最近、EigenLayerはEigenのエアドロップ活動の第1段階を開始し、市場の注目を集め、この牛相場の再ステーキングトラックのリーダーと見なされています。現時点ではEigenにはステーキング機能のみが有効になっており、送金や取引は利用できません。そのため、Eigenステーキングに参加するかどうかは、市場で非常に話題となっています。

誰もが理解するのを助けるために、この記事では、EigenLayerのステーキングメカニズム、ステーキングからの潜在的な報酬、および関連するリスクについて明確に説明します。記事の最後では、著者がEIGENをステークすべきかどうかについても思考を共有します。

まず、EigenLayerステーキングメカニズムが、EthereumメインネットのPoSステーキングメカニズムとは大きく異なることを理解することが重要であることを理解することが重要です。これは、Cosmosコミュニティのステーキングロジックにより近いものです。ステーキングインターフェイスの構造からノードエアドロップのマーケティングまで、Cosmosの影響は明らかであり、Cosmosエコシステムからの戦略の参照点となっています。

01 EigenLayer: Ethereumの再ステーキング

Restakingは、すでにEthereumメインネットにステークされているETHを再利用して、他のプロジェクトのセキュリティをサポートすることを意味します。これにより、ユーザーは初期のステーキングからのリターンを得ることができるだけでなく、追加のプロジェクトをバックアップすることで潜在的なリワードを増やすことができます。

2021年に設立されたEigenLayerは、レステーキング概念の先駆者です。それは、Ethereumメインネットワークと他のアプリケーションの間のミドルウェアプラットフォームとして機能します。メインネットスマートコントラクトを展開することで、EigenLayerはステーカーがETHとETHステーキング派生トークン（LST）をプラットフォーム上で再ステーキングすることを可能にします。

2023年6月のローンチ以来、EigenLayerは急速な成長を遂げ、ステーキング総額が100億ドルを超えました。これにより、Aave、Rocket Pool、Uniswapなどの主要な分散型ファイナンス（DeFi）プラットフォームを上回る市場最大のブロックチェーンプロトコルの1つとなりました。

デュアルステーキング

$Eigenトークンの導入により、EigenLayerでのステーキングに受け入れられる資産の範囲がETHとETH LSTに限らず拡大しました。今では、$Eigenやさまざまな将来の自律仮想サブネット（AVS）によって発行されるネイティブトークンにもステーキングサービスが含まれています。

これはEigenLayerが先駆けとなる革新的なデュアルステーキングコンセプトで、ETHシリーズトークンの「リステーキング」とEigenトークンの「ステーキング」を組み合わせてEigenLayerのセキュリティを共同で確保します。

デュアルステーキングを理解するには、まずQuorumの概念を把握することが不可欠です。EigenLayerのコンテキストでは、Quorumは、自律仮想サブネット（AVS）の共有セキュリティをサポートするために使用される資産（再ステーキングまたはステークされたもの）のセットを指します。ノードオペレーターは、ノードにステークされた資産とAVSの設計に基づいて、1つ以上のトークンQuorumを選択することができます。

公式の説明によると、AVSチームはクォーラムの数値と資産構成を設定することができ、これらの設定は固定されていません。AVSが稼働した後、市場状況によりより適したように調整することができます。

デュアル・ステーキングのイノベーションは、従来のPoS（Proof-of-Stake）ネットワークにおいてネイティブトークンの大量発行によるネットワークセキュリティの問題を効果的に緩和し、より安定した資産をセキュリティ保証として導入します。イーサリアムなどのより安定した外部トークンを含めることで、デュアル・ステーキングはネットワークに継続的な経済的支援を提供し、PoSネットワーク全体のセキュリティと安定性を確保します。

ネットワークがスムーズに稼働すると、2つのトークンタイプのステーキング比率を調整して、ネイティブトークンの割合を増やし、ネットワークの自律性と独立性を高めることができます。デュアルステーキングはネットワークのリスク耐性を向上させ、プロジェクトチームに多様な経済ツールを提供しますが、新しい課題とリスクをもたらすこともあります。

まず、このメカニズムはプロジェクトトークンの主権を部分的に損ない、元のネットワークトークンの価値と有用性を低下させています。低下した主権の否定的な影響を相殺するためには、さらなるエンパワーメントが必要かもしれません。

また、ステーキングメカニズムの柔軟性の向上により、一部中央集権化のリスクが発生する可能性があります。クオーラムを変更する決定が完全に透明でないか、広範なコミュニティの参加を含まない可能性があり、中央集権化された意思決定につながる可能性があります。

EigenLayerの文脈では、ETHシリーズトークンと比較して、ネイティブトークンEigenのアンステーキング期間が異なります。EigenLayerメインネット契約では、LSTトークンとETH再ステーキングに7日の遅延引き出し期間を設定していますが、Eigenトークンは24日の引き出しウィンドウを持っています。

チームは、将来Eigenにはより多くのユニークな機能が必要とされるため（より長いアンロック期間が必要となる）、差別化された引き出し時間を説明しています。しかし、具体的にどのような機能がEigenのアンロック期間をETHシリーズトークンの3倍にする必要があるのかは依然として不明です。

透明なメカニズムなしに、長期のロック期間を設定することは、Eigenステーカーにとって明らかに大きなリスクをもたらすことは間違いありません。

要するに、デュアルステーキングは経済的な進歩をもたらし、プロジェクトチームに高い柔軟性とスケーラビリティを提供しますが、個々の投資家はリスクを注意深く見極め、警戒する必要があります。特に、主要なプロトコルパラメータやロック解除メカニズムの変更に関しては、中央集権化リスクに注意を払うことが重要です。

02 EigenDA

EigenDAは、EigenLabsによって開発され、EigenLayerプラットフォーム上に構築されたデータ可用性ストレージソリューションです。2024年第2四半期以降、メインネットで稼働しています。

EigenLayerのドキュメントには、AVSのステーキングパラメータに関する具体的な詳細が記載されていません。ただし、EigenDAが最初のAVSであるため、EigenDAのパラメータを見ることで、EigenLayer AVSのステーキングパラメータの設定を理解することができます。

EigenDAのメインネットおよびHoleskyテストネット上のアクティブなオペレーターノードは、200に制限されています。この制限は、EigenDAの可用性証明をEthereum L1にブリッジするコストに起因します。技術が向上するにつれて、これらのコストが低下し、オペレーターの数が増加する可能性があります。

ドキュメントには、ノードの最小ステーキングアセットが指定されています:

• Ethereum（ETH）グループに参加するオペレーターは、少なくとも96 ETHをステーキングする必要があります。
• EIGENグループに参加するオペレーターは、少なくとも1 EIGENをステークする必要があります。

新しいPoSパブリックチェーンと比較すると、EigenDAのノード数は高くなく、Cosmosエコシステムと類似しており、ノード数に上限が設定されています。一方、他のよく知られたPoSパブリックチェーンはノード数を制限しませんが、最低ステーキング資産の要件を設定します。たとえば、SolanaとAvalancheはそれぞれ1,700以上のノードを持っていますが、Ethereumには100万以上のバリデータがいます。

EigenDAは、資産と数の両方でノードグループを制限します。 このような厳しい条件の下では、AVSの上限である200を満たすノードの数が少ない可能性があることは驚くべきことではありません。 たとえば、現在、EigenDAにはわずか147のアクティブノードしかありません。

もちろん、ノードの数がネットワークのセキュリティと直接的に関連しているわけではありません。これは参考および比較のために提供されています。

オペレーターの数が上限（200）に達すると、新しいオペレーターは、そのオペレーターを置き換えるために現在の最も低い重みのオペレーターよりも1.1倍大きなグループ重みを持たなければなりません。

これは重要な課題を提起し、リステーキングが解決しようとする中核的な問題の1つです。

通常のPoSチェーンは、ノード内でネイティブアセットの状態を簡単に確認し、ルールに従って有効なノードのセットを自律的に更新できます。しかし、EigenLayerは異なり、再ステークされたアセットはEthereumメインネット上にあり、ELノードは直接Ethereumメインネットのダイナミクスにアクセスすることができません。

上位ノードが要件を満たしていることを証明するためには、安全で分散化された方法が必要です。これが分散化された方法で達成できない場合、悪意のある行為者が正当なノードを不正に置き換え、ELコンセンサスを攻撃する可能性があります。

課題は、この問題を解決するためにスマートコントラクトを使用することが実用的でないため、オンチェーンでの高コストおよび優先度キューの整列または維持の複雑さです。

この問題に対処するために、EigenLayerはオフチェーンの離脱承認者とオンチェーンのスマートコントラクトチェックの組み合わせを導入しました。ネットワークがオペレーターの上限に達すると、新しいオペレーターはチャーン承認者から署名を申請することができます。承認者は新しいオペレーターが資金要件を満たしているかどうかをチェックし、署名を提供し、その署名と変更情報がメインネット上のEigenDAスマートコントラクトに入力されます。

このオフチェーン署名メカニズムは利便性と柔軟性を提供しますが、一部の中央集権化リスクをもたらす可能性もあります。オフチェーン署名プロセスは承認者の不正行為やシステムのセキュリティの脆弱性に影響を受ける可能性があり、それによって全ネットワークの分散化とセキュリティに影響を及ぼすことがあります。

また、ドキュメントには、チャーン承認者がオフラインになるリスクについて触れていません。オフチェーンのバリデータが新しいノードのリクエストに応答しない場合、EigenDAのバリデータはルールに従って置き換えることができず、除外される必要があるバリデータは引き続き検証に参加することができる、という危険な状況が生じます。

したがって、ユーザーはオフチェーンメカニズムに関わる手順に特に注意を払う必要があります。

03 Missing Slash＆報酬メカニズムとステーキング戦略

スラッシュ＆リワードメカニズムはすべてのPoSネットワークにとって基本的ですが、EigenLayerの急いだローンチのため、報酬とペナルティの機能はまだ完全に実装されていません。

誰もが報酬の側面に精通している可能性があります。これにはAPRの生成やエアドロップの期待が含まれます。刑罰部分であるスラッシングは、より複雑です。オペレーターがノードがダウンしたりオフラインになったり、または二重署名を行ったりするなど、義務を果たさない場合、ユーザーによってこれらのノードに委任された資金には一定割合の控除が発生します。さらに、ノードのAPRのエミッションが停止する可能性があります。

EigenLayerが詳細情報をまだ公開していないことに注意することが重要です。上記の報酬と罰則メカニズムの説明は、他のPoSプロジェクトから推測されています。

私の見解では、このアプローチはかなり理不尽だと思います。なぜなら、ユーザーがリステイキングに参加したとき、これらのルールは存在しなかったため、ほとんどの人がスラッシングについて無自覚でした。将来、彼らが委任したノードが不正行為を行ったり問題を抱えた場合、ユーザーは事前に知らされずに資金を失うことになります。

ファイナンシャルセキュリティを考慮してリステーキングユーザーには、異なるオペレーターにステークを分散させることをお勧めします。この戦略はリスクを軽減し、もしスラッシングが発生した場合でも、資金の一部のみが影響を受けることを保証します。

EigenLayerの生態系マーケティングインセンティブを考慮すると、最も信頼性の高いノードを選択し、リステーキングのためのポイントエアドロッププランを提供することが、最も期待されるリターンを提供するようです。ただし、このインセンティブメカニズムは、分散を維持するという基本的な目標と矛盾しています。

04 結論

新興技術であるレステーキングは、業界内外の注目を集めています。たとえば、3月15日の報告によると、最大のEthereumメインネットステーキングプロトコルであるLidoの共同創業者とParadigmは、新しいプロジェクト「Symbiotic」に資金提供していることが明らかになり、レステーキング分野に進出している業界のトレンドを示しています。

残高市場の成長潜在性が大きいにもかかわらず、この記事で議論されたEigenLayerが直面する技術的課題は見過ごすことができません。特に、リステイキングはいかなるEthereum Improvement Proposal（EIP）にも組み込まれていません。

現在、EigenLayerを離れるバリデータのメインネットの取り扱いに関して、最終決定された提案はありません。これにより不確実性が生じています。技術上の不完全さは、特にリステーキングへの参加リスクを増加させ、潜在的な資産の削減に関して特に問題があります。

EigenLayerの設計は現在、技術的な解決策よりも経済的な利益に重点を置いています。技術的な問題が解決されれば、経済的利益に重点を置いたプロジェクトは大きなリターンをもたらす可能性が高いです。

全体的に、EigenLayerは、リステーキングの波で素晴らしい市場の潜在力と成長の見通しを示しています。技術的な課題や標準化の課題に直面していますが、これらは成長に向けた階段に過ぎません。

これらの問題が解決されると、EigenLayerが革新を促進しながら、長期的な経済目標を達成する理由があると信じられています。

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