Розпродаж може бути викликана стоп-лос, фінансовим тиском або стратегічними корекціями. З слабкими фундаментальними показниками Ethereum, застоєм у зростанні активних адрес, відхиленням вартості Layer 2 та інституційними невтішними настроями, довіра великих власників була пошатнута.

9 квітня 2025 року гаманець, що підозрюється у зв'язку з World Liberty Financial (WLFI), продав 5 471 ETH за середньою ціною $1 465, знявши близько $8,01 мільйонів. Це не є малим кроком - раніше цей гаманець витратив $210 мільйонів на придбання 67 498 ETH за середньою ціною $3 259, тепер стикаючись з паперовим збитком у $125 мільйонів. Як проект зіркового DeFi, підтриманий сім'єю Трампів, дії WLFI є незрозумілими: Чому ліквідувати в цей критичний момент? Скільки ще ETH у них залишилося продати? Чи будуть вони продовжувати вивозити у майбутньому?

Важкі рішення в холодних вітрах ринку

Наразі криптовалютний ринок, здається, оточений холодним повітрям, і ціна ETH холодно коливається між $1,465 та $1,503, більше ніж удвічі менше від вартості під час входу WLFI. Поглядаючи назад на початок 2025 року, оптимізм, спричинений інавгурацією Трампа, змусив WLFI значно збільшити свої утримання ETH, здавалося, їхали на хвилі сприятливих політик. Нажаль, добрі часи не тривали, і подальший спад ціни ETH перетворив цей оптимізм на великий паперовий збиток в $125 мільйонів. Від $89 мільйонів у березні до $125 мільйонів зараз, збитки продовжують сніжити.

Час зниження цін дивує. У цей же день великий кит купив 4 677 ETH за $1 481, причому на ринку жорстко борються бики та ведмеді. WLFI вибрав продаж у цей момент, можливо, відчуваючи короткострокове дно або боячись подальших падінь цін. Незалежно від цього, цей виведений з ринку капітал у розмірі $8,01 мільйона схожий на продаж старого пальто в серці зими—непроханий, але необхідний.

Чому продавати: стоп-лос або щось інше?

Чому WLFI продався на цій точці? Відповідь може бути не простою однією.

Спочатку логіка за обмеженням збитків очевидна. З ETH, який впав на $1,794 за монету, продаж 5,471 ETH може призвести до майже $10 мільйонів втрат, але це все одно краще, ніж спостерігати, як залишилі 62,027 монет продовжують дешевшати. Це схоже на відсічення «мертвої деревини» на фондовому ринку - спочатку збереження готівки. В кінці кінців, якби вся позиція була ліквідована за поточною ціною, втрата становила б майже $111 мільйонів. Хто може витримати це?

Во-перше, не можна ігнорувати фінансовий тиск. WLFI колись купався в славі $590 мільйонів в продажу токенів, але операційні, партнерські та витрати на нові проекти не припинилися. Хоча $8,01 мільйона може бути не так багато, воно може полегшити термінові фінансові потреби під час спаду ринку. В кінці кінців, проект, підтриманий сім'єю Трампів, не може дозволити собі бачити, що його гаманець порожній, чи може?

Крім того, це може бути стратегічним поворотом. Активний пул WLFI включає в себе не лише ETH, але й «ветеранів», таких як WBTC, TRX, і «новачки» в просторі RWA. Зменшення утримання ETH може звільнити кошти для інвестування в партнерів, таких як Ondo Finance, або ставок на потенціал Шару 2. В кінці кінців, сцена DeFi є великою, і ETH - лише один з гравців.

Наостанок, не забувайте про зовнішню перевірку. Як \"дитина\" сім'ї Трампа, WLFI знаходиться під прожектором уваги, але вона також супроводжується суперечками. За білокнигою 75% прибутку виділяється сім'ї, а ризик передається власникам токенів, ця модель давно ставиться під сумнів. Чи може ця розпродаж бути призначеною для доведення інвесторам, що WLFI не просто користується \"ефектом знаменитості\"? Хоча ймовірно, це не зовсім виключено.

На завершення, стратегічні керівні чинники можуть бути потенційною основною мотивацією, але стрес зупинки збитків та ліквідності є найбільш прямими тягучими силами. Щодо зовнішнього тиску, це може бути лише шумом на задньому плані в цій драмі.

На скільки ще можна продати: остання карта і крайова лінія

Після продажу 5 471 ETH WLFI все ще утримує 62 027 ETH, що вартує близько 90,9 мільйона доларів за поточною ціною. Скільки ще можна зіграти цією останньою карткою?

З фінансової точки зору, якщо кожна продаж має на меті приблизно $8 мільйонів готівкових коштів, продаж наступних 5 000 ETH буде вистачати, залишаючи близько $56 мільйонів як "запасний фонд". Однак, у випадку більших фінансових прогалин, таких як запуски нових проектів або погашення боргів, продаж від 10 000 до 20 000 ETH можливий. Але в такому випадку позицію ETH як основу треба буде переосмислити.

Також важлива можливість ринку поглинати це. Ця продаж на $8.01 мільйона не спровокувала великої хвилі, оскільки щоденний обсяг торгів ETH у розмірі $5 мільярдів, схоже, може його перетравити. Однак, якщо WLFI вирішить викинути десятки мільйонів доларів в ETH одним махом, паніка може загострити падіння цін. Щоб грати на безпеці, здається, їхній стиль - поступова, маломасштабна продаж.

Ще важливіше, стратегічна нижня лінія. WLFI вважує ETH «стратегічним резервом». Якщо його запаси впадуть нижче половини (близько 33,74 мільйонів ETH), його позиція як лідера DeFi може бути підірвана. Якщо це абсолютно необхідно, вони, ймовірно, легко не вичерпають цю картку. На короткий термін продаж інших 5 000 до 10 000 ETH (близько $7,3 мільйона до $14,65 мільйона) здається розумним варіантом — достатньо для задоволення негайних потреб без значних збитків.

Чи вони будуть продовжувати продавати?

Чи продовжить WLFI зменшувати свої утримання у майбутньому? Відповідь міститься в трьох ключових вказівках.

Спочатку спостереження за рухом ринку. Якщо ETH впаде нижче $1,400, а паперовий збиток зросте ще на $10-20 мільйонів, бажання продавати може стати непереможним. Однак, якщо ціна відновиться до $1,800, а збиток зменшиться до $90 мільйонів, вони можуть посилити свій захват та навіть розглянути можливість відновлення деякої впевненості. Наразі рівень підтримки на рівні $1,450 та рівень опору на рівні $1,600 служать ключовими показниками.

По-друге, внутрішні розрахунки також важливі. Якщо WLFI все ще хоче відігравати провідну роль в DeFi, вони не можуть собі дозволити продавати занадто багато ETH. Темп продажу може сповільнитися. Але якщо вони поглядають на нові можливості, такі як RWA або нові токени, ETH може перетворитися на «грошову машину», прискорюючи зменшення їх утримання.

Третій, зовнішні фактори мають важливе значення. Про-криптові політики Трампа виступили щитом для WLFI. Якщо в Q2 відбудуться значні рухи, і ринок відновиться, вони можуть розслабитися. Однак, якщо сім'я потрапить у політичні скандали або інвестори будуть тиснути на більшу прозорість, тиск на ліквідацію невідмінно зросте.

У короткостроковій перспективі (один-два місяці), ймовірні невеликі продажі, загальна сума яких становитиме від $10 мільйонів до $20 мільйонів. Якщо ринок залишиться повільним, середньострокові зниження можуть становити 30% до 50% від залишку їхніх утримання, приблизно $27 мільйонів до $45 мільйонів. У довгостроковій перспективі, якщо ETH не відновиться повністю, WLFI може поступово вийти з цієї території й перемістити свої фішки на нові поля бою.

Фундаментальні зміни Ethereum: Чому кити стають песимістичними?

Основи Ethereum, схоже, пройшли тиху трансформацію в останні роки, і це може бути ключовою причиною, чому великі утримувачі стають песимістичними стосовно майбутнього ETH. За даними Glassnode, кількість активних адрес Ethereum майже застоюється протягом останніх чотирьох років, залишаючись на тому ж рівні без значного зростання, незважаючи на ринкові буми. Це не "зона ефективності", що виникає від технічної оптимізації, а скоріше ознака вичерпаної моментуму зростання, розкриваючи втомленість Ethereum у приверненні нових користувачів і розробників.

У той же час очікувалося, що зростання рішень рівня 2 (L2) додасть нової життєздатності Ethereum, але несподівано послабить його здатність фіксувати цінність. Рішення L2 значно знижують комісію за газ в основній мережі, збільшуючи обсяг транзакцій (у березні 2025 року комісія за газ впала більш ніж на 70%), що є зручним для користувача, але також означає, що вартість, спочатку повернута власникам ETH через механізм спалювання EIP-1559, перехоплюється L2, ще більше стискаючи «маржу прибутку» Ethereum. Аналітики зазначають, що якщо основна мережа не зможе відродити попит на простір для блоків за допомогою великомасштабної токенізації або інших методів, довгострокова конкурентоспроможність Ethereum може опинитися під загрозою.

Інституційні погляди також відображають ці побоювання. CoinShares вказав у звіті, що часті коригування економіки протоколу Ethereum (такі як хардфорк Dencun) створили невизначеність, яка утруднює інституційним інвесторам будувати надійні моделі оцінки та ослаблює його привабливість. У березні 2025 року Standard Chartered знизив цільову ціну на Ethereum у 2025 році до 4 000 доларів, посилаючись на структурний спад.

Джон Шарбонно, співзасновник криптовалютного інвестиційного фонду DBA, також зазначив, що модель емісії Ethereum за механізмом доказу ставлення (PoS) містить фундаментальні компроміси, і виправлення ймовірно не вирішать основних суперечностей. На платформі X деякі користувачі навіть зазначили, що Ethereum "практично не змінився з 2016 року", з повільними оновленнями та пропущеними можливостями для швидкого перетворення, майже стаючи "жертвою" власного успіху.

У той ж час подія стейкінгу EigenLayer (Stakedrop) розчарувала ринок, оскільки наратив, спрямований на підвищення доходу від утримання ETH шляхом повторного стейкінгу (再质押), розпався через несправедливий розподіл, подальше підірвавши довіру китів. Ці сигнали в цілому вказують на реальність: фундаментальні принципи Ethereum підриваються як внутрішніми, так і зовнішніми факторами. Рушійний двигун, який колись його приводив, показав ознаки виснаження, а песимістичний настрій великих власників може бути прямим відображенням цього тренду.

Огляд

Ця подія зниження цін не тільки відкриває труднощі WLFI на холодній хвилі ринку, але також відображає глибокі виклики, з якими зіткнувся Ethereum. Застій у зростанні активних адрес, відсмоктуюча вартість рішень L2 та сигнали інституційного песимізму наклали тінь на фундаментали Ethereum, підірвавши довіру великих тримачів. Наступні кроки WLFI, чи продовжувати продавати чи змінювати стратегію, розгорнуться на двобічному полі битви ринкових сил та політики.

Для інвесторів, водночас, коли спокушає привабливість популярного проєкту, важливо залишатися спокійними й оцінити: Чи може Ethereum розпалити свій потенціал знову? Що чекає WLFI на їхню сміливу ставку? Відповідь може бути розкрита тільки часом.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття відтворена з [ ChainCatcher]. Авторське право належить оригінальному автору [MarsBit]. Якщо у вас є які-небудь заперечення стосовно перепублікації, будь ласка, зв'яжіться Навчання на біржі GateКоманда вирішить це якнайшвидше відповідно до відповідних процедур.

2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не становлять жодних інвестиційних порад.

3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn. Перекладена стаття не може бути скопійована, поширена або зліплена без згадування Gate.io.