SEC genehmigt DTCC, Billionen von US-Anleihen und Aktien offiziell auf die Blockchain zu bringen

Beim Beobachten der Implementierung von Blockchain in das Finanzsystem gibt es ein Signal, das direkter ist als jede Aussage, um zu beurteilen, ob das amerikanische Finanzsystem tatsächlich beginnt, Blockchain als “internes Werkzeug” zu betrachten – ob das Abrechnungs- und Settlementsystem bereit ist, es zu verwenden.

Kürzlich hat die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) in Form eines “No-Action Letters” die Genehmigung erteilt, dass die Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) auf einer vorab genehmigten Blockchain tokenisierte Aktien und andere reale Vermögenswerte verwalten und anerkennen darf.

Dies ist keine Einzelinnovation einer Finanzinstitution, sondern eine der zentralen Infrastrukturen des amerikanischen Kapitalmarktes, die offiziell den Regulierungsraum für die Durchführung der Aufzeichnung und Verwahrung von Wertpapieranlagen auf der Blockchain erhalten hat.

DTCCs Status

Im US-Aktienmarkt halten Investoren tatsächlich nicht das “physische Eigentum” an den Aktien eines Unternehmens, sondern vielmehr einen gesetzlich anerkannten Buchungseintrag im DTCC-System.

Fast alle in den USA börsennotierten Aktien und festverzinslichen Produkte müssen letztendlich über die DTCC abgewickelt, abgerechnet und registriert werden. Sie steht nicht direkt im Kontakt mit Privatanlegern, sondern fungiert als das “Backend-Hauptbuch” des gesamten Marktes.

Und genau deshalb, als DTCC die Genehmigung erhielt, die Eigentumsdarstellung von wertpapierähnlichen Vermögenswerten auf die Blockchain zu übertragen, liegt die Bedeutung nicht darin, “neue Technologien zu verwenden”, sondern darin, dass die Blockchain nun erlaubt ist, eine der zentralen Buchhaltungsfunktionen der amerikanischen Kapitalmärkte zu tragen.

Das ist etwas, das zuvor keine kommerzielle Bank oder Krypto-natives Unternehmen allein bewerkstelligen konnte.

in den “Abrechnungskern” eindringen

Laut den offengelegten Informationen wird die DTCC ein begrenztes Pilotprojekt im Canton Network starten, um ihre verwalteten US-Staatsanleihenrechte in Blockchain-Token umzuwandeln.

Es ist wichtig zu betonen, dass im Pilotprojekt:

• Die Staatsanleihen selbst bleiben im zentralen Buchhaltungssystem der DTCC.
• On-Chain-Token dienen lediglich als digitale Darstellung von Eigentum und Rechten.

Das ist nicht “die Staatsanleihen aus dem System herauszuholen”, sondern auf der bestehenden Struktur eine Schicht von On-Chain-Darstellung und Abrechnungslogik einzuführen.**

Aus institutioneller Sicht hat es mindestens drei Dinge klargestellt:

Erstens, tokenisierte Wertpapiere sind nicht mehr nur ein Proof of Concept

Unter der Voraussetzung, dass die SEC ausdrücklich informiert ist und autorisiert, können Token verwendet werden, um Wertpapieransprüche auszudrücken, ohne direkt als “nicht konformes Struktur” abgelehnt zu werden.

Zweitens, die on-chain Buchhaltung beginnt in die Abrechnungsschicht einzutreten, und nicht in die externe Anwendungsschicht

Zuvor wurde die Blockchain häufig für Informationssynchronisierung, Abstimmung oder Optimierung interner Prozesse verwendet, während die DTCC den zentralen Bereich der Abrechnung und Abrechnung berührt.

Drittens, T+1 ist kein Endpunkt, sondern ein Übergangszustand

Wenn das Eigentum an Vermögenswerten in programmierbarer Form existiert, gibt es theoretisch Bedingungen, um die Zeitdifferenz zwischen Transaktion und Abrechnung weiter zu verkürzen.

Die Duldung der Aufsichtsbehörden

Besonders bemerkenswert ist die Vorgehensweise der Aufsichtsbehörden.

Die SEC hat keine umfassenden Regeländerungen genehmigt, sondern in Form eines “No-Action Letters” dem DTCC erlaubt, innerhalb eines begrenzten Rahmens und Zeitraums entsprechende Geschäfte durchzuführen. Dies sendet ein klares Signal:

• Die Aufsichtsbehörden haben akzeptiert, dass “Kernvermögen auf der Blockchain” nicht mehr nur ein Konzept ist;
• Aber ich hoffe immer noch, durch Pilotprojekte und Grenzkontrollen das Tempo und das Risiko zu steuern.

Das ist kein umfassendes Öffnen, sondern eine Testphase innerhalb des Systems.

Von “Innovation” zu “Infrastruktur”

Die Maßnahmen der DTCC werden die Marktstruktur nicht sofort umgestalten und auch nicht die Asset-Preise direkt verändern.

Aber es hat auf institutioneller Ebene eine wichtigere Sache erreicht: On-Chain-Aufzeichnungen werden offiziell in das Betriebssystem der Kernfinanzanlagen der USA aufgenommen.

Sobald Abrechnung, Abrechnung, Verwahrung und Aufzeichnung beginnen, Blockchain als Werkzeug zu akzeptieren, bleibt die Diskussion über RWA nicht mehr bei “innovative Produkte”, sondern gelangt in die Schicht der Finanzinfrastruktur.

Richtung der Evolution des Finanzsystems

SEC-Kommissarin Hester Peirce erklärte in einer Stellungnahme, dass diese Genehmigung “einen wichtigen Schritt in Richtung der Migration des Marktes auf die Blockchain darstellt.”

Das Gewicht dieses Satzes liegt gerade in seiner Zurückhaltung.

Echte Veränderungen liegen nicht in den Preisschwankungen, sondern darin, dass das Buch, das von den Gesetzen und der Regulierung anerkannt wird, sich an einen anderen Ort verschiebt.

Wenn Kernfunktionen wie Abrechnung und Registrierung beginnen, in Form von Blockchain zu existieren, wurde die Entwicklungsrichtung des Finanzsystems klar abgegrenzt.

Es wird den Markt nicht über Nacht verändern, aber es wird über einen langen Zeitraum in der Zukunft weiterhin beeinflussen, wie Vermögenswerte definiert, aufgezeichnet und übertragen werden.