelo de negocio de Plume?

Chris: Es esencialmente el mismo patrón, depende de en qué etapa te unas:

1. Servicios de tokenización: Ayudar a los activos a estar en la cadena. 2. Acceso al ecosistema: Asistir a los activos para obtener liquidez y usuarios.

Nuestras fuentes de ganancias incluyen:

Gas: a través de las tarifas de transacción en la cadena

Productos como Nest: extraer una pequeña cantidad de beneficios de los activos generadores de intereses.

Arbitraje off-chain - on-chain: por ejemplo, proporcionar servicios de liquidación anticipada para activos que requieren liquidez instantánea.

Estos no solo generan ingresos, sino que también mejoran la experiencia del usuario. Así como el MEV se ha convertido en una importante fuente de ingresos en el ámbito de las criptomonedas, el potencial de oportunidades de arbitraje entre el mundo real y los mercados en cadena es enorme.

Will: Esto finalizó creando una experiencia de usuario más fluida. Aunque tiene un costo, logró operaciones económicas a la velocidad de Internet en tiempo real.

Chris: Ciertamente. Cuando puedes asignar fondos a las mejores oportunidades de inversión a nivel mundial con un solo clic y recuperarlos con otro clic, esta transformación es revolucionaria. Los sistemas tradicionales hacen que este proceso sea imposible o extremadamente costoso. Hemos reducido los costos en un 90%, mientras mantenemos entre un 5 y un 10% de rentabilidad, aún así podemos construir un excelente negocio.

Will: Muchas gracias por su tiempo. Esta conversación ha sido muy interesante.

Chris: Muchas gracias por la invitación. RWA no es simplemente trasladar activos del mundo real al ámbito de las criptomonedas, estamos construyendo un mundo y un mercado completamente nuevos, donde las criptomonedas y los activos de la economía real se fusionarán en uno, sin límites claros. Las ideas más emocionantes aún no han nacido, siempre estamos abiertos a la colaboración.