บทนำ

ในการตรวจสอบการพัฒนาของตลาดซื้อขายที่กระจาย (DEX) พวกเขายังคงสงบเฉยโดยส่วนใหญ่ก่อนปี 2020 อย่างไรก็ตาม เริ่มตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2020 มีการเพิ่มขึ้นอย่างระเบิด ในส่วนของปริมาตรการซื้อขายภายในตลาด DEX ไปจนถึงจุดที่เป็นการระเบิด ณ ปัจจุบัน DEXs กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญที่สุดใน DeFi โดยมีปริมาตรการซื้อขายประจำวันที่สูงถึง 2 พันล้าน USD

โดยเริ่มต้นโมเดลธุรกรรมของ DEXs เป็น order book แต่มีการดึงดูดน้อยเนื่องจากความสามารถในการซื้อขายที่จำกัด ไม่ได้เป็นจนกระทั่งการเพิ่มขึ้นของ Automated Market Makers (AMMs) ที่ปริมาณการซื้อขายและจำนวนผู้ใช้เริ่มเพิ่มขึ้นอย่างมาก ตอนนี้ DEXs บนเชื่อมโซ่หลักสร้างขึ้นบนกลไก AMM โดยหลัก

การนำเสนอ AMMs เป็นนวัตกรรมที่เปลี่ยนเกมสำหรับ DEXs แต่มันมาพร้อมกับความเสี่ยง เช่น ความสูญเสียชั่วคราว และประสิทธิภาพในการจัดทุนที่ต่ำ ผู้ให้สินเชื่อความสามารถในการเงินมักเผชิญกับผลตอบแทนลบเนื่องจากความเสี่ยงเหล่านี้ เพื่อชดเชยสำหรับการขาดทุนที่ผู้ตลาดอาจเผชิญหน้า โปรโตคอลทั่วไปจะเลือกการทำเหมืองเหมืองเพื่อเสนอรางวัลโทเค็นมากมายเป็นสิ่งสร้างสรรค์เพื่อกระตุ้นผู้ให้สินเชื่อ (LPs)

ขณะที่กลไกนี้ด้วยรางวัลโทเค็นที่มีมากมาย ดึงดูดผู้สร้างตลาดและแก้ปัญหาการเริ่มต้นแบบเยือกเย็นสำหรับโครงการแรก ๆ แต่ก็สร้างความท้าทายด้วย ซึ่งเมื่อโทเค็นถูกปล่อยออกต่อเนื่อง ความกดดันจากการขายเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ทำให้ราคาโทเคนลดลง และผลที่ตามมาคือ ผู้สร้างตลาดเริ่มถอนตัว ส่งผลให้เสียของขวัญที่ล็อกไว้ในโปรโตคอล ซึ่งสุดท้ายนี้จะทำให้โครงการตกลงสู่เส้นทางที่ลดลงของการพัฒนา

ในการออกแบบกลไกของมัน Velodrome รวมระบบ veToken ของ Curve และ (3,3) ของ Olympus DAO ทฤษฎีเกม กลายเป็น DEX ธรรมชาติที่ใหญ่ที่สุดบน Optimism จากมูลค่ารวมที่ล็อค (TVL) เกินกว่าโครงการ DeFi หลายๆ โครงการบน Optimism ระดับยอดนิยม เช่น Uniswap และ Curve บทความนี้จะให้คำอธิบายอย่างละเอียดเกี่ยวกับตรรกะผลิตภัณฑ์ของ Velodrome โมเดลเศรษฐศาสตร์ และสถานะการพัฒนาปัจจุบัน

ภาพรวมของ Velodrome

Velodrome เป็น DEX รูปแบบ AMM แบบเจริญบ้าน ที่สร้างขึ้นบน Optimism โดยทีมคนหลัง veDAO ได้ปรับเปลี่ยนมาจากโครงการ Solidly ซึ่งเป็นโครงการที่เริ่มต้นโดย Andre Cronje ด้วยการออกแบบโทเค็นที่ผสมระหว่างโมเดล veToken และกลไก (3,3) ของ Solidly

ทีมพัฒนาประกอบด้วยสมาชิกจากบริษัทเทคโนโลยีบล็อกเชน เช่น Optimism และ ConsenSys ในเดือนมกราคม 2022 ทีมของ Andre Cronje ได้เปิดตัวโครงการ Solidly Exchange อย่างเป็นทางการตามเครือข่ายสาธารณะ Fantom โครงการนี้รวมโมเดลเศรษฐกิจ veToken ของ Curve และแนวคิดทฤษฎีเกมของ Olympus (3,3) กลไกพื้นฐานของมันช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพันโทเค็น Solidly และโหวตให้กับกลุ่มสภาพคล่องของแพลตฟอร์มและยิ่งคะแนนโหวตที่พูลได้รับสูงเท่าไหร่รางวัลการขุด (โทเค็น SOLID) ก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น นอกจากนี้ผู้ใช้ที่เดิมพันโทเค็นของพวกเขาจะได้รับการชดเชยความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ โทเค็น Staking SOLID ช่วยให้ผู้ใช้ได้รับสัดส่วนของโทเค็นที่ออกใหม่ตามการหมุนเวียนทั้งหมดซึ่งจะช่วยป้องกันการลดลงของสิทธิออกเสียงเนื่องจากการออกโทเค็นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามผู้ใช้ที่ไม่ปักหลักต้องเผชิญกับความเสี่ยงของการลดลงของราคาเนื่องจากการออกโทเค็นอย่างต่อเนื่อง

การเปิดตัวของ Solidly กระตุ้นความคลุ้มคลึงในอุตสาหกรรม DeFi โดยมีมูลค่าประมาณ 2.6 พันล้าน USD ใน TVL ในช่วงเริ่มต้น อย่างไรก็ตาม เรื่องที่เกิดขึ้นในภายหลัง เช่น ปัญหาของฟรอนท์เอนด์บั๊ก, ช่องโหว่ด้านความปลอดภัย, และคอนเจสชันในเครือข่าย Fantom, รวมถึงประกาศของ Andre Cronje ที่จะออกจากอุตสาหกรรม DeFi ได้ทำให้ระบบนิวัติ Solidly ได้รับความเสียหายอย่างร้ายแรง ทำให้ต้องออกจากตลาด ซึ่งภายหลังทีม veDAO ได้ย้ายสถานะการเป็นจุดสนใจไปยังระบบ Optimism และพัฒนาเวอร์ชันที่ถูกปรับแต่งของ Solidly - Velodrome

โครงการ Velodrome ได้เปลี่ยนชื่อและเปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนเมษายนปีที่แล้วพร้อมกับการแจกจ่ายโทเค็น ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วพวกเขาประกาศเริ่มต้นแผนสรรพสินค้า OP 4 ล้านดอลลาร์ ที่มีระยะเวลา 6-8 เดือน เพื่อกระตุ้นความเคลื่อนไหวและผู้ถือ VELO ทีมกำลังอัพเกรดเทคโนโลยีหลักและกำลังจะเปิดตัวเวอร์ชัน 2.0

ตรรกะผลิตภัณฑ์

ที่พื้นฐาน Velodrome เป็น DEX แบบ AMM ซึ่งให้ผู้ใช้ฟังก์ชันแลกเปลี่ยนสินทรัพย์โดยไม่มีการออกแบบกลไกเพิ่มเติม แพลตฟอร์มมีสองประเภทของพูล Likelihood: Stable Pools และ Variable Pools Stable Pools ถูกออกแบบมาเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนต่ำหรือไม่มี โดยใช้สูตรความ Likelihood: x³y + y³x = k ในทวีตตรงกันข้าม Variable Pools เป็นสำหรับสินทรัพย์ที่มีการเปลี่ยนแปลงราคามากขึ้นโดยใช้สูตร AMM ที่สามารถปรับเปลี่ยนได้ x × y = k ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับทั้งสองประเภทของพูลสินทรัพย์คือ 0.02% โดยมีการปรับปรุงสูงสุดได้สูงสุด 0.05%

สูตรผลลัพธ์คงที่ของ Uniswap v2, x*y=k, สร้างเส้นโค้ง Likelihood ที่กระจายอย่างสม่ำเสมอ, ซึ่งทำให้เกิดความสูญเสียชั่วคราวอย่างมีนัยสำคัญสำหรับผู้ทำตลาดและประสิทธิภาพทุนต่ำ ๆ Uniswap v3 ปรับปรุงโมเดล AMM โดยการนำเสนอแนวคิดของการทำตลาดอย่างมีเสถียรภาพ มันช่วยให้ LPs สามารถรวบรวมทรัพย์สินเพื่อบรรจุในช่วงราคาที่กำหนดเอง, ซึ่งเพิ่มความสามารถในการปรับแต่งตำแหน่ง Likelihood LPs ได้รับรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมเท่านั้นเมื่อราคาของคู่การซื้อขายตกอยู่ในช่วงราคาที่กำหนด หลังจากราคาเกินช่วงที่เลือกไว้, จะไม่มีรายได้ได้ทำได้ การออกแบบนี้เสริมประสิทธิภาพทุน

Image Source:https://app.velodrome.finance/swap

นอกจากการดำเนินการซื้อขายสินทรัพย์และแลกเปลี่ยนทรัพย์สิน ผู้ใช้ยังสามารถเข้าร่วมกลไกการสินบนแพลตฟอร์มด้านนอกของ Bribes โดยที่นี่เป็นการเสนอสิทธิประโยชน์การเงินเพิ่มเติมให้กับคู่การซื้อขายที่เลือกไว้ ซึ่งจะดึงดูดผู้ถือ [VELO] เพิ่มเติมให้ลงคะแนน ซึ่งจะทำให้ได้รับรางวัลปล่อยเหรียญมากขึ้น

Image Source:https://app.velodrome.finance/liquidity

Image Source:https://app.velodrome.finance/bribe/create

โมเดลโทเค็น

Curve เสนอรูปแบบเศรษฐกิจ veToken เพื่อแก้ไขปัญหาในกลไก AMM โดยสนับสนุนให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องล็อคโทเค็น CRV เพื่อรับ veCRV ซึ่งช่วยเพิ่มผลตอบแทนการขุดของพวกเขา จํานวน veCRV เป็นตัวกําหนดน้ําหนักการลงคะแนนที่จัดขึ้นซึ่งเป็นแนวทางในการให้รางวัล LP เพิ่มเติมไปยังกลุ่มสภาพคล่องที่ต้องการ บนพื้นฐานนี้เพื่อรับรางวัล LP มากขึ้นอย่างต่อเนื่องผู้ให้บริการสภาพคล่องจะจํานําโทเค็น CRV ที่พวกเขาได้รับอีกครั้งเพื่อเพิ่มสิทธิ์ในการลงคะแนน กลไก veCRV จัดผลประโยชน์ระยะยาวของผู้ให้บริการสภาพคล่องกับแพลตฟอร์มในขณะที่บรรเทาแรงกดดันในการขายโทเค็น CRV อย่างไรก็ตามข้อเสียในกลไกนี้ - เช่นการไม่ถ่ายโอนของ veCRV ข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติแรกที่ชัดเจนในการแข่งขัน veCRV และค่าใช้จ่ายสูงสําหรับโครงการใหม่ที่จะถือ CRV จํานําจํานวนมากเพื่อเพิ่มสิทธิในการออกเสียง - ได้กระตุ้นให้โครงการ DEX อื่น ๆ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพสําหรับปัญหาเหล่านี้

Olympus DAO เสนอทฤษฎีเกม (3,3) ซึ่งอย่างเป็นทางการขาย OHM ให้กับผู้ใช้ที่ต่ํากว่าราคาตลาดในรูปแบบของพันธบัตร เจ้าหน้าที่ได้รับทรัพย์สินที่จ่ายโดยผู้ใช้เช่น USDC และ ETH จึงทําให้คลังได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่มีค่าและสร้าง OHM เพื่อแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพัน OHM ผ่านกลไก Rebase หากมีผู้ใช้เข้าสู่ตลาดมากขึ้นเพื่อซื้อโทเค็น OHM คลังจะออกโทเค็น OHM เพิ่มเติมโดยแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพันสร้างลูปการตอบรับเชิงบวกของ APR สูงสําหรับผู้เดิมพันเมื่อราคา OHM เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ว่าผู้ใช้ในตลาดไม่ได้ขาย OHM แต่เลือกที่จะจํานําโทเค็นอย่างต่อเนื่องหรือที่เรียกว่า "Stake, Stake" กระตุ้นให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในการปักหลักอย่างต่อเนื่องเพื่อรับสิทธิ์ในการออกโทเค็น OHM อย่างต่อเนื่องและเพื่อลดความเสี่ยงของการเจือจางโทเค็น

อย่างไรก็ตาม กลไกนี้ไม่สามารถรักษาได้ในระยะยาวเพราะอัตราดอกเบี้ยสูง - กล่าวคือการผลิตโทเค็น OHM จำนวนมาก - หมายความว่าความกดดันจากการขายในตลาดในภายหลังจะมีปริมาณมาก หากผู้ใช้ชาววาฬตัดสินใจขายออก โทเค็น OHM จำนวนมากจะถูกขาย ราคาจะลดลงอย่างรวดเร็ว ความประทับใจในการได้รับโทเค็น OHM โดยการซื้อตราสารที่เป็นทางการจะลดลง และสินทรัพย์จะสูญเสียการเติบโตของเงินทอง ในขณะนี้ แนวคิด (3,3) จะเข้าสู่ขั้นตอนที่เป็นเส้นรุ้งลง

เราสามารถเห็นได้ว่า ตั้งแต่การขุดเหมือง LP พื้นฐาน ไปจนถึงการนำเสนอโมเดล veToken และกลไกนวัตกรรม (3,3) ของ OHM โปรโตคอล DEX กำลังพัฒนาและนวัตกรรมโมเดลเศรษฐกิจของตนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการจัดการและความสามารถในการจัดการบนเชน โดยรวมการตอบสนองต่อความต้องการสองทางของนักซื้อขายและผู้จัดโครงการ แต่ส่วนสำคัญยังคงเป็นการปลดปล่อยสิ่งส่งเสริมผ่านโทเคน

Velodrome รวมโมเดล veToken จาก Curve และทฤษฎีเกม (3,3) จาก Olympus DAO ในการออกแบบกลไก ระบบนิเวศของมันเกี่ยวข้องกับโทเค็นสองประเภทคือ VELO และ veVelo VELO เป็นโทเค็นการกํากับดูแล ERC-20 ของโปรโตคอลซึ่งมอบให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง หลังจากล็อค VELO เราจะได้รับ veVelo ซึ่งเป็นโทเค็นการกํากับดูแล ERC-721 ในรูปแบบ NFT หรือที่เรียกว่า veNFT ระยะเวลาการล็อค (หรือที่เรียกว่าระยะเวลาการดูแลการลงคะแนนเสียง) ของโทเค็น VELO อาจนานถึง 4 ปี ยิ่งระยะเวลาการล็อคนานขึ้นเท่าใดสิทธิออกเสียงและรางวัลที่ได้รับจาก veVelo ก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

ใน Velodrome, LPs ได้รับรางวัลการออกตรวจตามรอบ VELO รายสัปดาห์ในขณะที่ผู้ถือ veVELO ได้รับค่าธรรมเนียมการจัดการโปรโตคอล ที่ได้รับการสินบนั้น และสิทธิ์ในการปกป้อง LPs สามารถแนะนำผู้ถือ veVELO ให้ลงคะแนนในสระว่ายน้ำที่เกี่ยวข้องผ่านกลไกการสินบนั้น เพื่อได้รับเหรยญ VELO มากขึ้น veVELO อีกอย่างสามารถได้รับรายได้จากค่าธรรมเนียมจากสระว่ายน้ำที่มันลงคะแนนได้ ทำให้ veVELO เอินไลน์ที่จะลงคะแนนให้กับสระว่ายน้ำที่มีประสิทธิภาพด้านปริมาณการซื้อขายที่ดีกว่า ซึ่งสร้างวงจรบวกสำหรับแพลตฟอร์ม

Image Source:https://docs.velodrome.finance/tokenomics

มูลค่ารวมของเหรียญ VELO คือ 400 ล้าน เหรียญ โดยมีส่วนแบ่งให้กับชุมชน 60% โดยมีส่วนแบ่งให้กับโปรโตคอล 18% มีส่วนแบ่งให้ทีม 10% มีส่วนแบ่งให้กับพันธมิตร 6% มีส่วนที่จัดสรรให้กับ Optimism official 5% และมีส่วนที่จัดสรรให้กับสระวางเงินเริ่มต้น 1%

Image Source:https://docs.velodrome.finance/tokenomics

ปริมาณการเผาผลาญรายสัปดาห์ปัจจุบันที่จัดสรรให้กับรางวัลผู้ให้บริการ Likquidity Provider (LP) กำลังลดลง เริ่มต้นจาก 15 ล้าน VELO (3.75% ของการจัดหาเริ่มต้น) และลดลงที่อัตรา 1% ต่อสัปดาห์ (epoch) โดยประมาณจะลดลงครึ่งหนึ่งในแต่ละปี ในที่เดียวกัน veVELO ถือว่าจะได้รับ rebase veVELO รายสัปดาห์ อัตราส่วนกับรางวัล LP และอัตราส่วนการจัดหา ซึ่งจะลดการแบ่งเบาะระรายของสิทธิ์ในการลงคะแนน

กำหนดการปล่อยโทเค็น, แหล่งที่มาของรูปภาพ:https://docs.velodrome.finance/tokenomics

ขณะนี้มีประเภทรางวัลสี่ประเภทบน Velodrome:

1. รางวัลผู้ให้ความสะดวก (LP) (การระบาย): VELO ถูกแจกจ่ายให้ผู้ให้ความสะดวกเงินทุน จำนวน VELO ที่จัดสรรให้กับแต่ละพูลเป็นสัมพันธ์กับพลังการลงคะแนนที่ได้รับจากผู้ลงคะแนนในแต่ละรอบ
2. ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย: ส่วนนี้จะถูกจัดสรรให้กับผู้ลงคะแนนเสียงในกองสมุดความเป็นเหมาะสม โดยสัดส่วนของค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ได้รับจะสัมพันธ์กับสิทธิในการลงคะแนนเสียง
3. เงินสินบน: นอกจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม บ่มน้ำมีการอนุญาตให้ให้การสนับสนุนจากภายนอกจากจากทุกคน (ที่เรียกว่าเงินสินบน) รางวัลเหล่านี้สามารถเรียกเรียกได้หลังจากการพลิกสมัย (หลังจาก 23:59 UTC เวลาพุธ) และสัมพันธ์กับสิทธิ์การลงคะเทศของผู้ลงคะเทศ (veVELO)
4. การ Rebase: มีการออกและแจกจ่าย veVELO เพิ่มเติมให้แก่ผู้ถือ veVELO เพื่อลดการแบ่งเบาะแสสิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงของพวกเขา

เวลาเก็บรางวัล แหล่งที่มาของรูปภาพ:https://docs.velodrome.finance/tokenomics

สถานะการพัฒนา

ปัจจุบันมูลค่ารวมล็อก (TVL) ใน Velodrome อยู่ที่ประมาณ 21.79 ล้านเหรียญ, ทำให้มีปริมาณธุรกรรมรวมทั้งหมด 5.8 พันล้านเหรียญ จำนวนเหรียญ VELO ที่เปิดจำหน่ายคือ 949,249,557, โดยมี veVELO จำนวน 716,944,915 VELO ถูก staked ซึ่งเท่ากับ ประมาณ 75.52% ของทั้งหมด

ทีมตั้งรางวัลการฝากเงินสัปดาห์ละครั้ง โดยทุกสัปดาห์เป็น Epoch แต่ละ Epoch เริ่มต้นเวลา 8:00 น. ตามเวลาปักษ์ใต้ในวันพฤหัสบดี และเรากำลังอยู่ใน Epoch 52 ในขณะที่การปล่อย VELO อย่างต่อเนื่อง VELO ที่สร้างใหม่ใช้สำหรับการฝากเงินโดยส่วนใหญ่ ดังนั้นโดยรวม สถานการณ์ปัจจุบันเกี่ยวกับการออกโทเคนและการฝากเงินถูกจัดการได้อย่างดีโดยไม่มีการปล่อยรางวัลโทเคน LP จำนวนมากเข้าตลาดโดยตรงได้ซึ่งอาจสร้างความกดดันในการขายความสำคัญในโทเคน

แหล่งที่มาของรูปภาพ:https://dune.com/Marcov/velodrome-finance

เมื่อมองไปที่การกระจายของ veVELO พบว่าโครงการและโปรโตคอลหลายรายในระบบ Optimism เช่น Lyra, Synthetix, และ Beefy ถือจำนวนมากของโทเคน veVELO ระหว่างนี้ Beefy Finance ถือจำนวน veVELO มากที่สุดประมาณ 23.38 ล้าน และเริ่มสะสม veVELO ตั้งแต่ Epoch 20 Beefy เป็นสมาคมที่เพิ่มผลตอบแทนในหลายๆ โซน ซึ่ง beVELO Vault ของมันช่วยให้ผู้ใช้สามารถรับรางวัล VELO โดยอัตโนมัติและลงทุนเพื่อกำไรในขณะเดียวกันเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบางส่วน ตาม Beefy Finance คือ Optimism อย่างเป็นทางการ มีประมาณ 22 ล้าน veVELO ที่สำคัญสุด โดยมีสิทธิ์ลงคะแนนประมาณ 20%

Image Source:https://dune.com/0xkhmer/velodrome-vevelo-leaderboard

สรุป

Velodrome เป็นโปรโตคอล DEX ภายในระบบนิเวศการมองโลกในแง่ดี มันรวมรูปแบบ veToken และแนวคิดของ (3.3) ด้วยการเพิ่มประสิทธิภาพรอบ "ปัญหาแรงจูงใจสภาพคล่อง" การออกแบบของโครงการในแง่ของแบบจําลองทางเศรษฐกิจแสดงให้เห็นถึงนวัตกรรมบางอย่างและสถานการณ์การออกและล็อคโทเค็นโดยรวมทํางานได้ดีโดยไม่มีแรงกดดันจากการขายโทเค็นที่รุนแรง ปัจจุบันโครงการและโปรโตคอลส่วนใหญ่ในระบบนิเวศการมองโลกในแง่ดีกําลังสะสม veVelo รวมถึง Beefy, Optimism officials, Synthetix และ Lyra Finance เป็นต้น อย่างไรก็ตามในระยะยาวมันเป็นเรื่องท้าทายสําหรับโปรโตคอลในการรักษา TVL ของแพลตฟอร์มโดยอาศัยผลตอบแทนการขุดสภาพคล่องเพียงอย่างเดียวและจําเป็นต้องแสวงหาความก้าวหน้าใหม่ ๆ ทีมงานทุ่มเทให้กับการพัฒนาเวอร์ชัน 2.0 ซึ่งจะได้รับการอัพเกรดประสบการณ์ผู้ใช้และการเพิ่มประสิทธิภาพสัญญาขั้นพื้นฐาน