Giới thiệu

Trong báo cáo này, chúng tôi sẽ phân tích Threshold Network Bitcoin (tBTC) như một tài sản thế chấp tiềm năng. Mục tiêu của phân tích này là đánh giá một cách toàn diện các rủi ro liên quan đến tBTC để xác định tính phù hợp của nó để thế chấp. Đánh giá của chúng tôi sẽ sử dụng cả phương pháp định lượng và định tính, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tính an toàn của việc tích hợp tBTC như là tài sản thế chấp và đề xuất bất kỳ hạn chế phơi nhiễm cần thiết.

Chúng tôi sẽ phân loại các rủi ro được xác định vào ba lĩnh vực chính:

• Rủi ro thị trường - Lo ngại liên quan đến tính thanh khoản và biến động của thị trường.
• Rủi ro công nghệ - Xem xét về hợp đồng thông minh, phụ thuộc và cấp dữ liệu giá của Oracle.
• Rủi ro bên đối tác - Các khía cạnh liên quan đến quản trị, tiềm năng tập trung, và yếu tố pháp lý/quy định.

Các hạng mục rủi ro này sẽ được tóm tắt trong phần cuối cùng của báo cáo này, cung cấp thông tin quý báu cho các chủ sở hữu token để đưa ra quyết định có căn cứ về việc tích hợp tBTC và thiết lập các thông số phù hợp.

Phần 1: Cơ bản Giao thức

Phần này đề cập đến những nguyên tắc cơ bản của tài sản thế chấp đề xuất. Việc truyền đạt (1) đề xuất giá trị của tBTC và (2) kiến ​​trúc tổng thể của Mạng Ngưỡng là rất quan trọng. Phần này chứa các yếu tố mô tả không thể định lượng và có vai trò như một phần giới thiệu mô tả về tài sản thế chấp.

Phần này được chia thành hai phần con:

1.1: Mô tả về Giao thức
1.2: Kiến trúc Hệ thống

1.1 Mô tả về Giao thức

Mạng Ngưỡng là kết quả củasự hợp nhất của Keep Network và NuCypher. Keep Network đóng góp cơ sở hạ tầng và các container bảo mật ngoại chuỗi gọi là “keeps,” trong khi NuCypher cung cấp các công cụ bảo mật và mạng nút phân tán.

Trọng tâm của Mạng lưới Ngưỡng là mật mã ngưỡng, một phương pháp phân phối các hoạt động mật mã trên một mạng lưới các nút độc lập. Phương pháp này đảm bảo rằng thông tin nhạy cảm có thể được xử lý cùng nhau mà không có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào có quyền truy cập vào khóa bí mật hoàn chỉnh, bảo vệ quyền riêng tư.

Mạng lưới Ngưỡng được điều hành bởi Threshold DAO, bao gồm Token Holder DAO và một Hội đồng đa chữ ký được bầu cử. Hiện tại, các hoạt động tBTC được quản lý bởi hội đồng đa chữ ký với kế hoạch chuyển sang quản trị trên chuỗi.

Hiện tại, Mạng Ngưỡng cung cấp ba sản phẩm và dịch vụ riêng biệt:

1. tBTC v2: tBTC v2 là một cầu nối phi tập trung giữa Bitcoin và Ethereum, cho phép người giữ Bitcoin truy cập vào DeFi và vũ trụ Web3 đang mở rộ mà không cần phải dựa vào các bên trung gian. Nó cho phép người dùng cầu nối tài sản Bitcoin của họ một cách an toàn và không cần phải tin tưởng vào bên thứ ba.
2. Kiểm soát truy cập ngưỡng (TACo): TACo tạo điều kiện cho việc chia sẻ và truyền thông dữ liệu được mã hóa end-to-end mà không cần phải tin tưởng vào một cơ quan tập trung. Đó là một lớp kiểm soát truy cập phi tập trung mà đạt được sự phi tập trung thật sự thông qua một mạng lưới được thế chấp tốt khoảng 150 nút hoạt động độc lập.
3. thUSD (Threshold USD): thUSD là một stablecoin phi tập trung được gắn kết 1:1 với giá của USD. Để vay thUSD, người dùng cung cấp tBTC làm tài sản thế chấp. Mỗi thUSD được bảo đảm đầy đủ bằng tBTC với tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu là 110%, được hỗ trợ bởi một hồ bơi ổn định mà tự động mua các thanh lý, cho phép tỷ lệ thanh lý thấp hơn so với các cuộc đấu giá truyền thống.

Với mục tiêu của báo cáo là đánh giá rủi ro tài sản thế chấp, chúng tôi sẽ tập trung vào tBTC v2 cho phần còn lại của báo cáo. Các sản phẩm liên quan sẽ được đề cập khi cần thiết.

Lịch sử Mạng Ngưỡng:

Với lịch sử phong phú của Mạng Ngưỡng, dưới đây là một cái nhìn tổng quan về các sự kiện theo thứ tự thời gian và về các giao thức đã sáp nhập vào Ngưỡng, đó là Mạng Keep và NuCypher.

Tóm tắt theo thứ tự thời gian của Mạng Ngưỡng

• 2015-01-01 Sự thành lập của Nucypher
• 2017-01-01 Sáng lập mạng lưới Keep
• 2018-06-19 Phát hành bản báo cáo Nucypher
• 2020-04-28 Inception Keep Token
• 2020-08-30 Inception Nucypher Token
• 2020-09-15 Tạo Hợp đồng tBTC v1 như sản phẩm của Mạng Keep
• 2021-05-28 Thảo luận về việc sáp nhập NuCypher và Keep
• 2021-08-17 Ngưỡng Tạo hợp đồng tBTC v2 Sản phẩm Mạng
• 2021-12-21 Hoàn thành việc sáp nhập Dao
• 2023-01-31: Quá trình đúc tiền trực tiếp (với nhóm người đúc được cấp quyền)

Mạng Keep

Được thành lập vào năm 2017 bởi Matt Luongo và Corbin Pon, Mạng Lưới GiữĐược tạo ra để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về các công cụ bảo mật cải tiến trong hệ sinh thái Ethereum. Keep sử dụng mã hóa và tính toán đa bên (sMPC) để bảo vệ dữ liệu riêng tư, cho phép hợp đồng thông minh tương tác với nó trong khi vẫn duy trì tính minh bạch và khả năng kiểm tra.

Điều này được thực hiện thông qua hệ thống các bộ chứa dữ liệu ngoại chuỗi được biết đến với tên gọi là “keeps.” Những keeps này được giao cho một nhóm người tham gia được gọi là “người ký,” người chịu trách nhiệm quản lý và bảo vệ dữ liệu riêng tư. Ứng dụng cốt lõi của Mạng Keep, Random Beacon, cung cấp một nguồn ngẫu nhiên để đảm bảo rằng người ký cá nhân không thể truy cập hoặc giải mã thông tin đã lưu trữ. Để tham gia vào mạng, người ký cược KEEP tokens và nhận một khoản phí dịch vụ như thay đổi.

Một trong những trường hợp sử dụng chính của Mạng Keep là ứng dụng tBTC, hoạt động như một cầu nối tối thiểu về sự tin cậy giữa các chuỗi khối Bitcoin và Ethereum. Người ký của Mạng Keep hỗ trợ việc trao đổi và lưu trữ an toàn BTC cho các mã thông báo tBTC dựa trên Ethereum, cho phép người giữ BTC truy cập vào DeFi trên Ethereum. Mặc dù tBTC đã trải qua một lỗ hổng ngay sau khi ra mắt ban đầu vào tháng 5 năm 2020, nhưng nó đã trải qua các cuộc kiểm tra an ninh và thử nghiệm nghiêm ngặt trước khi được khởi chạy lại thành công vào tháng 9 năm 2020.

Nucypher

Được thành lập vào năm 2015, NuCyphernhằm mục đích bảo vệ dữ liệu trong đám mây bằng cách sử dụng Proxy Re-Encryption (PRE). Sau đó, họ đã điều chỉnh công nghệ của mình cho các hợp đồng thông minh blockchain. Vào năm 2017, họ chuyển sang một mô hình dựa trên token và tiến hành một cuộc bán SAFT trị giá 4,4 triệu đô la. Các mạng thử nghiệm công cộng được ra mắt vào năm 2019, gây quỹ 10,7 triệu đô la trong vòng SAFT thứ hai.

NuCypher cung cấp cơ sở hạ tầng mật mã cho các ứng dụng tập trung vào quyền riêng tư. Nó cung cấp Kiểm soát Truy cập Ngưỡng (TAC) để chia sẻ dữ liệu an toàn, không cần tin cậy và Giải mã Dựa trên Điều kiện (CBD) để quản lý quyền truy cập dữ liệu dựa trên các điều kiện trên chuỗi.

Phần mềm trung gian dựa trên Ethereum của NuCypher đã cung cấp dịch vụ mã hóa lại cho các ứng dụng phi tập trung (dApps) bằng cách cho phép người dùng đặt cọc mã thông báo NU. Cơ chế WorkLock khuyến khích sự tham gia thông qua ký quỹ ETH để đổi lấy token NU, điều chỉnh các ưu đãi cho sự phát triển của mạng.

1.1.1 Tài sản thế chấp cơ bản

tBTC là một token ERC-20 mà đại diện và được bảo lãnh 1:1 bởi Bitcoin. Mục tiêu của tBTC là cho phép người dùng truy cập vào giá trị của Bitcoin của họ trong hệ sinh thái DeFi mà không cần phải tin tưởng vào một bên thứ ba trung ương.

1.1.2 Cơ chế tích lũy lợi suất

Không có Cơ chế tích lũy Lợi suất bẩm sinh. tBTC hoạt động như cầu nối giữa Bitcoin và Ethereum, cho phép người dùng sử dụng giá trị BTC của họ trong hệ sinh thái DeFi.

1.1.3 Phí Nhà Cung Cấp

The phí nền tảngđược dựa trên hành động. Hiện tại, người dùng phải chịu một khoản phí tạo và chuộc. Phí tạo hiện tại đã được giảm với TIP-54, hiện đang được đặt thành0.1%với toàn bộ số tiền đi vào ngân quỹ. Phí chuộc được đặt là0.2%đi vào kho bạc.

Có một đề xuấtđể mua lại token quản trị từ quỹ kinh phí đã được phê duyệt nhưng chưa thực hiện.

1.1.4 Bộ Quản trị Node

Các nhà điều hành nút có thể được công khai xem trên tBTCscanHiện tại, mạng đã có 322 nút đăng ký cụ thể cho ứng dụng tBTC v2. Theo Threshold Network, các nhà điều hành nút hiện đang bị hạn chế danh sách các người tham gia Beta Stakersthay vì tất cả Stakers.

Lý do cho điều này là:

• Trong những ngày đầu của hệ thống, Mạng Ngưỡng yêu cầu người staker sẵn có để kiểm tra các thay đổi và khắc phục các lỗi quan trọng nhanh chóng, và việc tiếp cận trực tiếp với những người được biết đến bởi nhóm phát triển là rất quan trọng.
• Thuật toán chữ ký, GG18, không thể xác định người ký hành vi bất chính, điều này đặt ra một rủi ro. Người stake bất chính có thể làm gián đoạn giao dịch Bitcoin. Việc xác định họ sẽ cho phép chúng ta loại bỏ họ khỏi quá trình ký.

Một thuật toán thay thế (FROST/ROAST) đang được phát triển trong một cộng đồng công cộng Github repođể xác định người ký cư xử không đúng. Ngoài việc có thể liên kết, FROST/ROAST cũng sẽ cho phép Threshold mở rộng tập hợp người ký đến ví dụ 501 trên 1000

1.1.5 Lựa chọn trình xác thực

Mạng Ngưỡng thực hiện một cách chọn lựa trọng số token hiệu quả (nghĩa là Delegated Proof-of-Stake (dPoS)) cho bộ validator tBTC v2 hiện tại được phép. Các nhà điều hành Node có thể tham gia vào Mạng Ngưỡng bằng cách vận hành các node và lựa chọn các module mà họ muốn hỗ trợ. Họ sẽ nhận được phần thưởng bằng T tokens (đơn vị tiền tệ native của Ngưỡng) cho dịch vụ của họ. Mạng Ngưỡng chọn Nodes cho tBTC v2 chủ yếu để giữ BTC trên blockchain Bitcoin. Người stakeholder có thể gửi T Tokens vào Hợp đồng Stake và có thể ủy quyềnđến các Node có sẵn.

Nguồn:P2P.org

1.1.6 Tài sản thế chấp của Người xác minh

Để chạy một node, các nhà điều hành cần một tối thiểu 40,000 mã thông báo T để đặt cược, cộng với số tiền để cover các khoản phí gas. tBTC v2 tài liệu về việc đặt cược cũng nhấn mạnh rằng các nhà vận hành node nên duy trì một số dư ETH dương và khuyến nghị ít nhất 0.5 ETH.

1.1.7 Mô hình quản trị

Mạng Ngưỡng được quản lý bởi hai cơ quan: DAO Chủ sở hữu Token và Hội đồng Ngưỡng. mô hình quản trịsử dụng quyền quản trị dựa trên trọng số token (tức là một token bằng một phiếu bầu) với việc bỏ phiếu trên chuỗi thông qua một hiện thực củaThống đốc Bravo. Đồng tiền chi phối là mã thông báo T.

Các hoạt động tBTC hiện tại không được kiểm soát bởi một DAO trên chuỗi. Hiện tại, việc bỏ phiếu được tiến hành trên Snapshot với các hoạt động trên chuỗi được quản lý bởi Hội đồng Ngưỡng. Hội đồng Ngưỡng là một 6-of-9 multisig. Có kế hoạch để loại bỏ hoặc chuyển quản lý hiện đang được ủy quyền cho hệ thống multisig khi hệ thống tBTC cứng đờ đi.

Sơ đồ Kiến trúc Hệ thống 1.2

1.2.1 Tổng quan Kiến trúc Mạng

Nguồn: Sơ đồ Tùy chỉnh

Mạng Ngưỡng hỗ trợ thế hệ thứ hai của tBTC (tBTC v2). Ứng dụng là architectedvới các thành phần cốt lõi sau được tham chiếu với số tương ứng trong sơ đồ:

1) Bộ phận Cầu:
The Bridge Component acts as the interface to the Bitcoin blockchain and off-chain clients. It is responsible for listening to deposit reveals, sweeping them, proving the actions, and reporting relevant information to the Bank. During redemption, listens to requests, disperses funds, proves actions, and reports to the Bank. Manages everything about Bitcoin wallets.

2) Bank Component:
Phần ngân hàng quản lý việc kế toán số dư Bitcoin cho các địa chỉ Ethereum. Nó cung cấp hai ánh xạ để theo dõi số dư và phép ước. Nó không phát hành mã token ERC-20, chỉ thực hiện kế toán.

3) Bộ Phần Kho
Thành phần Vault là một hợp đồng thông minh được ủy quyền giao tiếp với Ngân hàng. Lưu ký số dư và cho phép các hoạt động như đúc và đốt token tBTC. tBTC (mã thông báo) được triển khai như một Vault hàng đầu trong hệ thống này.

4) Phần Thưởng và Điều Kiện Cắt Giảm:
The Chức năng cắt giảm và phần thưởngđược đại diện một cách trừu tượng trong hình tròn 4 ở trên. Các nhà điều hành đăng ký trong hồ bốc thăm ECDSA nhận phần thưởng, ngoại trừ những người được đánh dấu là không đủ điều kiện do không hoạt động hoặc bị loại khỏi quá trình Tạo Khóa Phân Phối (DKG). Những phần thưởng này được phân phối dựa trên trọng số của nhà điều hành trong hồ bốc thăm. Tuy nhiên, có các điều kiện cắt giảm đối với T cược. Nếu kết quả DKG được coi là độc hại và bị thách thức thành công, người gửi sẽ phải chịu một khoản phạt cắt giảm, trong khi người báo cáo kết quả độc hại sẽ nhận được phần thưởng. Ngoài ra, các nhà điều hành không hoạt động vĩnh viễn có thể bị yêu cầu chứng minh điều kiện không hoạt động của nhà điều hành, được ký bởi một ngưỡng của các thành viên nhóm. Nếu một khiếu nại như vậy được gửi và chấp nhận, các thành viên không hoạt động này sẽ bị loại khỏi việc nhận phần thưởng từ hồ bốc thăm trong một khoảng thời gian quản lý cụ thể.

5) Ví ủy quyền ngưỡng 51 trên 100 hỗ trợ ECDSA
ECDSA introduceskhái niệm về ví ECDSA ngưỡng. Trong hệ thống này, quyền phát hành chữ ký số dưới một khóa công khai duy nhất được phân phối giữa ‘n’ bên. Một ngưỡng cụ thể, ký hiệu là ‘t’, được thiết lập. Điều này có nghĩa là trong khi bất kỳ nhóm ‘t + 1’ người tham gia nào cũng có thể chung tay ký một tài liệu, bất kỳ nhóm nhỏ hơn điều này đều không thể.

Hợp đồng thông minh WalletRegistry hoạt động như một sổ cái trên chuỗi cho các ví ECDSA, được quản lý bởi một mạng lưới ngoại tuyến của các nút. Giao thức tạo khóa được sử dụng bởi mạng lưới ngoại tuyến này được thiết kế để đảm bảo ba thuộc tính chính:

1. Khóa công khai thống nhất: Toàn bộ nhóm ký possess một khóa công khai ECDSA chung. Khóa này được tiết lộ trên chuỗi máy chủ (thường là Ethereum) và tương ứng với một ví Bitcoin mà nhóm ký sở hữu chung.
2. Phân phối Cổ phần Khóa Bí mật: Mỗi thành viên trong nhóm ký nắm giữ một phần chia khóa bí mật ECDSA ngưỡng. Phần chia này cho phép họ tạo ra một phần chia chữ ký ECDSA ngưỡng cho bất kỳ giao dịch nào liên quan đến ví của nhóm ký.
3. Kết hợp chữ ký: Bất kỳ thành viên nào trong nhóm ký có thể kết hợp các phần chia sẻ chữ ký từ chính họ và các thành viên khác trong nhóm. Việc kết hợp này dẫn đến một phiên bản đã được ký đầy đủ của giao dịch cụ thể, đại diện cho ý định tổng thể của nhóm ký.

7) Minters and Guardians:
PermissionedNgười bảo vệ và Người đàoXử lý việc phát hành tBTC để ngăn chặn các hoạt động độc hại. Việc phát hành tBTC từ mặt kỹ thuật là không cần phép, với tiền gửi cuối cùng sẽ được một người đặt cược thu thập nếu những người phát hành lạc quan cố gắng kiểm duyệt tiền gửi. Những người phát hành lạc quan có quyền hạn chế chủ yếu cho phép phát hành nhanh chóng, thuận tiện hơn.

8) Coverage Pool:
Nhóm bảo hiểm đóng một vai trò quan trọng như một bộ đệm bảo vệ trong giao thức tBTC, đóng vai trò là mạng lưới an toàn cho các tài sản được bảo đảm bởi hệ thống. Trong trường hợp không may Bitcoin được giữ làm tài sản thế chấp bị mất hoặc bị xâm phạm, Coverage Pool sẽ hoạt động. Nó tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển đổi tài sản nhóm thành BTC, sau đó được trả lại giao thức để duy trì sự ổn định của chốt cung. Việc quản lý các tài sản trong Nhóm bảo hiểm được giám sát bởi Threshold DAO, cung cấp một cách tiếp cận phi tập trung và hướng đến cộng đồng để quản lý nó. Hơn nữa, có chỗ cho sự phát triển của chiến lược tài sản của nhóm, cho phép đa dạng hóa tài sản và tiềm năng khuyến khích tiền gửi bên ngoài. Cách tiếp cận chiến lược này nhằm mục đích tăng cường phạm vi bảo hiểm và tăng cường khả năng phục hồi của giao thức trước những thách thức không lường trước được, làm cho nó trở thành một hệ sinh thái mạnh mẽ và an toàn cho người dùng và các bên liên quan.

1.2.2 Sơ đồ Kiến trúc Hệ thống

Biểu đồ luồng được mô tả trong biểu đồ bao gồm một số thành phần và hợp đồng chính được tổ chức vào các khu vực chức năng khác nhau.

Nguồn: Mạng Ngưỡng Github

Ở phía bên trái, có các hợp đồng liên quan đến việc đặt cược và ứng dụng. Hợp đồng IStaking định nghĩa một giao diện cho các hoạt động đặt cược, và hợp đồng TransparentUpgradeableProxy thực hiện giao diện này, cho thấy vai trò của nó trong xử lý các hoạt động liên quan đến việc đặt cược. Ngoài ra, hợp đồng TokenStaking liên quan đến các ứng dụng và tương tác với IApplication.

Ở giữa biểu đồ, có một thành phần quan trọng được gọi là Random Beacon, bao gồm các hợp đồng IRandomBeacon và RandomBeacon. Random Beacon này chịu trách nhiệm tạo ra các giá trị ngẫu nhiên hoặc các mục nhập của beacon quan trọng cho các quy trình khác nhau trong hệ thống. Nó tương tác với hai phiên bản của hợp đồng SortitionPool, SortitionPoolRB và SortitionPoolWR, được sử dụng cho mục đích lựa chọn ngẫu nhiên.

Ở phía bên phải của sơ đồ, các hợp đồng liên quan đến ECDSA (Thuật toán chữ ký số đường cong Elliptic) và quản lý ví được đại diện. Hợp đồng Bridge tham gia vào việc giao tiếp với Bitcoin. Hợp đồng IWalletRegistry xác định một giao diện cho quản lý ví.

Lưu ý các mũi tên được gắn nhãn bằng “implements,” cho biết các hợp đồng nào thực hiện các giao diện cụ thể. Những mối quan hệ này cho thấy làm thế nào các hợp đồng khác nhau thực hiện các vai trò tương ứng của họ trong hệ thống. Ngoài ra, nhãn dự án ở đầu biểu đồ cung cấp thông tin về vị trí mã nguồn của các hợp đồng và thành phần.

1.2.3 Các thành phần chính

Lựa chọn nhóm

Bảng dưới đây liên quan đến quá trình tạo khóa cho ví tBTC bằng cách sử dụng giao thức tss-lib. Các thành viên được chọn từ một nhóm sortition để thực hiện quá trình tạo khóa. Mặc dù không phải tất cả các thành viên được chọn có thể tham gia tích cực, một số lượng tối thiểu, được ký hiệu là C (Kích thước Critica), là cần thiết để thành công trong Quá trình Tạo Khóa Phân Phối (DKG). Bảng trình bày các cấu hình khác nhau của tổng số thành viên (N) và ngưỡng (T) cần thiết cho chữ ký ECDSA, cho thấy cấp độ bảo mật của họ đối với các kẻ địch tiềm năng.

Nguồn:Giữ Github

Các cấp độ bảo mật, được đo bằng bit, cho thấy mức độ chống lại các kẻ địch có sức mạnh khác nhau. Giá trị bit cao hơn cho thấy bảo mật mạnh hơn. Ví dụ, một cấu hình 51 trên tổng số 100 người có nghĩa là cần 51 người trong số 100 người để thực hiện một hành động, và bảo mật của nó chống lại một kẻ địch kiểm soát 15% số lượng điều hành viên là lớn hơn 54 bit. Các tính toán dựa trên một nhóm 10.000 điều hành viên.

Trên 321 Node Operators, cổ phần được phân phối như sau:

Nguồn:tBTCScan

18 nút hàng đầu cùng nhau chiếm 51,1% tổng cổ phần. Tuy nhiên, do các toán tử nút được chọn từ các Toán tử nút sớm, số liệu này được coi là ít quan trọng hơn.

Guardians & Minters

The Mô hình đúc lạc quanTrong tBTC v2 tối ưu hóa quy trình chuyển đổi BTC thành tBTC. Người dùng gửi BTC, sau đó được đăng ký trên mạng lưới Ethereum. Trước khi BTC này được chuyển đổi thành tBTC, một nhóm chuyên gia gọi là “Minters”, bao gồm các giao thức DeFi như Curve DAO, Euler và Synthetix, xác nhận việc gửi tiền. Để tăng cường bảo mật, một lớp giám sát khác được thêm vào thông qua “Guardians,” một tổ chức rộng lớn từ Threshold DAO và cộng đồng DeFi, có thể phủ định bất kỳ quyết định nào về việc tạo ra tiền mà họ cho là đáng ngờ. Ngoài ra, một thời gian dừng ba giờ tích hợp trước khi tạo tiền đảm bảo Guardians có đủ thời gian cho bất kỳ can thiệp cần thiết nào. Giai đoạn dừng này tiếp tục được nén khi hệ thống trưởng thành.

Bể Bảo Hiểm

The Hồ bơi bảo hiểmlà một mạng lưới an toàn cho tài sản được bảo đảm bởi giao thức tBTC. Nếu Bitcoin bị mất từ giao thức, Hồ bảo đảm cung cấp tài sản để duy trì sự ổn định của giao thức. Người quản lý rủi ro cho hồ này là một thực thể multisig.

Hiện tại, Hồ bơi bảo hiểmbao gồm 17 triệu mã thông báo T được gửi từ quỹ DAO (xem Hợp đồng Hồ bơi Tài sản) , với Threshold DAO giám sát hoạt động của nó. DAO quyết định bao nhiêu T đi vào hoặc rời khỏi hồ bơi khi Bitcoin bị mất, với việc phân bổ tối đa là 50 triệu T. Chiến lược đằng sau điều này được giải thích chi tiết trên Threshold Network Forum.

Hồ bơi bảo hiểm là một phần phát triển của quản lý rủi ro của tBTC. Hội đồng Threshold có thể chọn phân bổ các tài sản trong hồ bơi để giảm sự phụ thuộc vào một loại tài sản duy nhất. Ngoài ra, Hội đồng cũng có thể đề xuất hệ thống phần thưởng để thu hút tiền gửi từ bên ngoài vào hồ bơi tra vấn đổi lấy phần thưởng T, điều này có thể tăng kích thước của hồ bơi và cung cấp nhiều bảo hiểm hơn cho người dùng tBTC.

Phần 2: Phân tích hiệu suất

Phần này đánh giá tBTC từ một góc độ định lượng. Nó phân tích việc sử dụng token và các chỉ số cạnh tranh và tính đến hoạt động kinh tế được bảo trợ.

Phần này được chia thành ba phần nhỏ:

2.1: Số liệu sử dụng
2.2: Các chỉ số phân tích cạnh tranh
2.3: Subsidization of Economic Activity

2.1 Số liệu sử dụng

2.1.1 Tổng Giá Trị Thế Chấp (TVL)

tBTC hiện có, tính đến ngày 16-10-2023, một nguồn cung token khoảng 2,185 BTC được giữ. Điều này tương đương với 60,755,792 USD. tBTC đã trải qua một đợt tăng trưởng ban đầu vào tháng 2 khi tBTC v2 được triển khai trên mainnet. Vào tháng 7, quy trình đòi lại đã được kích hoạt và từ đó đã được theo sau bởi sự tăng trưởng mũi nhọn về nguồn cung và người giữ token.

Hợp đồng mã token tBTC đã triển khai lên mainnetvào ngày 17-08-2021. Nó đã thu hút một số lượng lớn đạt mức TVL 40 triệu. TVL phiên bản v1 sau đó giảm xuống khoảng 1.5 triệu.

Từ ngày 30-01-2023, tBTC đã trải qua sự phục hồi mạnh mẽ, vượt qua mức TVL trước đó 3 lần.

2.1.2 Khối lượng giao dịch

Biểu đồ dưới đây mô tả Khối lượng Giao dịch được tính bằng số lần sự kiện chuyển khoản hàng ngày của mã thông báo tBTC v2 cho mạng lưới Ethereum chính.

Tương tự như TVL, khối lượng giao dịch đã trải qua một sự tăng trưởng ổn định đáng kể kể từ ngày 30/01/2023, thường xuyên tăng đột ngột lên hàng trăm giao dịch mỗi ngày trong tháng qua.

Trung bình di chuyển trong vòng 30 ngày hiện đang ở khoảng từ 50 đến 70 giao dịch hàng ngày. Tính bằng đô la, điều này tương đương với một khối lượng chuyển khoản hàng ngày từ 2 đến 4 triệu USD.

2.1.3 Khối lượng DEX

Khối lượng giao dịch hàng ngày trên các thị trường (CEX & DEX) cho thấy sự phục hồi của tBTC v2. Tuy nhiên, cho đến thời điểm hiện tại, tBTC v2 vẫn chưa đạt được mức độ trước đây về Khối lượng theo Đô la trên các thị trường. Điều này có thể được giải thích hơn bằng chu kỳ thị trường và giá thấp hơn tương đối của BTC (do đó là tBTC) so với sự suy giảm cụ thể trong hoạt động của tBTC.

Nguồn: API Coingecko

2.1.4 Kích thước giao dịch trung bình

Kích thước giao dịch trung bình trong USD và tBTC giảm so với các chu kỳ thị trường trước. Tuy nhiên, số lượng chuyển giao giảm so với mức lịch sử cũng có thể có nghĩa là tăng tính hữu ích cho tBTC như tài sản thế chấp trong DeFi.

2.1.5 Khối lượng giao dịch trên chuỗi so với tỷ lệ vốn hóa thị trường

Tỷ lệ Khối lượng Giao dịch so với Vốn hóa thị trường (còn được gọi là Tỷ lệ Quay vòng) là một chỉ số tài chính được sử dụng để chuẩn hóa phân tích hoạt động giao dịch.

Nói chung, tỷ lệ vol-to-mcap cao cho thấy tính thanh khoản cao và sự quan tâm mạnh từ thị trường. Tuy nhiên, khi chúng ta tham khảo biểu đồ “Số giao dịch hàng ngày” trong mục 2.1.2 và biểu đồ “Khối lượng giao dịch hàng ngày” trong mục 2.1.2, nó cho thấy các giai đoạn biến động mạnh trên thị trường BTC (được khuếch đại thông qua vốn hóa thấp của tBTC) hoặc các thay đổi lớn trong nguồn cung tBTC (xem việc phát hành lớn gần đây vào ngày 06-10-2023) thúc đẩy các giai đoạn có tỷ lệ quay vòng cao.

2.1.6 Tốc độ Token

Tốc độ token là một chỉ số đo lường tốc độ mà một token được lưu thông hoặc sử dụng trong một khoảng thời gian nhất định. Nó cung cấp cái nhìn sâu sắc về hoạt động của token và tần suất mà nó thay đổi chủ sở hữu trên thị trường.

Biểu đồ dưới đây mô tả Tốc độ Token của tBTC trong khoảng thời gian 90 ngày (tức là Tốc độ Token = Khối lượng Giao dịch Hằng ngày / Vốn hóa Thị trường Trung bình 90 ngày).

2.1.7 Địa chỉ Hoạt động Hằng Ngày (DAA)

Chúng tôi xác định một người dùng hoạt động là một địa chỉ duy nhất đã tương tác với hợp đồng mã thông báo tBTC v2 trong một khoảng thời gian 24 giờ.

Số người dùng duy nhất của tBTC đã tăng đáng kể kể từ khi việc rút tiền được kích hoạt vào tháng 7.

2.1.8 Sự Phát Triển Người Dùng

tBTC đã thấy sự tăng trưởng người dùng đáng kể khi số lượng người giữ duy nhất tăng từ dưới trăm lên khoảng 350. Sự tăng trưởng này là có ý nghĩa khi xem xét chu kỳ thị trường hiện tại đang suy thoái.

2.1.9 Tích hợp DeFi

Người nắm giữ tBTC lớn nhất là thị trường crvUSD LLAMMA với khoảng 1/3 nguồn cung tBTC được sử dụng làm tài sản thế chấp cho crvUSD. Nó cũng có một số tiền đáng kể trong hồ bơi Curve tBTC/WBTC và hồ bơi Curve crvUSD/tBTC/wstETH Tripool.

Nguồn: Etherscan || Chú ý: Các nhãn đã được thêm vào thủ công

Một lượng lớn nguồn cung token được kết nối thông qua Wormhole TokenBridge đến Arbitrum, Optimism, Polygon, Solana và Base. Một lượng nhỏ của tBTC cũng có trong hồ bơi Balancer tBTC/WBTC và hồ bơi Uniswap tBTC/WBTC. Xem danh sách các địa chỉ hợp đồng hàng đầu giữ tBTC dưới đây:

2.2 Các chỉ số phân tích cạnh tranh

2.1.2 Thị phần

tBTC đang cạnh tranh với các biểu diễn được mã hóa khác của BTC trên Ethereum. Chúng tôi xác định các Cầu nối Bitcoin sau:

Chúng tôi đánh giá Thị phần dựa trên tổng số đơn vị BTC được đúc. Phương pháp này mang lại lợi thế của việc so sánh trực tiếp, bất kể sự biến động giá cả giữa các biểu hiện BTC khác nhau. Tuy nhiên, quan trọng là nhận thức rằng phương pháp này có những hạn chế, đặc biệt là vì không phải tất cả các biểu hiện BTC giữ cùng giá trị do các yếu tố như vi phạm an ninh và tâm lý thị trường.

Biểu đồ cho thấy rằng tBTC chiếm một phần trăm không đáng kể của tổng thị phần BTC token hóa (1.3%). WBTC thể hiện sự thống trị rõ ràng trên thị trường, chiếm khoảng 90% thị phần. tBTC đứng thứ 4 về TVL sau WBTC, hBTC và bBTC.

2.2.2 Phần Trăm Khối Lượng Giao Dịch Trong Tổng Khối Lượng Giao Dịch Bitcoin Được Token Hóa

Dưới đây là phần trăm phần trăm số lượng trên các giao thức theo khối lượng đô la trong khoảng thời gian từ 18-06-2023 đến 18-10-2023. Một phân tích với WBTC về cơ bản là vô nghĩa, vì nó chiếm ưu thế về khối lượng.

Nguồn:API Coingecko

Ngoại trừ wBTC, chúng ta có thể thấy rằng tBTC đã tăng khối lượng giao dịch so với các đối thủ kể từ khoảng tháng 8.

Nguồn:API Coingecko

Tuy nhiên, quan trọng là nhận thấy rằng tBTC, mặc dù đôi khi chiếm được một số thị phần, vẫn là một tài sản thế chấp nhỏ.

Nguồn:Coingecko API

2.3 Hỗ trợ hoạt động kinh tế

Threshold Network có một Chương trình Khởi động Thanh khoản sâu rộng cho tBTC. Chúng tôi đã tóm tắt các sáng kiến chính về khởi động thanh khoản dưới đây:

• GP-002Binance Học và Kiếm: Phân bổ một ngân sách tối thiểu trị giá $150,000 đô la cho token bản địa $T cho chương trình Học và Kiếm của Binance.
• TIP-45Đề xuất Bootstrap Node phiên bản 2: Phân bổ $10k/tháng cho ba nhà cung cấp nút khởi động Boar, P2P và Staked với yêu cầu thời gian hoạt động và máy chủ cụ thể.
• TIP-46Defi Liquidity Bootstrap and Growth Phần I - Thị trường Maker: Cung cấp Vốn Đầu tư với khoản vay 50 triệu đồng token T để tăng cường thanh khoản cho tBTC trên toàn hệ sinh thái DeFi để được trả lại bằng một giỏ tài sản mã hóa dựa trên ETH. Yêu cầu triển khai thanh khoản và cân bằng lại tồn kho đã được quy định.
• TIP-47Làm mới độ thanh khoản Phần 2 - PCV (Thống đốc Bravo): Một kế hoạch đa giai đoạn để tăng cường thanh khoản tBTC và thiết lập Tài sản Thế Chấp Dựa trên Giao thức dựa trên BTC (POL). Khi thiết lập POL, Ngưỡng sẽ cung cấp khuyến khích cho các phiếu bỏ phiếu cho các cầu của hồ bơi Curve. 10 triệu T được phân bổ cho khuyến khích bỏ phiếu và 40 triệu T được phân bổ cho việc mua trực tiếp Giá trị Kiểm soát Theo Giao thức (PCV) được định giá theo BTC.
• TIP-60Đối tác Phát triển Solana: Tăng cường sự hiện diện của tBTC trên Solana bằng cách hợp tác với Mango & Dual DAO để tăng cường thanh khoản và tiện ích. Phân bổ 20 triệu mã thông báo T cho Hội Tài chính Ngưỡng, cầu nối đến Solana và đúc mã thông báo tùy chọn T bằng chương trình Tài chính Hai lớp

Tóm lại, Threshold Network đã xây dựng một Chương trình Khởi động Thanh khoản toàn diện cho sản phẩm tBTC của mình, bao gồm nhiều đề xuất và đối tác. Những sáng kiến này cung cấp động lực cho một loạt các bên tham gia đa dạng, bao gồm nhà cung cấp node, nhà tạo lập thị trường và nhà cung cấp thanh khoản. Mục tiêu tổng thể là nâng cao thanh khoản, tiện ích và sự hiện diện của tBTC trên nhiều mạng blockchain. Thông qua các cộng tác chiến lược, các khoản tài trợ và các mốc quan trọng được xác định rõ ràng, Threshold Network đang tích cực làm việc để xác lập tBTC như một biểu tượng Bitcoin nổi bật và đáng tin cậy trong hệ sinh thái DeFi.

Phần 3: Rủi ro thị trường

Phần này đề cập đến sự dễ thanh lý dựa trên điều kiện thị trường lịch sử. Nó cố gắng làm rõ (1) Cơ sở Gần với Peg & Biến động của tBTC, và (2) hồ sơ thanh khoản của tài sản thế chấp. Rủi ro thị trường đề cập đến tiềm năng mất mát tài chính do sự thay đổi bất lợi trong điều kiện thị trường.

Phần này được chia thành 2 phần nhỏ hơn:

3.1: Phân Tích Biến Động
3.2: Phân Tích Thanh Khoản

3.1 Phân tích biến động

3.1.1 Sự gần gũi với cơ sở dữ liệu

Bài phân tích dưới đây xem xét chỉ số “Gần với cơ bản” (c2u) hàng ngày. Chỉ số này đo lường sự khác biệt giữa giá đóng cửa của tài sản tổng hợp và tài sản cơ bản của nó.

Lưu ý rằng phân tích dựa trên biểu đồ OHLC hàng ngày của tài sản lưu thông nhiều nhấttBTC/WBTCbể giao dịch trên Curve Finance. Thời gian phân tích từ ngày 15-08-2023 đến ngày 18-10-2023, vì ngày bắt đầu đánh dấu sự tạo ra của bể giao dịch.

Nguồn: Kraken API || Geckoterminal API

Phân tích bao gồm 64 điểm dữ liệu hàng ngày. Trung bình, tài sản tổng hợp thường đóng cửa khoảng 0,1145% thấp hơn tài sản cơ bản của nó, với một số biến động hàng ngày được ghi nhận. Sự sai lệch tiêu cực đáng kể nhất quan sát được trong thời kỳ này là khoảng -0,0152, trong khi sự sai lệch tích cực đáng kể nhất là khoảng 0,0121. Ngoài ra, giá trị phần centile 25 là khoảng -0,0039, cho thấy một phần tư thời gian, tài sản tổng hợp đóng cửa ở mức giá tương đối thấp hơn so với tài sản cơ bản của nó, trong khi giá trị phần centile 75 là khoảng 0,0016, ngụ ý rằng nó có xu hướng đóng cửa dưới tài sản cơ bản trong một phần lớn thời gian.

Nguồn: Kraken API || Geckoterminal API

Chúng tôi đã phân tích số liệu "Sự gần gũi tuyệt đối với nền tảng" (c2u_abs) hàng ngày, bao gồm 64 điểm dữ liệu. Trung bình, độ lệch tuyệt đối hàng ngày giữa giá đóng cửa của tài sản tổng hợp và giá đóng cửa của tài sản cơ bản là khoảng 0,351%. Độ lệch chuẩn xấp xỉ 0,3009 cho thấy sự thay đổi trong các độ lệch này. Độ lệch tuyệt đối nhỏ nhất quan sát được là 0,0101, trong khi độ lệch lớn nhất xấp xỉ 1,5233. Giá trị phân vị thứ 25 là khoảng 0,138% và giá trị phân vị thứ 75 là khoảng 0,502%. Dữ liệu này phản ánh sự biến động về sự gần gũi tuyệt đối với cơ sở trong suốt giai đoạn được phân tích.

Nguồn: API của Kraken || API của Geckoterminal

Phân tích cho thấy rằng tBTC thường giao dịch với mức chênh lệch trung bình khoảng -29.70 đơn vị so với BTC, cho thấy giá trị thấp hơn. Tuy nhiên, chênh lệch này có độ biến động đáng kể, với độ lệch chuẩn là 119.76. Độ lệch âm đáng chú ý nhất là -399.57, trong khi độ lệch dương tối đa đạt 313.17.

3.1.2 Tính biến động tương đối

Phân tích sự biến động tương đối giữa tBTC và BTC qua các giai đoạn thời gian khác nhau cung cấp những hiểu biết quý giá. Trong suốt giai đoạn quan sát, tBTC thể hiện mức độ biến động khoảng 0.0211, trong khi BTC có mức độ biến động cao hơn một chút là 0.0244, chỉ ra rằng BTC trải qua những biến động giá lớn hơn.

Trong khoảng thời gian gần nhất 90 ngày, biến động của tBTC vẫn ổn định ở mức 0.0211, trong khi biến động của BTC giảm xuống còn 0.0167, cho thấy sự giảm biến động của BTC trong khoảng thời gian này. Trong 60 ngày qua, biến động của tBTC là 0.0209, và của BTC là 0.0165. Tuy nhiên, trong 30 ngày qua, biến động của tBTC tăng lên 0.0261, trong khi biến động của BTC là 0.0153, cho thấy sự tăng đáng kể về biến động tương đối của tBTC so với BTC.

3.2 Phân tích tính thanh khoản

3.2.1 CÁC SÀN DEXs VÀ CEXs ĐƯỢC HỖ TRỢ

Theo Coingecko, tBTC được hỗ trợ độc quyền bởi Kraken CEX, với 3 cặp giao dịch hoạt động.

Nguồn:Coingecko

Khối lượng USD trên Kraken là không đáng kể với mức trung bình là $181.34 và độ lệch chuẩn là $84.03, dao động từ tối thiểu $92.16 đến tối đa $259.05 trên 3 cặp trong 24 giờ qua vào ngày 18-10-2023. Tương tự, Phần trăm chênh lệch Giá mua-bán trong ngày này có mức trung bình là 5.87% với độ lệch chuẩn là 3.76%, dao động từ tối thiểu 1.87% đến tối đa 9.32%.

tBTC có mặt nhiều hơn trên các hồ bơi DEX khác nhau, bao gồm Curve, Uniswap V3, Balancer, Velodrome, Aerodrome và Orca. Sự tập trung nặng nhất là trên các hồ bơi Curve dựa trên Ethereum.

Nguồn:Coingecko

Tính đến ngày 18 tháng 10 năm 2018, phân tích 20 cặp giao dịch trên sáu sàn giao dịch phi tập trung cho thấy khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 6.479,21 USD, cùng với tỷ lệ chênh lệch giá mua-bán trung bình khoảng 0,6404. Đáng chú ý, đã có sự thay đổi đáng kể, với độ lệch chuẩn đáng kể là 28.970,47 cho khối lượng giao dịch. Khối lượng giao dịch dao động từ tối thiểu 0,000696 USD, làm nổi bật không có thị trường tồn tại, đến tối đa là 129.561,10 USD. Tỷ lệ chênh lệch giá mua-bán cũng thay đổi, với mức thấp nhất được ghi nhận là 0,6028 và tối đa là 0,914806. Thị trường DEX cho thấy một loạt các quy mô thị trường và điều kiện giao dịch trong các sàn giao dịch phi tập trung với sự tập trung vào các nhóm Curve.

3.2.2 Token On-chain Liquidity

Tổng thanh khoản tBTC trên chuỗi Token là $18,670,710 vào ngày 18 tháng 10 với 95% tỷ trọng của tổng thanh khoản trên Curve DEX. Than khoản Token được báo cáo trên DEX Guru từ giá trị mà tBTC có thể được đổi vào (không phải là số lượng TVL trên các hồ bơi).

Nguồn:DexGuru

Hai hồ bơi có lượng thanh khoản cao nhất là hồ bơi WBTC/tBTC với $16.73 Triệu trong TVL tiếp theo là $10.74 Triệu trong hồ bơi crvUSD/tBTC/wstETH.

Nguồn:DexGuru

Tỷ lệ sử dụng tính thanh khoản 3.2.3

Tỷ lệ Sử dụng Thanh khoản (LUR) đo lường hiệu quả của việc sử dụng thanh khoản có sẵn để giao dịch tBTC. Nó được tính bằng cách chia tổng khối lượng giao dịch hàng ngày cho tổng thanh khoản của tBTC. Phân tích được thực hiện trong khoảng thời gian từ 2023-07-18 đến 2023-10-18.

Nguồn:DexGuru API

LUR có giá trị trung bình khoảng 0,1047, cho biết rằng, trung bình khoảng 10,47% tổng thanh khoản được sử dụng hàng ngày để giao dịch. Độ lệch chuẩn 0,2933 cho thấy một số biến động trong tỷ lệ sử dụng hàng ngày. Giá trị LUR tối thiểu quan sát được là 0,0020, trong khi giá trị tối đa cao hơn đáng kể ở mức 2,7325, làm nổi bật phạm vi rộng của tỷ lệ sử dụng trong tập dữ liệu. Các giá trị tứ phân (phân vị 25, 50 và 75) cung cấp cái nhìn về phân phối, với giá trị trung vị (phần trăm 50) LUR ở mức 0,0393, cho thấy rằng một nửa các quan sát đều dưới mức này.

3.2.4 Tỷ lệ đòn bẩy

Có không có thị trường cho vayLiệt kê tBTC trên Ethereum. Tuy nhiên, người dùng có thể tăng đòn bẩy bằng cách phát hành crvUSD đối với tài sản thế chấp tBTC.

Chaos Labs đã cung cấp một bảng theo dõi và bảng điều khiển rủi ro crvUSD hiển thị các dải thanh lý cho tBTC ở các điểm giá. Thuật toán crvUSD LLAMMA sử dụng một quy trình gọi là thanh lý mềm để dần dần thanh lý tài sản thế chấp thành crvUSD khi giá tBTC thay đổi.

Nguồn:Chaos Labs crvUSD Phân tích | Date: 10/30/2023

Đòn bẩy từ tài sản thế chấp tBTC sẽ sớm có sẵn bằng cách gửi vào Threshold USD (thUSDlà một stablecoin được gắn mềm với USD và được bảo đảm bằng ETH và tBTC, duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu là 110%.

3.2.5 Slippage

Công cụ ước lượng trượt giá (Thanh khoản Token) của DefiLlama cho thấy một giao dịch tBTC-> WBTC trị giá $8,312,500 (288.78 WBTC) trên Paraswap sẽ tạo ra 1.57% trượt giá trong tBTC. Khi cặp WBTC là thanh khoản sâu nhất hiện có cho tBTC, việc thanh lí lớn có khả năng sẽ thông qua WBTC.

Nguồn:Defillama | Date: 10/18/2023

Phần 4: Rủi ro Công nghệ

Phần này đề cập đến sự kiên định của các thuộc tính tài sản thế chấp từ một góc độ công nghệ. Nó nhằm truyền đạt, (1) nơi mà rủi ro công nghệ phát sinh có thể thay đổi các thuộc tính cơ bản của tài sản thế chấp (ví dụ: vấn đề kiểm toán chưa được giải quyết), và (2) liệu các yêu cầu tính khả năng kết hợp/phụ thuộc có tạo ra vấn đề tiềm ẩn (ví dụ: có sẵn trực quan giá đáng tin cậy?).

Phần này được chia thành 3 phần con:

• 4.1: Rủi ro Hợp đồng Thông minh
• 4.2: Sản phẩm và Tính khả năng lớp
• 4.3: Khả dụng Báo giá từ Oracle

4.1 Rủi ro Hợp đồng Thông minh

4.1.1 Kiểm toán giao thức

Mã cầu nối tBTC v2 đã được kiểm định bởi 3 nhà kiểm định độc lập: Least Authority, Chain Security và Certik. Các cuộc kiểm định được liệt kê trên Mạng Ngưỡng Github.

Least Authority
The kiểm định bảo mậtbởi Least Authority ngày 29 tháng 9 năm 2022, đi sâu vào vấn đề bảo mật và chức năng của tBTC Bridge v2. Bản kiểm tra bao gồm các kho mã nguồn khác nhau và tập trung vào các lĩnh vực như độ chính xác của việc triển khai, hành động thù địch tiềm năng, quản lý quỹ và lỗ hổng trong mã nguồn. Các phát hiện chính nhấn mạnh những lo ngại với Bitcoin SPV Merkle Proofs và cập nhật giữa các phần trăm không bằng không. Báo cáo cũng đưa ra một số gợi ý để cải thiện, bao gồm tối ưu mã nguồn và cải tiến bộ kiểm tra.

Chain Security
Vào ngày 09 tháng 11 năm 2021, ChainSecurity đã tiến hành một kiểm định an ninh của hệ thống Mạng Ngưỡng, đánh giá hợp đồng thông minh của nó. Trong khi không xác định vấn đề nghiêm trọng hoặc có mức độ nghiêm trọng cao, đã phát hiện hai vấn đề có mức độ nghiêm trọng trung bình và tám vấn đề có mức độ nghiêm trọng thấp. Hệ thống Mạng Ngưỡng, kết quả từ việc sáp nhập của Keep Network và NuCypher, giới thiệu một token bản địa mới được gọi là T. Kiểm toán cũng bao gồm Máy Bán Hàng, giúp quá trình chuyển đổi token, và Hợp Đồng Cầm Cố, hỗ trợ các hợp đồng cầm cố cũ.

Certik
The Báo cáo kiểm định Certik, được tiến hành vào ngày 19 tháng 11 năm 2021, cho Threshold Network đặc biệt là trên VendingMachine.sol được sử dụng để chuyển đổi Token $NU của Nucypher và hợp đồng $KEEP của Keep Network sang $T của Threshold Network. Những kết quả thu được từ thông tin đến những vấn đề nhỏ, bao gồm các vấn đề tiềm ẩn liên quan đến sự phụ thuộc vào bên thứ ba và độ chính xác của tính toán. Báo cáo cung cấp các khuyến nghị để nâng cao chất lượng mã và bảo mật, nhấn mạnh về sự quan trọng của việc giám sát các bên thứ ba và sử dụng tính toán chính xác cho một dự án mạnh mẽ và an toàn.

4.1.2 Về Dấu Hiệu Kiểm Toán

Một tóm tắt về các phát hiện đáng chú ý trong báo cáo kiểm toán được liệt kê dưới đây:

Least Authority (Issue) || Cập nhật giữa các khoản phép không bằng không có thể dẫn đến lỗ hổng
Bản kiểm toán của Least Authority đã xác định một lỗ hổng liên quan đến cách cập nhật giữa các khoản cho phép khác không bằng không được quản lý trong Mạng Lưới Ngưỡng. Lỗi này đã có thể dẫn đến việc khai thác hệ thống tiềm năng. Đội ngũ Mạng Lưới Ngưỡng đã giải quyết và khắc phục vấn đề.

Least Authority (Vấn đề) || Chứng minh Merkle SPV của Bitcoin có thể bị làm giả
Bản kiểm toán của Least Authority đã tiết lộ rằng tBTC Bridge v2 có một lỗ hổng tiềm ẩn, nơi chứng minh Merkle của Bitcoin SPV có thể bị làm giả. Một lỗ hổng như vậy có thể đe dọa tính toàn vẹn của các giao dịch Bitcoin trong hệ thống. Đội ngũ Threshold Network đã giải quyết và khắc phục vấn đề đó.

Bảo mật chuỗi (Vấn đề) || Tuyên bố Try Catch không hiệu quả
Kiểm toán đã chỉ ra việc sử dụng không hiệu quả câu lệnh try-catch trong hàm authorizationReduce. Lý tưởng nhất, các câu lệnh try-catch nên quản lý hiệu quả các phân đoạn mã quan trọng có thể thất bại. Tuy nhiên, trong trường hợp này, nếu hàm không thành công, nó sẽ tự động thất bại, có khả năng dẫn đến giảm ủy quyền không chính xác. Nhóm Mạng Ngưỡng đã chấp nhận rủi ro và giới thiệu sự kiện AuthorizationInvoluntaryReduced để theo dõi các mức giảm không tự nguyện, bao gồm một trường cho biết sự thành công hay thất bại của cuộc gọi ứng dụng.

Least Authority (Suggestion) || Mở rộng Loại Dữ liệu cho Dấu thời gian
Vào ngày 7 tháng 2 năm 2106, dấu thời gian epoch sẽ vượt quá giới hạn tối đa của uint32, gây ra tràn số. Để đối phó với điều này, đã được khuyến nghị sử dụng kiểu dữ liệu lớn hơn cho dấu thời gian Unix. Tuy nhiên, nhóm Threshold Network đã chọn giữ nguyên biểu diễn uint32 vì lý do hiệu quả về gas và không thực hiện thay đổi được đề xuất. Kết quả, vấn đề này vẫn chưa được giải quyết.

Least Authority (Suggestion) || Làm cho Bank.sol và TBTC.sol tuân thủ EIP-2612
Cuộc kiểm toán của Least Authority nhấn mạnh rằng Ngân hàng và các hợp đồng thông minh tBTC không tuân thủ tiêu chuẩn EIP-2612. Việc không tuân thủ như vậy có nguy cơ không tương thích với một số thư viện của bên thứ ba. Nhóm Mạng ngưỡng đã giải quyết vấn đề bằng cách cập nhật mã, đảm bảo tính tương thích và giải quyết mối quan tâm.

4.1.3 Bug Bounty

Threshold Network có một Chương trình Bug Bountyvới ImmuneFi.
Bất kỳ ai phát hiện ra lỗ hổng trong Mạng lưới Ngưỡng có thể kiếm được phần thưởng lên đến $500,000, tùy thuộc vào mức độ nghiêm trọng của mối đe dọa. Phần thưởng được cấu trúc như sau:

• Hợp đồng thông minh:
  • Mức Độ Nguy Hiểm: $100,000 đến $500,000
  • Mức cao: $10,000 đến $50,000
  • Trình độ Trung bình: $1,000 đến $5,000
  • Mức thấp: $1,000
• Trang web và ứng dụng:
  • Mức độ nguy hiểm: $10,000 đến $25,000
  • High Level: $1,000 to $10,000
  • Mức trung bình: $ 1,000

4.1.4 Tính không thể thay đổi

Dưới đây chúng tôi mô tả một Sơ đồ Vững chắc và Kiểm soát Truy cập cho các hợp đồng chính liên quan đến sản phẩm tBTC v2. Các hợp đồng màu Vàng đại diện cho Hợp đồng Bí mật Nâng cấp Có thể Xem được.

Nguồn: Nghiên cứu thủ công || Etherscan

Ba hợp đồng cốt lõi cho sản phẩm tBTC v2 như được nêu bật trước đây trong Phần 1.2.3 Các thành phần chính là Ngân hàng, Cầu nối và tBTC Vault. Ngân hàng là trung tâm và không thể nâng cấp. Bridge có thể được nâng cấp thông qua Proxy có thể nâng cấp minh bạch. Nâng cấp TBTCVault là một quá trình gồm hai bước với độ trễ quản trị 24 giờ.

4.1.5 Hoạt động phát triển

Hoạt động của nhà phát triển cho thấy mức độ mà dự án đang được phát triển một cách tích cực. Artemis.xyz dựa vào việc tính toán Hoạt động của nhà phát triển trên Cơ sở Thư viện Báo cáo của Electric Capital. Số lần Commit hàng tuần thường là một chỉ số tốt cho năng suất của nhà phát triển, vì nó đại diện cho đơn vị công việc nhỏ nhất của một nhà phát triển. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng độ dài của một Commit có thể thay đổi đáng kể.

Phát triển ngưỡng bao gồm 3 kho GitHub: Giữ (có mã cho tBTC), nuCypher, và NgưỡngBảng bên dưới bên trái miêu tả số Commit hàng tuần của Hoạt động Phát triển cụ thể cho GitHub Keep nơi phát triển tBTC được lưu trữ. Bảng bên dưới bên phải miêu tả số Lập trình viên Hoạt động hàng tuần. Một Lập trình viên được coi là hoạt động nếu ít nhất một commit đã được đẩy:

Nguồn:Artemis.xyz

Cả hai biểu đồ đều cho thấy sự phát triển ổn định. Tuy nhiên, có một số ít nhà phát triển hoạt động hàng tuần (rất có thể liên quan đến Nhóm Phát triển Core itself).

4.1.6 Độ trưởng thành của Hợp đồng Thông minh

Hệ thống tBTC v1 ban đầu được ra mắt vào ngày 15-09-2020 và ảnh hưởng đáng kể đến mã nguồn tBTC v2 sau đó, được triển khai vào ngày 17-08-2021. tBTC v1 giữ khoảng 1900 BTC ở đỉnh điểm của nó, trong khi tBTC v2 hiện tại giữ khoảng 2500 BTC. Với số lượng BTC đáng kể được giữ trong cả hai phiên bản, việc xâm nhập thành công vào Mạng Ngưỡng đề xuất một khoản thưởng có ý nghĩa tiềm năng.

Cần lưu ý rằng tBTC đang trong quá trình phát triển tích cực với một lộ trình để triển khai các tính năng tăng cường phân quyền mạng lưới và bảo mật. Khi hệ thống phát triển, quyền kiểm soát dần dần được chuyển từ các cá nhân đáng tin cậy và một nhóm multisig sang tính năng không cần phép hoặc quản lý do một on-chain DAO kiểm soát.

4.1.7 Các Sự kiện Trước đây

Chưa có việc khai thác dẫn đến việc mất tài sản của người dùng. Tuy nhiên, Mạng Ngưỡng đã gặp một số thách thức về bảo mật gần đây đã được giải quyết mà không gây thiệt hại.

Lỗ hổng tấn công từ chối dịch vụ và đòi lại quyền

Một địa chỉ liên kết với sự lợi dụng FTX chuyển quỹ qua các dự án, đặc biệt là tBTC. Điều này đã tiết lộ Hai lỗ hổng:

Tấn công từ chối dịch vụ:
Thách thức đầu tiên nảy sinh khi một địa chỉ liên quan đến FTX đưa ra yêu cầu chuộc BTC. Mặc dù yêu cầu này ban đầu đã được phê duyệt, một yêu cầu sau đó từ một địa chỉ liên quan khác của FTX đã bất ngờ bị cản trở. Sự cản trở này được gây ra bởi một giao dịch BTC được tạo ra độc đáo từ một nguồn không xác định. Những giao dịch này đã đánh lừa các khách hàng ký tBTC rằng các ví đã bận rộn, hiệu quả làm đóng băng tất cả các yêu cầu chuộc tBTC. Nhóm phát triển Keep đã đưa ra và triển khai một bản vá để chống lại lỗ hổng tấn công từ chối dịch vụ này.

Lỗ hổng phê duyệt chuộc lại:
Lỗ hổng thứ hai xuất phát từ thiết kế của Threshold DAO, hiện chỉ cho phép ủy quyền cho một địa chỉ phê duyệt duy nhất. Lỗi thiết kế này trở nên rõ ràng khi công ty đặt tại Mỹ, đang kiểm soát địa chỉ, không thể chấp thuận việc đổi trả liên quan đến FTX. Để khắc phục điều này, một hệ thống mới mang tên “điều chỉnh đổi trả lạc quan” đã được đề xuất. Dưới hệ thống này, tất cả các đổi trả sẽ được coi là hợp lệ mặc định. Tuy nhiên, các địa chỉ cụ thể sẽ có quyền phủ quyết bất kỳ đổi trả nào. Mặc dù phương pháp này có thể gây ra chút trễ trong quá trình đổi trả, nhưng hứa hẹn cung cấp an ninh và tính linh hoạt cao hơn.

Lỗ hổng của Hệ thống Ký Ngưỡng GG18

Có một thiết kế cấp giao thứclỗ hổng đã báo cáo vào tháng 8 năm 2023 trong kế hoạch ký ngưỡng GG18 đã được tiết lộ và khắc phục một cách có trách nhiệm trong tBTC trước khi công bố công khai. Lỗ hổng tiếp tục thúc đẩy tBTC chuyển sang thuật toán ký FROST / ROAST.

Binance TSSShock Vulnerability

Có một lỗ hổng cấp độ triển khai trong thư viện tss-lib của Binance (TSSShock), đó là được tiết lộ một cách có trách nhiệmmặc dù tBTC không bị dính lỗi. Lỗ hổng đã thúc đẩy quyết định của Threshold để duy trì phiên bản của riêng mình tss-libthay vì phụ thuộc vào phiên bản của Binance đã gặp nhiều vấn đề lịch sử.

Lỗ hổng L2WormholeGateway

Có một lỗ hổng nghiêm trọngtiết lộ thông qua chương trình thưởng lỗi của Threshold liên quan đến các hợp đồng L2WormholeGateway đã được khắc phục.

Sự cố trước đó trong tBTC v1

Mạng Ngưỡng đã được thông báo về hai lỗ hổng trong việc triển khai mật mã ngưỡng của mình vào năm 2021, quan trọng cho các giải pháp bảo mật của nó và ứng dụng tBTC. Mặc dù không có người dùng hoặc quỹ bị ảnh hưởng, nhóm đã nhanh chóng phát hành một bản vá và khuyến nghị các nút tBTC cập nhật. Những lỗ hổng này, liên quan đến một thư viện Binance fork được sử dụng bởi nhiều người trong không gian Web3, được nhấn mạnh bởi Trail of Bits. Nhóm Ngưỡng không chỉ đảm bảo tất cả các số ID người dùng an toàn mà còn đề xuất một bản vá thành công cho thư viện của Binance. Nỗ lực hợp tác này nhấn mạnh cam kết của cộng đồng đối với bảo mật và hợp tác. Nhóm Mạng Ngưỡng xử lí tình huốngnhanh chóng và chuyên nghiệp.

4.2 Sản phẩm và Tính kết hợp của Lớp

4.2.1 Dependencies

Bitcoin Relay

Sự phụ thuộc chính là Bitcoin Relaycơ chế được thiết kế để hỗ trợ xác minh giao dịch Bitcoin trên chuỗi khối Ethereum, đặc biệt cho hệ thống tBTC. Ý tưởng cốt lõi là cung cấp một cách để chứng minh việc gửi Bitcoin đến một hợp đồng thông minh Ethereum, tận dụng một dạng đơn giản hóa của SPV (Xác minh Thanh toán Đơn giản) gọi là Light Relay. Đây là phân tích chức năng của nóvà cách hoạt động như thế nào:

1. Xác minh Tiền gửi Bitcoin:
   • Chức năng chính của Light Relay là cho phép người gửi tiền chứng minh tiền gửi Bitcoin của họ cho một hợp đồng thông minh Ethereum. Điều này rất quan trọng để đúc ra các token tương đương trên chuỗi khối Ethereum, như đã thấy trong hệ thống tBTC.
2. Chứng minh SPV:
   • The Light Relay sử dụng phiên bản đơn giản hóa của SPV (Simple Payment Verification) để xác minh giao dịch Bitcoin. Khác với SPV truyền thống, có thể yêu cầu một lượng dữ liệu đáng kể, Light Relay được tối ưu hóa để giảm lượng dữ liệu cần thiết cho việc xác minh trong khi vẫn cung cấp một bằng chứng đáng tin cậy.
3. Sử dụng Sự Điều Chỉnh Độ Khó của Bitcoin:
   • Cơ chế tận dụng tính năng điều chỉnh độ khó của Bitcoin để đảm bảo tính mới nhất của bằng chứng. Bằng cách theo dõi sự thay đổi trong độ khó đào Bitcoin, Bộ truyền tải Ánh sáng có thể cung cấp một cam kết rằng bằng chứng là tương đối mới, điều quan trọng để đảm bảo tính toàn vẹn của tương tác qua chuỗi.
4. Tối Ưu Hóa Lưu Trữ Header:
   • Thay vì lưu trữ tất cả các tiêu đề khối, có thể tốn nhiều dữ liệu, Light Relay chỉ lưu trữ một số tiêu đề liên quan đến việc điều chỉnh độ khó. Việc lưu trữ lựa chọn này giảm đáng kể lượng dữ liệu mà hợp đồng thông minh Ethereum cần xử lý và lưu trữ, làm cho quá trình xác minh hiệu quả và tiết kiệm chi phí hơn.

Cách hoạt động:

1. Tạo tiền gửi và bằng chứng:
   • Khi người dùng thực hiện khoản gửi Bitcoin nhằm tạo ra tBTC trên Ethereum, họ cần tạo ra bằng chứng về khoản gửi này.
2. Tương tác rơle ánh sáng:
   • Người gửi tiền sau đó tương tác với Light Relay trên chuỗi khối Ethereum để gửi bằng chứng này. Light Relay là một hợp đồng thông minh có khả năng xác minh giao dịch Bitcoin bằng phương pháp SPV đơn giản.
3. Đệ trình và Xác minh tiêu đề:
   • Các tiêu đề khối Bitcoin liên quan, đặc biệt là các tiêu đề xung quanh việc điều chỉnh độ khó, được gửi đến Light Relay. Light Relay xác minh các tiêu đề này và chứng minh đi kèm so với các tiêu đề được lưu trữ và các quy tắc điều chỉnh độ khó của Bitcoin.
4. Bảo đảm về thời gian gần đây:
   • Bằng cách xem xét thông tin điều chỉnh độ khó trong các tiêu đề đã gửi, Light Relay có thể đảm bảo rằng bằng chứng là gần đây. Bảo đảm về sự gần đây này rất quan trọng để giảm thiểu một số loại tấn công hoặc gian lận cụ thể.
5. Xác thực bằng chứng:
   • Khi Bộ kích Relay xác nhận bằng chứng, nó xác nhận việc gửi Bitcoin đến hợp đồng thông minh Ethereum tương ứng. Xác nhận này kích hoạt quá trình đúc ra các token tương ứng (ví dụ: tBTC) trên chuỗi khối Ethereum, hoàn tất tương tác qua chuỗi.
6. Tối Ưu Hóa Lưu Trữ Tiêu Đề:
   • Trong suốt quá trình này, hợp đồng thông minh Light Relay duy trì một tập hợp tối ưu các tiêu đề khối Bitcoin để hỗ trợ các xác minh trong tương lai, giảm thiểu tổng lượng dữ liệu và công suất tính toán trên blockchain Ethereum.

Cầu Wormhole cho Layer 2

Cửa chínhsự hợp tác giữa tBTC và Wormholeđược thiết lập để mở rộng đáng kể phạm vi của tBTC bằng cách cho phép tương thích xuyên chuỗi với hơn 20 hệ sinh thái khác nhau. Đối tác này bao gồm hai thành phần chính: cơ chế cầu nối và chiến dịch khởi động thanh khoản. Wormhole đề xuất tích hợp nàyđến cộng đồng Threshold vào tháng 4, và nó đã nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ, đạt được sự chấp thuận đầy đủ vào ngày 29 tháng 4.

Việc tích hợp sẽ cho phép tBTC chuyển mạch một cách trơn tru sang các môi trường blockchain khác nhau, bao gồm chuỗi máy ảo Ethereum (EVM) như Arbitrum và Polygon, cũng như chuỗi không phải EVM như Solana và Cosmos. Kế hoạch cầu nối, dựa trên RFC-8, tăng cường hiệu quả vốn bằng cách phát hành tBTC trên Ethereum và triển khai các token bản địa cho mỗi chuỗi mới.

TheL2WormholeGateway là một hợp đồngcho phép chuyển đổi token tBTC giữa các hệ sinh thái blockchain khác nhau. Nó cấp quyền sáng tạo cho Cầu Wormhole để tạo token tBTC trên Layer 2 (L2) và sidechains. Quá trình này liên quan đến việc người dùng kết nối token tBTC của họ trên Layer 1 (L1), đợi xác nhận, sau đó tạo token tương đương trên L2. Ngược lại, người dùng có thể đốt token trên L2, đợi xác nhận, và mở khóa token tBTC của họ trên L1. Hợp đồng này được tích hợp vào quá trình cầu nối và đảm bảo rằng số lượng tBTC thích hợp được tạo ra hoặc phá hủy trong quá trình chuyển đổi. Nó được thiết kế để có thể nâng cấp thông qua một proxy minh bạch.

4.2.2 Xử lý Rút tiền

Nguồn: Sơ đồ Tùy chỉnh

Quy trình chuộc lại cho phép người dùng chuyển đổi số dư tài khoản của họ thành Bitcoin.

• Bước 1: Người dùng cung cấp địa chỉ Bitcoin
• Bước 2: Hệ thống trừ số tiền tương đương từ số dư tài khoản của họ
• Bước 3: Hệ thống chuyển Bitcoin tương ứng đến địa chỉ cụ thể của người dùng từ ví Bitcoin đổi Bitcoin

Có một giới hạn kích thước tối đa cho việc đổi trả, được xác định bởi kích thước ví lớn nhất, vì vậy nếu người dùng muốn đổi trả một số tiền vượt quá giới hạn này, họ sẽ cần phải chia thành nhiều yêu cầu đổi trả để đảm bảo quá trình diễn ra một cách trơn tru. Cũng có một sự trễ giữa để xử lý quá trình đổi trả mà Threshold ước lượng là từ 3-5 giờ.

4.3 Sự sẵn có của Oracle Pricefeed

4.3.1 Hiểu về Oracle

tBTC hiện không có sẵn dữ liệu giá Chainlink. Nhóm đã đang làm việc để thiết lập một, cũng như một bằng chứng dự trữ sẽ xác minh BTC được lưu trữ trên chuỗi Bitcoin. Không chắc chắn về thời gian cho dữ liệu Chainlink, mặc dù đã được lên kế hoạch trong tương lai gần.

crvUSD có thể liệt kê tBTC làm tài sản thế chấp bằng cách sử dụng EMA hồ bơi Curve như một luồng giá của trực tiếp.CryptoWithStablePriceTBTC Hợp đồng mất crvUSD/wstETH/tBTC tripool EMA. Các ma_timeđược đặt vào khoảng ~6,9 phút (giá trị tham số * ln(2) tạo ra ma_time theo giây). Oracle crvUSD lấy giá được tổng hợp của crvUSD giao dịch đôi với một số stablecoin (USDC, USDT, USDP và TUSD) nhân với giá EMA được báo cáo bởi hồ bơi tricrypto để tạo ra một giá được tham chiếu bởi thị trường AMM LLAMMA cho xử lý thanh lý.

4.3.2 Sự Thanh Khoản và Phân Phối Token

tBTC trên chuỗi token vào ngày 18 tháng 10 chiếm 95% tổng lưu lượng trên sàn Curve DEX, chủ yếu là trong các pool WBTC/tBTC và crvUSD/wstETH/tBTC (xem phần 3.2.2 Lưu lượng Token Trên Chuỗi).

4.3.3 Vector Tấn Công

Người tiên tri có thể trở nên không đáng tin cậy trong một số trường hợp cụ thể:

Sự phụ thuộc cao vào một giao thức duy nhất: Việc tích hợp crvUSD phụ thuộc nặng nề vào hồ chứa thanh khoản Curve crvUSD/wstETH/tBTC để tạo ra một nguồn cung cấp giá. Hệ thống có thể trở nên dễ bị tổn thương trong trường hợp xảy ra sự cố liên quan đến lỗi trong hợp đồng hồ chứa hoặc tài sản của bên đối tác trong hồ chứa (ví dụ: wstETH). Sự đáng tin cậy của nguồn cung cấp giá phụ thuộc vào thanh khoản trong hồ chứa; nếu thanh khoản chuyển đến một nơi khác, nó có thể gây ra hồ chứa dễ bị kiểm soát.

Độ trễ dữ liệu: Oracle EMA được đặt ở mức rất thấp là 6.9 phút. Tuy nhiên, oracle có tính trễ bẩm sinh để làm cho việc thao tác với pool trở nên đắt đỏ. Đây là một đặc điểm phù hợp cho thiết kế LLAMMA của crvUSD, nhưng có thể không phải là một oracle phù hợp cho các tích hợp khác.

4.3.4 Các Lỗ Hổng Liên Quan

Tạo nợ xấu: Trong một cuộc tấn công thao túng nguồn cấp dữ liệu giá thành công, một tác động trực tiếp có thể là tạo ra nợ xấu cho giao thức. Các giao thức cho vay dựa trên nguồn cấp dữ liệu giá chính xác để duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp phù hợp. Nếu nguồn cấp dữ liệu giá bị thao túng để phản ánh giá không chính xác, kẻ tấn công có thể thực hiện các hành động độc hại để tạo ra nợ xấu.

Sự thanh lý không chính xác: Nếu một hệ thống thông báo được can thiệp để giảm đáng kể giá của tài sản thế chấp trong một giao thức cho vay, điều này có thể kích hoạt việc thanh lý không công bằng các vị trí người dùng, gây ra tổn thất tài chính và làm gián đoạn hoạt động bình thường của giao thức.

Phần 5: Rủi ro đối tác

Phần này đề cập đến sự kiên định của các thuộc tính của tBTC từ quan điểm quyền sở hữu (tức là sở hữu, sử dụng, chuyển nhượng, loại trừ, lợi nhuận, kiểm soát, yêu cầu pháp lý). Người đọc nên có ý tưởng rõ ràng về (1) ai có thể hợp pháp thay đổi các thuộc tính của tài sản thế chấp (ví dụ như tạo thêm đơn vị) và uy tín của họ là gì, (2) mức độ mà các thay đổi có thể được thực hiện và tác động lên tài sản thế chấp.

Phần này được chia thành 3 phần nhỏ hơn:

• 5.1: Quản trị
• 5.2: Hiệu suất kinh tế
• 5.3: Pháp lý

5.1 Quản trị

5.1.1 Phạm vi Quản trị

tBTC đang trải qua một quá trình phân cấp tiến bộ về mặt quản trị. Có một hệ thống quản trị trên chuỗi hiện đang áp dụng cho các quy trình liên quan đến mã thông báo T, nhưng chưa mở rộng sang quản trị trực tiếp hệ thống tBTC. Khi mạng hóa thạch, nhóm Threshold có kế hoạch chuyển quyền kiểm soát sang DAO trên chuỗi của chủ sở hữu mã thông báo T, nhưng hiện tại nó được kiểm soát bởi Hội đồng được bầu 6-of-9 đa chữ ký với việc bỏ phiếu mã thông báo tiến hành thông qua Ảnh chụp nhanh.

Threshold được tưởng tượng sẽ được giám sát bởi một DAO do cộng đồng điều hành, gồm các thành viên từ mạng lưới NuCypher và Keep trước đây. DAO này bao gồm hai thành phần chính: DAO Chủ sở hữu Token và Hội đồng Được Bầu. Mỗi cơ quan quản trị này có trách nhiệm riêng biệt được nhúng trong cấu trúc quản trị tổng thể.

Nguồn:Tài liệu Ngưỡng

Tokenholder DAO sử dụng mô hình quản trị Governor Bravo, sử dụng OpenZeppelin Governance, triển khai trên Ethereum Mainnet tại địa chỉ 0xd101f2B25bCBF992BdF55dB67c104FE7646F5447. Trong khi đó, Hội Đồng Được Bầu là một Gnosis Safe multisig 6 trên 9, triển khai tại địa chỉ 0x9F6e831c8F8939DC0C830C6e492e7cEf4f9C2F5f.

Token voters are intended to govern key aspects of the system, including contract upgrades and parameter changes, while the Elected Council serves a precautionary veto role on potentially malicious governance actions. Currently, the Elected Council handle both responsibilities during the controlled tBTC roll-out. A visual representation of the intended governance architecture is displayed below.

Nguồn:Tài liệu ngưỡng

Ủy quyền phiếu

Ủy quyền bỏ phiếutrong quản trị DAO cho phép người giữ cổ phần hoặc chủ sở hữu token chuyển quyền biểu quyết của họ cho một đại diện được chọn, có thể là họ hoặc một bên thứ ba. Quy trình này không chuyển giao tài sản thực sự mà chỉ là trọng lượng biểu quyết mà chúng đại diện trong Threshold DAO. Đại diện bên thứ ba, là tình nguyện viên hoạt động trong quản trị Threshold, cung cấp địa chỉ ETH cho người khác để ủy quyền quyền biểu quyết của họ. Những đại diện này sau đó đại diện cho cộng đồng bằng cách bỏ phiếu về các đề xuất quản trị. Đối với những thành viên cộng đồng ít tham gia vào quản trị hàng ngày, họ có thể ủy quyền quyền biểu quyết của mình cho những thành viên DAO tích cực này, đảm bảo rằng giọng nói của họ vẫn được nghe đến gián tiếp. Đáng chú ý rằng không có bồi thường tài chính cho những đại diện bên thứ ba, và hiện tại, token trong các hồ bơi AMM, như Curve, không thể được ủy quyền, tuy nhiên điều này có thể thay đổi trong tương lai.

Hội

The Threshold DAO có ba cộng đồng dẫn đầuguilds: Marketing, Integrations, và Kho Bạc. Mỗi hội được quản lý bởi một ủy ban được bầu cử và tổ chức bầu cử định kỳ. Hội Kho Bạc quản lý tài chính của DAO, bao gồm thanh khoản và đa dạng hóa tài sản thế chấp. Hội Integrations tập trung vào xây dựng đối tác với các giao thức và tổ chức khác, trong khi Hội Marketing chịu trách nhiệm về việc tiếp thị, phát triển cộng đồng, và giáo dục về dịch vụ và giá trị của Threshold. Thành viên có thể tham gia các hội này dựa trên sở thích và chuyên môn của họ.

Quy trình quản trị

Trong Quá trình Cộng đồng Đề xuất của cộng đồng Ngưỡng, ý tưởng chuyển tiếp qua bốn bước:

1. Kiểm tra nhiệt độ: Các thành viên đăng các đề xuất trên diễn đàn, tham gia các cuộc thảo luận để có được sự hỗ trợ và vượt qua một bỏ phiếu chụp nhanh ngoại tuyếnvới không có ngưỡng tối thiểu token.
2. Tạo Đề xuất: Một thành viên có trọng số bỏ phiếu hoặc cổ phần đủ điều kiện gửi đề xuất trên chuỗi, khởi đầu một sự trì hoãn bỏ phiếu hai ngày.
3. Thời gian bỏ phiếu: Bỏ phiếu kéo dài 10 ngày, chuyển sang bước tiếp theo nếu thông qua hoặc bị hủy nếu thất bại. Các đề xuất được sửa đổi có thể được giới thiệu lại với những thay đổi.
4. Thực hiện: Các đề xuất được chấp thuận sẽ được thực thi bởi phiên bản GovernorBravo được chỉ định.

5.1.2 Kiểm soát Truy cập

Hầu hết các hợp đồng đều thuộc sở hữu hoặc gián tiếp thuộc sở hữu bởi 6-of-9 Hội đồng multisigDưới đây chúng tôi mô tả một Sơ đồ Bất biến và Kiểm soát Truy cập cho các hợp đồng chính liên quan đến sản phẩm tBTC v2.

Nguồn: Nghiên cứu thủ công || Etherscan

Hội đồng Ngưỡng được thành lập từ 9 thành viên. Hội đồng gốc bao gồm 4 thành viên được bầu cử từ cộng đồng Keep ban đầu, 4 thành viên được bầu cử từ cộng đồng NuCypher ban đầu và 1 thành viên được bổ nhiệm chung bởi cả hai đội để đảm bảo tính trung lập. Các thành viên hiện tại của hội đồng được bầu cử là:

Nguồn:Threshold Forum

Phạm vi kiểm soát truy cập trên các hợp đồng cốt lõi, hiện đang được vận hành bởi bộ đa ký ở trên, bao gồm:

Ngân hàng

• Chỉ số chủ sở hữu cho phép chủ sở hữu nâng cấp địa chỉ Cầu. Hàm này không thực thi bất kỳ độ trễ quản trị nào và không kiểm tra trạng thái của Cầu, ngụ ý rằng chủ sở hữu cần đảm bảo tất cả các yêu cầu cho việc nâng cấp được thỏa mãn trước khi thực thi hàm này.

Tài sản thế chấp tBTC Vault

• Chủ sở hữu có thể khởi động và hoàn tất việc nâng cấp lên một hầm và khôi phục những token ERC20 và ERC721 gửi nhầm từ cả địa chỉ hợp đồng token tBTC và địa chỉ hầm.

Cầu

• Hợp đồng này là một Proxy có thể nâng cấp
• Chỉ mục quản trị duy nhất cho phép chủ sở hữu đánh dấu địa chỉ kho và địa chỉ người duy trì SPV là đáng tin cậy hay không, cập nhật thông số gửi và rút, cập nhật thông số chuyển tiền, cập nhật thông số ví, cập nhật thông số gian lận, và cập nhật địa chỉ kho bạc.

5.1.3 Phân phối Quản trị

Quản trị token hiện đang được tiến hành qua Snapshot cho đến khi quản trị trên chuỗi được chuyển giao cho người nắm giữ token. Threshold Snapshot xác định người biểu quyết đủ điều kiện là người nắm giữ T Token có khả năng thanh toán và đã giữ stake.

Nguồn:Ảnh chụp

Phân phối token T cung cấp một số hiểu biết về việc phân phối quyền lực quản trị.

Nguồn:Etherscan || Gán nhãn thủ công với Arkham/ Tài nguyên Công khai có sẵn

Nhìn chung, một phần đáng kể của nguồn cung T đang ở trên sàn giao dịch tập trung. Tuy nhiên, khoảng 28% mạnh mẽ bị khóa vào hợp đồng staking. T được sử dụng trong quản trị có thể thay đổi bất kỳ lúc nào khi các hợp đồng VendingMachine.sol cho phép các chủ sở hữu $KEEP và $NU trao đổi Token của họ để có được T.

Đại biểu T và sức ảnh hưởng của phiếu bầu của họ có thể được nhìn thấy trên Bỏ phiếu Hội đồng quản trị DAO trang. 6 cử tri hàng đầu chiếm hơn 50% tổng số phiếu bầu.

5.1.4 Tần suất đề xuất

Trung bình, có khoảng 3.25 đề xuất mỗi tháng trên Snapshot, với độ lệch chuẩn khoảng 2.07, chứng tỏ một số biến đổi trong tỷ lệ nộp đề xuất hàng tháng. Dữ liệu dao động từ tối thiểu là 1 đề xuất đến tối đa là 9 đề xuất mỗi tháng, chứng tỏ sự đa dạng trong hoạt động.

Trung bình đứng ở mức 3 đề xuất mỗi tháng, cung cấp một cảm giác của tháng điển hình. Ngoài ra, phân vị thứ 25, ở mức 1,75 đề xuất và phân vị thứ 75, ở mức 4,25 đề xuất, cung cấp ranh giới dưới và trên cho nửa giữa của dữ liệu, tương ứng. Nhìn chung, dường như có sự đệ trình liên tục của đề xuất cho thấy hoạt động lâu dài.

Chủ đề Phiếu biểu quyết Lịch sử

Chúng tôi trích xuất các thuật ngữ chính bằng cách sử dụng TF-IDFtừ cơ thể của phiếu bầu chụp ảnh. Phạm vi quản trị dựa trên đề xuất có thể được tóm tắt thành những hạng mục chung sau đây:

Nguồn:Threshold Snapshot

5.1.5 Participation

Mạng ngưỡng đã có một diễn đàn hoạt động với tổng số 292 người dùng đã đăng ký. Sự tham gia có thể được tóm tắt như sau:

Nguồn:Threshold Forum

Sự tham gia dịch đôi chút thành phiếu bầu (một tập con được lựa chọn ngẫu nhiên từ các đề xuất bởi Tally):

Nguồn:Tally

Như bảng cho thấy, sự tham gia là một chiều (ít phiếu không) với một nhóm địa chỉ nhỏ tích cực tham gia bỏ phiếu. Cần lưu ý rằng phiếu bầu có thể được ủy quyền.

5.2 Hiệu suất kinh tế

5.2.1 Nguồn thu nhập

Doanh thu cho tBTC v2 đến từ các khoản phí đúc và rút. Chúng có thể được truy vấn trực tiếp trên chuỗi khối trong Hợp đồng thông minh cầu.

Phí gửi hiện tại là 0.1%.

Phí chuộc hiện tại là 0.2%.

Nguồn:Etherscan

5.2.2 Doanh thu

The Bảo vệ thời gianHợp đồng được thiết lập như quỹ giao thức và là người nhận tất cả các khoản phí. Kể từ ngày 31/1/2023, hợp đồng đã nhận tổng cộng 4,85 tBTC (tính đến ngày 31/10/2023). Doanh thu hàng năm, dựa trên con số này, là tổng doanh thu 6,46 tBTC trị giá 223 nghìn đô la.

5.2.3 Lợi nhuận ròng

Chi phí vận hành hiện tại chưa rõ. Một số tài nguyên có sẵn nhưng không có bảng cân đối kế toán được cung cấp. Một số thông tin có thể được lấy từ chủ đề diễn đàn nơi các nhà thầu DAO đăng công khai mức lương của họ - thông thường dao động từ 30.000 USD đến 40.000 USD mỗi tháng (hoặc tương đương) trên 5 người đóng góp.

5.3 Pháp lý

5.3.1 Cấu Trúc Pháp Lý

Nói chung Mạng Ngưỡng hoạt động như một DAO. DAO có một Quỹ Cayman, Quỹ Ngưỡng. Các cấu trúc pháp lý cũng có thể được tìm thấy đằng sau các nhóm phát triển đóng góp (Nucypher & Keep), hai mạng trước đây làhợp nhất.

Giữ SEZC (bây giờ là Keep Ltd)

Giữ SEZC(bây giờ là Công ty Keep Ltd) là một tập đoàn nằm tại Grand Cayman, dưới sự quản lý của tiểu bang E9. Nó đã được giaoSố Định Danh Của Nhà Tuyển Dụng (EIN) 000330025, mà đôi khi cũng được gọi là Mã số nhận dạng người đóng thuế (TIN) hoặc Số thuế IRS. Công ty này là một trong những công ty nộp báo cáo 10-K cho Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). Khóa Cổ phần Trung tâm (CIK) cho Công ty Giữ là 1808274, một công cụ nhận dạng duy nhất được sử dụng bởi hệ thống máy tính của SEC để nhận ra các công ty và cá nhân đã nộp các thông báo với SEC.

Giữ Công ty ( https://eintaxid.com/company/000330025-keep-sezc/) được liệt kê tại Tầng 4, Willow House, Cricket Square, Grand Cayman, với mã bưu điện KY1-9010. Số điện thoại kinh doanh của họ là 650-513-2125.

Ngoài ra, một bản khai báo trong Tòa án lớn của Quần đảo Cayman liên quan đến Keep SEZCđã được đề cập, cho thấy một quy trình pháp lý hoặc đơn xin phục hồi, mặc dù chi tiết về trường hợp này không được nêu rõ.

Nucypher

NuCypher là một công ty mật mã học cung cấp cơ sở hạ tầng và giao thức bảo vệ quyền riêng tư, với trụ sở chính đặt tại San Francisco, CaliforniaNó được thành lập bởi MacLane Wilkison và Michael Egorov vào năm 2015. Công ty cung cấp dịch vụ mã hóa lệnh ủy quyền phi tập trung và được công nhận vì những đóng góp của mình cho hệ thống mã hóa phi tập trung, kiểm soát truy cập và quản lý khóa trên chuỗi khối công cộng. Ngoài ra, NuCypher cung cấp các giải pháp chia sẻ dữ liệu được mã hóa từ đầu đến cuối trên chuỗi khối công cộng, cũng như các giải pháp lưu trữ phi tập trung.

Về chi tiết pháp lý và hợp nhất, NuCypher hoạt động dưới tên pháp lý ZeroDB, IncLoại hình gọi vốn cuối cùng được đăng ký bởi công ty là một Đợt Phát hành Đồng xu Ban đầu (ICO).

5.3.2 Giấy phép

Đạo luật Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) của Quần đảo Cayman liệt kê một số trường hợp miễn trừ, bao gồm:

• các nền tảng chỉ là nơi họp mặt mà người bán và người mua có thể đăng các lời đề nghị và đề nghị và nơi mà các bên giao dịch trong môi trường ngang hàng duy nhất;
• nhà cung cấp dịch vụ fintech sử dụng công nghệ đổi mới để cải thiện, thay đổi hoặc tăng cường dịch vụ tài chính nhưng không phải là dịch vụ tài sản ảo; và
• các token dịch vụ ảo không thể chuyển giao hoặc trao đổi và bao gồm các token có chức năng duy nhất là cung cấp quyền truy cập vào một ứng dụng hoặc dịch vụ.

Cầu nối chuỗi chéo có thể được hiểu là ngoại lệ hợp pháp theo các quy định của Đạo luật VASP, nhờ vai trò quan trọng của chúng trong việc cho phép khả năng tương tác trơn tru giữa các mạng blockchain khác nhau, không tham gia vào các dịch vụ trao đổi cốt lõi như được mô tả bởi Đạo luật VASP. Tuy nhiên, không có dữ liệu có sẵn công khai liên quan đến các trường hợp miễn trừ đặc biệt có lợi cho Mạng ngưỡng, cũng như không có bất kỳ tiết lộ tài liệu thích hợp nào, chẳng hạn như ý kiến pháp lý hoặc thư không hành động, cho phạm vi công cộng. Thông tin có sẵn công khai không cung cấp chi tiết về bất kỳ giấy phép cụ thể nào do Mạng ngưỡng nắm giữ.

5.3.3 Biện pháp thi hành

Ngưỡng không xuất hiện trên công Danh sách Tài sản Crypto và Hành động thi hành pháp luật trên mạng. Hơn nữa, chúng tôi vẫn chưa tìm thấy thông tin cụ thể về các vụ kiện chống lại Mạng Ngưỡng được đưa ra bởi các cơ quan quản lý khác.

5.3.4 Sự trừng phạt

Chúng tôi không tìm thấy thông tin cụ thể về cách mà Mạng Ngưỡng tuân thủ các lệnh trừng phạt của OFAC và các chương trình trừng phạt quốc tế khác. Có thể là không có hồ sơ công cộng về các biện pháp mà giao thức đã thực hiện để tuân theo các khung pháp lý nhất định và hợp tác với cơ quan chức năng.

5.3.5 Rủi ro Trách nhiệm

Với bản chất của các mạng blockchain và các nền tảng tiền điện tử, rủi ro về trách nhiệm có thể là bẩm sinh, nhưng không có đề cập cụ thể. Rủi ro về trách nhiệm liên quan đến việc sử dụng nền tảng vẫn mơ hồ để được kiểm tra sâu hơn, chủ yếu do sự không tiết lộ về thực thể vận hành quản lý nền tảng và các nghĩa vụ kế tiếp của nó đối với người dùng cuối. Điều đáng chú ý là thiếu vắng các Điều khoản & Điều kiện/Sử dụng cho nền tảng - các tài liệu thường xác định ranh giới trách nhiệm cho các bên tương tác, liệt kê quyền của người dùng, từ chối trách nhiệm, giấy phép, cảnh báo về rủi ro và những điều tương tự. Thiếu hụt khung pháp lý có thể khiến người dùng không có sự hiểu rõ rõ ràng hoặc cơ hội để xác định phạm vi rủi ro về trách nhiệm mà họ có thể phải gánh chịu khi tham gia với nền tảng.

5.3.6 Kiểm tra phương tiện truyền thông bất lợi

Chúng tôi không thể tìm thấy bất kỳ báo cáo truyền thông tiêu cực hoặc cáo buộc liên quan đến rửa tiền, tham nhũng, phơi bày trừng phạt, tài trợ đe dọa hoặc tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp liên quan đến Mạng Ngưỡng. Chúng tôi để lại cho độc giả tiếp tục theo dõi các trang tin tức uy tín hoặc thông báo của cơ quan quản lý để cập nhật thông tin về Mạng Ngưỡng.

Phần 6: Quản lý rủi ro

Phần này sẽ tóm tắt các phát hiện của báo cáo bằng cách nhấn mạnh những yếu tố rủi ro quan trọng nhất trong mỗi trong ba danh mục rủi ro: Rủi ro thị trường, Rủi ro Công nghệ và Rủi ro Đối tác.

6.1.1 Rủi ro thị trường

LIQUIDITY: Liệu token có thị trường lưu thông dễ dàng có thể hỗ trợ thanh lý trong tất cả các sự kiện thị trường dự kiến không?

Cần phải chú ý theo dõi thanh khoản tBTC, vì nó vẫn đang ở giai đoạn khởi động với vốn hóa thị trường tương đối thấp so với nhà lãnh đạo ngành (WBTC). Ngưỡng đã tích cực triển khai các đối tác để mở rộng thanh khoản, đặc biệt là trong các hồ Curve, với POL và động lực thanh khoản.

Một lượng lớn cung cấp tBTC được gửi dưới dạng tài sản thế chấp cho crvUSD (727 tBTC hoặc 30% tổng cung), và cũng là thị trường DeFi duy nhất mà tBTC có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp hiện tại. Nợ crvUSD tối đa là 50 triệu, chiếm khoảng 60% vốn hóa thị trường tBTC hiện tại. Mặc dù không gây ra vấn đề về thanh khoản trong ngắn hạn (đòn bẩy tBTC khá thận trọng cho đến nay), có thể xảy ra tình huống thanh khoản không đủ để xử lý thanh lý, và điều đó có thể dẫn đến nợ xấu đối với giao thức cho vay.

BIẾN ĐỘNG: Tài sản đã trải qua bất kỳ sự kiện depeg quan trọng nào chưa?

Trong khoảng thời gian chúng tôi quan sát từ giữa tháng Tám, tBTC có xu hướng trung bình đóng cửa khoảng 0.1145% thấp hơn tài sản thế chấp của nó, với một số biến động hàng ngày. Sự sai lệch tiêu cực đáng kể nhất quan sát được trong thời kỳ này là khoảng -1.52%, trong khi sự sai lệch tích cực đáng kể nhất là khoảng 1.21%.

Nhìn chung, tBTC đã thể hiện sự củng cố cho việc giữ đồng bạc sau khi triển khai việc đổi tiền vào tháng 7 năm 2023. Việc gửi và rút tiền không cần phép, luôn có sẵn trong quá trình hoạt động bình thường, và có một thời gian chờ đợi tương đối khiêm tốn. Phí gửi tiền là 0,1% và phí đổi tiền hiện tại là 0,2%, tạo niềm tin hợp lý vào việc giữ đồng bạc BTC giới hạn trong khoảng từ +0,1% đến -0,2%.

6.1.2 Rủi ro Công nghệ

Hợp đồng thông minh: Phân tích về việc kiểm toán và hoạt động phát triển có gợi ý về bất kỳ nguyên nhân lo ngại nào không?

Có nhiều thách thức đáng kể trong việc thiết kế một giao thức cầu nối không cần phép mạnh mẽ và an toàn. tBTC là một giải pháp mới lạ với một hệ thống thiết kế độc đáo có thể tăng cơ hội chứa lỗi hợp đồng thông minh. Nó đã hoạt động trên mainnet trong vài năm, bao gồm tBTC v1, và đã trải qua một quy trình triển khai kiểm soát để giảm cơ hội mất mát của người dùng. Quy trình triển khai đã bao gồm việc giới thiệu từ từ các tính năng như hoàn trả và thiết lập một sự cân bằng giữa các hoạt động cần phép và theo dõi của Guardian với quyền truy cập không cần phép vào giao thức. Đã có một số cuộc kiểm toán của giao thức và có một chương trình thưởng bug hoạt động. Mặc dù đã có một lịch sử về một số phát hiện lỗi, giao thức chưa từng gặp mất mát của người dùng nào.

PHỤ THUỘC: Phân tích về phụ thuộc (ví dụ: người tiên tri) có cho thấy bất kỳ nguyên nhân nào đáng lo ngại không?

Là một giao thức cầu nối, có một lượng phụ thuộc bên ngoài đáng kể cần thiết để giữ mạng an toàn. tBTC phụ thuộc vào một mạng các nút để truyền tải BTC một cách đáng tin cậy trên mạng Bitcoin, để phê duyệt việc đúc tBTC trên Ethereum, và để giữ BTC trên mạng Bitcoin.

Hiện tại, có các hạn chế của hệ thống ký ngưỡng GG18 ngăn chặn việc xác định người ký không hành vi đúng mục đích. Một thuật toán mới, FROST/ROAST, đang được phát triển sẽ cho phép mạng mở rộng tập điều hành nút và củng cố an ninh mạng. Một tập hợp có quyền của Minters và Guardians xử lý các lượng tiền đủ điều kiện và đóng vai trò trong việc ngăn chặn việc đúng mục đích không được phép. Một ví điện tử ECDSA ngưỡng 51/100 hỗ trợ việc giữ chung BTC bởi các nút mạng.

Hiện chưa có bảng giá Chainlink nào sẵn có cho tBTC, mặc dù nhóm đã tích cực làm việc để triển khai một bảng giá để dễ dàng tích hợp với các nền tảng cho vay và các tích hợp DeFi khác. Đường cong EMA phù hợp cho thị trường crvUSD, nhưng phụ thuộc cao vào tính thanh khoản và hoạt động đáng tin cậy của hồ bơi Curve đơn lẻ mà giá được tạo ra từ đó.

6.1.3 Rủi ro đối tác

TRUNG TÂM HÓA: Có bất kỳ vector trung tâm hóa đáng kể nào có thể lừa đảo người dùng không?

Khi tạo ra tBTC có liên quan đến một nhóm Minters và Guardians được phép (địa chỉ EOA) giúp tạo ra tác động tạo ra giá trị, người dùng vẫn có thể xử lý giao dịch của mình ngay cả khi các bên này có thái độ thù địch hoặc cẩu thả thông qua việc quét không cần sự cho phép. Có thể có một Minter độc ác cố gắng tạo ra tBTC một cách gian lận, nhưng miễn là có ít nhất 1 Guardian sống và trung thực, Minter có thể bị chặn (hiện có một sự trễ trong quá trình tạo ra tối ưu hóa là 1 giờ).

Hội đồng được bầu 6 trên 9 chữ ký đa bên có đặc quyền sở hữu của các hợp đồng dựa trên Ethereum, và mặc dù có quyền kiểm soát hoạt động quan trọng của các hợp đồng, nhưng không có quyền truy cập vào BTC được giữ trên mạng Bitcoin. Cuối cùng, các nhà điều hành nút cầu nối duy trì quản lý chung của các quỹ người dùng, trong đó có một số lượng đáng kể hàng trăm.

PHÁP LÝ: Phân tích pháp lý của giao thức có ngụ ý vấn đề nào đáng lo ngại không?

Quyết định chiến lược sử dụng Quỹ Cayman để đại diện ngoại chuỗi của DAO tiếp cận khung pháp lý được công nhận của một lãnh thổ được chấp nhận quốc tế, tiềm năng cung cấp một lớp uy tín và ổn định. Trong khi một số tính năng của hoạt động Mạng Ngưỡng, ví dụ cầu nối giữa chuỗi, có thể đủ điều kiện được miễn khỏi theo Luật VASP Quần đảo Cayman, sự thiếu cụ thể về trạng thái tuân thủ của Mạng Ngưỡng tạo ra một mức độ không chắc chắn về quy định. Hơn nữa, bản chất linh hoạt của cảnh pháp lý và quy định trên các lãnh thổ khác nhau tạo ra một thách thức, vì những khung pháp lý này thường xuyên thay đổi, có những cách hiểu đa dạng và đôi khi các ứng dụng mâu thuẫn, tạo thêm lớp phức tạp cho nỗ lực tuân thủ của giao thức.

Sự thiếu hụt tài liệu pháp lý có sẵn trên giao diện người dùng chung, như Điều khoản & Điều kiện, tạo sự mơ hồ về rủi ro trách nhiệm đối với cả nhà điều hành nền tảng và người dùng. Thiếu sự từ chối rõ ràng hoặc các thỏa thuận người dùng, việc xác định phạm vi trách nhiệm và quyền lợi của người dùng trở nên khó khăn, điều này có thể dẫn đến tranh chấp pháp lý tiềm ẩn.

6.1.4 Risk Rating

Dựa vào các rủi ro được xác định cho mỗi danh mục, biểu đồ dưới đây tổng hợp điểm xếp hạng rủi ro cho tBTC như tài sản thế chấp. Điểm xếp hạng cho mỗi danh mục được xếp hạng từ xuất sắc, tốt, ổn, đến kém.

• Chúng tôi xếp hạng tBTC ok về thanh khoản vì nó vẫn đang trong giai đoạn khởi động và hiện là một tài sản BTC được mã hóa nhỏ. Một lượng đáng kể nguồn cung tBTC đang được sử dụng làm tài sản thế chấp trong crvUSD so với thanh khoản DEX có sẵn, tập trung nhiều vào các nhóm Curve.
• Chúng tôi xếp hạng tBTC tốt về độ biến động do sự dễ dàng cho phép của việc đúc / đổi tạo điều kiện thuận lợi cho chênh lệch giá, với một khoản phí nhỏ được tính cho mỗi hành động. tBTC đã thể hiện sức mạnh chốt mạnh mẽ kể từ khi quy đổi được kích hoạt vào tháng 7 năm 2023.
• Chúng tôi xếp hạng tBTC ok trong hợp đồng thông minh vì giao thức vẫn đang trải qua một quy trình triển khai từ từ và có thể liên quan đến các cập nhật khác cho thiết kế giao thức.
• Chúng tôi xếp hạng tBTC tốt trong các phụ thuộc vì nó liên quan đến các quy trình ngoại xí trọng yếu mà đưa ra sự phức tạp cho hệ thống. Có một oracles Curve EMA có sẵn, nhưng chưa có oracles Chainlink.
• Chúng tôi xếp hạng tBTC tốt về phân quyền cho việc ưu tiên truy cập không cần phép, mạng cầu nối phi tập trung và một con đường thuyết phục một cách hợp lý đến quản trị trên chuỗi.
• Chúng tôi xếp hạng tBTC ok về mặt pháp lý khi cấu trúc pháp lý đặt trụ sở ở một pháp lý nổi bật, trong khi không có biện pháp thực thi nào chống lại Threshold rõ ràng. Việc làm rõ tình trạng pháp lý của cầu nối qua các chuỗi và củng cố phòng thủ của giao thức có thể được thực hiện tốt hơn.

Mối quan tâm ngay lập tức nhất đối với việc sử dụng tBTC làm tài sản thế chấp là đảm bảo có đủ thanh khoản trong tất cả các điều kiện thị trường để hỗ trợ thanh lý. Hơn 30% nguồn cung tBTC được sử dụng làm tài sản thế chấp trong crvUSD trong khi tổng cộng 21,11% nằm trong các hồ bơi thanh khoản Curve WBTC/tBTC và crvUSD/wstETH/tBTC. Đây là những nơi giao dịch DEX chính cho tBTC. Đòn bẩy tBTC hiện tại khá bảo thủ, nhưng thị trường crvUSD cho phép nợ tối đa 50 triệu crvUSD trong thị trường tBTC, tương đương 60% vốn hóa thị trường tBTC hiện tại và gấp 2,86 lần lưu lượng thanh khoản token được cung cấp cho các hồ bơi Curve đã nêu.

Trong trường hợp có một sự kiện thị trường cực kỳ gây ra tBTC bị mất giá do nhu cầu thanh lí vượt quá thanh khoản có sẵn, tBTC có thể dễ dàng đổi lấy để cân đối định giá. Tuy nhiên, quá trình này không diễn ra ngay lập tức. Có một sự trễ trong quá trình đổi lấy có thể mất 3-5 giờ với một khoản phí đổi lấy (được đặt ở mức 0,2%).

Khi Threshold đang tiến hành triển khai dần dần của giao thức một cách có trách nhiệm để giảm thiểu các vấn đề không lường trước, Curve và các nền tảng DeFi khác tích hợp tBTC cũng nên có một quan điểm thận trọng trong việc tiếp nhận tBTC như một loại tài sản thế chấp. Trong khi tBTC là tài sản thế chấp phù hợp cho crvUSD, vì nó có đủ thanh khoản để đưa ra một giá đáng tin cậy từ oracles EMA của hồ bơi, chúng tôi tin rằng việc tiếp cận thận trọng đối với việc đặt giới hạn nợ là khôn ngoan. DAO nên xem xét việc giảm nợ tối đa xuống một giá trị phù hợp với cung và dự kiến thanh khoản của tBTC và tăng giá trị dần dần cùng với sự chấp nhận của giao thức.

Tuyên bố miễn trừ:

1. Bài viết này được tái bản từ [hackmd.io]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Rủi ro Llama]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Học Về Gatenhóm, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là cấm.