Autor: Iris, Shao Jiadian
OTC-Händler, als zentrale Akteure des Marktes für virtuelle Vermögenswerte, konzentrieren sich darauf, Großhandelsplattformen für wohlhabende Kunden, institutionelle Investoren und Börsen anzubieten. Durch maßgeschneiderte Handelsmechanismen können OTC-Händler sicherstellen, dass großangelegte Transaktionen reibungslos abgeschlossen werden, ohne die Marktpreise zu stören, und bieten den Kunden höhere Privatsphäre, Handelssicherheit und Liquiditätsgarantien.
Laut relevanten Daten wird das OTC-Handelsvolumen im Jahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 106% steigen, was auf eine erhöhte Marktaktivität und eine stark gestiegene Nachfrage der Branche nach OTC hinweist. Dabei nehmen Stablecoins eine dominante Rolle ein - etwa 95% des Handelsvolumens, und das Handelsvolumen des gesamten Jahres steigt um 147%. Darüber hinaus zeigt die Marktverteilung, dass Europa im institutionellen OTC-Handel dominant ist, mit einem Nachfrageanteil von 38,5%, gefolgt von Nordamerika, Asien und dem Nahen Osten, die jeweils 15,4% ausmachen.
Mit der Expansion des Marktes stehen OTC-Händler jedoch vor einer Reihe von Compliance-Herausforderungen.
Herausforderungen der Compliance im OTC-Geschäft
Der Regulierungsrahmen der Kryptowährungsbranche ist im Vergleich zu traditionellen Finanzmärkten relativ locker, was OTC-Händlern in verschiedenen Regionen der Welt Compliance-Ungewissheit bringt. Obwohl sich das globale Regulierungsklima allmählich verschärft, insbesondere in den Bereichen Anti-Geldwäsche (AML) und Kundenidentitätsüberprüfung (KYC), müssen OTC-Händler weiterhin mit sich ändernden rechtlichen und regulatorischen Anforderungen umgehen.
Unterdessen erfordert das Geschäftsmodell von OTC-Händlern, dass sie Großtransaktionen abwickeln, die in der Regel nicht zu Marktpreisen veröffentlicht werden, was das Risiko von Marktmanipulation und Informationsasymmetrie erhöht. In Abwesenheit transparenter Preise müssen OTC-Händler zusätzliche Maßnahmen ergreifen, um die Fairness der Transaktionen und die Preisstabilität sicherzustellen und zu verhindern, dass der Markt von menschlichen Einflüssen betroffen wird.
Darüber hinaus sind OTC-Händler häufig an grenzüberschreitenden Transaktionen beteiligt und sehen sich mit regulatorischen Anforderungen in verschiedenen Rechtsordnungen konfrontiert. Unterschiedliche regulatorische Standards in den verschiedenen Regionen erfordern von OTC-Unternehmen, ihre Compliance-Strategien bei internationalen Geschäften ständig anzupassen, um sicherzustellen, dass ihre Geschäfte in den verschiedenen Märkten den Gesetzen entsprechen. Insbesondere in Bezug auf den Datenschutz und die Privatsphäre erhöht die Komplexität der grenzüberschreitenden Compliance das Compliance-Risiko von OTC-Anbietern erheblich.
In diesem Kontext wird die OTC-Handelslizenz besonders wichtig.
Durch den Erwerb einer legalen Lizenz kann ein OTC-Händler nicht nur sicherstellen, dass er die gesetzlichen Anforderungen in verschiedenen Regionen erfüllt, sondern auch seine Glaubwürdigkeit und Wettbewerbsfähigkeit in einem zunehmend strengen Marktumfeld verbessern.
Status der OTC-Handelslizenzen
Allerdings ist der regulatorische Rahmen für OTC-Händler in den verschiedenen Ländern und Regionen der Welt noch nicht vollständig einheitlich. Nichtsdestotrotz haben die Länder und Regionen, in denen OTC hauptsächlich tätig ist, wie Hongkong, die EU und die USA, nach und nach entsprechende Gesetze und Lizenzangelegenheiten erlassen.
Als Nächstes wird Anwalt Mankun die legislativen Gegebenheiten in diesen Regionen einzeln durchgehen und deren Auswirkungen auf die OTC-Geschäftslizenzen sowie die jeweiligen Compliance-Anforderungen untersuchen.
- Hongkong: Gesetzgebung zur Regulierung von OTC-Handelsplätzen
Hongkongs Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) hat im Februar 2024 ein legislatives Konsultationspapier zu außerbörslichen (OTC) Dienstleistungen bei virtuellen Vermögenswerten veröffentlicht, in dem die Einführung eines OTC-Lizenzierungssystems durch die Verordnung zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AMLO) vorgeschlagen wird, die voraussichtlich bald eingeführt wird.
Dem Vorschlag zufolge plant Hongkong die Einführung eines Lizenzierungssystems für OTC-Firmen durch die Verordnung zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AMLO), um sicherzustellen, dass diese Unternehmen Compliance-Anforderungen wie Geldwäschebekämpfung (AML) und Überprüfung der Kundenidentität (KYC) erfüllen. Alle Unternehmen, die OTC-Handelsdienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte erbringen, einschließlich OTC-Händler, sind verpflichtet, die entsprechenden Lizenzen beim Customs and Excise Department (CCE) zu beantragen und diese gesetzlichen Anforderungen strikt einzuhalten. Im April 2025 befindet sich das Gesetz noch in der Konsultationsphase, und die konkreten Einzelheiten zur Umsetzung und das Inkrafttreten müssen von der Regierung noch bekannt gegeben werden.
Dieser Rahmen verlangt von OTC-Händlern, dass sie die folgenden grundlegenden Compliance-Anforderungen erfüllen:
Geldwäschebekämpfung (AML) und Kundenidentifikation (KYC)
Lizenzanforderungen verlangen von OTC-Händlern, strenge Anti-Geldwäsche- und Kundenidentifikationsrichtlinien umzusetzen, um sicherzustellen, dass ihre Handelsaktivitäten nicht für illegale Geldströme, Geldwäsche oder die Finanzierung von Terrorismus verwendet werden. OTC-Händler müssen risikobasierte Kunden-Due-Diligence (CDD)-Verfahren durchführen, insbesondere bei der Abwicklung von Großtransaktionen, um Identitätsprüfungen und Transaktionsüberwachungen durchzuführen. Jede Transaktion erfordert eine Kundenidentifikation, und verdächtige Aktivitäten müssen gemeldet werden.
Anforderungen an die Compliance-Dokumente
OTC-Händler müssen den Aufsichtsbehörden detaillierte Compliance-Dokumente vorlegen, einschließlich ihrer Anti-Geldwäsche-Richtlinien, Verfahren zur Kundenidentitätsprüfung, Risikomanagementmaßnahmen usw. Diese Dokumente werden verwendet, um zu beweisen, dass der OTC-Händler die notwendigen Maßnahmen ergriffen hat, um die relevanten Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und zum Schutz der Kunden einzuhalten.
Fortlaufende Regulierung und Compliance-Überwachung
Der Zoll von Hongkong wird für die fortlaufende Überwachung von OTC-Händlern verantwortlich sein, um sicherzustellen, dass sie alle relevanten Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche einhalten und regelmäßig auf ihre Compliance überprüft werden. Insbesondere im Hinblick auf Großhandelsgeschäfte und Markttransparenz wird der Zoll von Hongkong die Compliance-Überwachung der OTC-Händler verstärken, um sicherzustellen, dass ihre Handelsaktivitäten legal und transparent sind.
- EU: MiCA Gesetz
Der MiCA-Gesetzesentwurf der Europäischen Union bietet einen einheitlichen regulatorischen Rahmen, der Krypto-Asset-Dienstleister umfasst, einschließlich Over-the-Counter (OTC) Händlern (CASP). Obwohl MiCA keine separate Kategorie für ‘OTC-Händler’ einrichtet, müssen sie sich als CASP registrieren, wenn sie Krypto-Dienstleistungen erbringen, die unter die Definition von MiCA fallen (wie Auftragsausführung, Handelsvermittlung oder Vermögensverwahrung). Nach diesem Gesetz benötigen OTC-Händler innerhalb der EU lediglich eine Lizenz für Krypto-Asset-Dienstleister (CASP) in einem Mitgliedstaat, um im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) tätig zu sein.
Gleichzeitig müssen OTC-Händler die höheren Compliance-Anforderungen einhalten, die im Gesetz festgelegt sind, insbesondere in den folgenden Kernbereichen:
Anti-Geldwäsche (AML) und Kundenidentifikation (KYC)
MiCA verlangt von OTC-Händlern, strenge Anti-Geldwäsche- (AML) und Know Your Customer- (KYC) Richtlinien umzusetzen, um sicherzustellen, dass ihre Handelsaktivitäten nicht für illegale Geldtransfers, Geldwäsche oder die Finanzierung von Terrorismus genutzt werden. OTC-Händler müssen risikobasierte Kunden-Due-Diligence- (CDD) Verfahren durchführen, insbesondere bei Großtransaktionen, und strenge Identitätsprüfungen und Transaktionsüberwachungen vornehmen. Insbesondere müssen OTC-Händler bei jeder Transaktion die Identität der Kunden identifizieren und verifizieren und verdächtige Aktivitäten melden, wenn sie festgestellt werden.
Anforderungen an die Compliance-Dokumente
OTC-Händler müssen den Aufsichtsbehörden Compliance-Dokumente vorlegen, die unter anderem Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche, Risikomanagementmaßnahmen und Kapitalanforderungen enthalten, um nachzuweisen, dass sie Maßnahmen ergriffen haben, die den Anforderungen der MiCA entsprechen. Neben den AML/KYC-Richtlinien verlangt die MiCA auch von OTC-Händlern, einen effektiven Risikomanagementrahmen zu etablieren, um Marktmanipulation, Preisschwankungen und systemische Risiken zu verhindern und die Transparenz und Stabilität ihrer Betriebsabläufe sicherzustellen.
Emission, Handel und Verwahrung von virtuellen Vermögenswerten
MiCA betrifft nicht nur die Compliance-Anforderungen für OTC-Händler, sondern erstreckt sich auch auf die Emission und Verwahrungsdienste von Krypto-Assets. Emittenten von Krypto-Assets, Handelsplattformen und OTC-Händler müssen die Anforderungen an die Markttransparenz einhalten, umfassende Risikooffenlegungen veröffentlichen und Schäden für Investoren vermeiden. OTC-Händler müssen die Transparenz ihrer Handelsaktivitäten sicherstellen, um zu verhindern, dass intransparente Handelspraktiken den Marktpreis und die Stabilität der Vermögenswerte beeinträchtigen.
Grenzüberschreitende Compliance-Anforderungen
MiCA betont die grenzüberschreitende Compliance, was bedeutet, dass OTC-Händler, die außerhalb der EU tätig sind, dennoch den Vorschriften von MiCA entsprechen müssen. Dies erfordert, dass OTC-Händler konsistente Compliance-Maßnahmen bei grenzüberschreitenden Transaktionen ergreifen, insbesondere im Bereich der Bekämpfung von Geldwäsche und des Verbraucherschutzes. Da es möglicherweise unterschiedliche gesetzliche Anforderungen in der EU und anderen Regionen gibt, müssen OTC-Händler mit den Herausforderungen der Compliance-Koordination zwischen verschiedenen Rechtsordnungen umgehen, insbesondere im Hinblick auf Datenschutz und Rechtskonflikte, wie die strengen Anforderungen der EU-DSGVO an den Datenschutz.
- USA: Der aktuelle Stand der dezentralen Regulierung
In den USA gibt es derzeit keinen speziellen einheitlichen Regulierungrahmen für OTC-Händler (Over-the-Counter-Händler). Daher hängt die Regulierung von OTC-Händlern hauptsächlich davon ab, ob virtuelle Vermögenswerte als Wertpapiere definiert sind und welche Arten von Geschäften damit verbunden sind.
Regulierungsbehörden in den USA wie die Securities and Exchange Commission (SEC), die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und das Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) sind für bestimmte Regulierungsaufgaben von OTC-Händlern zuständig, wobei die spezifischen Anforderungen von der Betriebsart des OTC-Händlers und der Art der virtuellen Vermögenswerte abhängen.
SEC-Regulierung: Wenn die von OTC-Händlern gehandelten virtuellen Vermögenswerte als Wertpapiere angesehen werden, unterliegen deren Transaktionen der Aufsicht der US-amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde (SEC). Die SEC verwendet den Howey-Test, um zu bestimmen, ob ein virtueller Vermögenswert als Wertpapier gilt. Wenn ein virtueller Vermögenswert als Wertpapier definiert ist, müssen OTC-Händler die Vorschriften des Wertpapierrechts einhalten, was möglicherweise eine Registrierung als Wertpapierbroker erfordert und entsprechenden aufsichtsrechtlichen Anforderungen unterliegt. Vermögenswerte, die nicht der Definition von Wertpapieren entsprechen, unterliegen nicht der Aufsicht der SEC.
Finanzkriminalitätsbekämpfungsnetz (FinCEN): Wenn OTC-Händler als Anbieter von Geldtransferdiensten eingestuft werden, müssen sie sich auch beim Finanzkriminalitätsbekämpfungsnetz (FinCEN) registrieren und die Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und zur Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung (CFT) einhalten. OTC-Händler sind verpflichtet, verdächtige Transaktionen zu melden und Verfahren zur Kundenprüfung (CDD) durchzuführen, um sicherzustellen, dass ihre Geschäfte den Anforderungen zur Bekämpfung von Finanzkriminalität in den USA entsprechen.
CFTC-Regulierung: Für OTC-Händler, die mit virtuellen Vermögenswerten, Futures und Derivaten handeln, könnte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eingreifen. Die CFTC betrachtet bestimmte virtuelle Vermögenswerte (wie Bitcoin) als Waren, weshalb die entsprechenden Futures-Verträge und Derivatehandel ihrer Regulierung unterliegen.
Allerdings bietet das BitLicense-System des Bundesstaates New York OTC-Händlern einen speziellen regulatorischen Rahmen. Nach dem BitLicense-System muss jedes Unternehmen, das in New York virtuelle Währungsdienste anbietet, einschließlich OTC-Händler, eine BitLicense erhalten. Die Kerninhalte dieses Lizenzsystems umfassen:
Die Anforderungen an die Bekämpfung der Geldwäsche (AML) und die Identitätsprüfung der Kunden (KYC) stellen sicher, dass OTC-Händler die Vorschriften zur Bekämpfung von Finanzkriminalität strikt einhalten.
Anforderungen an die Eigenkapitalquote, um sicherzustellen, dass OTC-Händler während des Betriebs die notwendige finanzielle Stabilität aufrechterhalten.
Berichterstattung und Compliance: OTC-Händler müssen regelmäßig Betriebs- und Finanzberichte an die Aufsichtsbehörden einreichen, um sicherzustellen, dass ihre Aktivitäten den Vorschriften entsprechen.
Daher müssen OTC-Händler, die im Bundesstaat New York tätig sind, alle Compliance-Anforderungen der BitLicense erfüllen. Dies bedeutet auch, dass OTC-Händler, die bundesstaatlich tätig sind, neben der bundesstaatlichen Regulierung auch die möglicherweise unterschiedlichen regulatorischen Anforderungen der einzelnen Bundesstaaten berücksichtigen müssen.
Mankun-Anwalts Compliance-Empfehlung
Durch den Vergleich der Regulierungsrahmen in Hongkong, der EU und den USA können wir erhebliche Unterschiede im OTC-Lizenzsystem in verschiedenen Regionen feststellen. Daher müssen OTC-Händler bei ihrem globalen Betrieb besonders auf diese Unterschiede achten und entsprechende Anpassungen vornehmen:
Hongkong: Das Lizenzsystem wird noch entwickelt und wird voraussichtlich ähnlich wie das VASP-Lizenzsystem sein, mit einem Fokus auf Geldwäschebekämpfung und KYC sowie der Gewährleistung der Transparenz und Legalität von Geldflüssen bei Großtransaktionen.
EU: Der MiCA-Vorschlag konzentriert sich auf grenzüberschreitende Compliance und Markttransparenz, insbesondere im Rahmen globaler Operationen müssen OTC-Händler sicherstellen, dass sie die strengen Vorschriften der EU zur Markttransparenz, zum Schutz der Anleger und zu den Verbraucherrechten einhalten.
Vereinigte Staaten: Regulierung ist dezentral, konzentriert sich jedoch auf lokale Verwaltung, wobei die unterschiedlichen Regelungen der einzelnen Bundesstaaten zusätzliche Compliance-Kosten für OTC-Händler, die bundesstaatlich tätig sind, mit sich bringen.
Daher müssen OTC-Händler bei ihrem globalen Betrieb aufgrund der Unterschiede in den regulatorischen Systemen der verschiedenen Regionen flexible Compliance-Strategien anwenden, um sicherzustellen, dass sie sich an die gesetzlichen Anforderungen der unterschiedlichen Regionen anpassen können und Compliance-Risiken effektiv vermeiden. Zum Beispiel:
- Einrichtung eines grenzüberschreitenden Compliance-Teams
OTC-Händler sollten in den wichtigsten Betriebsregionen spezielle Compliance-Teams einrichten, die dafür verantwortlich sind, die lokalen Vorschriften und deren Änderungen genau zu verstehen und zu verfolgen. Besonders in den USA, wo die Compliance-Anforderungen in jedem Bundesstaat unterschiedlich sind, kann die Einrichtung regionaler Compliance-Teams OTC-Händlern helfen, den spezifischen Vorschriften der jeweiligen Regionen nachzukommen und die Compliance bei grenzüberschreitenden Aktivitäten sicherzustellen.
- Entwicklung einer global einheitlichen KYC/AML-Compliance-Politik
Obwohl die spezifischen Anforderungen in verschiedenen Regionen unterschiedlich sind, können OTC-Händler einen global einheitlichen Rahmen für die Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und die Kundenidentifizierung (KYC) entwickeln, auf dessen Grundlage sie Anpassungen gemäß den spezifischen Vorschriften in den verschiedenen Regionen vornehmen.
- Stärkung der Kunden-Due-Diligence (CDD) und Hintergrunduntersuchungen
Strenge Kunden-Due-Diligence-(CDD)-Verfahren weltweit umsetzen, insbesondere in Regionen wie der EU und den USA, um die Rechtmäßigkeit und Transparenz aller Kundeninformationen sicherzustellen und notwendige Hintergrundüberprüfungen durchzuführen. Dies entspricht nicht nur den KYC-Anforderungen, sondern hilft auch OTC-Händlern, potenzielle Risiken durch nicht konforme Kunden zu vermeiden.
- Stärkung der Handelsüberwachung und der Compliance-Prüfung
OTC-Händler sollten fortschrittliche Handelsüberwachungssysteme verwenden, um potenzielle Marktmanipulationen und Preismanipulationen in Echtzeit zu verfolgen und zu erkennen, insbesondere in einem Umfeld mit geringer Transparenz im Kryptomarkt. Diese Systeme können OTC-Händlern helfen, die Fairness und Transparenz von Großhandelsgeschäften sicherzustellen und die Reaktionsmechanismen auf Marktmanipulationen in den verschiedenen Regionen einzuhalten.
- Regelmäßige Durchführung von Schulungen und Audits zur grenzüberschreitenden Compliance
Mit den Veränderungen im globalen regulatorischen Umfeld sollten OTC-Händler regelmäßig grenzüberschreitende Schulungen zur Einhaltung von Vorschriften durchführen, um sicherzustellen, dass die Mitarbeiter über die neuesten gesetzlichen Anforderungen und Compliance-Verfahren in verschiedenen Regionen informiert sind. Gleichzeitig sollten regelmäßige interne Compliance-Audits durchgeführt werden, um die Wirksamkeit der bestehenden Compliance-Maßnahmen zu bewerten und sicherzustellen, dass der Betrieb weltweit den Gesetzen und Vorschriften der einzelnen Länder entspricht.
