Cómo las nuevas directrices de la SEC y la CFTC están transformando la infraestructura del mercado cripto

La división jurisdiccional: cómo la autoridad de la SEC y la CFTC redefine la clasificación de los activos digitales

El marco regulatorio de los activos digitales ha cambiado de forma fundamental gracias a las directrices coordinadas de la SEC y la CFTC, que establecen límites claros entre jurisdicciones. Estas normas separan los criptoactivos en categorías específicas: la Securities and Exchange Commission supervisa los activos considerados contratos de inversión, mientras que la Commodity Futures Trading Commission regula las materias primas digitales. Este modelo jurisdiccional resuelve una laguna crítica que antes generaba confusión entre los participantes del mercado sobre qué agencia tenía autoridad sobre cada tipo de activo digital.

La SEC formó su Crypto Task Force, dirigida por la comisionada Hester Peirce, para delimitar la jurisdicción regulatoria en los distintos productos y servicios de activos digitales. Este grupo ha publicado directrices sobre varias categorías de activos, incluyendo la exclusión de los meme coins de la definición legal de valores y la confirmación de que la minería de criptomonedas no requiere registro como valor. La agencia también ha aclarado que las actividades de staking de protocolos que cumplen ciertos requisitos no están sujetas a la legislación federal de valores. Estas aclaraciones muestran cómo las directrices de la SEC y la CFTC impactan en la infraestructura del mercado cripto, proporcionando a los participantes un tratamiento regulatorio explícito para actividades antes ambiguas. La división jurisdiccional da lugar a una estructura regulatoria coherente: los instrumentos de inversión que generan beneficios por el esfuerzo de terceros quedan bajo la SEC, mientras que las materias primas y derivados se regulan por la CFTC. Esta distinción reconoce las diferencias esenciales entre la regulación de valores, centrada en proteger al inversor, y la de materias primas, enfocada en la integridad del mercado y la formación justa de precios. Así, cada agencia aplica su especialización en su ámbito concreto, evitando solapamientos que podrían generar incertidumbre de cumplimiento.

Project Crypto y Crypto Sprint: iniciativas regulatorias coordinadas para potenciar la expansión del trading spot

Project Crypto y Crypto Sprint de la CFTC representan procesos de modernización regulatoria que buscan habilitar una infraestructura sólida para el trading de activos digitales. Estas iniciativas, impulsadas por el informe del President's Working Group sobre mercados de activos digitales, recomiendan que ambas agencias utilicen sus competencias para clarificar de inmediato los aspectos de registro, custodia, negociación y conservación de registros. El objetivo principal de Project Crypto es actualizar el marco regulatorio para el trading y la custodia de criptoactivos, tanto para intermediarios como para participantes del mercado, superando barreras técnicas y operativas que antes dificultaban el desarrollo sectorial.

Crypto Sprint de la CFTC incluye tres componentes clave que transforman el funcionamiento de los activos digitales en mercados regulados. El primero permite el trading spot de criptomonedas en mercados de contratos designados, facilitando la operativa de inversores institucionales y minoristas en materias primas digitales bajo entornos regulados. El segundo introduce colateral tokenizado, incluidos los stablecoins, en mercados de derivados a través de guías y aprobación de organizaciones de clearing designadas. El tercer componente supone cambios técnicos en la normativa sobre colateral, márgenes, clearing, liquidación, reporte y conservación de registros, adaptándose a la tecnología blockchain y la infraestructura de registros distribuidos. Estas medidas eliminan obstáculos regulatorios para la expansión del trading spot, permitiendo que los exchanges registrados incluyan y gestionen la negociación de materias primas digitales sin restricciones artificiales, lo que abre oportunidades para el capital institucional. La introducción de colateral tokenizado en derivados mejora los ciclos de liquidación y reduce el riesgo de contraparte mediante mecanismos de clearing basados en blockchain. Los participantes del mercado—traders, responsables de cumplimiento y profesionales fintech—operan ahora bajo un entorno regulatorio más definido que integra tanto las estructuras tradicionales como la infraestructura nativa de blockchain.

Estándares de custodia y requisitos para broker-dealers: implicaciones de cumplimiento para actores institucionales

La SEC ha definido con precisión los estándares de custodia y los requisitos para broker-dealers mediante la retirada y sustitución de directrices obsoletas. Antes, las normas poco claras generaban dudas sobre si los broker-dealers podían custodiar valores digitales como principales o como custodios. La SEC resolvió esta incertidumbre al retirar la Custody Rule de 2020 y publicar FAQs integrales sobre cripto, que resuelven cuestiones prácticas de cumplimiento. Estas acciones confirman que los broker-dealers registrados pueden cumplir los requisitos de custodia de valores digitales mediante acuerdos con custodios cualificados que respeten los estándares legales, eliminando un obstáculo importante para la tenencia institucional de activos.

Los requisitos de custodia para broker-dealers basados en registros distribuidos se ajustan ahora a los principios de la legislación sobre valores, adaptando las necesidades operativas específicas de blockchain. Los broker-dealers deben asegurar la segregación de los activos digitales, mantener registros contables exactos y controles de acceso fiables. El marco regulatorio permite el uso de tecnología de registros distribuidos para la gestión de libros y registros, siempre bajo estándares modernizados que contemplan las particularidades de blockchain. Las normas de cumplimiento para valores de criptoactivos en 2024 exigen controles que protejan claves privadas, aseguren la integridad de los registros y garanticen auditorías completas. Actores institucionales—gestores de activos, hedge funds, fondos de pensiones—cuentan ahora con claridad regulatoria para acordar la custodia de activos en infraestructuras de mercado consolidadas. Los responsables de cumplimiento pueden aplicar políticas basadas en directrices claras de la SEC, evitando interpretaciones inciertas. El marco admite tanto modelos de custodia tradicionales como soluciones descentralizadas emergentes, siempre que se respeten los estándares de seguridad, segregación y contabilidad. Plataformas líderes como Gate han desarrollado infraestructuras que cumplen estos estándares, permitiendo la participación institucional en mercados cripto regulados. Estas normas de custodia proporcionan un entorno donde los inversores institucionales pueden desplegar capital a través de intermediarios regulados, con plena confianza en el cumplimiento legal y la integridad operativa.

El efecto de la CLARITY Act: redefinición de valores y materias primas en el ecosistema de activos digitales

La CLARITY Act establece un marco legal que redefine de manera inequívoca la diferencia entre valores y materias primas en el ecosistema de activos digitales. Esta legislación organiza los criptoactivos en tres categorías: materias primas digitales bajo la CFTC, activos de contrato de inversión bajo la SEC y stablecoins de pago reguladas por autoridades bancarias. El sistema tripartito elimina la incertidumbre de clasificación que antes complicaba la regulación de activos digitales, evitando que la interpretación variable generara tratamientos regulatorios ambiguos. La ley concede a la CFTC autoridad de supervisión sobre los activos cripto spot, sin afectar la jurisdicción de la SEC sobre valores cripto spot, y así establece líneas de responsabilidad nítidas entre agencias.

La CLARITY Act actualiza la supervisión regulatoria de la SEC, modernizando los requisitos de libros y registros para broker-dealers y permitiendo expresamente la tecnología blockchain para la gestión de registros. El texto reconoce que los mercados de activos digitales funcionan sobre registros distribuidos y que los sistemas tradicionales, en papel o centralizados, añaden fricción y costes operativos innecesarios. La ley instruye a la SEC y la CFTC a coordinarse para armonizar la supervisión de broker-dealers que gestionan sistemas alternativos de negociación, promoviendo la colaboración interinstitucional y evitando exigencias contradictorias. Para instituciones y profesionales fintech, la CLARITY Act ofrece una guía clara de cumplimiento: define qué actividades corresponden a cada agencia. Los requisitos de cumplimiento para valores de criptoactivos se basan ahora en fundamentos legales sólidos y no en interpretaciones regulatorias susceptibles de cambio. Los activos de contrato de inversión están bajo regulación de la SEC, que prioriza la protección del inversor mediante divulgación y prevención del fraude, mientras que las materias primas digitales quedan bajo la CFTC, que se centra en la integridad del mercado y la formación justa de precios. El marco reconoce que los mercados financieros tokenizados pueden operar con varias categorías de activos a la vez, lo que requiere estándares reguladores armonizados para evitar vacíos o conflictos. Esta legislación culmina la evolución regulatoria hacia una estructura integral para los mercados de activos digitales, aportando reglas definitivas para el cumplimiento del trading de cripto en todas las áreas principales y sentando las bases para la participación institucional sostenible en mercados digitales.