1. 導入とバックグラウンド

1.1 この記事の目的：なぜdYdXなのか？

多くの人々は、dYdXを最も成功した分散型取引所（DEX）と考えていますが、これは事実です。しかし、研究者の観点からは、dYdXが興味深いプロジェクトである理由が2つあります。1つは、現在のブロックチェーン業界のトレンドである「独自のロールアップ」を構築するという実践的な反例としての役割、もう1つは、業界内で激しく議論されているインフラ対アプリケーションの議論における重要なケーススタディを提供するという点です。これらの理由を詳しく見ていきましょう。

1.1.1 Rollup Maximalismに対する直接的な反例

2023年のブロックチェーン業界は適切には「ロールアップの時代」と表現できます。数多くのロールアップチェーンが登場しています。Terraの没落、かつてはイーサリアムに対抗する強力な競合相手と見なされていたものの、FTXの危機によるSolanaの大きな後退を経て、「イーサリアムが勝利した」という物語がブロックチェーン業界を席巻しました。その結果、多くのプロジェクトが独自のレイヤー1ブロックチェーンの構築を放棄し、イーサリアムのロールアップになることを選択しました。これにより、イーサリアムからの継承されたセキュリティを提供しながら、ある程度の自律性を可能にしました。

しかし、これはレイヤー1チェーンの終わりを意味するものではありませんでした。MetaのブロックチェーンプロジェクトであるDiemから派生した多くのプロジェクトが、Consensus（Bullshark、Narwalなど）を含むさまざまな分野で新しいコンセプトを導入しました。本当に魅力的なのは、ロールアップから独自のレイヤー1チェーンを立ち上げるプロジェクトです。特に成功したレイヤー2としてのプロジェクトが、なぜそのすべてを捨てて独自のチェーンを立ち上げるのか、という点です。これこそがdYdXが行ったことであり、それは「ロールアップの最大主義」に対する直接的な逆例となっています。dYdXは最初はレイヤー1チェーンでもなく、レイヤー2としても不人気なプロジェクトではありませんでした。自己主権チェーンへの移行は、レイヤー2ソリューションがすべての問題の答えではない理由についての疑問を投げかけます。

1.1.2 インフラストラクチャ対アプリケーションの議論における重要なケース

第二に、dYdXは、インフラストラクチャかアプリケーションかがまず来るべきかという議論において重要な例を示しています。後で詳しく議論するように、dYdXは製品の品質が向上すると同時に、それが構築されたインフラストラクチャの進化も経験しました。基本的に、「頑健なインフラストラクチャが製品開発に必要である」という主張は、dYdXの旅で具体的なサポートを見つけます。このプロジェクトは、インフラストラクチャの2つの重要な変更を通じて製品を進化させ、最終的にはより良いスケーラビリティとユーザビリティを得ることができました。したがって、dYdXは、この議論におけるインフラストラクチャの重要性を支持する重要な例として立っています。

1.1.3 dYdXを掘り下げよう

上記の理由を超えて、dYdXは多くの面で魅力的なプロジェクトです。以前はEthereumメインチェーンからレイヤー2に移行しており、逆説的にDeFiの隆盛期に存続上の課題に直面しました。dYdXが直面した危機とそれがどのように克服されたかは興味深いだけでなく、オンチェーン製品を作成する人々にとって貴重な教訓を提供しています。

この記事を通じて、dYdXの歴史の概要となぜ独自のチェーンを立ち上げたのかの詳細な説明を提供することを目指しています。元のdYdXと新しいバージョンを比較し、最終的にはdYdXの軌跡が業界に与える影響について議論します。この分析は、この領域で製品を立ち上げたり転換したりを検討している方々にとって有益であるはずです。

1.2 仮想通貨永続的DEXプロトコルの説明

dYdXは、現在はデリバティブに特化している分散型取引所（DEX）ですが、最初はマージントレーディングを行い、オプション取引もカバーしていました。dYdXを理解するためには、まず暗号通貨永続的DEXの概念を把握する必要があります。分散型取引所は、従来の中央集権型取引所とは異なる方法で運営されています。中央集権型のエンティティが取引を処理する代わりに、分散型取引所はブロックチェーンとスマートコントラクトを使用して取引を分散的に管理します。永続的先物契約は、将来の特定の時点で資産や商品を決められた価格で取引する通常の先物契約と類似していますが、設定された満期日がありません。この満期日のないことは、トレーダーがポジションを無期限に維持できることを意味します。

したがって、dYdXは、暗号パーペチュアルDEXとして、従来の取引所とは異なる方法で暗号資産を扱う永続的な先物契約を処理しています。ブロックチェーンとスマートコントラクトを使用して、非常に分散化された方法で取引を促進しています。

分散型の永続先物取引所に理解を持ったら、dYdXとその歴史について詳しく見てみましょう。

1.3 dYdXの簡単な背景歴史：CEXからDEXへ

dYdXの創設者であるアントニオ・ジュリアーノは、dYdX以前からブロックチェーン業界でキャリアを築いてきました。興味深いことに、彼の暗号通貨/ブロックチェーンキャリアは、世界最大の暗号通貨取引所の1つであるCoinbaseの開発者としてスタートしました。Coinbaseでの勤務を通じて、アントニオはブロックチェーンと暗号通貨について幅広い知識を得ました。これはおそらく、dYdXの概念にインスピレーションを与える役割を果たしました。アントニオがdYdXの構想を練っていた当時、暗号通貨業界ではレバレッジ取引がますます人気を集めており、多くの投資家が攻撃的な投資戦略のためにレバレッジを利用していました。アントニオはこれらのレバレッジ取引をブロックチェーン上に実装することを想定し、それがdYdXの創設につながりました。

その後、dYdXは、a16zやPolychainなどの著名な企業からの投資を受け、約200万ドルで評価され、その価値は1000万ドルとなりました（https://medium.com/dydxderivatives/dydx-raises-10m-series-a-1250b7e0e1df）. プロジェクトは徐々に拡大し、その製品を世界に紹介しています。

当時のdYdXは、今日のものとはかなり異なっていました。それはレイヤー2上に構築されていませんでした（驚くべきことに、Ethereumメインチェーンに展開されました）し、最初は独自の取引システムを持っていませんでした（サードパーティのDEXを利用していました）。さらに、先にも述べたように、dYdXは永続先物取引をサポートしてスタートしませんでした。では、今日私たちが知っているdYdXはどのようにして生まれたのでしょうか？

1.3.1 ガス、ガス、ガス！DeFiサマーカタストロフ：L1からL2へ

dYdXのイーサリアムメインネットからレイヤー2への移行を理解するには、2020年初頭に至るまでの出来事を振り返る必要があります。多くの人が知っているかもしれませんが、dYdXは当時、すべての分散型取引の取引量の約半分を占める最も取引量の多いアプリケーションの1つでした。しかし、Compoundがガバナンストークンである$COMPを発行し、流動性マイニングの概念を導入したことによって、DeFi（分散型金融）サマーとして知られるものが始まり、すべてが変わりました。

DeFiサマー中、DeFiトークンが爆発的に増えました（多くは流動性供給を促進するために取得されたものですが、価格は実質的な裏付けなしに急上昇しました）。新しいDeFiトークンが急速にUniswapに上場および取引され、多くのトレーダーがUniswapを利用するようにシフトしました。この変化により、dYdXの取引量は50%から無視できる0.5%に大幅に減少しました。

DeFiサマーは、dYdXにとって市場シェアの課題以上のものでした。この期間中、Ethereumの取引手数料が急上昇し、dYdXにとっては存在の危機となりました。dYdXはユーザーの体験を向上させるために取引手数料を負担してきました。DeFiサマー以前は、取引手数料がdYdXの取引手数料でカバーできるほど低かった。しかし、Ethereumの取引手数料が約100倍から1000倍に急増したため、dYdXは深刻な財務損失に直面しました。最小取引金額（例：$10,000）の設定などの措置が講じられましたが、最終的には、dYdXはEthereumに比例した取引手数料を導入する必要があり、ユーザーにとって巨額な壁を作り出しました（取引ごとに$100以上支払うことがよくありました）。

皮肉なことに、DeFiの人気がピークに達した時期に、dYdXは最も困難な課題の1つに直面しました。ほとんどの人が気づいていませんが、この時期、dYdXは破産の瀬戸際にありました。ランウェイが限られており、既存の投資家が追加投資をためらっていたため、dYdXは深刻な財務危機に直面していました。さらに、会社は市場で自社製品を差別化するのに苦労していました（興味深いことに、この時期に資金提供を行った企業の1つがThree Arrows Capitalでした）。

最終的には、この危険な状況を脱するために、dYdXは基本的な変更が必要であり、それがイーサリアムメインネットワークからの離脱につながりました。この移行により、StarkwareのSTARK駆動のスケーラビリティエンジンであるStarkExに基づく、私たちが今日知っているdYdXが誕生しました。

2. dYdXがStarkwareに出会い、事が変わり始めました

2.1 なぜレイヤー2か？

dYdXがLayer 2ソリューションを採用したことは、Uniswapと競争する上での難しさに対抗する戦略的な動きに止まらず、より重要なことに、Ethereum上の持続不可能な取引手数料への必要な対応でした。Layer 2は、dYdXのスループットを処理し、はるかに低い手数料を課すことができる代替手段を示しました。

さらに、その時点で、イーサリアムのレイヤー2ソリューション、特にStarkware（StarkEx）は、イーサリアムのメインネットからのサービスの移行に最適に設計されていました。イーサリアムのセキュリティを活用しながら、著しいスケーラビリティを提供することで、StarkwareはdYdXにとって魅力的な選択肢となりました。このスケーラビリティは、dYdXがさまざまな製品イノベーションを試み、dYdXプラットフォーム全体の開発に大きく貢献することも可能にしました。（このレイヤー2への移行とその後の製品の改良が、私がdYdXを「インフラストラクチャファースト」または「アプリケーションファースト」の議論の中で素晴らしい例と考える理由です）

後で詳しく説明しますが、独立したチェーンが開始される前に一般に知られていたdYdXは、基本的にStarkwareに基づいていました。Layer 2ソリューションを活用することで、dYdXは最も繁栄した段階に入りました。Layer 2に移行した後のdYdXの状況を詳しく分析しましょう。

2.2 なぜStarkware（StarkEx）なのか？

実際、dYdXがStarkwareを採用したとき、心に浮かぶ最初の質問は、なぜStarkwareなのか、ということです。多くのレイヤー2ソリューションが利用可能である中で、Starkware以外にもEthereumに比べて非常に効率的な環境を提供する他のレイヤー2ソリューションもありました。したがって、Starkwareには明確な差別化要因がなければ、dYdXが特にStarkwareを選択する理由はありませんでした。では、他のロールアップと特に他のZKロールアップと比較して、Starkwareには何が異なっていたのでしょうか？

まず、Starkwareは、dYdXのような大量のトランザクションを処理する必要があるアプリケーションに特に最適化されたLayer 2ソリューションです。これは、Starkwareが多くのトランザクションを1つにまとめることができるためです。ただし、この機能はStarkwareに固有のものではなく、他のZKロールアップもこの機能を備えています。Starkwareの本当の差別化は、さまざまな種類のトランザクションを処理できる能力にあります。もちろん、zkEVMなどのさまざまな手法が現在も台頭していますが、dYdXがLayer 2ソリューションを探索していたとき、ほとんどのZKロールアップは主に単純なトランザクション（トークンの送金など）に最適化されていました。そのため、dYdXは、トランザクションをまとめることができ、かつ独自のスマートコントラクトもサポートできるソリューションを探していましたが、その時点でStarkwareのStarkExはこの両方の条件を満たす代替案でした。StarkwareはEVM互換ではありませんが、Starkware上でアプリケーションを構築するには、独自の言語（Cairo）を学ぶ必要があります。しかし、これはdYdXにとっては重大な障害には見えませんでした。

さらに、によるとアントニオ・フリアノ, その時、StarkwareはEthereumベースのアプリケーションが参加するための最も便利な環境を提供し、製品の出荷に関して最も準備が整っていました。

2.3 dYdXスタークウェア実装後、成長成長成長

Starkwareのインフラを活用して、dYdXはクロスマージン取引（複数のポジションを1つの証拠金口座で担保するマージン取引方法）を導入し、拡張されたスケーラビリティに基づいています。この変更により、dYdXにより多くの流動性がもたらされました。さらに、より幅広いアセットのサポートを通じて、dYdXは多くのトレーダーを成功裏に引き付けました。新しいエンジンを搭載したことで、dYdXは過去のパフォーマンスと比較して取引量が5倍に増加し、成長における重要な飛躍を遂げました。

2.3.1 $DYDXの紹介、完璧な統合戦略

StarkExを搭載したdYdX Foundationは、2021年夏に$DYDXトークンを発表し、その地位をさらに固めました。$DYDXは、dYdXプロジェクトのガバナンストークンとして機能します。その究極の目標は、プロトコルをコミュニティによって有機的に運営できるようにすることですが、プロトコル利用者による積極的な参加を促すことも目指しています。Layer 2への移行後に顕著な成長を示しているにもかかわらず、トークンの発売は「統合」に向けた取り組みでした。$DYDXトークンの配布を見てみましょう。

$DYDXトークンは、他のトークンと比較して、特にRetroactive Mining、Trading Rewards、およびLiquidity Provider Rewardsの側面において、やや異なる配布計画を持っています。これらの要素をそれぞれ検討してみましょう。

レトロアクティブマイニング

dYdXはトークンなしで運営されていたため、突然トークンをローンチし、新規ユーザーのみにインセンティブとして提供すると、エクイティの問題が生じ、長年のdYdXユーザーが引き続き使用するのを思いとどまらせる可能性があります。これに対処するために、dYdXはレトロアクティブマイニングを導入しました。「遡及的」という用語が示すように、この報酬システムは、過去にdYdXで取引したユーザーにトークンを配布します。dYdXでお金を入金し、少なくとも1回の取引を行うだけで、ユーザーは遡及的マイニングの下でトークン報酬を受け取ることができます。ただし、報酬は過去の取引だけではありません。また、参加者は、レイヤー2で実装されたdYdXで取引を行い、特定の目標を達成する必要があります。このアプローチにより、dYdXは過去のユーザーに報酬を与えると同時に、過去にプラットフォームしか使用していなかったユーザーを新しいレイヤー2 dYdXに引き付けることができました。トークンの総供給量の約5%が遡及マイニング報酬に割り当てられました。

取引報酬

トレーディングリワードは、その名前が示す通り、Layer 2のdYdXで取引を行う個人に与えられるインセンティブであり、総トークン供給量の約20%がこの目的のために指定されています。これらのリワードの基盤は、dYdXで支払われた手数料の金額です。詳細は、を参照してください。dYdXのドキュメンテーション.

流動性プロバイダーの報酬

取引インセンティブに加えて、流動性提供者には他のDeFiトークンと同様に$DYDXトークンが与えられました。この報酬の目的は、両側（買い側と売り側）の流動性を豊かにすることであり、総トークン供給量の約5.2%が流動性提供者に配布されました。インセンティブ配布の具体的な方法については、dYdXのドキュメンテーションを参照してください。

$DYDXの影響

dYdXのトークンのローンチは大成功を収めました。レイヤー2上のdYdXの永続的な先物取引商品の日間取引高は、当初約3,000万ドルでしたが、トークンのローンチ後に20億ドルに急増し、著しい成長軌道を示しています。これは、dYdXのトークンローンチの注目すべき成功を示しています。

dYdXのレイヤー2の制限事項、L2からL1へ。

最終的に、dYdXのLayer 2戦略は非常に成功しました。Layer 2への移行は、彼らの製品を絶滅の危機から救うだけでなく、市場で最も注目すべき製品の1つに変えました。その後、トークンの発売とともに、dYdXは非中央集権取引所の中でユニークなプロジェクトとして確立しました。ただし、dYdXの創設者であるアントニオ・ジュリアーノの懸念が明らかにしたように、製品のアイデンティティについて重要な議論がありました。

「これにより、私たちにとって存在的な問いが生じました: もし私たちが完全に分散化されなかったら、BinanceやFTXに対する競争上の優位性は何だったのでしょうか？彼らよりも10倍優れたことは何ができたのでしょうか？正直に言って、その時点では良い答えがありませんでした。」

dYdXの創設者、Antonio Juliano

Layer 2ベースのdYdXは大成功を収めましたが、まだ多くの曖昧な側面がありました。まず、完全に分散化された製品ではありませんでした（Layer 2ベースのdYdXはハイブリッドタイプの分散型取引所でした。言い換えれば、オーダーブックとマッチングエンジンは中央集権的に運営されました）。また、スケーラビリティの大幅な改善にもかかわらず、dYdXはさらに多くの取引を処理する必要がありました（これはインフラが製品の発展において依然として重要な役割を果たすことを示しています）。さらに、dYdXにはその製品に合わせたインフラが必要でした。Layer 2はインフラをある程度カスタマイズする環境を提供していましたが、dYdXは自社の製品にすべての側面を整合させるためにさらに進む必要がありました。このため、既存のネットワークをLayer 2ソリューションとして利用することは理想的な解決策ではありませんでした。

dYdXがより良い製品になるためには、より多くの取引を処理し、分散型取引所としてのアイデンティティを確立し、分散型取引所向けの機能を追加および変更する必要がありました。そのため、dYdXは再びブロックチェーンインフラストラクチャを変更することを選択しました。

3. V4 - 主権チェーンへの移行

3.1 スタンドアロンチェーンはなぜですか？完全な分散化への道。

前述したように、dYdXの創設者であるアントニオ・ジュリアーノは、dYdXが他の中央集権型取引所(CEX)と何が違うのかを常に考えていました。結局、分散型取引所であるdYdXは、完璧な分散化を実現することを独自のセールスポイントとして考えたのでしょうか?独自のチェーンを立ち上げたさまざまな理由の中で、主な目標の1つは「完全な分散化の達成」でした。イーサリアムの愛好家は、最も分散化されたレイヤー1ネットワークであるイーサリアムから出発して独自のチェーンを立ち上げることが、どのように分散化につながるのか疑問に思うかもしれません。しかし、dYdXは製品のすべての側面をオンチェーンで処理したわけではないため、イーサリアムの分散化は、この文脈ではやや無関係になります。おそらく、イーサリアムの支持者とdYdXは、分散化について異なる解釈をしていたのでしょう。

dYdXが真に求めていたのは、分散型ネットワークを 'ある程度' 活用することではなく、製品のすべての側面を完全に分散型の方法で解決することであり、それは必然的に独自のチェーンを立ち上げることを意味していました。最も分散型のネットワークに実装されているということは、自動的に完全な分散化を保証するものではないということを意味します。

独自のチェーンを立ち上げることで、dYdXはついにオーダーブックを含むすべての側面を分散型で運営するのに成功しました。 dYdXの背後にある企業であるdYdX Trading, Inc.は、現在、dYdXチェーンのいかなる側面にも関与していません。

もう1つの重要な側面はスケーラビリティです。独自のチェーンを立ち上げることで、dYdXは製品のすべての部分で分散化を実現するだけでなく、以前欠けていたスケーラビリティも確保しました。Layer 2上のdYdXでは、約100トランザクションを1秒あたり処理する、その独自のチェーンは現在、達成しています1秒あたり約2,000件のトランザクションを可能にするパフォーマンスの向上. パフォーマンスは20倍に向上しました。このようなパフォーマンスの向上は、イーサリアムメインネットからレイヤー2への移行と同じくらい製品に重要な変化をもたらす可能性があります。今後、dYdXはさらにユーザーフレンドリーで高速な製品を世に送り出すでしょう。

3.2 Cosmos Specificallyなぜ？

独自のチェーンへの移行にあたり、dYdXはCosmos SDKをそのブロックチェーンフレームワークとして選択しました。以前にStarkwareのStarkExを利用していたように、dYdXはブロックチェーンをゼロから構築するよりも、自社のニーズや特性に合わせてよく構築されたフレームワークを修正することを好みました。そのため、彼らは業界で最も積極的に使用されているブロックチェーンSDKの1つであるCosmos SDKを選択しました。

では、なぜ具体的にCosmos SDKなのでしょうか？dYdXはその理由を明示していませんが、Cosmos SDKの柔軟性が影響を与えたと考えられています（多くのプロトコルがCosmos SDKを適応し変換してきたため）、さらにCosmosコミュニティによって構築された既存のエコシステムを活用できる能力もあります。実際、そのチェーンを立ち上げるとすぐに、dYdXは別のCosmosベースのチェーンであるNobleと提携し、簡単にUSDCの転送を行いました. Inter-blockchain Communication (IBC)を通じたチェーン間の有機的なデータ転送の可能性は、dYdXにとっても大きな利点である可能性があります。

3.3アーキテクチャの深いダイブ

Cosmos SDKをベースとしたdYdXの基本アーキテクチャは、他のCosmosベースのチェーンと類似しています。ただし、インデクサーとフロントエンドの存在などの違いがあり、dYdXのバリデーターは、標準的なCosmosベースのブロックチェーン上のものと比較して追加の役割を果たしています。これらの違いを探ってみましょう。

3.2.1 バリデータ

dYdXはCosmos SDK上に構築されていますが、バリデータの役割は他のCosmosアプリチェーンとは異なります。通常のCosmosアプリチェーンのバリデータは主にトランザクションの伝播、ブロックの検証、コンセンサスに関与します。一方、dYdXの各バリデータは独自のオーダーブックを維持し、オーダーを保存する必要があります（これらのオーダーはコンセンサスには反映されません）。バリデータはオフチェーンでオーダーブックを管理し、ユーザーは注文を出す際やキャンセルする際に取引手数料が発生しません。

バリデーターの中で提案者が次のブロックの内容を提案します。したがって、ユーザーが注文を出すと、提案者はそれを提案されたブロックに含めるためにマッチさせ、コンセンサスプロセスに参加します。

さらに、フルノードは、dYdXの運営に欠かせないインデクサーをサポートする重要な役割を果たしています（ただし、フルノードは従来のチェーンでも重要です）。

3.2.2 インデクサー（Indexer）

図に示すように、インデクサーはdYdXチェーンのフルノードから情報を読み取り、保存し、この情報をWeb2に適した方法でエンドユーザーに提供します。プロトコル自体がこの役割を果たすことができますが、dYdXのバリデーターとフルノードはそのようなタスクに最適化されていないため、処理が遅く効率が悪い結果となります。さらに、バリデーターを直接クエリで過負荷にすると、彼らの主要な役割（コンセンサスプロセスへの参加と検証）が妨げられる可能性があり、専用のインデクサーシステムの存在が重要となります。

グラフの右側にあるPostgres、Redis、およびKafkaは、それぞれオンチェーンデータ、オフチェーンデータを格納し、データをインデクサーサービスに配信するために使用されています。

3.2.3 フロントエンド

フロントエンドは基本的にエンドツーエンドのアプリケーションの開発を容易にするために構築されています。JavaScriptとReactを使用して作成されたWebフロントエンドは、インデクサーから注文情報をAPI経由で受信し、取引情報をチェーンに直接伝えます。dYdXはフロントエンドのコードベースをオープンソース化しており、誰でもdYdXのフロントエンドにアクセスできるようにしています。モバイルフロントエンドもWebフロントエンドと同様に、インデクサーとやり取りして情報を取得し、取引トランザクションを直接チェーン上に書き込むことができます。また、誰でも展開することができるオープンソースです。

3.2.4 注文はどのように処理されますか？

上記のエンティティを巻き込んだdYdXチェーン上での注文処理方法を見てみましょう。

1. ユーザーはAPIまたはフロントエンドを通じて注文を行います。
2. 注文は検証者に送信され、その後、検証者やフルノードに取引が送信され、彼らのオーダーブックで更新されます。
3. 他のCosmos SDKベースのチェーンと同様に、コンセンサスプロセスで提案者（リーダー）が選択されます。提案者は注文をマッチングし、次のブロックに追加します。
4. 提案されたブロックはコンセンサスプロセスを経ます。もし検証され、バリデータの2/3以上によって投票された場合、それは確定され、オンチェーンデータベース（およびフルノードによって）に格納されます。
5. もしブロックが2/3以上のバリデータによって検証されない場合、それは拒否されます。
6. ブロックが確定されると、データがフルノードとインデクサに中継され、インデクサはこのデータをAPIおよびウェブソケットを介してフロントエンドに反映します。

トークンユーティリティの変更点3.4

もちろん、専用チェーンの開始に伴い、トークンの有用性に変更がもたらされました。前述のように、dYdXチェーンの最も重要な目標は「完全な分散化」です。以前はdYdXガバナンスの範囲が限られていましたが、dYdXチェーンでは、補償トークン保有者によって製品のすべての側面が決定されます。また、以前はdYdXが生成したすべての収益がdYdX Trading, Inc.に送られていたのに対し、dYdXチェーンでは、それらが補償トークン保有者に分配されます。これは、成功したプロトコルからのより多くの収益が期待されるため、dYdXトークンへの需要が増加する可能性があります。したがって、資産をステークするインセンティブが増加し、最終的に市場需要と資産の価値が増加します。

3.5 ガバナンスの変更

dYdXチェーン上のガバナンスは、以下を決定できます:

• 新しい資産やマーケットの追加または削除。
• プロトコルパラメータを変更する。
• 価格情報を提供する第三者のリストを変更する。
• 手数料スケジュールを変更する。
• 取引報酬メカニズムの修正
• Cosmosの報酬が分割される方法(レイヤー2からの報酬)のx/distributionモジュールのパラメーターを調整する。
• Cosmosにおけるステーキング設定に関連するx/stakingモジュールのパラメータを調整する。
• 資金調達金利の計算式を変更する。
• 保険基金の管理。

以前にも述べたように、dYdXを作成した企業であるdYdX Trading, Inc.またはdYdX Foundationは、ガバナンス提案や議論を主導しません。現在、dYdXサービスに関する意思決定権は、保有するトークン保有者に委ねられています。この変化は、dYdXチェーンが以前のバージョンと比較して重要な違いを示しています。また、Antonio Julianoが考えた違いにも対処しており、dYdXが他の中央集権取引所(CEXs)と区別化する方法について考えています。

4. dYdXの進化の影響

これまで、私たちはdYdXの旅を探求してきました。始まりから独自のdYdXチェーンを持つ製品に変わるまで。dYdXチェーンはたった始まったばかりなので、プロジェクトの成功を断定するのは早計です。ただし、dYdXの5年間の軌跡はいくつかの示唆を明らかにしています。

4.1 ブロックチェーンインフラ開発は依然として重要です

dYdXは製品を段階的に進化させ、イーサリアムメインネットから始まり、レイヤー2に移行し、最終的に独自のチェーンを立ち上げました。ブロックチェーンインフラストラクチャは絶えず進化し続け、dYdXの歴史はブロックチェーンインフラストラクチャの開発が製品の品質に与える影響を示しています。ロールアップのみでスケーラビリティが十分であるとする主張は、dYdXがロールアップから独自のチェーンに移行したという事実によって容易に反論されます。ロールアップだけでなく、レイヤー1に統合されたチェーンも、完全にスケーラブルな「汎用ブロックチェーン」に進化する必要があります。インフラストラクチャの開発は依然として重要です。私はしばしばインフラストラクチャを「想像の領域」と例えます。製品を構築する前からスケーラビリティについて議論することは、既存のサービスと競合する必要があるdYdXのような製品にとっては既に障害であると考えます（ただし、私はブロックチェーンが常に既存のサービスと競合しなくてもいいと信じています。競合する必要のあるdYdXのような製品にとっては、インフラストラクチャの開発が不可欠です）。

4.2 ロールアップは万能薬ではありません

この1年ほどで市場に参入したロールアップの数を考えると、「ロールアップの時代」と言っても過言ではないでしょう。ロールアップやロールアップサービス（RaaS）には、ロールアップSDKを含むものが広く利用可能です。業界の専門家は、誰かが製品を考える際に「ロールアップで構築することをお勧めすることが多いです。しかし、ロールアップは万能な解決策ではありません。dYdXは、独自のチェーンを立ち上げた後に本当に分散型取引所を達成し、L2ロールアップの限界を示しました。イーサリアムの支持者は、dYdXがチェーンを立ち上げたことを「最悪の動き」と批判しましたが、今日の記事では、dYdXの決定が衝動的や非合理的（単にトークン価格を膨らませるためだけではない）というわけではないことが示されています。

Ethereumのセキュリティを活用することは、製品の正当性を正当化する上で重要かもしれませんが、ロールアップを介した完全に分散化されたサービスを実装できないことは、Ethereumのセキュリティを活用しても普遍的な影響力があるとは限らないことを意味します。一部の人々は、特定の側面が中央集権化されていてもEthereumを活用することを好むかもしれませんが、dYdXのような他の人々は完全な分散化を優先するかもしれません。重要なのは、どちらのアプローチも「より分散化されている」とは見なされないということです。選択肢は製品の性質と個々の好みに依存します。ロールアップが常に理想的な解決策とは限らないことを覚えておいてください。

4.3 柔軟性が重要です

dYdXは、市場や業界の状況に対応して過激な選択を行うことで、DEXスペースでの先駆者として生き残りました。多くの人々がdYdXを単なる成功した製品と見なしていますが、私たちが見てきたように、かつては破産の瀬戸際にあった製品でした。しかし、dYdXは市場や業界の状況に柔軟に適応し、最終的に繁栄しました。dYdXが頑なにEthereumメインネットに固執していたら、歴史の中に消えていたかもしれません。重要な教訓は、市場のトレンドを常に追い、自らの状況に最適な選択をすることの重要性です。

したがって、製品開発の決定に苦労している人々にとって、dYdXは貴重な例として役立ちます。問題が製品にあるのではなく、インフラにあることもあります。

5. 結論: dYdXの未来は何をもたらすのか？

dYdXチェーンが1か月未満前に開始され、dYdX V4での取引が始まったばかりなので、独立したチェーンのローンチの成功を判断するのは早すぎると言えます。ただし、dYdXは約5年間で多くのトレーダーから信頼を築き、継続的に製品を開発してきました。私は間違いなく、dYdXブランドには固有の強さがあると信じています。

私は、多くの製品には独立したレイヤー1チェーンが依然として必要であるという立場を維持しています。多くの研究者がロールアップやモジュラーブロックチェーンに焦点を当てている一方で、私は引き続きレイヤー1チェーンの必要性を主張しています。Cosmosアプリチェーンがモジュラーブロックチェーンと完全に相反しているわけではありませんが、dYdXが独立したレイヤー1チェーンとなった事実は重要であり、その独立性は私にとって重要な事例となっています。dYdXチェーンの成功または失敗は私にとって重要です。率直に言って、成功を期待しています。その成功は、さまざまなロールアップベースのサービスが独立したチェーンを立ち上げる基盤となるでしょう。

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