1. Casos de Uso: A Demanda por RWAs Denominados em Dólares é Clara, Enquanto a Maioria das Demandas de RWA Ainda são Vagas

USDT e USDC são extensões digitais do dólar americano, atendendo às necessidades do mercado de criptomoedas para liquidação de transações, pagamentos transfronteiriços e cobertura. Estes casos de uso são frequentes e essenciais. Por exemplo, em países atingidos pela inflação (como Argentina e Turquia), as stablecoins em dólares americanos se tornaram ferramentas poderosas para proteção de riqueza, com alta demanda por usuários. Em contraste, outros RWAs, como a tokenização imobiliária, visam alavancar o blockchain para financiamento global ou aumentar a liquidez dos ativos. Estas necessidades são pouco frequentes e a base de utilizadores é limitada. Os players do mercado cripto estão mais inclinados a investir em ativos nativos como BTC, ETH ou moedas Meme. Ativos off-chain com altos rendimentos já têm canais de financiamento estabelecidos, enquanto ativos com rendimentos mais baixos são os que buscam ativamente ser tokenizados, limitando ainda mais o tamanho do mercado. Resumo: As RWAs denominadas em dólares atuam como o "lado da oferta", fornecendo liquidez ao mercado cripto, enquanto outras RWAs são o "lado da demanda" em busca de liquidez. Apesar de partilharem o mesmo nome, a sua essência é diferente. Então, existem RWAs não monetários que poderiam fornecer liquidez ao mercado cripto?

2. Conformidade e Confiança: As RWAs denominadas em Dólares são maduras, enquanto a maioria das outras RWAs ainda está atrasada

Compatibilidade Regulatória

O USDC é emitido pela Circle regulamentada, com reservas auditadas regularmente, em conformidade com as regulamentações monetárias dos EUA. O USDT, embora uma vez controverso, ganhou a confiança do mercado através de parcerias profundas com exchanges. A regulamentação de outros RWAs é muito mais complicada. Por exemplo, a tokenização de imóveis envolve verificação de propriedade legal e questões judiciais transfronteiriças, e atualmente não existe um padrão unificado, o que torna a expansão rápida difícil.

Fundação Trust

O cerne do RWA é a tokenização da confiança. As RWAs denominadas em Dólares estão indexadas ao Dólar dos EUA e garantidas pelo crédito do governo dos EUA, o que as torna altamente confiáveis para os utilizadores. Em contraste, outras RWAs dependem do crédito dos emissores de ativos off-chain. Por exemplo, a tokenização imobiliária requer instituições autorizadas para verificar a propriedade, caso contrário, os utilizadores não confiarão que o ativo tokenizado corresponde ao físico.

Resumo: Os RWAs denominados em Dólares têm uma base de confiança incomparável, que outros RWAs não conseguem alcançar facilmente. RWAs com barreiras de conformidade mais baixas e uma construção de confiança mais fácil merecerão destaque a curto prazo.

3. Implementação Técnica: As RWAs denominadas em Dólares são relativamente simples, enquanto outras RWAs são mais complexas

A lógica técnica dos stablecoins do dólar é clara: emissão e resgate na cadeia, com baixas barreiras de entrada. O dólar americano e os Tesouros americanos são ativos padronizados, com baixos custos de auditoria e rastreamento. Em contraste, outros RWAs envolvem processos complexos como valoração de ativos, distribuição de dividendos e liquidação, e exigem oráculos para validar dados off-chain em tempo real. Os processos on-chain para diferentes ativos (como imóveis) variam muito, e os padrões de conformidade e implementação técnica são mais desafiadores, levando a um desenvolvimento mais lento.

Resumo: As RWAs não padronizadas exigem padrões personalizados para cada tipo de ativo, tornando as rupturas difíceis a curto prazo. No entanto, as RWAs que são mais fáceis de padronizar, como ouro e títulos, são relativamente mais fáceis de implementar.

4. Métodos de Promoção: RWAs denominadas em Dólares são de baixo para cima, enquanto outras RWAs são de cima para baixo

A subida do USDT foi impulsionada pela procura dos utilizadores: as transações de fiat para cripto estavam limitadas por regulamentações, e as exchanges introduziram pares de negociação USDT para resolver o problema. À medida que a utilização aumentava, evoluiu para um dólar digital integrado no DeFi e nos pagamentos transfronteiriços. Este foi o resultado da procura de mercado de baixo para cima.

Por outro lado, RWAs como imóveis e ações são em grande parte impulsionados por grandes instituições, motivadas por necessidades de financiamento ou liquidez, seguindo um modelo de cima para baixo. Os usuários comuns e empreendedores têm baixa participação.

Sumário: O modelo de desenvolvimento de baixo para cima é mais adequado para as características da indústria de criptomoedas. Os projetos de RWA que se concentram mais no desenvolvimento da comunidade têm mais probabilidade de ganhar a adoção do usuário.

Resumo e Perspetivas

O sucesso de RWAs denominadas em dólares como USDT e USDC é impulsionado pela clara demanda, alta liquidez, uma sólida base de confiança, baixas barreiras técnicas e um impulso de mercado de baixo para cima. Por outro lado, outras RWAs enfrentam desafios como questões de mapeamento de propriedade, incerteza regulatória, complexidade técnica e resistência de interesses tradicionais, tornando seu desenvolvimento lento e difícil.

No futuro, para que outras RWAs consigam avançar, devem focar-se, no mínimo, nas seguintes áreas:

1. Colaboração regulatória: Promover o reconhecimento legal multinacional da propriedade de ativos on-chain.

2. Estrutura de conformidade: Desenvolver padrões detalhados por classe de ativos para acelerar o processo de conformidade.

3. Infraestrutura: Melhorar os oráculos RWA, plataformas de emissão e protocolos de liquidez entre cadeias.

Como investidores, devemos compreender melhor as diferenças entre os RWAs denominados em dólares e outros RWAs e observar claramente o desenvolvimento atual do setor de RWAs.

Em primeiro lugar, deve ser dada atenção ao desenvolvimento do quadro de conformidade do RWA dos EUA, bem como aos RWAs que são mais fáceis de padronizar e tornar transparentes (como ouro e obrigações). Ao mesmo tempo, devemos focar em projetos relacionados à infraestrutura no setor RWA, como oráculos RWA, plataformas de emissão RWA e protocolos de liquidez RWA.

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