BTC, часто называемый «цифровым золотом», часто сравнивают с индексом NASDAQ как ключевой опорой для изменения цены на BTC трейдерами. Золото и индекс NASDAQ соответственно представляют типичные безрисковые и рискованные активы, что кажется противоречивым. В данной статье будет рассмотрено, принадлежит ли BTC категории безрисковых активов, проанализировав факторы, влияющие на цены BTC и золота.

I. Обзор золота и BTC

1.Золото

Единица измерения

• «Унция» - это международно принятая единица измерения золота, где 1 тройская унция = 1,0971428 авоирдупуа унций = 31,1034768 граммов.

Чистота золота

Чистота относится к тонкости металла, обычно выраженной в тысячных долях или обозначенной как "карат" или "K." Чистота золота может быть разделена на 24 "карат." Каждый карат (сокращенно "к" от английского "карат" и немецкого "карат") представляет собой 4,166% содержания золота. Содержание золота различных каратов следующее:
8k=33.328% (333‰)

9k=37.494% (375‰)

10k=41.660% (417‰)

12k=49.992% (500‰)

14k=58.324% (583‰)

18k=74.998% (750‰)

20k=83.320% (833‰)

21k=87.486% (875‰)

22k=91.652% (916‰)

• 24k=99.984% (999‰)

Например, стандартным объектом поставки для Лондонского золота является золотая плита весом 400 унций с содержанием золота не менее 99,50%. Шанхайская биржа золота предлагает различные варианты поставки, такие как Au99.99, Au99.95, Au99.5, Au50g и Au100g.

Общая рыночная стоимость золота

• По данным Совета по золоту мира, было добыто примерно 209 000 тонн золота на общую сумму около $12 триллионов. Приблизительно две трети этого количества были добыты после 1950 года. Если сложить все существующие запасы золота вместе, получится чистый золотой куб с длиной стороны 22 метра (или 73 фута). Золото в виде ювелирных изделий составляет примерно 46% от общего количества (приблизительно 95 547 тонн на общую сумму $6 триллионов); центральные банки удерживают 17% (приблизительно 35 715 тонн на общую сумму $2 триллиона); золото в виде слитков и монет составляет примерно 21% (приблизительно 43 044 тонн на общую сумму $3 триллиона); золото, подкрепленное ETF, составляет примерно 2% (приблизительно 3 473 тонн на общую сумму $0.2 триллиона); оставшаяся часть используется для различных промышленных целей или удерживается другими финансовыми учреждениями, что составляет примерно 15% (приблизительно 31 096 тонн на общую сумму $2 триллиона).

Торговый объем золота

Золото является одним из самых ликвидных активов в мире, среднесуточный объем торгов в 2022 году составил 131,6 миллиарда долларов. Основными торговыми площадками являются внебиржевой рынок Лондона, фьючерсный рынок США и рынок Китая. Лондонский внебиржевой рынок, основанный в 1919 году, является спотовым внебиржевым рынком золота и центром торговли золотом. Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) ежедневно генерирует две справочные цены на золото (в 10:30 и 15:00 по лондонскому времени) в качестве ориентиров для участников рынка; рынок золота COMEX в Нью-Йорке в настоящее время является крупнейшим в мире рынком фьючерсов на золото; Шанхайская биржа золота (SGE), открывшаяся 30 октября 2002 года, предоставляет спотовую торговую платформу для китайского рынка золота; Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE) дополняет спотовую торговлю на Шанхайской фондовой бирже фьючерсными сделками.

Средний ежедневный объем торговли золотом (в миллиардах долларов США)

2、BTC

Суточный объем торгов BTC составляет примерно 24 миллиарда долларов, причем большая часть объема приходится на периодические контракты. Недавно средний суточный объем торгов BTC значительно увеличился, достигнув около 15% объема золота (ранее менее 10%). Самые крупные торговые площадки как для спот-сделок, так и для периодических контрактов находятся на Binance. Текущая общая рыночная стоимость BTC составляет 677,7 миллиарда долларов, примерно 5,6% от общей рыночной стоимости золота.

II. Факторы, влияющие на цену золота и BTC

1. Предложение и спрос

• Золото
  • Предложение: Глобальный ежегодный прирост предложения золота был относительно стабильным, поддерживая около 4 800 тонн с 2016 по 2022 год. Поскольку золото не так легко портится, золото, используемое в потребительских зонах, все еще существует в той или иной форме и может снова попасть в запас путем переработки. Таким образом, поставки золота поступают как за счет добычи, так и за счет переработки. В 2022 году общий объем переработанного золота составил 1 140,6 тонны, а общий объем добычи составил 3 626,6 тонны, при этом около трех четвертей поставок приходится на добычу и одну четверть — на переработку золота. Как видно из графика ниже, предложение золота было стабильным на протяжении многих лет, без существенных колебаний тренда, что оказывало минимальное влияние на цены.

Спрос

Общий глобальный спрос на золото в 2022 году составил 4 712,5 тонн. В первом полугодии 2023 года глобальный спрос на золото достиг 2 460 тонн, что на 5% больше по сравнению с предыдущим годом. Спрос на золото включает в себя ювелирные изделия, медицинскую технологию, инвестиционные потребности и резервы центральных банков. В 2022 году спрос на золото на производство ювелирных изделий, технологии, инвестиции и центральные банки составил соответственно 2 195,4 тонн, 308,7 тонн, 1 126,8 тонн и 1 081,6 тонн. Производство ювелирных изделий занимало самую большую долю - 47%, в то время как спрос центральных банков составлял 23%. Под воздействием традиционных культур Китай и Индия являются крупнейшими потребителями золотых ювелирных изделий в мире, доля которых составила 23% от общемирового спроса на золотые украшения в 2022 году.

Золото является важным компонентом золотовалютных резервов центральных банков по всему миру, с существенными различиями в доле золота в золотовалютных резервах различных стран и регионов. Например, США и Германия держат около 70% своих резервов в золоте, в то время как в Материковом Китае доля золота составляет всего 3,8%, а в Японии – 4,2%. Вспышка конфликта между Россией и Украиной и последующая заморозка долларовых золотовалютных резервов России со стороны США и Европы подорвали доверие к безопасности доллара среди стран, не входящих в состав США. Это привело к увеличению спроса на диверсификацию валютных резервов с переходом к увеличению золотых резервов. По мере продвижения процесса девальвации доллара в будущем станет все более очевидно, что центральные банки по всему миру систематически увеличивают свои золотовалютные резервы. Данные о топ-20 странах/организациях по золотым резервам в мире взяты из Совета по золоту.

Топ-20 стран/организаций с максимальными золотовыми резервами

Источник: Совет мира по золоту

Согласно данным Всемирного совета по золоту, спрос центральных банков на золото резко вырос во второй половине 2022 года, составив 840,6 тонны, что в 1,8 раза превышает общий объем за весь 2021 год. В первой половине этого года спрос центральных банков на золото, хотя и ниже, чем во второй половине прошлого года, достиг 387 тонн, установив новый максимум с момента регистрации статистики в 2000 году. Турция из-за политической нестабильности испытывала сильный внутренний спрос на золото. Правительство временно запретило импорт некоторых золотых слитков и продавало золото на внутреннем рынке, что не представляет собой долгосрочного стратегического сдвига в золотой стратегии Турции. В целом, продажи золота в Турции во втором квартале не ослабили общую положительную тенденцию спроса на золото со стороны центральных банков. Материковый Китай был крупнейшим покупателем золота, купив 57,85 тонны и 45,1 тонны в первом и втором кварталах соответственно. По состоянию на 13 октября золотые резервы Китая составляли 70,46 млн унций, увеличившись на 840 тыс. унций по сравнению с предыдущим месяцем, что стало 11-м месяцем роста подряд. За последние 11 месяцев золотые резервы Народного банка Китая приросли на 7,82 млн унций. Исторически сложилось так, что покупки золота Народным банком Китая носили стратегический характер, почти не продавались.

BTC

Общее количество BTC (Биткойн) фиксировано на уровне 21 миллион монет, при текущем обороте около 19,51 миллиона, что составляет примерно 90% от общего предложения.

Текущий уровень инфляции BTC составляет около 1,75%, что близко к годовой инфляции золота, составляющей около 2%. Благодаря механизму половинения биткойна, его будущий уровень инфляции будет значительно ниже, чем у золота. Последнее половинение в 2020 году сократило количество выпускаемых биткойнов в блоке с 12,5 до 6,25, а следующее половинение ожидается в конце апреля 2024 года. Спрос на BTC делится на комиссии за транзакции и инвестиционный спрос. Большую часть этого года BTC потреблял около 20–30 BTC в день на комиссии за транзакции, что грубо оценивается примерно в 10 000 BTC в год, что составляет 0,5% от общего количества в обращении. Оставшийся спрос исходит из инвестиций или спекуляций.

2、макроэкономика

В макроэкономической среде, начиная с краха Бреттон-Вудской системы и примерно до 2000 года, инфляционные ожидания и спрос на активы-убежища были основными факторами, определяющими цены на золото. В 2004 году введение золотых ETF и расширение торговых рынков, связанных с золотом, улучшили финансовые характеристики золота, сделав реальные процентные ставки и индекс доллара США важными факторами, влияющими на цены на золото. Теоретически цены на золото, как правило, обратно коррелируют со стоимостью доллара США. Когда доллар растет, золото дорожает по отношению к собственной цене, оказывая понижательное давление на цены на золото. С другой стороны, в долгосрочной перспективе, после краха Бреттон-Вудской системы и отказа доллара от золотого стандарта, золото, по сути, стало хеджированием против кредитных валют (в основном доллара США). Чем сильнее кредит доллара, тем ниже стоимость золотого распределения, и наоборот. Периоды, когда золото и доллар США росли одновременно, обычно сопровождаются нефтяными кризисами, ипотечными кризисами, долговыми кризисами и другими геополитическими или экономическими потрясениями, что значительно усиливает осторожность рынка и настроения в отношении безопасных активов. Исторически сложилось так, что доходность золота была положительной в 80% случаев в течение 12 месяцев после пика индекса доллара США (средняя доходность +14%, медианная доходность +16%).

С четвертого квартала 2022 года до начала 2023 года реальная доходность американских 10-летних казначейских облигаций оставалась волатильной без значительных колебаний, но цены на золото выросли с минимума около 1 600 долларов за унцию до 2 000 долларов за унцию, отклонившись от удержания долгосрочных доходностей США. С октября 2022 года по январь 2023 года из-за ожиданий экономического восстановления после смягчения мер по пандемии в Китае и оживления европейской экономики моментум роста за пределами США был сильнее, что привело к падению индекса DXY почти на 9%, причем золото в основном следовало за ростом индекса DXY в этот период.

Реальная доходность облигаций казначейства США

Золото является беспроцентным активом, в то время как доллар США является процентным активом. Реальная процентная ставка в США (номинальная ставка - инфляционные ожидания) - это альтернативная стоимость владения золотом. Теоретически они имеют отрицательную корреляцию. С другой стороны, реальная процентная ставка в США представляет собой реальную норму доходности, достижимую в долларовой системе США, и служит индикатором для измерения силы кредита доллара. Как индекс доллара США, так и реальная доходность казначейских облигаций США могут быть использованы для объяснения движений цен на золото, при этом их корреляция с золотом варьируется в разное время. Начиная с 21-го века, за исключением периода до 2005 года, цены на золото в значительной степени отрицательно коррелировали с реальной доходностью 10-летних казначейских облигаций США в течение большей части времени, при этом реальная доходность американских облигаций доминировала над ценами на золото в течение более длительного периода, чем индекс доллара США. Можно сказать, что реальные процентные ставки являются наиболее важным фактором, влияющим на долгосрочные цены на золото.

С 2022 года чувствительность цен на золото к реальным процентным ставкам снизилась. По мере быстрого роста реальной доходности облигаций США снижение цен на золото было менее значительным, что свидетельствует о хорошей устойчивости. Ни реальная доходность, ни индекс доллара США не могут полностью объяснить движение цен на золото в этот период, вероятно, это в основном связано с безумием покупки золота центральными банками, которое началось во второй половине 2022 года. Совет по золоту мира сообщил 9 октября, что общие ежегодные запасы золота центральных банков по всему миру будут сохраняться на высоком уровне, с увеличением глобальных запасов золота центральных банков на 77 тонн в августе, что на 38% больше, чем в июле, что указывает на возможные структурные изменения со стороны спроса на рынке золота.

3、Геополитический

Геополитические события, такие как так называемое "покупка золота во времена хаоса", означают, что вспышка геополитических конфликтов увеличивает спрос на безопасные активы, стимулируя быстрый краткосрочный рост цен на золото. Например, после конфликтов Россия-Украина и Израиль-Палестина в 2022 году цены на золото поднялись почти до $2,000 за унцию, что не могли объяснить реальная доходность США и доллар.

Изменения цен на активы после войны России и Украины

24 февраля 2022 года президент России Владимир Путин объявил военную операцию, направленную на «демилитаризацию и денацификацию» Украины, заявив, что российские войска не планируют оккупировать украинскую территорию и поддерживают самоопределение украинского народа. Через несколько минут после выступления Путина российские войска запустили крылатые и баллистические ракеты по военным базам и аэропортам в Киеве, Харькове и Днепре, уничтожив штаб Национальной гвардии Украины. Затем российские военные нанесли удары по подконтрольным Украине районам Луганской, Сумской, Харьковской, Черниговской и Житомирской областей, а также провели крупномасштабную высадку морского десанта в городах Мариуполь и Одесса на юге Украины. В период с 25 февраля по 8 марта цены на золото выросли примерно на 8%. Биткоин (BTC) не показал значительных колебаний в первые несколько дней после войны, но 1 марта вырос на 15%, а затем вернулся к уровню, существовавшему до всплеска. К 8 марта, когда золото достигло пика, BTC стоил $38 733, что на 4% больше, чем до конфликта, в то время как индекс Nasdaq упал примерно на 1,5%.

С 9 марта по конец марта, по мере того как западные страны объявили санкции против России, а рынок предвкушал худший сценарий, цены на золото упали с исторического максимума. BTC и индекс Nasdaq, после нескольких дней колебаний, начали расти вместе с 14 марта, а цены на золото оставались стабильными. К концу марта BTC поднялся на 20%, золото сократило свои прибыли до 2% (по сравнению с 24 февраля), а Nasdaq поднялся на 6%. В апреле, с увеличением процентных ставок Федеральной резервной системы, влияние войны России-Украины на цены на активы начало ослабевать, смещая торговую логику на увеличение процентных ставок Федеральной резервной системы.

В апреле, сопровождаемые повышением процентных ставок, BTC и индекс Nasdaq начали более длительный период спада, а цены на золото, после краткосрочного роста, вошли в длительную фазу снижения, начавшуюся 19 апреля. Индекс Nasdaq достиг минимума около 10 000 пунктов в октябре 2022 года, что составляет кумулятивное снижение на 28% с начала повышения процентных ставок; золото достигло минимума в $1,615 в сентябре и октябре, что составляет кумулятивное снижение на 16%; а BTC достиг минимума около $16,000 в ноябре, что составляет кумулятивное снижение на 66%.

Достигнув дна, золото первым начало новый виток роста рынка, непрерывно повышаясь с начала ноября, достигнув максимума 4 мая 2023 года на уровне $2 072, что на 28% выше минимума. BTC и индекс Nasdaq начали свой рыночный рост на два месяца позже, чем золото. В 2023 году BTC и индекс Nasdaq вновь синхронизировали свой рост, достигнув своих максимумов в середине июля. BTC достиг пика около 31 500 долларов, почти удвоившись по сравнению со своим минимумом, а Nasdaq достиг пика на уровне 14 446, что на 44% выше своего минимума. Эта волна роста была в основном связана с пиком доходности облигаций США в начале ноября, что было обусловлено тенденцией к снижению доходности облигаций США с начала ноября, последовавшей за неожиданным снижением октябрьского индекса потребительских цен и базовых данных по индексу потребительских цен, а также дальнейшим углублением инверсии спреда доходности 10-летних и 2-летних облигаций США. отражает существенный пересмотр в сторону понижения рыночных ожиданий в отношении экономики и инфляции. Пик и последующее снижение индекса потребительских цен в США и базового индекса потребительских цен привели к тому, что доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла пика и снизилась, а также заставила Федеральную резервную систему замедлить темпы повышения процентных ставок. Позже, из-за бума искусственного интеллекта на Nasdaq, золото и BTC также имели свои независимые нарративы, что еще больше подтолкнуло их цены вверх.

В общем, с момента российско-украинского конфликта синхронизация цены BTC с золотом подразумевает, что у BTC нет выраженных свойств убежища.

Изменение цены активов с момента израильско-палестинского конфликта

Рано утром 7 октября 2023 года Палестинское исламское движение сопротивления (ХАМАС) начало операцию «Наводнение в Аль-Аксе», выпустив по Израилю более 5 000 ракет за короткий период, и тысячи боевиков проникли в Израиль из сектора Газа, чтобы вступить в конфликт с израильскими военными. После этого Израиль нанес несколько авиаударов по сектору Газа, а премьер-министр Израиля Нетаньяху объявил Израиль в состоянии «войны», пообещав развернуть все вооруженные силы для уничтожения ХАМАСа. Золото стало наиболее заметно растущим активом со времен конфликта, поднявшись с $1832 9 октября до почти $2000 26 октября, рост составил около 8%, что совпало с ростом во время российско-украинского конфликта. BTC упал с $28 000 до $26 770 в период с 7 по 13 октября, падение на 4,4%, но отскочил от 13-го числа, испытав значительный всплеск и откат 16-го числа после ложного сообщения об одобрении BlackRock BTC ETF, закрывшись с половинным ростом до $28 546. Спекуляции на одобрение ETF продолжились, и к 25-му числу BTC вырос до $34 183. Nasdaq немного рос с 9 по 11 октября, а затем начал падать с 12-го числа, упав с 13 672 пунктов до 12 5956 20 октября.

Тренды BTC и Nasdaq в этот период были почти полностью противоположными, что говорит о том, что BTC по-прежнему не проявляет свойств активов-убежищ, а его последующий отскок был обусловлен возобновлением уверенности в одобрении спотового ETF BTC после того, как SEC не подала апелляцию на дело Grayscale Bitcoin Trust.

III. Является ли BTC активом-убежищем?

Биткойн обладает высокой степенью сходства с золотом по снабжению и спросу, инфляции и другим аспектам. Исходя из его модели проектирования и логики, у биткойна должны быть свойства убежища. Как указал Артур Хейс в своей статье «За войну», война приводит к серьезной инфляции, и обычный метод защиты своего богатства для обычных граждан - выбор золота, твердой валюты. Однако в случае крупномасштабной войны на внутренней территории правительства могут запретить частное владение драгоценными металлами, ограничить их торговлю или даже заставить владельцев золота продавать его правительству по низкой цене. Удержание сильных валют также подвержено строгим валютным контролям. В отличие от золота, ценность и сеть передачи биткойна не зависят от правительственно одобренных банковских учреждений и не имеют физического присутствия, что позволяет обычным людям нести его в любом месте без ограничений. На практике в условиях военного времени биткойн, фактически, является более превосходным активом по сравнению с золотом и сильными валютами.

Однако до сих пор BTC не проявил очевидных свойств убежища в своей фактической ценовой динамике.

Для лучшего понимания движения различных активов в полном цикле полезно дополнить это изменениями цен на активы перед последним приливом доллара США и конфликтом между Россией и Украиной. Вспышка COVID-19 в начале 2020 года привела к быстрому снижению ожиданий инфляции, вынудив Федеральную резервную систему резко снизить процентные ставки до 0-0,25% и начать неограниченное QE в конце марта 2020 года. Цены на активы коллективно росли; цена золота выросла быстрее всего, достигнув исторического максимума в 2075 долларов за унцию в Лондоне в августе 2020 года, прежде чем начать снижаться. NASDAQ вырос на 144% с 6631 30 марта 2020 года до 16212 21 ноября 2021 года; BTC вырос на 757% с 6850 до 58716 долларов за тот же период.

С 2020 года, с появлением традиционных фондов, цена BTC все больше проявляет характеристики основного класса активов. В течение этого периода колебания цен BTC более соответствовали тенденциям NASDAQ. В отличие от этого, предполагается, что динамика цен на золото отражает его функцию как актива убежища во время пандемии, с распространением паники из-за пандемии и опасениями о серьезных экономических спадах, а также фактическими процентными ставками, подталкивающими цены на золото вверх. Кроме того, пандемия вызвала несколько препятствий в транспортировке золота, что спровоцировало быстрый рост его цены.

Мы видим, что как с точки зрения длинного цикла роста и падения прилива доллара США, так и с точки зрения краткосрочных геополитических конфликтов, BTC показал не очевидные свойства тихой гавани, а более высокую корреляцию с индексом NASDAQ. Важно отметить, что золото, которое часто рассматривается как актив-убежище, продемонстрировало сильные финансовые характеристики в своих ценовых показателях в течение больших циклов и поддерживало ценовой тренд в том же направлении, что и индекс NASDAQ, в течение более длительных периодов времени под влиянием процентных ставок.

IV. Перспективы будущих тенденций

В октябре несколько чиновников Федеральной резервной системы выступили с «голубиными» заявлениями. Например, ранее ястребиный президент ФРБ Далласа Логан заявил, что рост доходности казначейских облигаций США может снизить необходимость повышения ставок. Вице-председатель Федеральной резервной системы Джефферсон отметил, что недавнее повышение доходности облигаций, ведущее к ужесточению финансовых условий, будет учитываться при принятии будущих решений по денежно-кредитной политике. В четверг, 19 октября, председатель ФРС Пауэлл в своем выступлении в Нью-Йоркском экономическом клубе предположил, что если недавние усилия по снижению инфляции продолжат прогрессировать, рост доходности долгосрочных казначейских облигаций США может привести к тому, что центральный банк приостановит повышение ставок на следующем заседании. Тем не менее, Пауэлл также подчеркнул неизменную приверженность ФРС устойчивому снижению инфляции до 2%, не исключая возможности повышения ставок в будущем. После выступления Пауэлла предполагаемая вероятность отсутствия повышения ставки в ноябре фьючерсами на ставку CME выросла до 99,9%. Тем не менее, доходность 10-летних казначейских облигаций США снова выросла на прошлой неделе, ненадолго преодолев отметку в 5,0%. В краткосрочной перспективе ожидания повышения ставок больше не являются основным фокусом для трейдеров доходности казначейских облигаций США. Рост ставок в день выступления можно отчасти интерпретировать как ястребиный взгляд на осторожные высказывания Пауэлла, а отчасти из-за опасений по поводу потенциального расширения фискальной политики США и увеличения эмиссии облигаций. В целом, предполагается, что уровень доходности 10-летних казначейских облигаций США в 5% является тем, что ФРС считает предельным, и в краткосрочной перспективе доходность казначейских облигаций США продолжит работать на высоких уровнях. В долгосрочной перспективе, исходя из точечного графика и прогнозов рынка, ФРС, вероятно, начнет снижать ставки в следующем году. Смещение главной оси денежно-кредитной политики ФРС в 2024 году изменит базовую логику глобального распределения основных активов. Окно для распределения золота и BTC приближается; Это скорее вопрос времени.

1、Золото

Реальная доходность американских государственных облигаций остается основным фактором, влияющим на цены на золото. После разворота цикла в следующем году ожидается возрождение негативной корреляции между ценами на золото и реальной доходностью 10-летних американских государственных облигаций, что делает последнюю основным и постоянным фактором ценообразования для золота. Во-вторых, тенденция к мультиполярной международной денежной системе, стремление к «де-глобализации» и рост не-американских валют вероятно ослабят кредитоспособность доллара США в долгосрочном цикле, поддерживая продолжение покупок золота центральными банками. Поэтому в долгосрочной перспективе ожидается, что золото войдет в восходящий цикл под двойным влиянием циклического разворота и структурных изменений, преодолевая свой предыдущий исторический максимум.

В короткосрочной перспективе цены на золото будут продолжать колебаться, с геополитикой, оставаясь ключевым фактором. Тенденция цен будет зависеть от того, распространится ли конфликт между Израилем и Палестиной на другие регионы Ближнего Востока. Автор считает, что если конфликт ограничится только Израилем и Палестиной, восходящая тенденция золота, скорее всего, утихнет, что затруднит преодоление психологического барьера в $2000 за унцию. Однако, если конфликт распространится на окружающие страны, производящие нефть, такие как Иран и Саудовская Аравия, или в крайнем случае приведет к эмбарго на нефть или резкому снижению производства, это может значительно повлиять на нефтяную поставочную цепь, дальше увеличивая цены на нефть и золото. В результате увеличение цен на энергоносители, переходя на другие товары, может привести к возрастанию ИПЦ, добавляя больше переменных в макроэкономическую среду. Исходя из текущей ситуации, первый сценарий кажется более вероятным.

2、BTC

Точно так же, с началом ФРС следующего цикла в 2024 году, общая рыночная ликвидность улучшится, аппетит инвесторов увеличится, и в сочетании с уникальной рыночной логикой BTC, под влиянием ETF и событий по сокращению, Bitcoin, вероятно, снова войдет в бычий рынок, возможно, преодолев свои предыдущие максимумы. На короткой дистанции определяющими факторами остаются одобрение SEC ETF spot на BTC, при этом цены на BTC недавно выросли выше $34,000. Специфическое воздействие ETF spot на цены BTC и прогнозы после одобрения будут обсуждаться в глубоком плане в последующих исследовательских отчетах. Следите за обновлениями.

• Эта статья отражает личное мнение автора и не должна рассматриваться как инвестиционный совет.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана из [ средний]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [LD Capital]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкомандой, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.