Enfriamiento de la pista de re-质押: transformación y superación de los proyectos principales

Título original: "EigenLayer, Ether.fi se transforman, ¿ya no se puede hacer negocio en la pista de staking?"

Autor original: Fairy, ChainCatcher

Edición original: TB, ChainCatcher

En la primera mitad de 2024, el concepto de ingresos secundarios ha revolucionado el mercado, y el "re-staking" se convirtió en un tema central que arrasó en el ecosistema cripto. EigenLayer ha surgido, proyectos como Ether.fi y Renzo han aparecido uno tras otro, y los tokens de re-staking (LRT) están floreciendo por todas partes.

Sin embargo, hoy en día los dos principales proyectos de la pista han optado por transformarse:

• Ether.fi anunció su transformación en un nuevo tipo de banco criptográfico (neobank), con planes de lanzar una tarjeta de efectivo y servicios de stake dirigidos a usuarios en Estados Unidos;
• Eigen Labs anunció un despido de aproximadamente el 25%, reestructurará recursos y se enfocará completamente en el nuevo producto EigenCloud.

El anteriormente popular "re-staking" ha llegado a un punto de inflexión. ¿El ajuste estratégico de los dos líderes del sector indica que esta pista está camino a la ineficacia?

Surgimiento, auge y liquidación

En los últimos años, el sector de la re-stake ha pasado por un ciclo que va desde la exploración del concepto hasta una intensa afluencia de capital.

Según datos de RootData, actualmente en el ámbito de la nueva stake se han creado más de 70 proyectos. EigenLayer, del ecosistema de Ethereum, es el primer proyecto en llevar al mercado el modelo de ReStaking, y ha dado lugar a una explosión colectiva de protocolos de liquidez de re-staking como Ether.fi, Renzo, Kelp DAO, entre otros. Posteriormente, nuevos proyectos de arquitectura como Symbiotic y Karak también han hecho su aparición.

En 2024, los eventos de financiamiento se dispararon a 27, recaudando casi 230 millones de dólares durante todo el año, convirtiéndose en una de las áreas más candentes del mercado de criptomonedas. Al entrar en 2025, el ritmo de financiamiento comenzó a desacelerarse, y la temperatura general de la pista fue disminuyendo gradualmente.

Mientras tanto, la reestructuración del sector se está acelerando. Hasta ahora, 11 proyectos, incluidos Moebius Finance, goTAO y FortLayer, han cesado operaciones, y las burbujas tempranas se están limpiando gradualmente.

Actualmente, EigenLayer sigue siendo el líder del sector, con un TVL de aproximadamente 14.2 mil millones de dólares, ocupando más del 63% de la cuota de mercado en toda la industria. En su ecosistema, Ether.fi representa aproximadamente el 75% de la cuota, mientras que Kelp DAO y Renzo representan el 12% y el 8.5%, respectivamente.

Pérdida de peso narrativo: señales de enfriamiento detrás de los datos

Hasta la fecha, el TVL total de los protocolos de re-staking es de aproximadamente 22,4 mil millones de dólares, lo que representa una disminución del 22,7% en comparación con el pico histórico de diciembre de 2024 (aproximadamente 29 mil millones de dólares). A pesar de que el volumen total de activos bloqueados sigue siendo alto, ya se han observado signos de desaceleración en el impulso de crecimiento del re-staking.

Fuente de la imagen: Defillama

La caída en la actividad de los usuarios es más notable. Según los datos de The Block, el número diario de usuarios activos depositando en la liquidez de Ethereum ha caído drásticamente desde el pico de julio de 2024 (miles de personas) a solo más de treinta actualmente, mientras que la cantidad de direcciones de depósito independientes de EigenLayer ha caído incluso a un solo dígito.

Fuente de la imagen: The Block

Desde el punto de vista de los validadores, el atractivo de volver a hacer stake también está disminuyendo. Actualmente, los validadores de re-stake activos diariamente en Ethereum son menos del 3% en comparación con los validadores de stake normales.

Además, los precios de los tokens de proyectos como Ether.fi, EigenLayer y Puffer han retrocedido más del 70% desde sus puntos máximos. En general, aunque la pista de la re-staking aún tiene un cierto volumen, la actividad de los usuarios y el entusiasmo por participar han disminuido significativamente, y el ecosistema está cayendo en un estado de "ingravidez". El efecto impulsado por la narrativa se ha debilitado, y el crecimiento de la pista ha entrado en un período de estancamiento.

Transformación de proyectos líderes: ¿No se puede continuar con el negocio de re-stake?

Cuando se desvanezca el "bono de la fase de airdrop" y disminuya la popularidad de la pista, se puede esperar que la curva de rendimiento se suavice, y los proyectos de staking tendrán que enfrentar el interrogante: ¿cómo puede la plataforma lograr un crecimiento a largo plazo?

Tomando a Ether.fi como ejemplo, logró más de 3.5 millones de dólares en ingresos durante dos meses consecutivos a finales de 2024, pero en abril de 2025, los ingresos cayeron a 2.4 millones de dólares. En la realidad de un desaceleramiento del impulso de crecimiento, una única función de re-质押 podría ser difícil de sostener una historia comercial completa.

También fue en abril cuando Ether.fi comenzó a expandir los límites de sus productos, transformándose en un "banco criptográfico nuevo", construyendo un ciclo cerrado de operaciones financieras a través de escenarios del mundo real como "pagos de facturas, nómina y ahorro y consumo". La combinación dual de "tarjeta de efectivo + re-stake" se convierte en su nuevo motor para intentar activar la retención y la lealtad de los usuarios.

A diferencia de la "ruptura en la capa de aplicación" de Ether.fi, EigenLayer opta por una reestructuración más centrada en la estrategia de infraestructura.

El 9 de julio, Eigen Labs anunció el despido de aproximadamente el 25% de su personal y centrará sus recursos en la nueva plataforma de desarrolladores de productos EigenCloud, que también ha atraído una nueva ronda de inversión de 70 millones de dólares de a16z. EigenCloud integra EigenDA, EigenVerify, EigenCompute, y busca proporcionar una infraestructura de confianza común para aplicaciones en la cadena y fuera de la cadena.

La transformación de Ether.fi y EigenLayer, aunque con caminos diferentes, esencialmente apunta a dos soluciones lógicas: hacer que el "stake" vuelva de ser una narrativa de fin a un "módulo inicial", convirtiéndose de un objetivo en sí mismo en un medio para construir sistemas de aplicaciones más complejos.

El reapalancamiento no ha muerto, pero su "modelo de crecimiento de hilo único" podría ser difícil de continuar. Solo cuando esté integrado en narrativas de aplicación con mayores efectos de escala, tendrá la capacidad de atraer continuamente a usuarios y capital.

El diseño del mecanismo de "rendimiento secundario" en la segunda ronda de staking está actualmente buscando nuevos puntos de apoyo y vitalidad en un panorama de aplicaciones más complejo.

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