Autor: Kyle, Verschlüsselung KOL
Übersetzung: Felix, PANews
Hinweis: Der Verschlüsselung KOL Kyle hält derzeit FRAX; dieser Artikel spiegelt nur Kyles persönliche Meinung wider und stellt nicht die Meinung von PANews dar.
Wichtige Punkte:
Marktkapitalisierung 276 Millionen USD / zirkulierende Marktkapitalisierung 304 Millionen USD; Frax bietet eine hervorragende asymmetrische Gelegenheit für das Wetten auf stabile Münzen und mit dem bevorstehenden “GENIUS-Gesetz” hat sich Frax zum Ziel gesetzt, eine der ersten zahlungsorientierten stabilen Münzen zu werden, die den US-amerikanischen Gesetzen entspricht.
Der Gründer Sam Kazemian ist aktiv an der Ausarbeitung von US-Stablecoin-Gesetzgebungen beteiligt, FRAX hat eine gewisse Übereinstimmung in Bezug auf die Regulierung.
Asymmetrisches Layout: Regulierungsvorschriften im Vorteil + Produkt-Markt-Regulierungskonformität + Unterbewertete Token (umstritten)
FRAX ist jetzt ein vertikal integrierter Stablecoin-Stack: frxUSD (Stablecoin), FraxNet (Bankenschnittstelle), Fraxtal (L2 Ausführungsschicht)
frxUSD wird vollständig durch US-Staatsanleihen und Bargeld unterstützt.
Token-Reorganisation: FXS wurde in FRAX umbenannt und ist jetzt Gas-, Governance-, Burn- und Staking-Token; die alte frax USD ist nicht mehr in Verwendung und heißt jetzt frxUSD.
Bewertung wird unterschätzt: Im Vergleich zu ähnlichen Projekten wie Ethena (6,1 Milliarden USD) liegt die zirkulierende Marktkapitalisierung bei etwa 304 Millionen USD, und es ist die beste Liquiditäts-Token-Exposure in der Stablecoin-Erzählung – USDC/USDT haben kein Token (Privatunternehmen), Maker/Curve sind nicht direkt genug.
Integration mit der realen Welt ist jetzt online: Verwahrung durch BlackRock/Superstate, Partner sind Stripe und Bridge.
Zunächst sprechen wir über die offensichtlichen Fragen. Die erste Reaktion der Menschen, wenn sie FRAX hören, ist oft Zögern – meist weil es zu kompliziert ist, versucht “zu viele Dinge” zu tun, oder weil die vorherige Erfahrung mit dem Handel von FRAX schlecht war.
Bitte legen Sie vor dem Lesen dieses Artikels alle bisherigen Vorurteile gegenüber FRAX beiseite und gehen Sie mit einem offenen Geist an die Sache heran. Tun Sie so, als ob dies das erste Mal ist, dass Sie darüber erfahren – Frax hat sich insgesamt grundlegend verändert und ist zu einer völlig anderen Anwendung geworden, deren Transformation von großer Bedeutung ist und die frühere Richtung vollständig verändert hat.
- FRAX hat das Potenzial, die bevorstehende Welle von Stablecoins zu ergreifen.
Die Erzählung über Stablecoins ist jedem Krypto-Enthusiasten bekannt und wird als Markt mit großem Potenzial (TAM) anerkannt. Dennoch sieht man selten, dass jemand über das “GENIUS & STABLE-Gesetz” spricht – diese beiden bahnbrechenden Gesetze, die vom US-Kongress vorgeschlagen wurden und die Gesetzgebung für Stablecoins definieren. Warum ist das so? Das liegt daran, dass Politik ein äußerst schwieriger Prozess ist, der mit zahlreichen Hindernissen gefüllt ist. Die Menschen haben geringe Erwartungen an die Ergebnisse und betrachten es als unbedeutende Angelegenheit. Die meisten Menschen halten diese Gesetze für ziemlich wichtig, haben jedoch ein grundlegendes Verständnis für deren Bedeutung. Optimistisch betrachtet, glauben sie, dass es gut ist, wenn das Stablecoin-Gesetz erfolgreich verabschiedet wird; pessimistisch betrachtet, erwarten sie viele Verzögerungen, die letztendlich zu nichts führen.
Jedoch sind diese Gesetze entscheidend für die Neugestaltung der Zukunft von Stablecoins. Hier ist eine vergleichende Zusammenfassung dieser beiden Gesetze:
Diese beiden Gesetzentwürfe enthalten zwei sehr wichtige Punkte:
Zunächst definieren sie auf rechtlicher Ebene Zahlungstablecoins. Das “GENIUS-Gesetz” wird es den Emittenten von Zahlungstablecoins (PS) offiziell ermöglichen, gesetzeskonforme digitale Dollar auszugeben, die als Bankabrechnungsmedium dienen und für interbankliche Zahlungen im amerikanischen und globalen Finanzsystem verwendet werden.
Zahlungsstabilisierungs-Coins sind die größte strukturelle Veränderung, die einen fairen Wettbewerb für Innovationen bietet und den Start-ups im Bereich der Stabilitäts-Coins die Türen zu den gesamten Billionen-Dollar-Banken der USA öffnet. Derzeit macht die Marktkapitalisierung von 200 Milliarden Dollar für Stabilitäts-Coins nur 1% der M1-Geldmenge aus. Das US-Stabilitäts-Coins-Gesetz hat Zahlungsstabilisierungs-Coins erstmals als legales M1-Digital-Dollar etabliert. Mit anderen Worten, das große Zeitalter der Stabilitäts-Coins steht kurz bevor.
Zweitens ist das Gesetz von großer Bedeutung, da es einen Rahmen für die bundesstaatliche Regulierung von Stablecoins schafft. Noch wichtiger ist, dass es zum globalen Standard für die Emission von Stablecoins werden wird. Derzeit befinden sich Stablecoins in einer rechtlichen Grauzone – in den USA gibt es derzeit keinen echten regulatorischen Rahmen für Stablecoins. Dies hindert traditionelle Akteure daran, Stablecoins wirklich zu integrieren, und erschwert es bestehenden Akteuren, ihr volles Potenzial auszuschöpfen. Dieses Gesetz wird das ändern, und deshalb wird es wirklich die Glocken für das große Zeitalter der Stablecoins läuten.
Heute helfen mehrere Verschlüsselungsexperten in Washington, D.C. dabei, dieses wegweisende Gesetz zu entwerfen – Sam Kazemia von Frax ist einer von ihnen.
Dies ist nicht mehr nur ein DeFi-Protokoll, sondern ein Währungsinstitut, das die Einhaltung von Vorschriften bereits vor deren Verabschiedung berücksichtigt hat. Frax ist nun bereit für eine legale Expansion im rechtlichen, institutionellen und globalen Rahmen.
FRAX: Einführung der globalen M1-Währung in Stablecoins
Lassen Sie uns nun über die aktuelle Entwicklung von Frax sprechen. Frax baut nicht nur eine stabile Währung auf, sondern konstruiert ein vollständiges Währungssystem, das TradFi und DeFi zu einem einheitlichen System integriert, mit dem Ziel, die globale M1-Geldversorgung zu erfassen. Frax erreicht dieses Ziel durch den Aufbau einer vertikal integrierten Struktur, die die drei Säulen des modernen Bankensystems - Emission, Erträge und Abwicklung - umfasst und aus drei Teilen besteht:
frxUSD – gesetzliche digitale Währung
FraxNet – Bank
Fraxtal – Kanal
- frxUSD: digitale US-Dollar in Fiat-Währung
frxUSD ist die Flaggschiff-Stablecoin von Frax – ein digitaler Dollar, der 1:1 durch kurzfristige US-Staatsanleihen und Bargeldäquivalente vollständig unterstützt wird. Es ist wichtig zu beachten, dass dies völlig anders ist als die vorherigen Stablecoins von Frax – frxUSD soll den Anforderungen des GENIUS-Gesetzes entsprechen und eine Zahlungs-Stablecoin sein (das ist auch der Grund, warum Sam viel Zeit in Washington verbringt).
frxUSD wird vollständig durch Bargeld und kurzfristige Staatsanleihen unterstützt und von BlackRock und Superstate (BUIDL und UStb) verwahrt. frxUSD strebt an, die erste zahlungsfähige Stablecoin in den USA zu werden, die Merkmale einer Fiat-Währung, eine konforme Reserve-Struktur und institutionelle Integration aufweist.
- FraxNet: Bank
Wenn frxUSD der US-Dollar ist, dann ist FraxNet die Bankenschnittstelle. FraxNet ist im Grunde eine Stablecoin-Bankenanwendung – vollständig KYC-zertifiziert und konform mit den Anforderungen an die Verwahrung, aber nativ auf der Chain. Stellen Sie sich vor, Sie loggen sich in Ihr Konto ein, sehen sich Ihre Bestände im Goldman Sachs Geldmarktfonds an, prägen frxUSD damit und leiten die Erträge in Echtzeit zurück an Ihre Fraxtal-Adresse.
Das Ziel hier ist einfach: jeden Dollar aus traditionellen Geldmarktfonds (MMF) in interoperable On-Chain-Dollars umzuwandeln. Frax hat mit Stripe und Bridge zusammengearbeitet, um dieses Ziel zu erreichen - angesichts der kürzlichen Ankündigung von Stripe zur Integration von Stablecoins sollte das nicht überraschen.
Das ist genau der aufregende Punkt bei Frax – einem Stablecoin, der an reale Vermögenswerte gekoppelt ist und sich an einem potenziellen Markt in Billionenhöhe richtet.
- Fraxtal: Die Ausführungsschicht des Stablecoin-Geschäfts
Letztlich sprechen wir über die native Chain von Frax, Fraxtal. frxUSD wird nativ auf Fraxtal ausgegeben, übertragen und abgerechnet. Fraxtal stammt von einem Hard Fork von Optimism Bedrock und verfügt über native Brückenfunktionen wie CCTP von Circle, die für frxUSD als Buchhaltungseinheit optimiert sind.
Fraxtal verwendet auch FRAX (früher bekannt als FXS) als sein Gas-Token – das bedeutet, dass jede Anwendung, die auf Fraxtal aufgebaut ist, von FraxLend über FraxSwap bis hin zu Frax Name Service, FRAX benötigt, um zu funktionieren. Darüber hinaus werden die Gebühren, die von diesen Anwendungen generiert werden, direkt verwendet, um FRAX zu kaufen und zu verbrennen.
FRAX hat möglicherweise seine alte Identität als dezentralisierte stabile Münze abgelegt. Stattdessen baut FRAX ein vollständiges Stapel-Währungssystem auf, das Folgendes umfasst:
frxUSD ist ein legales und konformes Stablecoin.
FraxNet ist die Brücke für Institutionen und die Einstiegsebene für Benutzer.
Fraxtal ist die globale Ausführungsebene
Dies ist die Verschmelzung von Cashflow, Praktikabilität und Wachstum. Am aufregendsten ist die Mühe, die Sam unternimmt, um sicherzustellen, dass sie den regulatorischen Anforderungen entspricht. Derzeit gibt es keinen anderen Herausgeber von dezentralen Stablecoins, der diesen konformen, transparenten und legalen Weg eingeschlagen hat.
In einer Zeit, in der alle auf Stablecoins schauen, wird die nächste Welle der massiven Adoption (eine echte, die Billionen-Dollar-Skala erreicht) von den Institutionen und Verbrauchern kommen, die gesetzliche Vorschriften einhalten müssen. Sie benötigen Rückzahlungsrechte. Sie brauchen klare Regeln. Sie müssen in der Lage sein, in den Vorstandssaal zu gehen und zu sagen: “Ja, das entspricht dem US-Recht.”
Das ist der Ausdruck der Übereinstimmung von Produkt, Markt und Regulierung.
- Die Rekonstruktion von FRAX
Lassen Sie uns über einige subtile Änderungen sprechen, die FRAX kürzlich erfahren hat und die dem Protokoll mehr Unterstützung bieten. Dieser Teil befasst sich hauptsächlich mit den Änderungen, die in FIP-428 vorgenommen wurden.
Kurz gesagt:
Die alte Frax Stablecoin wurde eingestellt und heißt jetzt Legacy Frax Dollar. Die neue Stablecoin heißt jetzt frxUSD.
FXS wurde in FRAX umbenannt – nur eine einzige Kernressource repräsentiert das gesamte Protokoll.
veFXS wurde in veFRAX umbenannt, wFXS wurde in wFRAX umbenannt, usw.
Allerdings benötigt dieser Wandel Zeit, da die Börsen bestrebt sind, diese Veränderung zu unterstützen.
FRAX wird das Gas von Fraxtal und ersetzt frxETH. Jetzt verwenden alle On-Chain-Interaktionen FRAX als Gas. Außerdem ist geplant, schließlich die Unterstützung für die Validator-Staking mit FRAX zu ermöglichen, was die Nützlichkeit des Tokens erheblich steigern wird.
Neue Token-Ökonomie: Tail-Emission-Plan - jährlich 8% Emission, jährlich um 1% abnehmend, bis ein Minimum von 3% erreicht ist. Die Emission wird jetzt über das FXTL-Punkte-System verteilt, ein Belohnungssystem für das Einhalten von Protokollverhalten.
Sie können Flox-Kondensatoren verwenden, um die Konversionsrate zu erhöhen, was das Staken von FRAX erfordert. Das Ziel hier ist sehr klar: Belohnen Sie langfristige Benutzer, die Sperren, Staken und aktiv am Ökosystem teilnehmen.
Das bedeutet auch, dass es keine FXS-Instrumente mehr gibt – kein profitorientiertes LP-Mining mehr; keine massenhafte Token-Emission mehr, um den TVL aufrechtzuerhalten – alles hängt vom Verdienen ab.
Frax ist kein Bestechungsspiel mehr – es ähnelt jetzt eher einem L1-Token, das eine Währungsprämie, Zerstörung, Einnahmen und Nutzen generiert, anstatt ein Bestechungs- + Mining-Token zu sein – was FRAX für eine Neupreisgestaltung qualifiziert.
sfrxUSD ist jetzt die Ertragsgenerationsschicht – es erzielt Erträge aus den zugrunde liegenden Staatsanleihen, die frxUSD unterstützen.
Natürlich gibt es noch einige andere Punkte. FIP-428 ist ein großartiger Vorschlag, der das gesamte Ökosystem an einen einzigen Token bindet: FRAX. Jedes Element des Frax-Systems fließt jetzt in den Token zurück; Die Gebühren von Fraxtal? FRAX verbrennen. Die Ausgabe von FXTL? Nur Benutzer, die FRAX halten und staken, können davon profitieren. Zukünftiges Validator-Staking? Erfordert FRAX. Governance? veFRAX. Am wichtigsten ist, dass FRAX jetzt ein L1-Token ist, da es der native Gas-Token der Chain ist.
Frax hat im Wesentlichen einen Währungszyklus geschaffen, der über interne Nachfrage, Praktikabilität und Verbrauchsmechanismen verfügt. Meiner Meinung nach liegt der Schlüssel hier darin, zu verstehen, dass dies nicht nur eine einfache Markenneugestaltung ist. Frax wird zu einem der regulierungsfreundlichsten, ertragbringenden und vertikal integrierten Dollar-Stapel im Bereich der Verschlüsselung.
- Von allen liquiden Token ist FRAX die beste Wahl
Lassen Sie uns schließlich über die Vorteile sprechen. Es ist allgemein bekannt, dass Stablecoins die beliebtesten Produkte im Bereich der Verschlüsselung sind und den größten potenziellen Markt bedienen – nämlich global. Die Erzählung von Stablecoins ist sehr klar, jedoch gibt es nur wenige verfügbare Token, um diese Gelegenheit zu nutzen.
Ich persönlich denke, dass Frax das beste Liquiditäts-Token für das Narrativ der stabilen Münzen ist und enormes Aufwärtspotenzial hat. Neben dem „North Star“-Upgrade und dem Aufbau eines gesamten Bankensystems befindet sich Frax an der besten Stelle in der Wertschöpfungskette stabiler Münzen.
Der Grund ist einfach: Emittenten erhalten im Vergleich zu anderen Akteuren den größten Anteil an der Wirtschaft, egal ob es sich um DEXs, Kreditmarktplätze oder Zahlungs-Apps handelt. Die Kontrolle des Vertriebs ist ein enormer Werttreiber, der den Gewinn maximiert – wer den Vertriebskanal beherrscht, gewinnt.
Das ist der Grund, warum USDC/USDT aus Investmentperspektive die beliebtesten Produkte auf dem heutigen Markt sind - leider haben sie keine Token. Unten finden Sie eine Vergleichstabelle mit anderen Liquiditätstoken, die zeigt, warum Frax das beste Token im Liquiditätsmarkt ist, das heute das Konzept der Stablecoins repräsentiert:
Auf der anderen Seite ist FRAX fast vollständig verwässert. Am 10. Mai betrug die Marktkapitalisierung 276 Millionen US-Dollar, die vollständig verwässerte Bewertung (FDV) lag bei 304 Millionen US-Dollar. Dies ist ein Token, das eine Partnerschaft mit Bridge und Stripe eingegangen ist und eine Marktkapitalisierung von weniger als 500 Millionen US-Dollar aufweist.
Zweitens ist die Bewertung von FRAX niedrig, das ist eine Tatsache. Wie zu Beginn erwähnt, zeigen die Leute, wenn man ihnen dieses Projekt vorstellt, eine gewisse Abneigung. Aber alle liegen falsch – bei einem solchen Diagramm bin ich überhaupt nicht überrascht, das ist der Grund zum Kaufen – zu diesem Preis ist es eine asymmetrische Investition mit enormem Aufwärtspotenzial; wenn Sam in der Lage ist, umzusetzen (bis jetzt hat er das tatsächlich getan, indem er Partnerschaften mit all diesen großen Playern eingegangen ist), ist das Wachstum offensichtlich.
- Handelsrisiko
Da wir nun über den Aufwärtsspielraum gesprochen haben, lasst uns über die Risiken sprechen. Tatsächlich sind die Risiken hier sehr einfach:
- Der Stablecoin-Gesetzentwurf wurde verschoben, nicht verabschiedet oder es gab Änderungen, die FRAX betreffen.
Tatsächlich passiert das gerade – vor wenigen Tagen konnte der Gesetzesentwurf im US-Senat nicht verabschiedet werden. Lassen Sie mich hier Sam zitieren, der in den letzten Monaten mit diesen Leuten zusammengearbeitet hat. Sam sagt: „Es ist nicht so schlimm, wie die Leute sagen. Wir haben nie erwartet, dass es vor der Sommerpause des Kongresses Ende Juli verabschiedet wird. Das ist Teil des politischen Prozesses, und es ist unmöglich, dass es drei Monate früher als erwartet verabschiedet wird. Ich bin Optimist, aber auch nicht so optimistisch. Alles ist immer noch auf Kurs und wird voraussichtlich im Juli verabschiedet, das war schon immer meine Erwartung.“
Der Juli wird ein entscheidender Monat sein. Wenn bis dahin nichts genehmigt wurde, solltest du anfangen, dir Sorgen zu machen. Aber bis dahin, bleibe ruhig.
- Warum wird viel über das “GENIUS Gesetz” gesprochen, während das “STABLE Gesetz” kaum erwähnt wird? Was würde passieren, wenn das “STABLE Gesetz” verabschiedet wird?
Ebenso ist laut Sam die Situation nicht so – beide Gesetzentwürfe könnten in ihren jeweiligen Kammern verabschiedet werden, gefolgt von einer Koordinierungsphase, in der ein Kompromiss-Entwurf erarbeitet wird, der dem Präsidenten zur Unterzeichnung vorgelegt wird. Der endgültige Entwurf wird wahrscheinlich eher dem GENIUS-Gesetz ähneln als dem STABLE-Gesetz, und das ist der entscheidende Punkt.
- Was ist das schlimmste Szenario?
Beide Gesetzentwürfe können nicht verabschiedet werden - eine solche Situation tritt wahrscheinlich nur bei einer schweren Katastrophe auf, wie zum Beispiel einem globalen finanziellen Zusammenbruch, bei dem die Bemühungen aller Beteiligten vollständig eingestellt werden.
Aber die Situation hängt nicht vollständig von dem Gesetz selbst ab – Frax hat bereits einen erheblichen Einfluss auf die Verbesserung des Protokolls gezeigt, und ich persönlich halte das für einen ausreichenden Grund, auf sie zu setzen.
- Nicht eingelöste Versprechen
Angesichts der Tatsache, dass Sam in Washington D.C. unermüdlich die Rolle des Gründers spielt, ist die Wahrscheinlichkeit, dass dies geschieht, äußerst gering.
Fazit
FRAX ist nicht mehr das, was man sich 2022 als „halbherzig“ (halb unterstützt, halb nicht unterstützt) vorgestellt hat. Es hat sich zu einem Full-Stack-Währungssystem entwickelt, das auf regulatorischer Klarheit, institutioneller Zusammenarbeit und vertikaler Integration basiert. Die Gründer unterstützen die politischen Entscheidungsträger in Washington, D.C. Diese Stablecoin wird durch US-Staatsanleihen gestützt und von Institutionen verwahrt. Der Token gewinnt an echter Nutzbarkeit – verwendet als Gas, Governance, Zerstörungsmechanismus usw.
Derzeit die reinste Wette auf stabile Münzen im Bereich der Verschlüsselung – und solche Gelegenheiten sind nicht häufig. Ein Token, dessen Handelspreis unter 16 US-Dollar liegt, ist direkt an den größten potenziellen Markt im Bereich der Verschlüsselung – den US-Dollar selbst – gekoppelt. Ich freue mich auf die Zukunft von FRAX.
