Principe de fonctionnement du taux de financement des contrats à terme

Dans le monde complexe des cryptomonnaies, le taux de financement des contrats à terme est un concept clé, en particulier dans le trading de contrats perpétuels, où il joue un rôle crucial en tant que mécanisme d'équilibrage des prix. En termes simples, le taux de financement est un outil utilisé pour aligner les prix des contrats perpétuels avec les prix du marché au comptant.

Source de l'image :https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Les contrats perpétuels diffèrent des contrats à terme traditionnels en ce qu'ils n'ont pas de date d'expiration, rendant leurs mécanismes de régulation des prix uniques. Lorsque les prix des contrats perpétuels divergent des prix au comptant, le taux de financement entre en jeu. Il agit comme une main invisible qui ajuste constamment l'offre et la demande du marché pour maintenir la stabilité. Le taux de financement se compose généralement de deux parties : l'intérêt et la prime. La composante intérêt reflète le coût du capital sur le marché, tandis que la prime indique la différence entre le prix du contrat et le prix au comptant. Sur les marchés de la crypto, les taux de financement sont généralement calculés toutes les 8 heures. Pendant cette période, le système calcule le taux correspondant en fonction de la relation entre les prix des contrats et des spots.

Le principe de fonctionnement du taux de financement des contrats à terme est basé sur l'offre et la demande du marché et les mécanismes d'équilibre des prix. Dans les contrats perpétuels de crypto, lorsque le côté long domine et que le prix du contrat dépasse le prix au comptant, le taux de financement est fixé positif pour ramener les prix en ligne. Cela signifie que les longs doivent payer des frais en pourcentage aux shorts, augmentant ainsi leurs coûts de détention et limitant ainsi la demande haussière excessive pour rationaliser les prix. En revanche, lorsque le côté court domine et que le prix du contrat tombe en dessous du prix au comptant, le taux de financement devient négatif, et les shorts payent les longs. Ce mécanisme de frais agit comme une taxe d'ajustement du marché, encourageant les participants à adopter des contre-échanges pour rétablir l'équilibre. Lorsque le taux de financement est de 0, cela indique que les prix des contrats à terme et au comptant sont approximativement alignés, et que le marché est relativement équilibré.

Le taux de financement n'est pas seulement un outil d'ajustement des prix mais reflète également le sentiment et les attentes du marché. Un taux constamment positif indique généralement de l'optimisme et une forte confiance haussière; un taux persistamment négatif suggère du pessimisme et une domination baissière. Les traders peuvent observer les changements du taux de financement pour évaluer l'équilibre des forces du marché et les tendances de prix potentielles.

Comment le taux de financement des contrats à terme est calculé

Le calcul du taux de financement est relativement complexe et peut varier légèrement entre les plateformes, mais il comprend généralement deux composantes principales : les intérêts et la prime. En prenant Gate.io comme exemple, les étapes de calcul sont les suivantes :

Tout d'abord, calculez l'indice de prime en utilisant la formule :
[Max(0, Prix d'achat pondéré en fonction de la profondeur - Prix de l'indice) - Max(0, Prix de l'indice - Prix de vente pondéré en fonction de la profondeur)] / Prix de l'indice
Cette formule mesure principalement le degré de déviation entre le prix du contrat et le prix au comptant.

Ensuite, calculez le taux de financement en utilisant la formule :
Moyenne pondérée de l'indice de prime + serrure (Intervalle d'intérêt - Indice de prime, 0,05%, -0,05%)
La fonction de serrage est une fonction de limitation qui garantit que le taux de financement fluctue dans une plage définie, évitant les valeurs extrêmes.

Enfin, le taux de financement ultime est :
clamp (Taux de financement moyen sur 8 heures, fmax, -fmax)
Où fmax = (Marge initiale - Marge de maintenance) * 75%.
Ce taux final est la proportion des frais que les traders doivent payer ou recevoir lors du règlement.

Plusieurs paramètres clés doivent être pris en compte dans ce processus de calcul. Tout d’abord, il y a l’intérêt de l’intervalle. Gate.io contrats ont un taux d’intérêt quotidien prédéfini de 0,03 % ; Étant donné que les frais sont réglés toutes les 8 heures, l’intérêt de l’intervalle est de 0,01 %. Deuxièmement, il y a fmax, qui se rapporte aux marges initiales et de maintenance et reflète les conditions de risque de marché. Lorsque la volatilité du marché est élevée, la valeur fmax peut être ajustée en conséquence pour contrôler le risque.

Voir l'article Gate :https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Performance du marché du taux de financement des contrats à terme

(1) Données historiques et tendances

Prenez Bitcoin comme exemple. En analysant les données historiques du taux de financement, on peut clairement voir sa étroite corrélation avec la volatilité des prix. Au cours des dernières années, le taux de financement de Bitcoin a connu de nombreuses fluctuations qui ont fait écho aux mouvements de prix de l'actif.

Pendant le marché haussier de 2020 à 2021, le prix du Bitcoin a bondi de moins de 10 000 $ à près de 70 000 $. Pendant cette période, le taux de financement est resté principalement positif et très volatile. Cela indiquait de fortes forces haussières, les investisseurs étant confiants quant aux mouvements de prix futurs et prêts à payer pour maintenir des positions longues. Par exemple, en avril 2021, lorsque le Bitcoin a dépassé les 60 000 $, le taux de financement a atteint des niveaux relativement élevés, témoignant d'une forte demande des longs.

Adresse de trading de contrat perpétuel BTC sur Gate :https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Adresse de trading spot Gate BTC :https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

Cependant, pendant le marché baissier de 2022, le prix du Bitcoin a chuté de son sommet à environ 15 000 $. À ce stade, le taux de financement est également devenu négatif pendant une période prolongée, indiquant une domination à court terme et un sentiment baissier. Par exemple, en mai 2022, l'effondrement de LUNA a déclenché une panique généralisée, entraînant un crash des prix du Bitcoin et une forte baisse du taux de financement à des niveaux profondément négatifs.

Une analyse plus approfonde des données historiques montre que les changements des taux de financement précèdent souvent les changements de prix. Lorsque les taux de financement augmentent de manière constante pour atteindre des niveaux élevés, cela peut signaler une future hausse des prix; inversement, une baisse soutenue vers des niveaux bas pourrait indiquer des risques à la baisse. Cette qualité prédictive fournit une valeur de référence aux investisseurs qui cherchent à anticiper les tendances du marché.

(2) Principaux facteurs influençant la volatilité

Offre et demande sur le marché : il s'agit du facteur le plus direct affectant les fluctuations du taux de financement. Lorsque la demande pour une crypto-monnaie particulière est forte, les positions longues augmentent et les positions courtes sont relativement peu nombreuses, ce qui fait que le prix du contrat dépasse le spot, entraînant un taux de financement positif. Les positions longues doivent alors payer les positions courtes. En revanche, lorsque l'offre dépasse la demande et que les positions courtes dominent, le prix du contrat est inférieur au spot, le taux de financement devient négatif et les positions courtes paient les positions longues. Par exemple, avant la mise à niveau d'Ethereum en 2021, l'optimisme du marché a entraîné une forte demande de positions longues et un taux de financement positif persistant.

Sentiment des investisseurs : Cela a également un impact significatif. Lorsque le sentiment est haussier, les investisseurs achètent des contrats, renforçant les forces longues et augmentant les taux de financement. Lorsque le sentiment est baissier, ils vendent, augmentant les positions courtes et faisant baisser le taux. Les facteurs influents comprennent les médias sociaux, les actualités et les conditions macroéconomiques. Par exemple, des actualités haussières majeures, telles qu'un pays reconnaissant le Bitcoin, peuvent exciter les investisseurs et augmenter le taux de financement.

Événements majeurs : Les grands événements tels que les mises à jour de protocole, les changements de politique réglementaire et les incidents imprévus peuvent fortement affecter les taux de financement. Par exemple, le boom DeFi de 2020 a attiré une attention massive sur Ethereum, entraînant une volatilité des taux de financement. De même, les répressions réglementaires peuvent déclencher des ventes paniques, renforçant les forces à la baisse et déprimant les taux. L'effondrement de LUNA en 2022 a provoqué des oscillations extrêmes des taux de financement, infligeant de lourdes pertes à de nombreux investisseurs.

Opportunités d'arbitrage et gestion des risques

Lorsque le taux de financement est positif, cela signifie que le sentiment du marché est haussier et que le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant. À ce moment, les investisseurs peuvent acheter l'actif sous-jacent sur le marché au comptant et vendre à découvert sur le marché des contrats perpétuels. Au fur et à mesure que le taux de financement se stabilise, les longs doivent payer des frais aux shorts et les investisseurs peuvent en tirer profit. En revanche, lorsque le taux de financement est négatif, le marché est baissier et le prix du contrat perpétuel est inférieur au prix au comptant. Les investisseurs peuvent vendre à découvert (ou utiliser un effet de levier) sur le marché au comptant et acheter à découvert sur le marché des contrats perpétuels, en attendant que les shorts paient des frais aux longs pour réaliser un profit.

Lors du choix du moment d'ouverture d'une position, les investisseurs doivent prendre en compte plusieurs dimensions. D'une part, ils doivent calculer si le taux de financement peut couvrir les frais de transaction et les coûts de financement. Par exemple, les frais d'ouverture et de clôture pour le spot et le contrat sont tous deux de 0,04 %, donc le total des frais est de 0,16 %. Si le taux de financement atteint 0,20 %, il y a un espace de revenu net de 0,04 %. D'autre part, il ne faut pas seulement regarder le taux de financement actuel sur un seul cycle, mais aussi prêter attention à la situation multi-cycle. Le taux de financement est généralement réglé toutes les 8 heures. Même si le taux actuel est bas, le revenu cumulé de plusieurs cycles peut être considérable, il est donc également utile de considérer l'ouverture d'une position. En même temps, il convient de prêter attention au glissement des prix et d'essayer de choisir des paires de trading avec une liquidité élevée, comme BTC/USDT, ETH/USDT, pour s'assurer que le glissement des prix du marché spot et contrat n'érodera pas les revenus.

La fluctuation des taux de financement est comme un double tranchant, apportant des opportunités tout en cachant également des risques. Tout d'abord, le taux de financement peut s'inverser soudainement. Dans un marché avec des taux initialement positifs, en raison de changements soudains de sentiment de marché, d'événements majeurs, etc., il peut rapidement passer en taux négatifs, causant des revers aux plans d'arbitrage des investisseurs, voire des pertes. Deuxièmement, le risque de liquidation de contrat ne peut être ignoré. Les prix des cryptomonnaies fluctuent fortement, si les investisseurs ont des positions lourdes et une utilisation incorrecte de l'effet de levier, une fois que la tendance des prix va à l'encontre des attentes, déclenchant le mécanisme de liquidation, non seulement les profits précédents disparaîtront, mais le capital subira également de lourdes pertes. De plus, dans une phase prolongée de marché baissier, les taux de financement négatifs persistent, même si les investisseurs élaborent des stratégies d'arbitrage, ils peuvent trouver difficile de réaliser des profits en raison du paiement à long terme des coûts de financement, entraînant une importante érosion du capital.

Par conséquent, lorsque les investisseurs utilisent le taux de financement des contrats à terme pour prendre des décisions d'investissement, il est essentiel d'avoir une compréhension claire des divers risques, de réduire les impacts des risques, et de garantir la sécurité des investissements grâce à une gestion adéquate des positions, à la définition de points de stop-loss et de prise de profit, et à la surveillance continue de la dynamique du marché.