元のタイトル：ビットコインのハルビングに対応した取引戦略の調整：このサイクルは異なるのか？

ビットコインが次の半減期に徐々に接近する中、市場構造と参加者の行動に微妙な変化が現れ、複雑な取引の情景が明らかになっています。このレポートでは、ETFの重要な買い付け力が半減期によってもたらされる供給圧縮効果に対する伝統的な期待を変える方法、そして長期ホルダー（LTH）が現在の市場サイクルにおいて果たす重要な役割に焦点を当てています。歴史データ、市場トレンド、投資家の行動を包括的に分析することで、この記事はトレーダーにとって貴重な示唆を提供し、ビットコイン市場の特異な環境を航海し、取引戦略を最適化する手助けを目指しています。市場が重要な半減期地点に向かう中、これらのダイナミクスを理解することが将来の市場方向を把握する鍵となります。

半減期対ETF供給シンク

市場参加者は、しばしばビットコインの半減期を新しいビットコインの生成速度を削減する設計に起因する牛相場の前兆と見なしています。半減期は、取引の検証と新しいブロックの作成に対するマイナー報酬を半分にカットし、実質的に新しいビットコインの流入を減速させます。

さらに、この事前プログラムされた希少性は、通常、運用コストをカバーするために報酬として受け取ったビットコインを売却する必要があるマイナーからの売り圧力が少なくなることが予想されています。ここでしばしば繰り返されるナラティブは、販売用の新しいビットコインが少なくなると、希少性効果が発揮され、供給が締まり需要が一定または増加し続けることによって、歴史的に価格が上昇するステージが設定されるというものです。

ただし、現在の市況は歴史的な標準とは異なります。私たちが半減期に近づくにつれて、新たに採掘されたビットコインが市場に流通している影響は、ETFからの急増する需要に比べるとますます重要ではなくなっています。以下のGlassnodeのチャートに示されているように、ETFは毎日採掘されるビットコインの数量を何倍も市場から取り除いています。

現時点では、マイナーはおおよそ1日あたり900 BTCを市場に持ち込んでいます。ハーフビング後、この数字は約450 BTCに減少する予定であり、過去の市況ではビットコインの希少性を高め、価格を押し上げる可能性がありました。しかし、ETFによる取得規模は、マイナーの1日の生産量よりもはるかに多くのビットコインを流通から引き抜いており、これからのハーフビングが予想されていた供給の窮乏状態をもたらす可能性があるとは限らないことを示唆しています。

ETFは、実質的には、既に大規模かつ継続的な購入活動を通じて供給を締め付けることで、半減期の影響を先取りしています。言い換えれば、通常半減期から期待される供給の締め付けは、既にETFの大規模なビットコイン取得によって実行されている可能性があります。これらのファンドは現在、ビットコインの供給に大きな影響を与えており、これが短中期的に市場への半減期の影響を薄める可能性があります。

ETFの活動は、市場のダイナミクスに独自の複雑さをもたらします。たとえば、ETFがビットコイン価格に及ぼす影響は一方向だけで動作するとは限らない。現在の大規模な流入の傾向にもかかわらず、流出の可能性があり、市場に急激な変動をもたらすリスクがあります。ETFの活動、購入と潜在的な売却の両方を注意深くモニタリングして、半減期に向けた市場の動きを予測するために不可欠です。

長期保有者供給の影響

ビットコインの長期的な価格ダイナミクスへの半減期の影響は、ETFの活動によっておそらく軽減されるため、他の主要な市場の影響が焦点となります。供給ダイナミクスに関して、鉱山業者が貢献するものを超えて取引可能な主要な供給源は、長期保有者（LTHs）から来ています。彼らの売却または保有に関する決定は、市場の供給と需要に大きく影響します。

ビットコインのエコシステムでは、市場参加者はしばしば長期保有者（LTHs）と短期保有者（STHs）に分けられ、ビットコインが保有される期間に基づいています。 LTHsは、Glassnodeによって、通常155日以上保有されると見なされるエンティティと定義されています。 この分類は、この期間を超えて保持されるビットコインは市場の変動に対して売却される可能性が低いことから来ており、長期的な価値への強い確信を示しています。 一方、STHsは価格の変動により反応しやすく、即座の供給と需要の変動に寄与することが多いです。

ビットコイン市場の供給ダイナミクスにおけるLTHの役割を説明するために、Glassnodeのアナリストは、長期ホルダー市場インフレ率指標を考案しました。これは、LTHによるビットコインの年率蓄積または流通を、デイリーマイナー発行に対して相対的に示します。この率は、LTHが市場からビットコインを効果的に引き上げる純蓄積期間と、LTHが市場の売り圧力に加わる純流通期間を特定するのに役立ちます。

歴史的なパターンから、ピークLTH配布に近づくにつれて、市場は均衡に向かい、可能性としてトップに達するかもしれません。現在、LTH市場のインフレ率のトレンドは、配布サイクルの初期段階にあることを示しており、約30%が完了しています。これは、供給と需要の観点から市場均衡点を達成し、潜在的な価格上昇点があるまで、現在のサイクル内で重要な活動が予想されます。

これにより、トレーダーはLTHマーケットインフレ率を注意深く監視すべきです。このメトリクスは、特にマクロスケールでの潜在的な市場の天井や底を特定する際に取引戦略を指針とすることができます。

半減期はニュース売りイベントとして起こるのか？

ハルビングはしばしばビットコインにとっての上昇シグナルと解釈されるが、市場への直接的な影響は心理的要因に大きく左右される。時々、市場はそれらをニュースの売却イベントとして扱い、市場センチメントや価格がハルビングに向けて勢いをつけ、その後すぐに価格が大幅に修正されることがある。

例えば、2016年には、市場は760ドルから540ドルまで急落し、約30%の修正を経験しました - 半減期の時期にちょうどその頃です。この下落は、長期的な供給の影響よりもイベントそのものに反応する市場参加者の古典的な例であり、半減期が直ちに市場のボラティリティを引き起こす能力を示しています。

2020年の半減期はより複雑なシナリオを提示しました。直接の余波は2016年に見られた急激な売り込みを写しませんでしたが、半減期の前に価格が回復し、それに続く発行量の削減により、マイナーは「二重の打撃」を経験しました。この時期は伝統的な売り込みのニュースイベントを示すものではありませんでしたが、より広範な経済状況や市場のセンチメントに影響を受けた、半減期イベントへの微妙な市場反応を強調しました。

次の半減期に近づくにつれて、市場の構造からは、さらなる大幅な修正が見られる可能性があります。このような修正は、歴史的なパターンに合致するだけでなく、短期的な投機的な関心を揺さぶり、次の成長サイクルの舞台を設定するという役割も果たすでしょう。

この期待は、ETFの市場への継続的な影響を含む複数の要因にかかっています。彼らの買い付け活動はBitcoinの価格に実質的な支援を提供していますが、これらの流入が無期限に持続できないとの合意があります。ETFの流入が減速または逆転し、半減期に向けて遅れが生じると、市場に複合的影響が生じる可能性があります。ETFからの需要の減少への予想と伝統的な半減期心理が組み合わさり、市場が大きく動揺する期間が起こる可能性があります。トレーダーはシフトの初期の兆候に対応してポジションを調整する可能性が高いでしょう。

結論として、半減期が市場に与える直接的な影響は、心理的要因やETFなどの機関投資家の参加のダイナミクスによって形成されます。トレーダーは、半減期の周りでの潜在的なボラティリティに備え、短期的な市場センチメントの主要な指標としてETFの動向に注意を払うべきです。

今回のサイクルの違い

歴史的に、ビットコインのサイクルは通常、前のブルマーケットのピークから12〜18ヶ月後に始まり、新しい歴史的な高値は半減期の数ヶ月後に達成されます。これにより、多くの人々が半減期イベント自体が導入する供給制約のために次のブルランを触発すると提案しています。

先述のとおり、このサイクル中の半減期の効果は、ビットコインETFからの新たな機関投資需要の導入により、おそらく薄まるでしょう。この需要とそれに伴うビットコインネットワークへの資金流入は、BTCが既に前のサイクルの最高値を超えたことに貢献している可能性が高いです。

しかしこの事実から、現在のサイクルが過去のものよりも短くなる可能性があると推測する人もいます。このようなことは断言できませんが、現在の市場サイクルのどこにいるのか、そしてブルマーケットが続く可能性はどれくらいあるのかを評価するためにデータを見ることができます。

まず、周期的なパターンに関しては、ハーフ分割前にATHを破るということは、ビットコインの歴史的な規範から逸脱したという意味ではないことに注意する必要があります。鍵は、前のサイクルでのブルマーケットのピークが実際にいつだったかを評価することです。Glassnodeでは、技術的およびオンチェーンの多くの指標が4月2021年に起きたことを前提としていますが、技術的にはビットコインは価格面で2021年11月により高い水準に達しました。私たちの仮定は、4月の高値の後、市場センチメントや投資家の行動に関連する多くの技術的およびオンチェーンの指標が典型的なベアマーケットの値を表示し、適切に回復しなかったという事実に基づいています。

2021年4月を前のブルマーケットの高値とすると、現在のサイクルは歴史的な基準にうまく合致していることがわかります。これは、ハーフィング前に以前のATHを超えたにもかかわらず、ブルマーケットがさらに長く続く可能性を示唆しています。

現在のサイクルと歴史的な標準やトレンドの違いを評価し、取引戦略を向上させる観点から、"ブルマーケットの修正ダウン"メトリックを監視することも実践的であるかもしれません。この指標は、現在のブルマーケット中の価格の反落の深さと頻度を反映しています。

特に、このサイクルでは過去のブルマーケットで典型的な30〜40%の大幅な下落とは異なり、より軽微な修正が見られます。これらの修正を追跡することで、トレーダーは市場のセンチメント、リスク選好、および潜在的な転換点のゲージを提供します。ETFの流入が市場に影響を与え続ける中、これらより穏やかな修正のトレンドに大きな変化があれば、投資家の行動の変化を示す重要なサインとなり、戦略の調整のタイミングを提供することができます。

方向取引戦略への影響

ビットコイン市場の景気形成におけるETFの役割は、半減期に近づくにつれて特に過小評価することはできません。しかし、市場の供給ダイナミクスに対する長期保有者（LTHs）の影響を注視することも同様に重要です。半減期の供給圧縮とETFからの需要の潮流との相互作用は、半減期イベントに対する従来の市場反応を大幅に変える可能性がある複雑なダイナミックを導入します。

方向性戦略を磨きたいトレーダーにとって、LTHの行動を監視することは重要です。LTHがポジションを保持するか、保有資産を分配し始めるかに関する決定は、市場のセンチメントの変化や潜在的な流動性の変化の初期指標を提供することができます。ETFがすでに供給と需要のバランスに影響を与えている現在の市況では、LTHによる重要な動きが、ハーフィング後の市場の方向性を定義する転換点となる可能性があります。

したがって、このサイクルでの成功した方向性取引は、多面的なアプローチに大きく依存する可能性が高いでしょう。トレーダーは、継続的な需要の兆候や新興の売り圧力を見逃さないように ETF の活動を注視する必要があります。同時に、LTHs の感情や行動を評価し、売却するか保有するかの決定が市場の供給ダイナミクスにさらに影響を与える可能性があることを考慮に入れ、これらの影響を考慮した取引戦略を適応させることが、ビットコインの市場サイクルの次の段階を効果的に航行するために重要です。

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