ตั้งแต่ปีนี้ Blackrock ได้ส่งเสริมการลงทุนของ BTC Spot ETF อย่างเรียบร้อยและนำสินทรัพย์เข้าสู่การเงินดิจิทัล สองเดือนหลังจากนั้น เมื่อวันที่ 21 มีนาคม 2024 Blackrock ได้ร่วมมือกับ Securitize อีกครั้งเพื่อเปิดตัวกองทุนที่ถูกทำเป็นโทเค็นครั้งแรก BUIDL “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund” บนเว็บบล็อกเชนสาธารณะ — Ethereum โดยทำให้การเงินดิจิทัลเป็นตลาดเชิงลับ

การเปิดตัวกองทุน BUIDL เป็นเหตุการณ์สำคัญที่บ่งบอกถึงการเข้าสู่ยุคใหม่ในการทำให้สินทรัพย์ RWA เป็นโทเค็น บริษัทการจัดการทรัพย์สินที่ใหญ่ที่สุดของโลก, Blackrock, ช่วยให้คนได้เห็นว่าอนาคตของการเปลี่ยนแปลงระบบการเงินอยู่ในกองทุน BUIDL ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน และทำให้การเชื่อมต่อระหว่างสินทรัพย์เข้ารหัสและสินทรัพย์โลกจริงเป็นไปอย่างราบรื่น

บทความของเราเมื่อปีที่แล้ววิเคราะห์ความสําคัญของกองทุนโทเค็นในการเชื่อมต่อ TradFi และ DeFi และกองทุนเป็นรูปแบบสินทรัพย์เนื่องจาก (1) กฎระเบียบ (2) การแสดงออกทางดิจิทัลที่ค่อนข้างเป็นมาตรฐานเป็นผู้ให้บริการที่ดีที่สุดสําหรับสินทรัพย์ RWA บทความอ้างอิง: รายงานการวิจัย RWA 10,000 คํา: คุณค่า การสํารวจ และการปฏิบัติของโทเค็นกองทุน ในบทความนี้เราจะเจาะลึกลงไปในกองทุนโทเค็นของ Blackrock BUIDL เพื่อดูว่ามันทํางานอย่างไรและจะเปิดประตูสู่โลกแห่งการเงินแบบดั้งเดิมได้อย่างไรโดยการแต่งงานกับ USDC กับ DeFi

1.วิธีการทำงานของกองทุน BUIDL คืออย่างไร?

หากคุณลงทุน $1,000 ใน USDC stablecoin ผู้ออก Circle จะลงทุนกองทุนในสินทรัพย์เช่นพันธบัตรรัฐบาล แต่รายได้ที่ได้จะได้รับจาก Circle อย่างไรก็ตามหากคุณลงทุน $ 1,000 ในกองทุน BUIDL ของ Blackrock กองทุนสัญญาว่าจะให้มูลค่าที่มั่นคง $ 1 ต่อโทเค็นในขณะที่ยังจัดการการเงินของคุณเพื่อสร้างผลตอบแทนการลงทุนให้คุณ

นี่คือ BUIDL ซึ่งดูเหมือนสเตเบิ้ลคอยน์ แต่จริงๆ แล้วเป็น 'หลักทรัพย์' ให้เราพูดถึงคุณลักษณะ 'หลักทรัพย์' ของ BUIDL ก่อน แล้วค่อยพูดถึงศักยภาพในการกลายเป็นสเตเบิ้ลคอยน์ที่เป็นเหลว

A. หน่วยกองทุน

กองทุน BUIDL เป็นหน่วยงาน SPV ที่สร้างขึ้นโดย Blackrock ใน BVI ล่าสุด หน่วยงานนี้ได้ยื่นขอการยกเว้นหลักทรัพย์ตาม Reg D ไปยัง SEC ตามกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาและพระราชบัญญัติกองทุนการลงทุน และเปิดให้บริการเฉพาะแก่นักลงทุนที่มีความรู้ความสามารถ

B. การจำแนกโทเค็นและตรรกะบนเชิงเชือง

Securitize LLC ทําหน้าที่เป็นแพลตฟอร์มโทเค็นสําหรับกองทุน BUIDL จัดการการดําเนินงานแบบ on-chain ของกองทุนและแปลงเป็นข้อมูลที่สอดคล้องกับกฎระเบียบตามที่กําหนด นอกจากนี้ Securitize LLC ยังทําหน้าที่เป็นตัวแทนโอนกองทุนดูแลการจัดการหุ้นกองทุนโทเค็นและจัดการเรื่องการจองซื้อไถ่ถอนและแจกจ่าย Securitize Markets ซึ่งถือใบอนุญาต US Alternative Trading System และจดทะเบียนเป็นตัวแทนจําหน่ายโบรกเกอร์กับ FINRA ทําหน้าที่เป็นตัวแทนขายของกองทุนโดยนําเสนอผลิตภัณฑ์ให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม นักลงทุนมีตัวเลือกที่ยืดหยุ่นสําหรับการดูแลสินทรัพย์ crypto ของพวกเขา รวมถึง Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase และ Fireblocks

การดำเนินงานของสินทรัพย์ใต้

บล็อกร็อค ไฟแนนเชียล ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการกองทุนที่รับผิดชอบในการลงทุนกองทุน; แบงก์ออฟนิวยอร์กเมลอน ทำหน้าที่เป็นผู้ถือหลักและผู้ดูแลกองทุนสำหรับสินทรัพย์ใต้หลัก; PwC ได้รับการแต่งตั้งให้เป็นผู้สอบบัญชีของกองทุน

D. การจัดการกองทุน

100% ของสินทรัพย์ทั้งหมดของกองทุน BUIDL จะถูกลงทุนในสินทรัพย์ที่คล้ายกับเงินสดที่มีราคาในหน่วยสหรัฐ (เช่นเงินสด พันธบัตร US Treasury ระยะสั้น และข้อตกลงการซื้อคืนในเวลากลางคืน) ทำให้แต่ละโทเคน BUIDL รักษาค่าคงที่ที่ $1

โทเค็น BUIDL แจกจ่ายดอกเบี้ยเดือนละ ผ่าน Rebase โดย “airdropping” ดอกเบี้ยที่สะสมไปยังบัญชีวอลเล็ตของนักลงทุนในรูปแบบโทเค็นใหม่ๆ

E. 4/7/365 Instant Purchase/Redemption

Securitize มอบความสามารถให้นักลงทุนสามารถซื้อ/แลกเงินใน USD 24/7/365 (กระบวนการออกและการแลกเงิน), คุณลักษณะที่หลายสถาบันการเงิน传统ต้องการที่จะบรรลุ: การตกลงทันทีและการแลกเงินแบบเรียลไทม์

（SS&C, โทเค็นได้ยินข่าวว่าเขาจะทำ Tokenization of Funds - Mapping a Way Forward）

การดําเนินงานของกองทุนแบบดั้งเดิมค่อนข้างไม่มีประสิทธิภาพเนื่องจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหลายฝ่ายรักษาบัญชีแยกประเภทแยกต่างหาก (เช่นหลักทรัพย์และบัญชีแยกประเภทธนาคาร) ซึ่งส่งผลให้เกิดความล่าช้าของ T + 3 + 5 + N วันในกระบวนการจองซื้อ / ไถ่ถอน ในทางตรงกันข้าม tokenizing funds ช่วยให้สามารถชําระเงินแบบเรียลไทม์ในบัญชีแยกประเภทแบบรวมบนบล็อกเชน ซึ่งช่วยลดต้นทุนการทําธุรกรรมและปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนได้อย่างมาก สิ่งนี้แสดงถึงนวัตกรรมที่สําคัญสําหรับอุตสาหกรรมการเงิน

ความได้เปรียบอื่น ๆ รวมถึง:

ทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับกองทุนสามารถเข้าถึงและดูข้อมูลบนบล็อกเชน โดยไม่ต้องมีรายงานและการประสานงานหลายรายการ ซึ่งทำให้การลงทะเบียนของผู้เข้าร่วมกองทุนหลายรายการเป็นไปได้อย่างง่ายดายมาก

การสมัครสมาชิกและการไถ่ถอนกองทุนสามารถชําระเข้าบัญชีของนักลงทุนโดยตรง (กระเป๋าเงินอิเล็กทรอนิกส์) โดยธุรกรรมที่มีขั้นสุดท้ายในการชําระบัญชีจึงช่วยขจัดความเสี่ยงด้านตลาดและคู่สัญญา

นอกจากนี้ โดยอ้างอิงจากการตกลงอะตอมิคที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นของบล็อกเชน การกำหนดราคาและการตกลงแบบเรียลไทม์สามารถทำได้ตลอดเวลา

2. ใครจะได้รับประโยชน์จากโทเค็น BUIDL, สาระสำคัญของ 'ประเทศธำรงค์'?

2.1 โทเคน ERC-20 ที่ต้องการการอนุญาต

แม้ว่าโทเคน BUIDL จะทำงานบนมาตรฐาน ERC-20 ของ Ethereum การจำแนกประเภทของ 'หลักทรัพย์' และความเคร่งครัดในเรื่องข้อกำหนดการปฏิบัติเช่น KYC/AML/CTF รวมถึงเกณฑ์การลงทุนขั้นต่ำที่ $5 ล้าน หมายความว่า โทเคน BUIDL สามารถซื้อขายได้เฉพาะระหว่างนักลงทุน 'whitelisted' ที่ได้รับอนุมัติล่วงหน้าเท่านั้น ดังนั้น มันทำหน้าที่เป็นโทเคน ERC-20 ที่มีการอนุญาต

ตามรายงานวิจัยของ Steakhouse ดูเหมือนว่าส่วนใหญ่ของโครงการที่เกี่ยวข้องกับ US Treasury bond Real World Assets (RWA) เลือกออกโทเค็นที่ได้รับอนุญาตบนบล็อกเชนสาธารณะ เน้นด้วยข้อกำหนดทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัยของข้อมูล

(ภาพรวมของ BUIDL, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, Ltd)

2.2ใครจะได้ประโยชน์จากโทเค็น BUIDL ครับ?

ด้านการปฏิบัติตามกฎหมายที่แข็งแรงของกองทุน BUIDL ร่วมกับลักษณะที่ได้รับอนุญาตของโทเค็น ERC-20 ของมัน รับประกันความปลอดภัยของสินทรัพย์มากมาย

1. มีเพียงความเสี่ยงจากคู่ค้าเดียว (Blackrock); การแยกแยะการล้มละลายของ SPV และการเก็บรักษาทรัพย์สินในระดับธนาคาร
2. ความปลอดภัยของสินทรัพย์แบบ on-chain: การรับ KYC ที่เข้มงวดสําหรับการเข้าถึงที่ได้รับอนุญาต การเข้าถึงตลาดการซื้อขายที่สอดคล้องกับ SEC ความร่วมมือกับผู้ดูแลสินทรัพย์ที่เข้ารหัสระดับสถาบัน

โดยไม่พิจารณาสถานการณ์การเงินดั้งเดิม ด้วยการกำหนดค่าความเชื่อถือที่แข็งแกร่งอย่างมาก BUIDL ได้สร้างชั้นค้ำประกันระดับสถาบันสำหรับสินทรัพย์ที่เข้ารหัส (รวมถึงการเป็นผู้ออกสกุลเงินเข้มตราใดๆ DeFi, L2, ฯลฯ) เพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยของสินทรัพย์พร้อมทำให้เกิดรายได้ที่มั่นคง

ในกรณีที่ Tether ผู้ออก USDT stablecoin สามารถนำส่วนใหญ่ของสินทรัพย์ในที่เก็บเงินของตนไปใช้ในกองทุน BUIDL แล้วก็สามารถแก้ปัญหาความปลอดภัยที่ใหญ่ที่สุดของตน - ความไม่โปร่งใสของสินทรัพย์ใต้งาน และคิดว่าสินทรัพย์ใต้งานของ Circle ยังถูกจัดการโดย Blackrock ซึ่งอย่างน้อยก็น่าเชื่อถือมากกว่าสิ่งที่ Tether ส่งรายงานการตรวจสอบออกไปทุกวัน. สิ่งนี้อย่างน้อยก็น่าเชื่อถือมากกว่า Tether ส่งรายงานการตรวจสอบออกไปทุกวัน.

มาดูที่ MakerDAO ซึ่งก่อนหน้านี้ใช้งบเกิน 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการจัดหาเส้นทางการจัดซื้อ ETF ของ Blackrock US Treasury ที่ซับซ้อน ตอนนี้เพียงแค่เปิดบัญชีผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติกับ Securitize ก็สามารถทำการดำเนินการอย่างปลอดภัย สะดวก และปลอดภัยจากความเสี่ยงได้

3. ความเหมาะสมของ USDC สำหรับกองทุนโทเค็น

3.1BUIDL สารทะเยะ Liquidity ผ่าน USDC

ตามที่กล่าวมา เนื่องจาก ข้อจำกัดของ "หลักทรัพย์" โทเค็น BUIDL จำกัดเฉพาะการไหลระหว่างนักลงทุนที่ได้รับการอนุมัติ "whitelisted" เท่านั้น และดังนั้น การสมัครสมาชิก/การแลกเปลี่ยน 24/7/365 ไม่เพียงพอ

เนื่องจากนั้น Blackrock ได้เป็นพันธมิตรกับ Circle เพื่อสร้างสระน้ำ USDC ที่ควบคุมด้วยสัญญาฉลากเฉลี่ยที่ช่วยให้การแปลง BUIDL:USDC = 1:1 เป็นเรียลไทม์ 24/7/365

twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778

Jeremy Allaire, ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ของ Circle, กล่าวว่าในวันที่ 11 เมษายน โทเค็นของทรัพย์สินในโลกจริงเป็นหมวดสินค้าที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งทำให้ลดความเจ็บปวดของนักลงทุน USDC ทำให้นักลงทุนสามารถโอนสินทรัพย์ที่ถูกเป็นโทเค็นได้อย่างรวดเร็ว ลดค่าใช้จ่ายและลดความเสียหาย เราตื่นเต้นที่จะให้คุณสมบัตินี้แก่นักลงทุน BUIDL และสาธิตประโยชน์หลักของธุรกรรมบล็อกเชน - ความเร็ว ความ๏าภิบาลและความเป็นอยู่ที่มีประสิทธิภาพ

นี่เป็นการเคลื่อนไหวสำคัญที่สามารถเปิดโอกาสให้เข้าถึงโลกใหม่ของ DeFi สำหรับทรัพย์สิน RWA

3.2 ความพยายามในการสร้าง Likuidity ของ ONDO Finance

ONDO Finance, ผู้เล่นชั้นนำในโครงการ RWA US Treasury, เสริมสร้างผลิตภัณฑ์กองทุนที่ tokenize ของตน OUSG ด้วย BUIDL มูลค่า 95 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 27 มีนาคม โดยการเสริมสร้างนี้ด้วยวงเงิน USDC ของ Circle สำหรับ BUIDL เขาได้แก้ไขปัญหาหลักของผู้ใช้ของตน ซึ่งคือการแลกเปลี่ยนกองทุน T+2 ทำให้สามารถสมัครสมาชิกและแลกเปลี่ยนหุ้นกองทุน Ondo OUSG 24/7/365 แบบเรียลไทม์

นอกจากนี้ยังหมายถึงการนํา BUIDL มาใช้อย่างมีนัยสําคัญครั้งแรกโดยโปรโตคอล DeFi

(การแนะนำการสมัครสมาชิกและการแลกเปลี่ยน 24/7/365 ทันที; ย้ายเงิน OUSG เข้าสู่ BUIDL ของ BlackRock)

3.3 อนาคตของ BUIDL

หลังจากที่ Circle มีกิจกรรมรวมกองทุน BUIDL เข้ากับ DeFi ไม่มีข้อขัดแย้งว่าเป็นทางเลือกการจัดการทุนที่สำคัญอย่างแน่นอนสำหรับผู้เข้าร่วมในตลาดคริปโท ในการสัมภาษณ์กับ CEO ของ Securitize ในรายการ Bankless คาร์ลอส โดมิงโก้ ระบุ: ปัจจุบันกองทุน BUIDL เหมาะสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดระดับสถาบันโดยเฉพาะ เช่น:

1. ผู้ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Web3 ที่ได้รับเงินทุนมากมาย พวกเขามีเงินเก็บไว้มากมายนอกเชนและสามารถเชื่อมต่อไปยัง off-chain ได้อย่างไม่มีที่ติดตัวผ่าน BUIDL ซึ่งจะเป็นพันล้านดอลลาร์ที่นี่;
2. ผู้ออกสกุลเงินคงที่ พวกเขาเองมีความต้องการทันทีในการจัดสรรเงินทุน เช่น การจัดสรรเงินทุนของ Circle ถูกจัดการโดย Blackrock เช่น การจัดสรรเงินทุนของ กองทุน ONDO Finance OUSG ที่กล่าวถึงข้างต้น และโปรโตคอล Mountain ยังตั้งใจที่จะจัดสรรทรัพย์สิน BUIDL ซึ่งจะมีขนาดที่ใหญ่เป็นสิบล้านดอลลาร์
3. เหรียญ stablecoins ตัวเอง โทเค็น USDC และ USDT ปัจจุบันไม่มีดอกเบี้ย หากเหรียญ stablecoins ที่ไม่มีดอกเบี้ยเหล่านี้ถูกแทนที่ด้วย stablecoins ที่มีดอกเบี้ยซึ่งสามารถหมุนเวียนหลังจากการห่อหุ้ม มีพื้นที่ให้คิดสร้างสรรค์อย่างมาก และตลาด stablecoin เองก็มีขนาดใหญ่ถึงร้อยล้านดอลลาร์

ตัวอย่างเช่น, สกุลเงินคงที่ USDY ของ ONDO Finance กำลังสำรวจโอกาสเหล่านี้, ด้วยการทำงานในทั้ง Aptos และ Solana blockchains มันมีเป้าหมายที่จะให้ความมั่นคงของสินทรัพย์ พร้อมทั้งการให้ผลตอบแทนที่มั่นคง และการสะดวกสบายในการเปลี่ยนแปลง

4. โอกาสที่นำมาโดย RWA tokenization มีขนาดใหญ่

ที่สี่ การทำโทเค็น RWA นำมาซึ่งศักยภาพที่ยิ่งใหญ่

ในการสัมภาษณ์พิเศษกับ Bloomberg ประธานบริหาร Blackrock Larry Fink กล่าวถึงว่าการทำให้สินทรัพย์เป็นโทเค็นจะเป็นขั้นตอนถัดไปในการพัฒนาของ Blackrock: “เราเชื่อว่าการทำให้สินทรัพย์ทางการเงินเป็นโทเค็นจะเป็นแนวโน้มถัดไป ซึ่งหมายถึงว่าหุ้นและตราสารทุกประเภทจะถูกบันทึกในบัญชีผ่านรายการทั่วไป

ในขณะที่ Franklin Templeton ได้นำระบบกองทุนที่ถูกทำในรูปแบบโทเค็นบนบล็อกเชนสาธารณะมาตั้งแต่เวลานานแล้ว แต่เรือเครื่องบินที่เป็น Blackrock ได้เปิดตัวการเปิดประตูสำหรับการเงินดั้งเดิมเข้าสู่โลกใหม่ของ RWAs อย่างแน่นอน Circle ได้เปิดตัว USDC liquidity pool สำหรับ BUIDL และเปิดประตูสำหรับพอร์ตการลงทุนใน DeFi ได้

ด้านที่สมจริงที่สุดคือ BUIDL ได้สร้าง Collateral Layer ของ crypto assets ระดับสถาบันที่ปลอดภัยพอที่ทรัพย์สินจะปลอดภัยและมั่นคงพอที่จะสร้างดอกเบี้ย สามารถเห็นได้ว่าเรื่องนี้ได้รับการตระหนักในกรณีของ ONDO Finance ซึ่งทำให้สามารถสมัครสมาชิก/แลกเปลี่ยนกองทุนแบบ real-time 24/7/365 บนเชน

（app.rwa.xyz/treasuries）

ฉันจะจบลงด้วยคําพูดจากบทความวิจัยที่เผยแพร่เมื่อเร็ว ๆ นี้ Finternet: ระบบการเงินเพื่ออนาคตโดย BIS, ธนาคารเพื่อการชําระหนี้ระหว่างประเทศ:

“ขณะที่ความก้าวหน้าในเทคโนโลยีดิจิทัลได้เปลี่ยนแปลงชีวิตในสิบกว่าปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่ของระบบทางการเงินยังคงติดอยู่ในอดีต ธุรกรรมมากมายยังใช้เวลาหลายวันในการดำเนินการและขึ้นอยู่กับระบบล้างบัญชี การส่งข้อมูลและระบบตั้งบัญชีที่ใช้เวลานานและการบันทึกข้อมูลทางกายภาพ การปรับปรุงการทำงานของระบบการเงินเป็นเป้าหมายนโยบายสาธารณะที่สำคัญดังนั้น

บล็อกเชนที่ใช้เทคโนโลยี Finternet นี้จะเป็นอนาคตของระบบการเงิน

（Finternet: ระบบการเงินสำหรับอนาคต）

การอ้างอิง

Securitize, BlackRock เปิดตัวกองทุน Tokenized แรกของตน BUIDL บนเครือข่าย Ethereum

https://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund-buidl-on-the-ethereum-network

[2] FT, BlackRock Buidls back better

https://www.ft.com/content/58e3e9a1-ecf2-4a3a-b301-1cd4e6aeb330

[3] หน่วยงาน SEC, กองทุน Likwiditi ของ BlackRockProspectus

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97098/000119312521247816/d214273d485apos.htm

[4] SteakhouseFi, ภาพรวมของ BUIDL, กองทุนเงินลิควิดิที้สำหรับสถาบัน BlackRock USD, บริษัท จำกัด

https://twitter.com/SteakhouseFi/status/1778433766438097295

[5] ONDO, การเสนอสมาชิกแบบทันที 24/7/365 และการไถ่ถอน; เลื่อนเงิน OUSG เข้าไปใน BUIDL ของ BlackRock

https://blog.ondo.finance/introducing-instant-24-7-365-subscriptions-and-redemptions-shifting-ousg-funds-into-blackrocks-BUIDL/

Bankless, การเดิมพัน $10T ของ Blackrock บน Ethereum | กองทุน BUIDL

https://www.youtube.com/watch?v=hA5UxV2WFXg&t=148s

[7] BIS, Finternet: ระบบการเงินสำหรับอนาคต

https://www.bis.org/publ/work1178.htm

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ PANews], ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนเริ่มต้น [ Web3 Little Law], อย่างเช่น การคัดลอกข้อความของคำปฏิเสธ โปรดติดต่อGate เรียนทีม ทีมจะถูกดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องโดยเร็วที่สุด

2. มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนและไม่เกิดเป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ

3. บทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn ในภาษาอื่น ๆ และอาจไม่สามารถทำสำเนา แจกจ่ายหรือคัดลอกได้โดยไม่ระบุชื่อGate.io.