Cuando Ethereum se encuentra con Wall Street: una epopeya de gran migración de fichas

Escrito por: Cole

Ethereum, este activo criptográfico que alguna vez solo circuló entre los geeks, está experimentando una profunda transformación. Está pasando de ser una simple criptomoneda a convertirse en una "computadora global descentralizada" muy codiciada por los inversores de todo el mundo. El núcleo de esta transformación es la épica reestructuración de la distribución de chips de Ethereum. Ya no es solo un juego entre inversores individuales; gigantes de las finanzas tradicionales, empresas que cotizan en bolsa y diversos tipos de instituciones están acelerando su entrada, formando juntos un nuevo paisaje de mercado.

En este momento, Ethereum está experimentando una gran migración de capital impulsada por actualizaciones técnicas y el entorno financiero global. No se trata solo de un aumento o disminución de números, sino de un cambio fundamental en su valor intrínseco y en la narrativa del mercado.

De la economía de tokens de "crecimiento salvaje" a "gestión cuidadosa"

Desde su creación en 2015, el modelo económico del token nativo de Ethereum, ETH, ha experimentado un cambio radical, pasando de un modo de inflación simple y crudo a un mecanismo de "suministro elástico" dinámico y complejo.

Al principio, Ethereum, al igual que Bitcoin, utilizaba el mecanismo de "Prueba de Trabajo" (PoW). Los mineros obtenían nuevos ETH emitidos como recompensa al consumir una gran cantidad de electricidad para "minar", lo que llevó a un aumento continuo en la oferta de ETH. A diferencia del límite rígido de 21 millones de Bitcoin, Ethereum no estableció un límite fijo en sus primeros días, lo que generó preocupación entre muchos inversores sobre el riesgo de inflación a largo plazo.

Sin embargo, la actualización de "The Merge" en septiembre de 2022 marcó la despedida oficial de Ethereum del consumo energético elevado del mecanismo PoW, entrando en la era de "Prueba de Participación" (PoS) que es ecológica y eficiente. Ahora, la validación de bloques ya no depende de una competencia de poder de cómputo, sino que es realizada por los validadores que han depositado ETH.

Lo más crucial es que, antes de la actualización de PoS, la comunidad de Ethereum introdujo una propuesta clave denominada "EIP-1559". El mecanismo central de esta propuesta es muy ingenioso: cada transacción tiene una tarifa base, y esta parte de la tarifa se destruye directamente, en lugar de ser pagada a los validadores. Esto significa que el suministro de ETH ya no es un crecimiento lineal unidireccional. Cuando la red está ocupada y la demanda de transacciones es alta, la cantidad de ETH destruido aumenta significativamente. Cuando la cantidad de ETH destruido supera a la cantidad de ETH nuevo que se genera a través de recompensas por staking, el suministro total de ETH experimenta una reducción neta, creando así un efecto deflacionario. Este equilibrio dinámico de oferta y demanda vincula directamente la escasez de ETH con la tasa de uso real de la red. Cuanto más próspera y activa sea una red, mayor será la cantidad de tokens destruidos, lo que a su vez fortalecerá su escasez.

Hasta los datos más recientes, la oferta circulante de Ethereum es de aproximadamente 120 millones de ETH. Su capitalización de mercado es actualmente de aproximadamente 525 mil millones de dólares, manteniéndose en el segundo lugar en la clasificación mundial de capitalización de mercado de criptomonedas, solo detrás de Bitcoin.

Este modelo dinámico de "oferta elástica" hace que el valor de ETH ya no se base únicamente en su estatus como activo nativo, sino en su utilidad como combustible para la "computadora descentralizada global". Esto constituye la lógica subyacente de su distribución de tokens, y también lo convierte en un activo de inversión único.

Distribución de chips de Ethereum: La lucha de cuatro fuerzas centrales

Para presentar de manera más clara la distribución de chips de Ethereum, la siguiente tabla desglosa la cantidad de ETH controlada por cada uno de los principales tenedores y el porcentaje que representa del suministro total. Actualmente, la oferta circulante de Ethereum es de aproximadamente 120 millones de ETH.

La estructura actual de chips de Ethereum

La distribución de chips de Ethereum no es simplemente un ranking de saldos de direcciones, sino un sistema complejo construido por múltiples secciones funcionales. Actualmente, sus chips se concentran principalmente en cuatro áreas clave: redes de staking, protocolos DeFi, plataformas de intercambio centralizadas y grandes tenedores institucionales.

Sección de staking: nueva fuerza dominante de los chips

Con la finalización de la "fusión" de Ethereum, el staking se ha convertido en la parte más importante de la distribución de tokens de ETH. Actualmente, la cantidad de tokens de ETH apostados ha alcanzado 35.773.000, lo que representa aproximadamente el 29,64% de su suministro total en circulación. El valor total de mercado de esta parte de ETH apostado asciende a aproximadamente 16.026 millones de dólares, proporcionando a los poseedores de ETH una tasa de rendimiento anualizada de aproximadamente 1,89%.

Sin embargo, el problema de la concentración en el mercado de staking ha suscitado un debate sobre el espíritu de descentralización de la red. Ejecutar un nodo de validación completo de Ethereum requiere al menos un mínimo de 32 ETH. Este alto requisito de capital impide que la gran mayoría de los inversores minoristas participen directamente en el staking. Para abordar este problema, han surgido protocolos de staking líquido como Lido y servicios de staking de plataformas de intercambio centralizadas, que reúnen los fondos de los usuarios para cumplir con el umbral de 32 ETH y ofrecen a los usuarios servicios de staking simplificados.

Esta conveniencia ha llevado a una alta concentración de los chips de staking de ETH. Lido Finance es el líder en este campo, con un valor total de activos bloqueados en la cadena de Ethereum que ha alcanzado los 37,557.6 millones de dólares, siendo uno de los principales participantes en el área de staking de ETH. Aunque la propiedad de estos chips sigue perteneciendo a individuos, la concentración del control representa un riesgo potencial para el desarrollo a largo plazo de Ethereum.

DeFi Locking: La piedra angular de un ecosistema próspero

La distribución de chips de Ethereum también se refleja en su próspero ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi). El valor total bloqueado (TVL) es un indicador clave que mide la salud del ecosistema DeFi, representando el valor total de los activos bloqueados en protocolos descentralizados.

Actualmente, el valor total bloqueado en DeFi en la cadena de Ethereum es de aproximadamente 89.0943 mil millones de dólares, lo que representa la mayor parte del mercado DeFi. El ETH bloqueado en los protocolos DeFi ya no es un simple activo estático, sino que actúa como "medios de producción" en el préstamo (como MakerDAO), la provisión de liquidez (como Uniswap) y los pools de "ametralladora". Este mecanismo otorga a ETH nuevas propiedades económicas, permitiéndole desempeñar un papel central en todo el ecosistema Web3. Esta parte de los tokens bloqueados proporciona liquidez y servicios clave a la red, y es un indicador importante para medir la salud y atractivo del ecosistema de Ethereum.

Reservas de los intercambios centralizados: el barómetro del sentimiento del mercado

Las reservas de ETH en los intercambios centralizados (CEX) son un indicador importante para medir el sentimiento del mercado a corto plazo y la presión de venta. Cuando ETH sale en grandes cantidades de los intercambios, generalmente indica que los inversores están transfiriendo sus fondos a billeteras personales para mantener a largo plazo, o que los están utilizando para hacer staking y aplicaciones DeFi, comportamientos que sugieren un sentimiento alcista y la intención de acumular a largo plazo.

Los datos muestran que la salida de ETH de los intercambios centralizados está en un máximo histórico. Por ejemplo, entre el 23 y el 27 de agosto de 2025, las reservas de ETH de Binance disminuyeron en menos de una semana en aproximadamente un 10%, pasando de 4.975.000 ETH a 4.478.000 ETH. Esta tendencia continua de salida sugiere que la estructura del mercado está cambiando de un dominio de especulación a corto plazo a un dominio de tenencia a largo plazo, lo que es una señal positiva para la estabilidad del precio de ETH y su crecimiento futuro.

Grandes tenedores institucionales: el surgimiento de las nuevas "ballenas"

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha aprobado que nueve emisores lancen ETFs de Ethereum al contado, entre los cuales se encuentran algunas de las principales compañías de gestión de activos del mundo, como BlackRock, Grayscale y Fidelity. Este evento es un acontecimiento decisivo en el proceso de "financiarización" de Ethereum. Proporciona un canal de inversión en Ethereum sin precedentes y conveniente para las finanzas tradicionales (TradFi) en todo el mundo, transformando ETH de un activo en su mayoría poseído por inversores nativos de criptomonedas en un producto de inversión de fácil acceso.

La velocidad y el tamaño de la entrada de BlackRock son notables. Según datos relevantes, hasta el 2 de septiembre de 2025, BlackRock ha acumulado más de 3 millones de ETH a través de su ETF de Ethereum al contado (ETHA), con un valor total de aproximadamente 12,900 millones de dólares. Esta cantidad de tenencia representa aproximadamente el 2.5% del suministro circulante global, lo que la convierte oficialmente en una "ballena" de Ethereum. La rápida acumulación de BlackRock demuestra que la entrada de capital tradicional tendrá un impacto profundo en la distribución de fichas de ETH.

Además de los gigantes de las finanzas tradicionales, algunas empresas que cotizan en bolsa también han adoptado Ethereum como su activo de reserva principal. Por ejemplo, la empresa de minería de criptomonedas BitMine se ha transformado en una compañía que tiene a Ethereum como su activo de reserva principal. La empresa actualmente posee 1.86 millones de ETH, con un valor total de aproximadamente 8 mil millones de dólares, lo que la convierte en uno de los mayores poseedores corporativos de ETH en el mundo.

Resumen

Actualmente, la distribución de fichas de Ethereum está formando un nuevo y complejo patrón moldeado por cuatro fuerzas.

Primero, los pools de staking de alta concentración y el ecosistema DeFi activo son como dos enormes reservorios, que bloquean casi la mitad de la circulación de ETH, reduciendo significativamente los activos negociables en el mercado. Esta parte del ETH bloqueado ha pasado de ser un simple "activo digital" a un "activo productivo" que genera rendimientos, proporcionando una base sólida para el valor a largo plazo de Ethereum.

Al mismo tiempo, la continua disminución de las reservas de los exchanges centralizados indica que el sentimiento del mercado está cambiando de la especulación a corto plazo hacia la tenencia a largo plazo. Los inversores ya no tienen prisa por comprar y vender en los exchanges, sino que están trasladando sus activos a billeteras personales o haciendo staking a largo plazo, lo que sin duda es una señal positiva de madurez del mercado.

Finalmente, los gigantes de las finanzas tradicionales y las grandes ballenas, a través de la aceleración de la entrada en ETF y el comercio extrabursátil (OTC), están consumiendo continuamente los escasos tokens de libre circulación que ya existen en el mercado.

La combinación de estas múltiples fuerzas está creando un potencial "shock de suministro", es decir, cada vez hay menos ETH disponible para comerciar en el mercado, mientras que la demanda sigue creciendo. Este cambio sugiere que el valor de Ethereum ya no estará determinado únicamente por la innovación tecnológica, sino que también estará influenciado por su estructura de tokens cada vez más sólida y el creciente apoyo institucional.