Mankiw Forschung | Übersicht über die OTC-Lizenz für Krypto Vermögenswerte: Was sind die Unterschiede in der Rechtskonformität zwischen Hongkong, der EU und den USA?

OTC-Händler, als zentrale Akteure des Marktes für virtuelle Vermögenswerte, konzentrieren sich darauf, Hochvermögensklienten, institutionellen Investoren und Börsen eine Plattform für Block-Handel anzubieten. Durch maßgeschneiderte Handelsmechanismen können OTC-Händler sicherstellen, dass Großtransaktionen erfolgreich abgeschlossen werden, ohne den Marktpreis zu stören, und bieten ihren Kunden höhere Privatsphäre, Handelsicherheit und Liquiditätsschutz. Relevante Daten zeigen, dass das OTC-Handelsvolumen im Jahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 106 % steigen wird, was einen deutlichen Anstieg der Marktaktivität und der Branchennachfrage nach OTC widerspiegelt. Unter ihnen dominieren Stablecoins - etwa 95% des Handelsvolumens, und das jährliche Handelsvolumen stieg um 147%. Darüber hinaus dominierte bei der Marktverteilung Europa mit einem Anteil von 38,5 % an der Nachfrage die institutionellen OTC-Transaktionen, gefolgt von Nordamerika, Asien und dem Nahen Osten mit jeweils 15,4 %. Jedoch sieht sich der OTC-Händler mit einer Reihe von Compliance-Herausforderungen konfrontiert, während sich der Markt ausdehnt.

Herausforderungen der OTC-Handelskonformität Der regulatorische Rahmen der Kryptowährungsbranche ist im Vergleich zu traditionellen Finanzmärkten relativ locker, was dazu führt, dass OTC-Händler in verschiedenen Regionen der Welt mit Unsicherheiten in Bezug auf die Compliance konfrontiert sind. Obwohl sich die globale regulatorische Umgebung schrittweise verschärft, insbesondere im Bereich der Geldwäschebekämpfung (AML) und der Identitätsprüfung (KYC), müssen OTC-Händler dennoch mit den sich wandelnden rechtlichen und regulatorischen Anforderungen umgehen. Gleichzeitig erfordert das Geschäftsmodell von OTC-Händlern, dass sie Block-Handel abwickeln, wobei diese Transaktionen normalerweise nicht die Marktpreise öffentlich machen, was das Risiko von Marktmanipulation und Informationsasymmetrie erhöht. Ohne transparente Preise müssen OTC-Händler zusätzliche Maßnahmen ergreifen, um die Fairness und Preisstabilität der Transaktionen zu gewährleisten und zu vermeiden, dass der Markt durch menschliches Eingreifen beeinflusst wird. Darüber hinaus sind OTC-Händler oft an grenzüberschreitenden Transaktionen beteiligt und sehen sich daher unterschiedlichen regulatorischen Anforderungen in verschiedenen Rechtsordnungen gegenüber. Die Unterschiede in den regulatorischen Standards der verschiedenen Regionen erfordern von OTC-Händlern, dass sie ihre Compliance-Strategien kontinuierlich anpassen, um sicherzustellen, dass ihre Geschäfte in verschiedenen Märkten den gesetzlichen Vorschriften entsprechen. Insbesondere im Bereich des Datenschutzes und der Datenschutzrichtlinien hat die Komplexität der grenzüberschreitenden Compliance das Compliance-Risiko für OTC-Händler erheblich erhöht. In diesem Zusammenhang ist die OTC-Gewerbeerlaubnis besonders wichtig geworden. Durch den Erwerb einer legalen Lizenz kann der OTC-Händler nicht nur sicherstellen, dass er die gesetzlichen Anforderungen in den verschiedenen Regionen erfüllt, sondern auch seine Glaubwürdigkeit und Wettbewerbsfähigkeit in einem zunehmend strengen Marktumfeld steigern.

OTC-Handelslizenzstatus Allerdings ist der regulatorische Rahmen für OTC-Händler in den verschiedenen Ländern und Regionen der Welt noch nicht vollständig einheitlich. Nichtsdestotrotz haben die Hauptbetriebsstätten für OTC, wie Hongkong, die EU und die USA, nach und nach entsprechende Gesetze und Lizenzangelegenheiten erlassen. Als Nächstes wird Anwalt Mankun die legislativen Gegebenheiten dieser Regionen einzeln darlegen und deren Auswirkungen auf die OTC-Händlerlizenzen sowie die jeweiligen Compliance-Anforderungen untersuchen.

1. Hongkong: OTC-Handelsregulierungsgesetz Die Hongkonger Finanzdienstleistungs- und Schatzamt (FSTB) hat im Februar 2024 ein Konsultationspapier zur Gesetzgebung über den Handel mit virtuellen Vermögenswerten (OTC) veröffentlicht, in dem der Vorschlag zur Einführung eines OTC-Geschäftslizenzsystems durch die “Anti-Geldwäsche- und Terrorismusfinanzierungsgesetzgebung” (AMLO) unterbreitet wird. Es wird erwartet, dass dieser gesetzgeberische Rahmen bald eingeführt wird. Dem Vorschlag zufolge plant Hongkong die Einführung eines Lizenzierungssystems für OTC-Firmen durch die Verordnung zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AMLO), um sicherzustellen, dass diese Unternehmen Compliance-Anforderungen wie Geldwäschebekämpfung (AML) und Überprüfung der Kundenidentität (KYC) erfüllen. Alle Unternehmen, die OTC-Handelsdienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte erbringen, einschließlich OTC-Händler, sind verpflichtet, die entsprechenden Lizenzen beim Customs and Excise Department (CCE) zu beantragen und diese gesetzlichen Anforderungen strikt einzuhalten. Im April 2025 befindet sich das Gesetz noch in der Konsultationsphase, und die konkreten Einzelheiten zur Umsetzung und das Inkrafttreten müssen von der Regierung noch bekannt gegeben werden. Dieser Rahmen verlangt von OTC-Händlern, dass sie die folgenden grundlegenden Compliance-Anforderungen erfüllen: Anti-Geldwäsche (AML) und Kundenidentitätsprüfung (KYC) Die Lizenz verlangt von OTC-Händlern, strenge Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche und zur Überprüfung der Kundenidentität zu implementieren, um sicherzustellen, dass ihre Handelsaktivitäten nicht für illegale Geldströme, Geldwäsche oder Terrorismusfinanzierung genutzt werden. OTC-Händler sind verpflichtet, risikobasierte Customer-Due-Diligence-Verfahren (CDD) durchzuführen, insbesondere bei der Abwicklung großer Transaktionen, der Identitätsprüfung und der Transaktionsüberwachung. Jede Transaktion erfordert eine Kundenidentifikation und -berichterstattung, wenn verdächtige Aktivitäten erkannt werden. Compliance-Dokumentationsanforderungen OTC-Händler müssen den Aufsichtsbehörden detaillierte Compliance-Dokumente vorlegen, einschließlich ihrer Anti-Geldwäsche-Politik, der Verfahren zur Kundenidentifikation und der Risikomanagementmaßnahmen. Diese Dokumente werden verwendet, um nachzuweisen, dass der OTC-Händler die erforderlichen Maßnahmen ergriffen hat, um die relevanten Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und zum Schutz der Kunden einzuhalten. Fortlaufende Regulierung und Compliance-Überwachung Der Hongkonger Zoll wird für die fortlaufende Aufsicht über OTC-Händler verantwortlich sein, um sicherzustellen, dass sie alle relevanten Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche einhalten, und regelmäßig ihre Compliance überprüfen. Besonders im Bereich des Block-Handels und der Markttransparenz wird der Hongkonger Zoll die Compliance-Überwachung der OTC-Händler verstärken, um sicherzustellen, dass ihre Handelsaktivitäten legal und transparent sind.
2. EU: MiCA-Gesetz Der MiCA-Rechtsakt der EU bietet einen harmonisierten Rechtsrahmen für die (CASP) von Anbietern von Krypto-Dienstleistungen, einschließlich außerbörslicher (OTC-)Händler, und obwohl MiCAs keine separate Kategorie von “OTC-Händlern” haben, müssen sie sich als CASPs registrieren, wenn sie die von MiCA definierte Art von Krypto-Dienstleistungen ausüben (z. B. Auftragsausführung, Transaktionsabgleich oder Vermögensverwahrung). Dem Gesetz zufolge müssen OTC-Händler in der EU nur eine Lizenz als Cryptoasset Service Provider (CASP) in einem Mitgliedstaat erwerben, um im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) tätig zu sein. Gleichzeitig müssen OTC-Händler die höheren Compliance-Anforderungen einhalten, die durch das Gesetz festgelegt sind, insbesondere in den folgenden Kernbereichen: Anti-Geldwäsche (AML) und Kundenidentitätsprüfung (KYC) MiCA verlangt von OTC-Händlern, dass sie strenge Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und zur Überprüfung der Kundenidentität (KYC) umsetzen, um sicherzustellen, dass ihre Handelsaktivitäten nicht für illegale Geldströme, Geldwäsche oder Terrorismusfinanzierung verwendet werden. OTC-Händler sind verpflichtet, insbesondere bei großen Transaktionen risikobasierte Customer-Due-Diligence-Verfahren (CDD) mit strenger Identitätsprüfung und Transaktionsüberwachung durchzuführen. Insbesondere müssen OTCs bei jeder Transaktion die Identität der Kunden identifizieren und überprüfen und verdächtige Aktivitäten melden, wenn sie entdeckt werden. Compliance-Dokumentationsanforderungen OTC-Anbieter sind verpflichtet, der Aufsichtsbehörde Compliance-Dokumente vorzulegen, einschließlich Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche, Risikomanagementmaßnahmen, Kapitalanforderungen usw., um nachzuweisen, dass sie Maßnahmen zur Einhaltung der MiCA-Anforderungen ergriffen haben. Zusätzlich zur AML/KYC-Richtlinie verlangt MiCA von OTC-Anbietern auch die Einrichtung eines effektiven Risikomanagementrahmens, um Marktmanipulation, Preisschwankungen und systemische Risiken zu verhindern und die Transparenz und Stabilität ihrer Geschäftstätigkeit zu gewährleisten. Emission, Handel und Verwahrung von virtuellen Vermögenswerten MiCA betrifft nicht nur die Compliance-Anforderungen für OTC-Händler, sondern erweitert sich auch auf die Emission und Verwahrungsdienste von Krypto-Assets. Die Emittenten von Krypto-Assets, Handelsplattformen und OTC-Händler müssen die Anforderungen an die Markttransparenz einhalten, umfassende Risikoinformationen veröffentlichen und Schäden für Investoren vermeiden. OTC-Händler müssen die Transparenz ihrer Handelsaktivitäten sicherstellen, um zu verhindern, dass undurchsichtige Handelspraktiken die Marktpreise und die Stabilität der Vermögenswerte beeinflussen. Grenzüberschreitende Compliance-Anforderungen MiCA betont die grenzüberschreitende Einhaltung, was bedeutet, dass OTC-Händler, auch wenn sie außerhalb der EU tätig sind, die Vorschriften von MiCA einhalten müssen. Dies erfordert von OTC-Händlern, dass sie bei grenzüberschreitenden Transaktionen konsistente Compliance-Maßnahmen ergreifen, insbesondere im Bereich der Bekämpfung von Geldwäsche und des Verbraucherschutzes. Da es in der EU und anderen Regionen unterschiedliche gesetzliche Anforderungen geben kann, müssen OTC-Händler mit den Herausforderungen der Compliance-Koordinierung zwischen verschiedenen Rechtsordnungen umgehen, insbesondere in Bezug auf Datenschutz und rechtliche Konflikte, wie die strengen Anforderungen der GDPR der EU zum Datenschutz.
3. USA: Der Status der dezentralen Regulierung In den USA gibt es derzeit keinen einheitlichen Regulierungsrahmen für OTC-Händler (Over-the-Counter-Händler). Daher hängt die Regulierung von OTC-Händlern hauptsächlich davon ab, ob virtuelle Vermögenswerte als Wertpapiere definiert sind und welche Arten von Geschäften sie betreiben. Die US-Regulierungsbehörden wie die Securities and Exchange Commission (SEC), die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und das Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) sind für bestimmte Aufsichtsaufgaben der OTC-Händler verantwortlich, wobei die spezifischen Anforderungen von der Betriebsart des OTC-Händlers und der Natur der virtuellen Vermögenswerte abhängen. SEC-Regulierung: Wenn ein virtueller Vermögenswert, der von einem OTC-Händler gehandelt wird, als Wertpapier gilt, wird sein Handel von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert. Die SEC stützt sich auf den Howe-Test, um festzustellen, ob ein virtueller Vermögenswert ein Wertpapier darstellt. Wenn ein virtueller Vermögenswert als Wertpapier definiert ist, sind OTC-Händler verpflichtet, die Wertpapiergesetze einzuhalten und sich möglicherweise als Wertpapiermakler zu registrieren und entsprechenden regulatorischen Anforderungen zu unterliegen. Vermögenswerte, die nicht der Definition von Wertpapieren entsprechen, werden nicht von der SEC reguliert. Finanzkriminalitätsbekämpfungsnetz (FinCEN): Wenn OTC-Händler als Anbieter von Gelddienstleistungen eingestuft werden, müssen sie sich auch beim Finanzkriminalitätsbekämpfungsnetz (FinCEN) registrieren und die Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung (AML) und zur Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung (CFT) einhalten. OTC-Händler sind verpflichtet, verdächtige Transaktionen zu melden und Verfahren zur Sorgfaltspflicht bei Kunden (CDD) durchzuführen, um sicherzustellen, dass ihre Geschäfte den Anforderungen zur Bekämpfung von Finanzkriminalität in den USA entsprechen. CFTC-Regulierung: Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kann eingreifen, um OTC-Händler zu regulieren, die an Futures und Derivaten für virtuelle Vermögenswerte beteiligt sind. Die CFTC behandelt bestimmte virtuelle Vermögenswerte, wie z. B. Bitcoin, als Waren und unterliegt daher ihrer Regulierung der damit verbundenen Futures-Kontrakte und des Handels mit Derivaten. Allerdings bietet das BitLicense-System des Bundesstaates New York den OTC-Händlern einen speziellen regulatorischen Rahmen. Gemäß dem BitLicense-System muss jedes Unternehmen, das im Bundesstaat New York Dienstleistungen im Zusammenhang mit virtuellen Währungen anbietet, einschließlich OTC-Händler, eine BitLicense-Lizenz erwerben. Die Kerninhalte des Lizenzsystems umfassen: Anti-Geldwäsche (AML) und Kundenidentifikationsanforderungen (KYC) stellen sicher, dass OTC-Händler die Vorschriften zur Verhinderung finanzieller Kriminalität strikt einhalten. Anforderungen an die Kapitaladäquanzquote, um sicherzustellen, dass OTC-Händler während des Betriebs die notwendige finanzielle Stabilität aufrechterhalten. Bericht und Compliance, OTC-Händler müssen regelmäßig Betriebs- und Finanzberichte an die Aufsichtsbehörden einreichen, um sicherzustellen, dass ihre Aktivitäten den Vorschriften entsprechen. Daher müssen OTC-Händler, die im Bundesstaat New York tätig sind, alle Compliance-Anforderungen der BitLicense erfüllen. Das bedeutet auch, dass OTC-Händler, die bundesstaatlich tätig sind, zusätzlich zu den bundesstaatlichen Vorschriften auch die möglicherweise unterschiedlichen Vorschriften der einzelnen Bundesstaaten berücksichtigen müssen.

Mankun Anwalt Compliance-Vorschläge Durch den Vergleich der Regulierungssysteme von Hongkong, der EU und den USA können wir signifikante Unterschiede im Lizenzsystem für OTC-Händler in verschiedenen Regionen feststellen. Daher müssen OTC-Händler bei ihrem globalen Betrieb besonders auf diese Unterschiede achten und entsprechende Anpassungen vornehmen: Hongkong: Das Lizenzsystem befindet sich noch in der Entwicklung und wird voraussichtlich ähnlich wie die VASP-Lizenz sein, wobei der Schwerpunkt auf Geldwäschebekämpfung und KYC liegt, sowie darauf, die Transparenz und Rechtmäßigkeit der Geldflüsse im Block-Handel sicherzustellen. EU: Der MiCA-Gesetzentwurf konzentriert sich auf die grenzüberschreitende Compliance und die Markttransparenz, insbesondere im Rahmen globaler Operationen müssen OTC-Händler sicherstellen, dass sie die strengen Vorschriften der EU zur Markttransparenz, zum Schutz der Anleger und zu den Verbraucherrechten einhalten. USA: Regulierung ist dezentralisiert, legt jedoch den Schwerpunkt auf lokale Verwaltung. Die Unterschiede in den Vorschriften der verschiedenen Bundesstaaten bringen zusätzliche Compliance-Kosten für OTC-Händler, die zwischen den Bundesstaaten tätig sind. Daher müssen OTC-Händler bei ihrem globalen Betrieb aufgrund der Unterschiede in den regulatorischen Rahmenbedingungen in den verschiedenen Regionen flexible Compliance-Strategien anwenden, um sicherzustellen, dass sie sich an die gesetzlichen Anforderungen der verschiedenen Regionen anpassen können und Compliance-Risiken effektiv vermeiden. Zum Beispiel:

1. Bildung eines grenzüberschreitenden Compliance-Teams OTC-Händler sollten in Betracht ziehen, in den Hauptbetriebsregionen spezielle Compliance-Teams einzurichten, die dafür verantwortlich sind, die lokalen gesetzlichen Änderungen eingehend zu verstehen und zu verfolgen. Besonders in den USA, wo die Compliance-Anforderungen von Bundesstaat zu Bundesstaat unterschiedlich sind, kann die Einrichtung lokaler Compliance-Teams den OTC-Händlern helfen, die spezifischen regionalen gesetzlichen Anforderungen zu erfüllen und die Compliance bei grenzüberschreitenden Aktivitäten sicherzustellen.
2. Globale einheitliche KYC/AML-Compliance-Richtlinien entwickeln Obwohl die spezifischen Anforderungen in verschiedenen Regionen unterschiedlich sind, können OTC-Händler einen globalen einheitlichen Rahmen für die Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und die Identitätsprüfung (KYC) schaffen, der als Grundlage dient, um Anpassungen gemäß den spezifischen Vorschriften der verschiedenen Regionen vorzunehmen.
3. Stärkung der Kunden-Due-Diligence (CDD) und Hintergrundüberprüfung Die strenge Durchführung von Kunden-Due-Diligence (CDD)-Verfahren auf globaler Ebene, insbesondere in Regionen wie der EU und den USA, um die Rechtmäßigkeit und Transparenz aller Kundeninformationen sicherzustellen und notwendige Hintergrundprüfungen durchzuführen. Dies entspricht nicht nur den KYC-Anforderungen, sondern hilft OTC-Händlern auch, potenzielle Risiken durch nicht konforme Kunden zu vermeiden.
4. Verbesserung der Handelsüberwachung und Compliance-Prüfung OTC-Händler sollten fortschrittliche Transaktionsüberwachungssysteme verwenden, um potenzielle Marktmanipulationen und Preismanipulationen in Echtzeit zu verfolgen und zu erkennen, insbesondere wenn der Kryptomarkt weniger transparent ist. Diese Systeme können OTC-Händlern dabei helfen, Fairness und Transparenz im Blockhandel sowie die Einhaltung regionaler Reaktionsmechanismen auf Marktmanipulation zu gewährleisten.
5. Regelmäßige Durchführung von grenzüberschreitenden Compliance-Schulungen und -Audits Angesichts der Veränderungen im globalen regulatorischen Umfeld sollten OTC-Händler regelmäßig grenzüberschreitende Schulungen zur Compliance durchführen, um sicherzustellen, dass die Mitarbeiter über die neuesten gesetzlichen Anforderungen und Compliance-Verfahren in den verschiedenen Regionen informiert sind. Gleichzeitig sollten regelmäßige interne Compliance-Prüfungen durchgeführt werden, um die Wirksamkeit der bestehenden Compliance-Maßnahmen zu bewerten und sicherzustellen, dass die globalen Operationen den gesetzlichen Vorschriften in den jeweiligen Ländern entsprechen.

/ ENDE. Autoren des Artikels: Iris, Shao Jiadian