前書き

2021年に、暗号空間に新しいタイプのステーブルコインであるアルゴリズムステーブルコインが登場しました。それは特定の通貨にペッグを維持するための新しいメカニズムを使用しています。人気のあるアルゴリズムステーブルコインには、USD Digital（USDD）、TerraUSD（UST）、Frax（FRAX）、NeutrinoUSD（USDN）、MIMなどが含まれます。

最近のローンチにもかかわらず、TRONの仮想通貨市場での幅広い経験により、USDDはすでに仮想通貨ユーザーから注目を集めています。

USDDとは何ですか？

皆さんご存知のように、USDDはTRONブロックチェーン上でTRCトークンとしてローンチされたアルゴリズム安定コインです。USDDはPeg Stability Module (PSM) と呼ばれるオープンソースソフトウェアを提供し、ユーザーは他の安定コイン（USDTやUSDCなど）と1:1の比率で交換することができます。PSMの導入は、USDDの安定性をさらに向上させることを目指しています。

USDDの価格が上下したとき、TRON DAO Reserveは、安定通貨の市場変動率（±3％以内）は許容範囲であるとツイートしました。これにより、USDDの価格の変動が安定性についての不確実性を引き起こし、論争を引き起こしました。

ステーブルコインの時価総額で7位にランクされているにもかかわらず、USDDは価格のペッグを失い、$0.97-$0.98の間で変動しています。

概要

USDDは、TerraUSD（UST）やFrax Finance（FRAX）などの他のアルゴリズム安定コインと同様に、数学的アルゴリズムを通じてすべてのユーザーに財務の自由を提供することを目指しています。

多くの人々が見ているように、USDDは過去2年間に導入されたさまざまなアルゴリズム安定コインの中で、全体の暗号市場にとってそれほど重要ではないかもしれません。 USDDは最初のものでもありませんし、最後のものになることもないでしょう。その価値をアルゴリズムを通じて米ドルにリンクさせるものは。

USDDの発売は、TRONの公式の分散型アルゴリズム安定コイン分野への参入を意味します。TRON DAOは、他のブロックチェーンや業界のリーダーと協力して、完全に分散化されたUSD交換メカニズムを確立することを目指しています。

USDDの起源

USDDは2022年5月5日にTRON、BNBチェーン、およびイーサリアム上でアルゴリズム安定コインとして正式にローンチされました。1 USDDは1米ドルにペッグされており、つまり、1 USDDは1米ドルに等しいです。

その時、USDDの登場は実際にはUSTの崩壊によってもたらされた機会でした。

最近導入されたばかりですが、USDDは多くの面で市場を席巻したTerraチェーン上のステーブルコインUSTに似ています。

TRONは、市場時価総額でUSDTとUSDCに次ぐ第3位のステーブルコインであったTerra USTの成功を複製するために、ブロックチェーンベースの分散型デジタルプラットフォームであるUSDDを開発しました。

USDDは暗号市場において新しい存在ですが、その背後にある機関であるTRONは、早くも2017年にJustin Sunによって設立されました。TRONの名前とTRONが発行したTRXという名前は、暗号市場の多くの人々に長らく馴染みがあります。TRONは、ブロックチェーンや関連技術を通じてインターネットの非中央集権化を加速させることを目指しています。USDDは、アルゴリズム安定コイン市場においてTRON自体を確立しようとする試みです。Justin Sunは、USDDが公開される前にその試みの動機をオープンレターで説明しました。

USDDは、完全な分散化と価格安定性を確保するための中央集権的機関への依存の終焉に特徴付けられる、アルゴリズム安定コインの3.0時代を迎えています。

彼が説明したアルゴリズム安定コインの実際の3.0時代とは何ですか？

最初、時代1.0はアルゴリズム安定通貨アプリケーションの最初のイテレーションであり、最初の安定通貨の1つであるUSDTは、当時革命的な技術であるOmni Layerを使用してビットコインネットワークの上に構築されました。

ただし、Bitcoinネットワーク上に展開されているため、この技術は非常に低いトークンスループットを持っており、これはUSDTの送金に長い時間がかかったことを意味します。さらに、現在の基準からすれば、取引手数料が過大であり、USDTにペッグされた米ドル準備資産は中央集権的な機関によって管理されていました。

オープンレターで、エラ2.0は「TRONベースのUSDT 2.0時代」と表現されています。

これは、TRONネットワーク上の独立した分散レイヤーがUSDT取引を処理し、より高いスループット、短い転送時間、低い取引手数料をもたらすためです。ただし、その準備金と一般的な管理は中央集権化されたままです。

3.0時代について言えば、分散型のアルゴリズム安定コインが登場し、オンチェーンのアルゴリズムが波動性を制御するために使用されます。ユーザーは完全に分散型のアルゴリズム安定コインにアクセスできます。USDDはこのコンテキストで作成されたそのような安定コインです。

2022年末までに、TRONは世界中で莫大なユーザーベースを持ち、プラットフォーム上で約1億の登録アカウントがあり、これはUSDDの普及に役立っています。

USDDの発表時、TRONはUSDDを安定した資産と変動の激しい資産の組み合わせで完全に裏付けることを約束しました。Justin Sun氏は、USDDが高品質で低ボラティリティの資産のミックスで過剰担保されることを確認しました。さらに、BTC、USDT、USDCなどが担保となることを保証しました。

TRONは常に最低担保率を130%以上維持することを約束します。TRONのウェブサイトによると、USDDは現在、総時価総額および流通時価総額が725,332,036ドルを誇っています。

（出典: tronscan.org）

USDDはどのように安定を維持していますか？

USDDは分散型のアルゴリズム安定コインです。USDTやUSDCなどの人気のある安定コインとは異なり、USDDには価格準備を管理し保証する中央集権の機関がありません。

USDDの1:1の価値ペッグは、アルゴリズムといわゆるスーパーリプレゼンテーションの使用によって保証されています。

初期段階では、TRON DAO Reserveは、$100億の担保資産準備でUSDDをバックアップし、カストディアンとして機能します。このアプローチは、TRONの目標である、中央集権から解放された本当に分散化された金融システムの構築と一致しています。

スーパーリプレゼンティブ

スーパーリプレゼンテーションは基本的には、より小さな分散型のブロック検証者ネットワークです。同時に、異なるアドレスを持つ複数のアカウントで構成された人間管理の投票メカニズムでもあります。

スーパーリプレゼンテーションは、USドルの現在の為替レートを提供することにより、USDDの安定性を維持する上で重要な役割を果たしています。彼らは、現在のUSドルの為替レートを決定するために投票します。基本的に、彼らはTRXに大きな持分を保有しているため、正確な価格を引用する動機があります。

スーパー代表者は、米ドルおよび米ドルの価格変動の影響を受けますが、短期間ではありますが、長期的には収益を得るインセンティブがあります。

TRXおよびUSDDの鋳造メカニズム

TRXは、TRONのネイティブ暗号通貨であり、USDDの価格設定の基軸通貨として使用されています。TRXは、基本的にはUSDDの価格変動に対する保証として機能しています。

さらに、USDDはユーザーが米ドルをTRXに変換し、安定した取引ペアを形成することも可能にします。USDDの価格が1ドル未満になった場合、ユーザーは1ドルをシステムに送金して1ドル分のTRXを受け取ることができます。

このように、USDDの価格は発行時の1ドルで安定します。

USDDの仕組み

技術的な詳細に立ち入らずに、USDDは主に2つの方法で米ドルとのペッグを維持しています。それは、スーパーリプレゼンテーションと上記で言及されたTRXの変換に伴います。

価格がペッグを超えるとき

USDDの需要が供給よりも高い場合、市場のダイナミクスに従い、その価格は必然的に1ドルを超えるでしょう。

この場合、USDDプロトコルは一時的にユーザーが$1分のTRXを$1と交換できるようにします。このスワップにより$1分のTRXが焼却され、$1が鋳造されます。これらのスワップを行うユーザーが増えるにつれて、USDDの供給量が増加し、スワップ比率は徐々に1:1で安定化します。

ユーザーは、TRXからUSDDへのスワップに参加することで、利益を上げるための裁定取引の機会を提供されるため、プロセスに積極的に参加するようにインセンティブが与えられることを注目することが重要です。

価格がペッグより下落した場合

同様に、USDD価格が$1未満になると、ユーザーは外部市場でその価格でUSDDを購入し、その後、プロトコル内で1 USDDを$1分のTRXと交換できます。各スワップにより、1 USDDがシステム内で燃焼され、流通供給量は徐々に減少します。

供給量の減少により、より多くのユーザーがUSDDをTRXに交換し、徐々に価格を1：1の目標水準に引き上げています。

このプロセスにおけるインセンティブは、USDDの価格が上昇する際と同じです。ユーザーは外部市場で1ドル分のTRXを売却して、各スワップから利益を得ることができます。

USDDの開発

USDDの枠組みは理論上優れていますが、ローンチ以来何度か価格のデペッグを経験しています。

総供給量が725億ドルであるUSDDの安定性は、TRXの安定性とTRONプラットフォームの発展に依存しています。2022年6月にアルゴリズム安定コインTerra USD（UST）の価格が下落した場合、このデュアルトークンモデルの固有のリスクが露呈されます。

USDDの価値はTRXの価値に影響を受けます。TRONのウェブサイトによると、USDDの担保率は200%を超え、約15億ドルの価値があります。担保は、TRXの3分の2以上、一部のBTCおよびUSDCで構成されています。

しかし、FTXの崩壊の影響を受け、USDDはペッグを失い、一時は0.9ドルを下回る取引が行われました。徐々に回復しましたが、価格は長期間1ドルで安定することができません。

現在、USDDの価格は0.9ドルから1ドルの範囲内で下落し、安定したペッグを維持することができません。これは2023年にも同様です。

USDDがすでに半年以上オーバーコラテラル化されているにもかかわらず、その価格は大幅な下落からしか守られていません、これは元々の意図からはかけ離れています。ペッグが長期間維持できない場合、そのアルゴリズム安定コインの本質的な性質が疑問視されるでしょう。

さらに、USDDは元の構造に基づいて新しいメカニズムを追加しました。 TRON自体の大規模なユーザーベースの恩恵を受けて、この一時的なアルゴリズム安定コインは、暗号ニュースで頻繁に言及されています。

初期段階では、USDDはメディアで広く報道され、ソーシャルメディアのユーザーから広範な関心を受けていました。ただし、現在の開発を評価すると、Justin Sunが説明したアルゴリズム安定コイン時代3.0の展望を実現するにはまだ遠いと言えます。

結論

USDDは、特に早期に発生した対応アイテムと比較すると、驚異的な業績を挙げていない。これは、比較的短い存在期間に起因する可能性があります。それにもかかわらず、USDDの市場展望は前向きであり、その価格が急激な下落を経験する可能性は低いとされています。アルゴリズミック安定コインとしての全ての可能性を実現するためには、USDDはTRONと市場の両方のサポートが必要です。

現在、USDDは相当なポテンシャルと裁定機会を示しており、長期的な検討と投資を正当化するものです。しかし、他のステーブルコインと比較すると、その基本的な特徴において印象的な魅力に欠けています。

11/01/2023 チャールズ

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