TL;DR

Ethena anunció recientemente el lanzamiento de la actividad Sats de la Temporada 2, que se espera que dure hasta el 2 de septiembre o hasta que el TVL de USDe alcance los $5 mil millones. Si te perdiste la primera temporada, aún estás a tiempo de unirte a la segunda temporada ahora. En este artículo se analizarán en detalle tres estrategias diferentes de Ethena y sus posibles rendimientos.

Antes de adentrarnos en el análisis, primero entendamos algunos conocimientos básicos sobre la transacción.

1. Ethena es un protocolo que emite USDe, un dólar sintético que genera rendimientos/intereses. Cuando compras USDe, puedes acumular puntos (Sats). Estos puntos contarán hacia tu recompensa eventual en ENA (el token de gobernanza de Ethena).
2. Pendle es una dapp para el comercio de rendimiento que divide los tokens de rendimiento en tokens principales (PT) o tokens de rendimiento (YT). PT permite a los usuarios tener una exposición principal independiente, mientras que YT permite mantener una exposición de rendimiento independiente. Dado que YT no incluye el principal, el valor de los tokens de YT tiende a cero en la fecha de vencimiento del token de YT. Para las estrategias discutidas en este artículo, el enfoque se centra principalmente en YT.
3. Por ejemplo, la tasa de rendimiento anualizada de 1 USDe es del 17%. Cuando compras tokens YT de USDe en Pendle, los tokens YT solo contienen tu tasa de rendimiento del 17% + los puntos acumulados en el protocolo subyacente (en este caso, Ethena).

Además de la mainnet de Ethereum, Pendle también está desplegado en las blockchains Layer2 Mantle y Arbitrum.

En resumen, lo siguiente presenta tres estrategias populares de minería de airdrop para la Temporada 2:

1. Bajo riesgo: Mantenga USDe en Ethereum (5x sats/día) o bloquéelo durante al menos 7 días (20x sats/día)
2. Riesgo medio: Comprar USDe YT (tokens de rendimiento) en Pendle
3. Alto riesgo: Bloquea ENA, el token de gobernanza de Ethena, + Compra USDe YT en Pendle en una proporción de 1:1

Estimar el retorno potencial de la inversión requiere responder a una pregunta clave: ¿cuántos Sats se lanzarán al final de la Temporada 2? Basándose en la respuesta a esta importante pregunta, las asignaciones de airdrop pueden cuantificarse y se puede determinar qué estrategia puede proporcionar el mejor rendimiento.

Tenga en cuenta que los puntos USDe o ENA en la billetera CEX no se consideran

Aquí, la tasa de crecimiento de Sats se estima de forma conservadora en un 40%, y para finales del segundo trimestre (2 de septiembre de 2024), se liberarán un total de 10,1 billones de Sats. Si el TVL total alcanza los 5 mil millones de dólares estadounidenses, también finalizará la Temporada 2. Pero con el nivel actual de TVL de $2.4 mil millones, es poco probable que se logre pronto.

La primera estrategia: Mantener y bloquear USDe

Ahora calcula el retorno de la inversión de solo mantener USDe, que es la estrategia de menor riesgo. A continuación, se presentan 2 suposiciones:

1. 5% asignación de airdrop (se supone que es la misma que la de la Temporada 1)
2. Valor total estimado del airdrop en $20 mil millones de FDV (actualmente $14.4 mil millones)

Como se muestra en la tabla a continuación, si bloquearas $20,000 hoy a un múltiplo de 20x (con 130 días restantes en el segundo trimestre), ganarías $5,186, un ROI del 25.93% o un APY del 72.45%.

A diferencia de las estrategias posteriores, puedes mantener todo tu principal ya que esta estrategia no implica Pendle.

Segunda Estrategia: Estrategia de YT de Pendle

Ahora mirando la estrategia de riesgo medio para ganar sats usando USDe YT de Pendle en la red principal de Ethereum.

Para el mismo capital de $20,000 (pero con un plazo diferente de 92 días), obtendrás un rendimiento neto de aproximadamente $23,700, que es aproximadamente 4 veces la primera estrategia, con un ROI del 118.55% y un APY del 331.22%. Cabe destacar que el valor de YT tiende a cero al vencimiento, por lo que se deducirá el principal de US$20,000.

Tenga en cuenta que los rendimientos esperados en los cálculos a continuación se basan en el apalancamiento actual de Pendle. El apalancamiento de YT se ve afectado por la demanda del mercado de YT y las fechas de vencimiento respectivas de las piscinas de Pendle.

Piscina de Pendle de Ethereum

Si la misma estrategia se implementa en el pool de Arbitrum Pendle, el ROI y el APY son ligeramente más bajos. Esta diferencia también se debe a los diferentes niveles de apalancamiento de YT de estos fondos.

Arbitrum Piscina de Pendle

También puedes implementar la misma estrategia en las piscinas de Mantle o Zircuit Pendle.

Tercera Estrategia: Comprar ENA YT + USDe YT

Finalmente, la estrategia más arriesgada divide los fondos equitativamente entre bloquear ENA y comprar USDe YT de Pendle.

¿Por qué tanta complejidad? Los usuarios que bloqueen ENA en cada billetera que represente al menos el 50% de su total de tenencias en USDe recibirán el 50% de la recompensa. Al mantener YT-ENA y YT-USDe en la misma billetera, las recompensas totales de YT-USDe en ambos pools se incrementarán en un 50%.

Esta también puede ser la estrategia de los traders más inteligentes de YT, que aprovechan al máximo las recompensas de airdrop que recibieron en la Temporada 1 para obtener una mayor eficiencia de acumulación de sats en la Temporada 2.

Como puedes ver, esta estrategia produjo los rendimientos más altos en Pendle (Arbitrum). El ROI es del 162.56% y el APY es del 454.17%. Esta recompensa mayor es acorde con el mayor riesgo que asumen los traders al tener que bloquear ENA.

Piscina USDe de Arbitrum y Piscina ENA de Ethereum

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